外汇期货与期权交易

(一)外汇期货交易

期货交易是在交易所买卖一定时期标准化期货合约的交易。期货交易最显著的特点是标准化,期货交易标的的数量、质量、规格等都呈标准化。

外汇期货交易是交易双方在交易所内通过公开竞价的方式,买卖未来的某个时期、特定数量外汇的一种金融期货。外汇期货交易是通过买卖标准化外汇期货合约进行的。外汇期货市场对买卖外汇的成交单位、交割期限、交割地点均有标准化规定,外汇期货交易一般不最后交割,而采取“对冲”方法来履行合约。

由于国际金融市场汇率变动频繁,外汇期货交易方式往往被贸易商或金融机构用来防范风险,下面主要介绍买入套期保值和卖出套期保值两种常见的利用外汇期货套期保值法。

1.买入套期保值法。买入套期保值法是贸易商或金融机构预测其要支付的外汇将上涨,未来上涨的货币现在价格较低,于是低价买进,待其上涨后再抛出。采用外汇期货套期保值操作的基本思路是反向操作。

例如,美国某进出口商2001年6月5日从澳大利亚进口一批商品,3个月后支付货款1000万澳元,6月5日即期汇率为1澳元=0.68美元,该进口商预测澳元将会上涨,于是他决定当天做外汇期货来套期保值,买入澳元3个月期货合约,其操作过程为:

(1)美商3个月后将支付货款1000万澳元,存在美元贬值,澳元升值风险,因其预测澳元将会上涨,故买入澳元,数量为1000万澳元,时间为3个月。每张澳元期货合约数量标准为10万澳元,1000万/10万=100(张)。因6月5日即期汇率为1澳元=0.68美元,故买入100张澳元外汇期货合同需支付美元为100×10×0.68=680万($)。

(2)3个月后,美商支付1000万澳元货款时,澳元汇率果然上涨,汇率为1澳元=0.85美元,则现货交易需支付:0.85×1000万=850万($)。

假如汇率不上升,则需支付0.68×1000万=680万($),两者比较:680-850=-170万($),亏损170万美元。

(3)由于美商已购买了用美元兑换澳元的3个月的期货合同,故卖出3月5日购入的澳元期货合约100张,则:

100×10万×0.85=850万($)

850-680=170万($)获利170万美元。两者相抵,外汇汇率风险消除。其操作思路为:美商未来需支付1000万澳元,存在澳元上涨风险,故在期货交易中即时买入澳元,以便在未来和现货相同的时间卖出澳元。期货交易和现货交易在未来某时刻操作方向正好相反。

2.卖出套期保值法。外汇期货卖出套期保值方法是指金融机构或贸易商们预测某种将要收回的外汇将要下跌。这种外汇现在价格较高,未来将贬值,故现在卖出该外汇,待其下跌后再买回该货币,进行“对冲”操作。

卖出套期保值法和买入法一样,其防范汇率波动风险的方法为:对现货市场上将要收回的外汇,在期货市场上采用卖出与现货市场具有相同的币种、相同的时间和相同或相近的数量的外汇,即期货与现货反向操作,以达到防范汇率波动的风险目的。

(二)期权交易

期权又称选择权,是指在某一特定时间,按事先确定的价格买进一定数量外国货币的权利。期权可按照不同角度进行分类。

1.根据期权履约的时间不同,期权分为美国式期权与欧洲式期权。

美国式期权是期权的购买者在合约到期前的任何时间内都可以执行的期权。美式期权购买费用高于欧式期权,但美国式期权可以在流通市场上转让。

欧洲式期权是购买者只能在合约到期日才能行使购买者权利的期权,由于欧式期权条件过于严格,以后又出现了一种“修正式欧式”期权。它允许购买者在一定时间范围进行交易。

2.外汇期权根据购买者行使权利的不同,主要有两种形式,看涨期权和看跌期权。

看涨期权又称买入选择权。当购买者向期权出售者支付一定数额的权利金后,即享有在期权合约规定的时间内,按照协定价格购进一定数量的外汇的权利。由于看涨期权购买者支付了一定的期权费,因此购买者享有到期时是否按协定价格购入一定数额外汇的选择权。

看跌期权又称卖出选择权,是指期权的购买者向期权的出售者支付期权费后,便享有在期权合约有效期内按约定的价格出售给期权出卖者一定数额外汇的选择权。当购买者支付一定的期权费后,便单方面享有是否按协定价格出售给期权出卖者一定数额外汇的权利。

外汇期权交易能否防范汇率波动风险就在于期权购买者在购买了看涨期权或看跌期权后,就享有在合约期限内按协定汇率买进或出售一定数额的外汇的选择权利。在外汇交易市场汇率不确定的情况下,期权的购买者能有效的将汇率风险转移给期权出卖方。