1.可比公司法的概念
可比公司法是寻找一个经营业务与待评估项目类似的上市企业，以该上市企业的β值推算项目的β值，这种方法也称为替代公司法。
运用可比公司法，应该注意替代公司的资本结构已经反映在其β值之中，如果替代企业的资本结构与项目所在企业的资本结构显著不同，那么，在估计项目的β值时，应该针对资本结构差异作出相应的调整。
2.调整的基本步骤
根据可比公司股东权益波动性 （一般为股价的波动）估计的β值，是含有财务杠杆的β值 （权益）。可比公司的资本结构与项目所在公司 （即目标公司）不同，要将资本结构因素排除，确定可比公司不含财务杠杆的β值即β资产。该过程通常叫卸载财务杠杆。
β资产＝β权益÷［1＋（1－所得税税率）×（负债／权益）］
β资产是假设全部用权益资本融资的β值，此时没有财务风险。或者说，此时股东权益的风险与资产的风险相同，股东只承担经营风险，即资产的风险。
2）加载目标企业财务杠杆
根据目标企业的资本结构调整β值，该过程称加载财务杠杆。
β权益＝β资产×［1＋（1－所得税税率）×（负债／权益）］
3）根据得出的目标企业的β权益，计算股东要求的报酬率
如果使用股东现金流量法计算净现值，它就是适宜的折现率。
4）计算目标企业的加权平均资本成本
如果使用实体现金流量法计算净现值，还需要计算加权平均成本：
加权平均成本＝负债成本×（1－所得税税率）×（负债／资本）＋权益成本×（权益／资本）
【例6－20】 甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。无风险利率为4.5％。有关资料如下：
（1）该锂电池项目拟按照资本结构 （负债／权益）30／70进行筹资，税前债务资本成本预计为9％。
（2）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构 （负债／权益）为40／60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构 （负债／权益）为50／50，股东权益的β系数为1.54，权益市场风险溢价为7％。
（3）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25％。
要求：
（1）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
（2）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
解：
（1）乙公司的β资产＝1.5／［1＋（1－25％）×（4／6）］＝1
丙公司的β资产＝1.54／［1＋（1－25％）×（5／5）］＝0.88
行业平均β资产＝（1＋0.88）／2＝0.94
锂电池项目的β权益＝0.94×［1＋（1－25％）×（3／7）］＝1.24
锂电池项目的权益资本成本＝4.5％＋1.24×7％＝13.18％
（2）锂电池项目的加权平均资本成本＝9％×（1－25％）×30％＋13.18％×70％＝11.25％
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