高频交易系统概述

高频交易主要指的是那些依赖捕捉市场异象，靠短线交易来谋取赢利的交易方式。因此高频交易一般以日内分时交易为主，从技术框架上大致可以分为采用技术指标进行交易的交易系统、采用计算机智能计算进行交易的交易系统以及采用统计模型进行交易的交易系统，下面进行简单论述。

采用技术指标进行交易的交易系统指的是首先使用数学公式对证券的历史走势信息进行计算得到一个体现股票市场的某个方面内在实质的数字(称之为技术指标)，然后监控当该指标的值的变化超过某一域值时进行交易的交易系统。技术指标又可分为震荡技术指标和趋势技术指标。目前市场上的技术指标交易系统数不胜数，较为熟知的有:MACD交易系统、KDJ交易系统、RSI交易系统等。R-Breaker[1]交易系统和STCS&PDaytrade[2]交易系统也属于此类交易系统。

采用计算机智能计算进行交易的交易系统，指的是首先使用人工智能方法来对历史交易数据进行智能学习，根据当前的走势状态来寻找历史中相似的状态，然后统计历史上后续走势进行交易决策的系统。其基本假设是历史会重演。目前市场上使用比较多的方法有:模糊型态比对、神经网络、支持向量机、K均值等。

采用统计模型进行交易的交易系统，指的是首先使用一个或一系列复杂的统计模型对历史时间序列进行拟合，得到模型的最优拟合参数，然后使用该统计模型来判断当前的交易方向进行交易的交易系统。许多原本用于其他领域的统计模型都被用到交易系统上，比如地震波交易系统采用地震波模型，原来是用于预测地震发生的概率的模型。目前市场上比较流行的方法有:多项式拟合交易系统、地震波模型交易系统、小波拟合交易系统等等。

尽管交易系统的技术方法五花八门，其根本目的是在市场上获得绝对收益，而市场状态又可分为震荡行情、趋势行情和反转行情，因此，一个成熟的交易系统善于在这三种市场状态的一种或者多种中把握机会。比如R-Breaker交易系统，其交易方式如图8-1所示，其基本原理是通过一定方法计算六个值:突破买入价、观察卖出价、震荡卖出价、震荡买入价、观察买入价、突破卖出价，当股价上穿突破买入价时做多；当股价下穿突破卖出价时做空；当股价上穿观察卖出价后下穿震荡卖出价做空；当股价下穿观察买入价后上穿震荡买入价后做多。因此， R-breaker交易系统主要捕捉的是震荡行情和趋势行情中的机会。又比如著名的TD策略主要捕捉的是反转行情中的机会。

在此我们并不对不同的交易系统进行详细的分析，而是将它们简单的归为震荡策略、趋势策略和反转策略。我们认为，震荡策略主要采用“高抛低吸”的负反馈交易行为，扮演做市商的角色；趋势策略主要采用“追涨杀跌”的正反馈交易行为，扮演流动性需求者的角色；而反转策略是当市场发生大涨或者大跌后，采用“左侧”的负反馈交易行为，同样扮演着做市商的角色，为市场注入流动性。我们可以为整个市场的高频交易系统的总体交易行为定义六个区间(见图8-2)，分别为:反转卖出价格水平区间、突破买入价格水平区间、震荡卖出价格水平区间、震荡买入价格水平区间、突破卖出价格水平区间、反转买入价格水平区间。当市场价格在反转卖出价格水平区间和反转买入价格水平区间内时，反转策略占主导地位；当市场价格在突破买入价格水平区间和突破卖出价格水平区间内时，突破策略占主导地位；当市场价格在震荡卖出价格水平区间和震荡买入价格水平区间内时，震荡策略占主导地位。由于高频交易在不同市场状态下的加总反应具有上述的非线性特征，因此我们将在下一节采用非线性多次项曲线方程来描述高频交易者的投资行为。

图8-1 R-breaker交易模型示意图

图8-2 高频交易在不同市场状态下的主导策略

[1] R-Breaker是一个专门使用在股票指数上的交易系统，该系统为日内交易策略，不持仓过夜。该系统的特点是，结合趋势和反转两种交易方法，既进行趋势交易也进行反转交易。自1993年公开发布以来，系统的交易法则没有改变过，该系统已经在市场上存在14年之久。

[2] STCS&PDaytrade是一个日内交易系统，全称为“STCVolatility Based S&PDaytrade”。该系统首先采用“Price Trend Indicator”指数来判断市场是超买还是超卖，超买的市场应该卖出头寸，超卖的市场应该买入头寸。其次，日趋势通常会在3～4天后改变方向，或是遇到跳空开盘，这些日子被称为“Key Reversal Days”关键转折日。因此有一套“Superior Clear-Out Reversal Enhancement”系统来帮助找出反转信号并开始新的方向的交易。此外还有一套“Dynamic Risk Exposure Stops”方法进行有效止损。