营运资金的筹集政策

营运资金筹集政策是指如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源。

1.配合型筹资政策

配合型筹资政策对于临时性流动资产而言，主要是运用临时性流动负债筹集资金满足其需要；对于永久性流动资产和长期资产而言，主要是运用长期负债、权益资本和自发性负债筹集资金满足其需要，如图8－1所示。

图8－1 配合型筹资政策

配合型筹资政策要求企业临时负债筹资计划严密，实现现金流动与预期安排相一致。在季节性低谷时，企业应当除了自发性负债外，没有其他流动负债；只有在临时性流动资产的需求高峰期，企业才举借各种临时性债务。这种政策是基于资产和负债能够完全相配合的情况，显然是一种理想的、对企业资金管理有着较高要求的营运资金筹集政策。

2.激进型筹资政策

在激进型筹资政策下，临时性负债不但融通临时性流动资产的需要，还解决部分永久性资产的资金需要，如图8－2所示。从图8－2中可以看出，临时性负债在全部资金来源中所占的比重有所加大，部分永久性流动资产的资金需求也靠临时性负债来满足，具有较大的风险。由于临时性负债的成本一般低于长期负债和权益资本成本，所以，在激进型筹资政策下，企业的资本成本较低。如果企业果真能够做到不断地用短期资金满足长期资金需要，那是很好的，但事实上很难做到这一点。激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资金筹集政策。

图8－2 激进型筹资政策

3.稳健型筹资政策

如果企业放弃上述筹资原则，将所筹措长期资本用于部分短期资产，这样安排的长短资本比例所形成的资本组合就是比较保守的资本组合。因为，将部分短期资产和全部长期资产都用长期资本来融通，另一部分短期资产用短期资本来融通，风险是小了，但资本成本高了，会相应减少利润。这是一种风险和收益都较低的营运资金政策，如图8－3所示。

图8－3 稳健型筹资政策

企业对上述三种政策的选择，主要取决于企业财务决策者和财务管理人员的风险态度和管理水平。当然，如果企业获利，偿还能力强，信誉高，与债权人关系好，可适当增加短期资本比重，但企业的应变力一定要强。