分业监管博弈模型

第三节　分业监管博弈模型

我们假设在分业监管模式下，各个细分的金融市场均有不同的部门监管者对其实施监督管理。各个不同的部门监管者既重视所监管市场的稳定，又关心该市场上金融机构运行的效率。部门监管者有权对市场业务规则进行管制以及对市场上的金融机构的业务清偿能力进行审慎监管，主要的监管手段是对金融创新产品进行合规性审查以及对金融机构的业务进行资本要求。

金融控股公司制商业银行(以下简称商业银行或银行)所经营的业务涉及多个细分的金融市场，但在不同的市场上业务均由独立法人资格的子公司分别经营，并接受不同的部门监管者监督。由于分业监管模式下各个不同市场上的部门监管者缺乏沟通和联动，故商业银行在某个市场上的行为不影响另一个市场上部门监管者的决策。进一步假设商业银行的金融创新活动仅限于在各个不同的市场上单独推出创新产品，并且创新收益和成本不具有跨市场的传递性。因此，在分业监管模式下，我们只需在某个代表性的金融市场M上，考虑部门监管者G的监管决策以及商业银行B的金融创新等行为。

设商业银行B在时间长度为1的期间内持续经营，它在金融市场M上的利润Π由三部分构成:日常经营收益R、日常经营成本V、隐性机会成本h。

日常经营收益R是银行B在金融市场M上经营持续发生的进项。设银行B在经营期内的任何时点w∈[0，1]，均有日常经营收益R(w)发生。设当银行B没有在金融市场M上推出金融创新产品时，R(w)=R^L;当在市场M上成功推出金融创新产品后，R(w)=R^H。其中R^L与R^H是常数，并且R^L＜R^H。

日常经营成本V是银行B在金融市场M上经营持续发生的出项。设银行B在经营期内的任何时点w∈[0，1]均有日常经营成本V(w)发生。设当银行B没有在金融市场M上推出金融创新产品时，V(w)=c，其中c为恒定的常数;当在市场M上推出金融创新产品后，V(w)=g(t)，其中g(t)是关于金融创新产品推出后的时间t的线性递减函数，反映了金融创新产品推出后使得银行B在市场M上的日常经营成本逐渐下降的“学习曲线”效应。我们设g(t)具有如下形式:

g(t)=c'－at

其中，c'＞c，即考虑到创新产品研发成本分摊到产品上市后经营期内，创新产品推出之初的经营成本高于未推出金融创新产品时的经营成本;a＞0，即日常经营成本将随时间推移下降;c'＞a，即创新产品推出后任何时刻日常经营成本均大于0;2c'－a＜2c，即创新产品在经营期一开始就推向市场时的平均经营成本将低于不进行金融创新时的平均经营成本。

部门监管者G在对银行B监管过程中的支付函数U由三部分构成:银行B在金融市场M上获取的利润Π、危机清理成本S、金融创新产生的社会福利净增加额I。

银行B在市场M上的利润Π反映了部门监管者G在监管中对效率的考虑。当银行B在市场M上经营所获取的利润越大，社会福利水平也越高，G的支付也越大。

金融创新产生的社会福利净增加额I反映了银行B金融创新正的外部性。若银行B成功开展金融创新，社会净福利增加I，这当然也增加了G的支付。

在分业监管模式下，部门监管者G与银行B的博弈过程可以用以下四期序贯博弈描述:

G决定是否对B采取直接管制(创新产品合规性审查和强制资本要求)的监管方式。

B决定是否在市场M上开展金融创新，推出新的金融产品。另外，当G在时期1决定不直接管制时，B在此期自行选择资本要求β，并且时期3不存在。

当选择直接管制时，G在此期强制B执行资本要求β^*。另外，若B在时期2提出金融创新申请，选择直接管制的G将进行审批，将新产品上市的时点拖延到T(T在本书讨论中是外生的)。在w∈[0，T]时，B按没有推出金融创新产品时经营。在w=1时，G动用社会公共资源S(β)，清理B在市场M上的经营危机和风险。用逆向归纳法求解上述博弈子博弈精炼均衡:

时期3(G决策):当B在时期2选择了金融创新时，G的支付函数为:

当B在时期2不选择金融创新时，G的支付函数为:

无论B在时期2是否选择金融创新，G选择β^*极大化其支付函数的问题均可以简化为:

故G选择的最优β^*水平满足一阶条件:

时期2(B决策)分为以下两种情况讨论:

(1)当G在时期1选择了直接管制时，B在此期只选择是否进行金融创新。B若选择金融创新，利润为:

B若不选择金融创新，利润为:

当时B不选择金融创新。

(2)当G在时期1不选择直接管制时，B在此期既要选择是否进行金融创新，又要自行选择β水平。B若选择金融创新，最大利润为:

B若不选择金融创新，最大利润为:

因为2c'－a＜2c(金融创新时B的平均经营成本低于不金融创新时的平均经营成本)，并且R^L＜R^H(金融创新时B日常经营收益较高)，所以Π₁＞Π₂，故B选择金融创新。同时，B选择最优的β水平就是解下列最优化问题:

因此，B为获取最小的隐性机会成本h_min，将令β=β_—。

时期1(G决策)分为以下两种情况讨论:

G若选择不直接管制，所得支付为:

G若选择不直接管制时，所获支付为:

因为前面假设S(β_—)是个很大的正数，所以U₁＞U₂，故G将选择直接管制。

根据以上求得的分业监管博弈模型的唯一子博弈精炼均衡，我们得到命题1成立。

当金融监管组织体系依循按部门划分的分业监管模式时，由于各个不同的部门监管者缺乏信息共享和行动的一致性，金融控股公司制商业银行虽然业务涉及多个金融市场，但是在金融创新以及资本拨备等决策时不会通盘考虑在所有金融市场上的利益得失。因此，部门监管者和商业银行都只在单个市场上的一阶段博弈中考虑各自的决策行为。其博弈均衡根据命题1，各个部门监管者都将选择直接管制的监管方式，对所有创新产品进行合规性审查，强制银行执行其规定的资本要求，从而增加了金融监管的社会成本;而商业银行当创新产品研发成本很高(导致c'很大)，面临的审查周期很长(导致T很大)时，则倾向于不选择金融创新，使得银行利润和社会福利都发生了损失。由此可见，在分业监管模式下，各个金融部门监管者对所监管范围内的市场风险过于谨慎，对金融机构干预过多，对市场业务监管过“死”;而商业银行由于缺乏金融创新经验，创新产品研发成本居高不下，同时又需要背负沉重的创新产品审查成本，致使金融创新乏力。