【摘要】：一、信息和信息流动——判断证券价值的唯一尺度什么叫证券？简单地说，证券就是投资人直接购买某项产权或债权的凭证。正是证券这一权利证书的公众性，以及根据既定条件收取未来收益的不确定性，使证券和传媒天生不可分。自然，信息向公众持续披露也必须依赖传媒。
一、信息和信息流动——判断证券价值的唯一尺度
什么叫证券？简单地说，证券就是投资人直接购买某项产权或债权的凭证。有国外学者将其定义为：“证券是作为一种按已定条件收取未来收益的权利被创造出来的凭证”[1]。有国内学者的定义是：“资本证券是指资金需求者为了筹措长期资金而向社会公众发放由社会公众购买且能对一定的收入拥有请求权的投资凭证”[2]。
从上述定义中可以看出，构成证券有四个要素：1）证券是一种权利证书；2）这种权利证书向社会公众发行，为千万人所拥有；3）设置这种权利证书的主要目的是为了收取未来收益，而未来是不确定的；4）但这种权利证书在向投资公众发行时却是有一定条件的。正是证券这一权利证书的公众性，以及根据既定条件收取未来收益的不确定性，使证券和传媒天生不可分。
首先，证券是一种权利证书，尽管其价值可高达千百万元，但投资人拿在手中的仅仅是一张薄纸（如20世纪八九十年代我国证券市场刚诞生时的国库券、股票以及法人股凭证等），随着科技的发展，现在绝大多数证券更只表现为一个计算机符号。同一件羊毛衫、一台电脑或一套住宅一样，证券也是商品，却没有任何外观形状等物理属性，购买证券不是为了满足吃、穿、用等使用价值，而仅仅是为了抽象的价值，为了赚钱，能够代表这抽象价值的唯有两个字——信息。谁都知道，传媒是信息最主要的载体。
第二，既然证券没有使用价值，购买者不能像食物那样把它消费掉，为了实现价值，就必须保持高度的、连续的流通性；正因为证券交易是连续进行的，所以也必须确保一切影响证券价值的信息持续流动，即信息披露不是一次两次，而必须持续进行。自然，信息向公众持续披露也必须依赖传媒。
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