股价下跌不一定非得卖股票

股价下跌不一定非得卖股票

如果人们长期在股市赔钱，其实该怪的不是股票，而是自己。一般而言，股票的价格长期是看涨的，但是100个人中有99个人却老是成为慢性输家。这是因为他们的投资没有计划，他们买在高位，然后失去耐心或者心生恐惧，急着把赔钱的股票杀出。他们的投资哲学是“买高卖低”。

——彼得·林奇

【彼得·林奇投资策略】

彼得·林奇认为，股价下跌不一定就是你卖出这只股票的理由。从长期来看，股票的价格总是看涨的，股市中之所以有那么多投资者赔钱，是因为他们在股市下跌时失去了耐心、产生了恐惧，然后把手中的股票抛掉；等到股市上涨时，又急匆匆地追涨杀入。反复进行这样的“买高卖低”，又怎么能不赔钱呢？

彼得·林奇认为，当股价下跌时，如果投资者感到恐慌，首先应该了解这只股票的价格为什么会下跌？什么时候才会止跌？止跌后会有怎样的变动轨迹？这些问题搞清楚了，本来不该感到恐慌的。

在他看来，没有谁能比股市更精明。股市无论向上或向下发展，都是有其内在规律和道理的。为此他劝告投资者，虽然你不必非得成为会计师，但至少也要懂一些财务知识，这样会有助于你分析公司基本面。

1991年，彼得·林奇在《巴伦》周刊上给大家推荐了一只股票名叫费尔普斯-道奇公司。他原来就考察过这家公司，对铜的价值做过深入了解。可奇怪的是，整整一年过去后，该股票的价格还在原地踏步。许多投资者向他请教这是为什么，他自己也对此感到非常纳闷。

1992年1月2日，他又重新回顾了一下该公司一年来的发展情况，然后打电话给该公司首席执行官了解具体情况。对方告诉他说，投资者除了要看该公司的主业铜以外，还应当关注它各种各样的副业。

就主业铜而言，一方面，铜的储藏量已经越来越少，许多铜矿已经失去开采价值而被迫放弃开采。更由于美国环境保护方面的法律实施，各地已经强行关闭了多家冶炼厂。这表明，该公司的竞争对手越来越少。另一方面，铜的需求量却在不断增加。作为一种消耗性资产，尤其是全球绝大多数发展中国家这时候的手机通讯业务还没有开展起来，固定电话迫切需要改造线路系统，而这又会加剧对铜的需求量。这两种因素的合力作用，决定了铜的价格在不远的将来就会强劲反弹。

为了证实这一点，彼得·林奇专门询问了水暖工，从水暖工那里得知铜的价格确实正在回升。

进一步分析财务年报得知，该公司每年的铜产量为11亿磅，如果每磅铜的价格上涨1分钱，该公司的税前利润就会增加1100万美元。平摊到7000万股总股本上，相当于每股增加净收益0.1美元。

换句话说，如果每磅铜的价格能够上涨0.5美元，就相当于每股净收益增加5美元！而1991年铜的价格正处于历史最低位，这时候该公司的股价能稳住不动，就已经非常不容易了。

就该公司的副业炭黑项目、电磁线项目、卡车轮胎项目等而言，一切经营正常。尤其是峡谷资源项目，由于该公司新发现了利润率高达72%的金矿，增值潜力非常大。据测算，所有这些副业项目加起来，能够提高每股收益1美元。

综合以上信息，彼得·林奇接下来又研究了该公司的各种财务资料，探究该股票的周期性运行规律。

他发现，1990年该公司每股收益为6.5美元（股票分拆后），而这时候的股价在23～26美元之间波动，市盈率只有3.5～4倍。1991年该公司的每股收益下降到了3.9美元，股价仍然稳定在26美元左右。

从1990年年报得知，该公司拥有净资产16.8亿美元，总负债（短期负债+流动长期负债+长期负债-现金和短期投资）为3.18亿美元。1990年该公司投资2.9亿美元用于设备更新改造，这笔投资还不到该公司现金流的一半，可以说毫无风险可言。

这就是说，无论发生怎样的情形，该公司在短期内都不可能破产。

虽然这时候该股票的价格比最高时的39美元已经下跌了很多，可是它6.5倍的市盈率仍然是比较合适的（周期型公司的市盈率通常在5～8倍）。一旦铜的价格反弹、新发现的黄金资源开始盈利，不包括主业铜在内，仅仅依靠副业的发展就完全能够支撑起这样的股价来。

【投资心法】

股价下跌并不一定是非得卖出这只股票的理由，甚至还可能是买入这只股票的好时机。如果你也能像彼得·林奇那样进行分析研究，就会很容易认同这一观点。