从股市晴雨表看沈阳

仲肇明

1657年在英国问世的股份制，是市场经济和社会化大生产发展的产物。马克思曾给予充分肯定：“它是在资本主义体系本身的基础上对资本主义的私人产业的扬弃”“资本主义的股份企业，也和合作工厂一样，应该被看做是由资本主义生产方式转化为联合的生产方式的过渡形式”。沈阳作为“共和国的长子”，在向社会主义市场经济过渡的进程中，经历了转型的阵痛，可以说是步履维艰。改革开放的春风滋润了沈阳老工业基地，勇当弄潮儿的沈阳人扛起了股份制改革的大旗，涌现了一批企业改制的典型，其中的金杯汽车股份有限公司取得了重大突破，成为在上海证券交易所最早上市的“老八股”之一，于1992年7月24日正式挂牌，面值1元的金杯股票上市首日收盘价高达16.45元，上海股民奔走相告、称赞有加：“这只‘杯子’还蛮不错啊！”在中国股份制的历史上书写了光辉的一页。

近20年来，中国的资本市场迅速发展，深沪两市证券交易额在国内生产总值中所占比重不断增加，遗憾的是沈阳的企业在资本市场的表现却不尽如人意，对资本市场提供的融资平台缺乏应有的认识，因而通过股市筹措资金也是功效甚微。

开先河的金杯股票已沦落为垃圾股

金杯股票上市后，曾经受到广大股民的追捧，股价维持在较高价位；一些券商、基金和主力机构对金杯股票都愿意动用“真金白银”买进。1994年5月又获配股资格，以1993年末总股本82892万股为基数，进行10配3的配股，配股价为每股2元，为此筹得资金4亿多，用于投资扩大再生产和补充流动资金。股民指望配股融资后公司业绩大增，能有丰厚的回报，但事与愿违的是1995年公司亏损，每股亏损额达0.26元，1996年中期、1997年中期报表仍是亏损。

公司于上个世纪末的前几年，有效地实现扭亏为盈，特别是1999年的净资产收益率（总利润扣除营业外支出的净利润与总资产扣除总负债的净资产的比率）达到12.43%，又一次获得配股资格。公司于2000年12月份以总股本97181万股为基数，每10股配售3股，配股价为每股4.79元，筹集资金13亿多元。遗憾的是配股后的次年，2001年亏损额创记录地达到了每股0.75元，使金杯股票的投资者失望到了极致。

股市的融资功能帮助企业化解资金紧缺的难题，同时又是给股民发放红利的平台。一些受股民欢迎的上市公司如“佛山照明”等，发方给投资者的红利总数已超过了股票市场的融资额，但也有少数上市公司成为从来不给股民发放红利的企业，被大家嘲讽为一毛不拔的“铁公鸡”。引以为憾的是金杯公司自上市以来，也从来没有给股民们发放过现金红利，陷进“铁公鸡”的行列。按证监会的规定，连续三年发放现金红利的公司才有在证券市场融资（配股或发行债券）的资格，不知何时金杯公司才能恢复靠资本融资的功能？但愿时间越短越好。

无法从金杯公司获得投资效益的股民，就“用脚投票”来抛售金杯股票，不愿长期持有，造成股价下跌。在熊市中的2005年7月，股价最低跌到1.34元。2010年5月28日的收盘价是4.50元，对比一下国内同行股价发现：济南的“中国重汽”为19.43元，北京的“福田汽车”为18.95元，南昌的“江铃汽车”为18.87元，长春的“一汽轿车”为17.45元，丹东的“曙光股份”为18.22元，郑州的“宇通客车”为15.86元，对比之后，我们金杯股票被贬称为“垃圾股”是一个不争的事实。

更为可怕的是：由于2008年、2009年连续亏损，亏损额分别高达每股0.23元和0.37元；净资产收益率分别惨降到-57.46%和-1116.68%；2009年，每股净资产只有0.033元。由于连续两年亏损，公司股票交易被上海证券交易所从2010年5月4日起实行“警示存在终止上市风险的特别处理”，股票简称被变更为“*ST金杯”。根据证监会规定，如果金杯公司今年连续亏损，就会在2010年年度报告公司被实施暂停上市。为了不被资本市场淘汰，我们沈阳人翘首以盼地希望股票上市的领头羊能够昂起头来，迅速扭转被动局面。可喜的是，金杯公司拿出了一份亮丽的2010年第一季度季报，而且预测上半年累计净利润可能扭亏为盈，期望金杯尽快摘掉“*ST金杯”的帽子。

沈阳上市公司的股票被市场“边缘化”

这些年，由于上市公司经营状况恶化，有些公司已被外地有经济实力的企业兼并重组买“壳”后消亡了。原沈阳合金股份有限公司被收购了，原东北电中的变压器厂被“特变电工”兼并重组了，原沈阳黎明服装股份有限公司经几次资产重组后，成为汕头市一家企业控股的“联美控股”了。

仍旧挂着沈阳名号的上市公司不足20家，它们于2010年5月28日在股票市场上的总市值只有780亿元。对于这种状况，我们不妨和全国资本市场的总体状况进行一些对比：

一是上市的企业数量少。沪深两市场公布2010年第一季度报表的企业达1883家，我市所占比例只有0.9028%。而我市2009年国内生产总值为4359亿元，在全国335353亿元中的比重为1.2999%。这说明沈阳上市公司数量已经处于全国平均水平之下，与经济地理位置的优势以及沈阳经济区核心城市和东北老工业基地中心城市的经济地位极不相称！

二是上市公司盈利水平低。净资产收益率是净利润除以净资产的比率，是充分体现科学发展观的评价上市公司的综合经济效益指标。在沈阳的上市公司中，除了东北制药和东软集团的净资产收益率分别达到23.6%和16%外，其余均在10%以下。这就意味着这些企业如果尚未上市，现在申请上市就会因为达不到上市标准而被拒之门外。同时，因为达不到配股标准，已经丧失了在资本市场的融资功能。

三是上市公司股价水平低。因为盈利水平低，每股收益低就造成市盈率偏高，因而影响了股价水平的提高。在2010年5月27日统计的沪深证券交易所上市公司的21.42万亿的总市值中，沈阳上市公司只有780亿元，比重为0.3645%，远低于上市公司数量所占比重的0.9028%。其原因是沈阳上市公司的“垃圾股”的比重大，“绩优股”少。在市盈率水平较高的创业板上市的“机器人”，每股股价超过40元；在市盈率水平也比较高的中小板上市的“奥维通信”，每股股价超过10元。除此以外，只有东软集团股价超过20元，机床、东药、中兴-沈阳商业大厦的股价超过10元，其余全在10元以下，而金杯、银基发展和东北电气的股价还在5元以下。查了一下2010年第一季度每股收益的排行榜，在全国1883家上市公司中，只有东药、“机器人”分别排在第100名、第157名，中兴-沈阳商业大厦等6家企业未过半数（排名未超过942），其余均为第1000名之后，特别是“ST松辽”等3家排在第1640—1699名。

沈阳众多企业竟然与中小板、创业板无缘

在沪深证券交易所主板上市的沈阳上市公司，虽然垃圾股的比例大，卖不出一个好价钱，但在上市时以及上市后毕竟从股票市场融资平台，筹集近百亿资金。它和银行信贷不同，是不需要还本付息的；经营得好，可以每年一次或两次向股民发放现金红利。所以，在市场经济环境下，通过资本市场融资，是发展经济的必由之路。我们应把那些产品在国内外市场受青睐、企业经营水平高、净资产收益率高的沈阳企业，推荐给国内外的资本市场，争取有更多的企业挂牌上市，从而能融资后获得更多的资金支持，实现经济发展的良性循环。固然，我们可以通过扩大银行信贷额度、直接利用外资和吸纳民营企业的资金，但我们还要增强资本运作的意识，把通过资本市场融通资金提到全市各级领导的议事日程上来，充分认识到这么做既是沈阳经济发展的战略举措，也是应对国际金融危机的当务之急！

从2004年6月开始，国家在股票市场发行中小板股票，目的就是给那些经济规模不大，产品属于各行各业中细分行业的龙头，企业经营管理水平较高的企业一个机会，让它们获得资本市场的融资支持，从而进一步把企业做大做强。截止到2010年5月27日，已有409家企业先后在深圳证券交易所的中小板挂牌上市。点击电脑的“F10”后可以发现，在中小板上市的企业中，有浙江省企业71家、广东省企业53家、江苏省企业48家、山东省企业35家、北京市企业22家、上海市企业16家，这四省二市在中小板上市的企业就占总数60%以上。这四个省的中小板企业属于以下城市：浙江省有杭州14家、宁波9家、绍兴7家；广东省有广州15家、深圳11家、珠海7家、佛山5家、汕头5家；江苏省有南京9家、苏州6家、张家港6家、南通5家；山东省有烟台5家、济南4家。这4省及其14个城市和两个直辖市都属于经济发达地区，它们的高增长、高效益，催生出更多优秀企业，给资本市场输送更多“绩优股”上市公司，同时，又从资本市场获得更多的资金支持，从而又进一步促进了经济发展，实现了资本运作的良性循环。

揭示了这些地区经济发展与股票市场的关系后，再来剖析辽沈地区的差距就并非难事了。辽宁省企业在中小板上市的只有6家，其中大连市占了4家，而沈阳市只有屈指可数的1家，名为奥维通信股份有限公司，是从事微波射频产品及无线通信网络优化覆盖系统开发、生产、销售并提供相应服务的企业，2008年4月上网定价发行2700万股，扣除发行费用后募集资金21532万元。一次性获得一笔为数不少的资金，沈阳的任何一家企业都会为之“红眼”的。

国家为了实施创新战略，支持企业创新，给那些创新型的高新技术企业予以资金帮助，于2009年10月在深圳证券交易所创立了创业板，以培养中国的“微软”。到2010年5月26日，已有86家企业先后在创业板挂牌上市。查看其地区分布情况，也同样会给我们很多启示。

在创业板上市的企业中：北京市有20家、深圳市有8家、上海市有7家、杭州市有5家、成都市有3家。这5个城市包揽半数份额，占领创业板半壁江山。而沈阳市也是独苗一枝，名为沈阳新松机器人自动化股份有限公司，其在创业板300系列中上市代码为024，与城市通讯代码的024正好一致。发行1550万股，扣除发行费用募集资金57590万元，真让人有一种从资本市场拖回一个“金娃娃”的感觉。我们沈阳和杭州同属副省级中心城市，享受的政策优惠还数我们沈阳多，但我们和杭州市在创业板上市问题上的差距显而易见。据统计，杭州市这5家公司在创业板上市募集资金总额达42.8亿元，如果我们能获得这么多资金支持，该是多么令人振奋啊！“不比不知道，一比吓一跳！”当井底之蛙，夜郎自大，是没有出路的；当被温水煮的青蛙，越老越落到更多城市的后面，应该是更为可怕！从股市晴雨表看沈阳，沈阳要惊醒！要振奋！要奋力前行！