身为一名天使投资人，雷军投资的项目几乎都处于一个良好发展的态势，而这其中最具有代表性、最能证明雷军慧眼如炬的，非多玩莫属。目前为止，多玩YY（欢聚时代）是雷军作为天使投资人投资最多的一个项目，也是雷军投资的众多公司中，最早在纳斯达克上市的公司。
相比于UCWEB“一分钱难倒英雄汉”的故事，多玩的成功显得更加曲折离奇。多玩的CEO李学凌与雷军的相识，也比俞永福和雷军更多了一种不打不相识的意味。
1998年，李学凌在《中国青年报》做实习记者期间，写的第一篇报道就是关于金山的，他和雷军也因为这一次采访相识。李学凌的固执、坚持给雷军留下了深刻的印象，雷军说他与所有的媒体记者都不一样。
之后的每次见面，这种固执和坚持都很好地发挥在了对于金山产品的挑剔上，任凭雷军如何解释都没用。李学凌的特立独行着实让雷军又爱又恨。但雷军知道正因为李学凌有着自己独特的观点，所以他不会被任何东西所诱惑，而且他的很多批评都是建立在钻研和琢磨的基础上的，总是能够切中要害，因此雷军很欣赏他。
李学凌是一个有远大理想的人，像这样的人都不会安于现状。2003年已经成为京城四大IT名记的李学凌担任搜狐主编，没过半年，又被丁磊聘请出任网易总编。但这都不是李学凌的终点。
2005年1月，经受了网易两年洗礼的李学凌，在与雷军一起去参加站长大会时，对他说：“我想用UGC（用户生成内容）的方式重做媒体，做博客订阅。”李学凌把这称为Web2.0。然而雷军并不看好李学凌的想法，认为博客市场太小，“UGC没有问题，但是李学凌将它理解窄了”。对游戏市场理解颇深的雷军推荐李学凌从游戏资讯入手，做垂直门户。
经过激烈的争论，李学凌和雷军各让一步。2005年辞去网易总编职位的李学凌带着一个10人的团队开始了他的创业之路，雷军为他投资了100万美元。4月11日，游戏资讯产品多玩上线。半年后的9月11日，博客订阅产品狗狗也上线了。
100万美元的投资即使在雷军整个天使投资人的生涯中，都算得上是一笔不小的数额。相比于UCWEB的200万人民币而言，雷军对于李学凌的青睐，可谓十分明显。甚至当两人在观念和方向上出现分歧时，雷军依然选择投资给他。
固执的李学凌很难被劝服，雷军知道只有让他尝试一下他才会死心。于是，李学凌坚持要做的狗狗在多玩上线半年后也上线了，但很快，对博客订阅情有独钟的李学凌发现，雷军的决定是正确的，并且几乎都是正确的。
雷军曾说：“写博客的人不到5%，需要博客的人不到1%，我们做1%的市场要干什么？从商业的角度，你得选肥的市场，舍小的市场。”可是李学凌舍不得博客订阅。但是狗狗上线不到半年，李学凌就发现，因为缺少作者和读者之间的互动，狗狗是没有前途的。这与李学凌最初的Web2.0构想可以说是完全背道而驰。
2007年6月，狗狗域名被正式转给迅雷运营“狗狗娱乐搜索”，同时迅雷游戏频道全版使用多玩网的内容。
这桩交易被公司内部称为“自宫”，李学凌也为此痛苦不已。就在这时，早就料到狗狗会有这么一天的雷军给李学凌提供了又一个方向。他对经受了教训的李学凌说：“如果你能在五年的时间内将多玩做到1亿美元的规模，就算100分。”
这在当时看来颇有些开玩笑的意味，但固执的李学凌没有退路，也没想过要退。于是雷军给李学凌介绍了一款在线语音群聊工具——iSpeak（IS），希望李学凌能够跟他一起投资，可是李学凌觉得没有投资价值，就拒绝了他的提议。直到IS同时在线人数超过5万人，李学凌才意识到游戏语音将会成为他达成1亿美元的动力，此时，IS的价格已经是当初的20倍了。
错过IS也是让雷军颇为郁闷的一件事，他说：“学凌有个记者毛病，嘴巴太厉害，说话太损。6个月前他觉得没价值，把人家羞辱一番，6个月后又来买，这是不是挺难的一件事？”
一计不成，又生一计。已经意识到游戏语音前景的李学凌，收购iSpeak不成，就自己着手做。2008年7月，多玩旗下的YY语音测试版上线了。然而雷军同时身为YY和iSpeak两家公司董事会的成员，被两家公司CEO接二连三的投诉弄成了夹心人，于是只好退出了iSpeak董事会。
2008年春天，YY语音还处在研发测试的过程中，核心团队集体流失，张云帆离开多玩创办了178网，并迅速跻身为三大游戏门户之一。这对李学凌来说是个很大的打击，巨大的压力甚至让他产生了逃避的念头，一味地整晚整晚地玩游戏。同样也是雷军为他做了不少工作。
2009年11月26日，YY语音上线一年多，同时在线人数已经超过了百万，李学凌也将重心逐渐从游戏资讯转移到了YY语音。2010年3月，李学凌收到了来自腾讯十分慷慨的收购要约：1.5亿美元现金收购，并返还创始人40%的股票。眼看1亿美元的目标已经完成，面对如此丰厚的条件，李学凌心动了。又是雷军及时阻止了他，这才有了今天欢聚时代（多玩YY）几十亿的估值。
虽然YY语音让多玩很快就取得了阶段性的成功，但通往成功的道路一直是坎坷而曲折的。这些艰辛不仅反映了李学凌很多方面的不足，同时也凸显了雷军作为一名天使投资人，在企业成长道路上所扮演的导师的角色。
在多玩这个项目上，雷军将天使投资人的角色发挥得淋漓尽致，不仅仅给多玩和李学凌带去了100万美元，还为多玩的发展指明了方向，更是出任多玩的董事长，为它的上市指点迷津。可以说，正是因为雷军一路走来无惧风雨的细心陪伴，才有了李学凌和多玩网的异军突起。
2012年11月21日，欢聚时代（多玩YY）公司成功登陆纳斯达克，拉开了“雷军系”公司上市的序幕。欢聚时代以10.5美元的发行价融资8 190万美元，首日收盘市值达到6亿美元。雷军当初投入多玩的100万美元，已经获得了113倍的账面回报，达到1.33亿美元。
作为欢聚时代的董事长，雷军应邀参加了纳斯达克的开钟仪式，纳斯达克广告屏上还打出了他与李学凌的照片。这颇有纪念意义的一刻，也被雷军用自己手中的小米手机记录了下来。
多玩一路上跌跌撞撞，雷军一路保驾护航。从2008年实现盈利，经过接二连三陆续的融资，现在的多玩已经是让雷军十分兴奋的一块资产了。不少人戏称，虽然腾讯是中国最大的网络游戏厂家，但腾讯游戏的玩家在玩游戏时用的都是多玩旗下的YY语音。YY语音同时在线人数可达数千万人，直逼腾讯QQ。
作为一个庞大的帝国，腾讯在诸多领域都在与多人发生竞争，而在它最为核心的即时通讯领域，能够与之一争高下的，只有YY语音一枝独秀。虽然UCWEB也对腾讯进军移动端市场造成了不小的阻碍，但多玩比UCWEB的成功之路要难走得多。因为它开创了一种全新的商业模式，前无古人，后却有无数来者。
雷军对于多玩和李学凌而言，既是贵人，又是导师。如果没有雷军的鼎力相助，也许现在的语音市场又将会是另一种风云际会也未可知。故而李学凌才说：“IT行业有很多贵人，但雷军是永远的天使。”
如今，多玩YY语音的用户已经不仅仅局限在游戏领域，远程教育、会议直播甚至是明星的演唱会等方面的用户，都逐渐活跃于YY语音的平台上。李学凌隐约觉得自己触摸到了互联网的边缘，这个边缘，是雷军指给他的。
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