上市的流程与方式

三、上市的流程与方式

周长才认为，传媒公司要上市，除了要得到中宣部、国家广电总局、新闻出版总署等相关主管部门的批准许可外，在流程上与其他类型企业的上市过程是一样的，即要经过剥离经营性资产、资产评估、改制成立股份有限公司、选择中介机构进行上市辅导、上报传媒主管部门批准、证监会核准、公开发行、上市等环节。他还认为，在财务要求、公司治理结构、股东结构等方面，国内对传媒公司上市的要求比国外要低。

传媒可经营性资产剥离的过程实际上是一个明确资本运作主体与客体的过程。由于我国传媒机构均为国有，各级主管单位大致有宣传部、广播电视局、新闻出版署（局）和各级机关事业单位等。这样，可经营性资产的产权在理论上比较清晰，但在实际操作上则比较模糊，组建各类传媒公司就是明确资本运作主体的过程。同时，传媒不仅有产业属性，也有意识形态属性，新闻宣传业务不能上市是法律明文规定的，除此之外的可经营性资产均可作为资本运作的客体。

传媒上市的具体方式大致可以分为直接上市融资和间接借壳上市两种方式，直接上市融资对公司质地要求较高、上市等待时间较长、上市相关手续繁杂、代价较高，但风险也相应较低。在国内，媒介集团一般以剥离可经营性资产进行重组、以成立子公司的形式直接上市、公开募集资金。采取这种方式上市的传媒机构有上海文广集团属下的东方明珠、湖南广电集团旗下的电广传媒、北京广电集团属下的歌华有线等。

间接借壳上市一般由传媒所属的合资或全资子公司进行，这类公司通过收购上市公司的股票，以达到控股并重组上市公司、快速进入资本市场的目的。虽然间接借壳上市具备直接上市融资所没有的手续简单、无须漫长等待等优点，但风险较高。在这方面，湖南出版集团一进一出诚成文化的例子很能说明问题。虽然湖南出版集团最后能全身而退，还赚了三四百万元，但诚成文化的巨大财务风险若不是湖南出版集团在进入后三缄其口、保持长时间的沉默，诚成文化恐怕还不能那么能轻易地转手。接手湖南出版集团的是奥园发展，不久后便以贱卖出局而告终。