【摘要】：例如,对于目标企业在并购交易中并购双方协同作用后的价值以及目标企业的战略价值,也可以运用自由现金流量法进行评估,为并购交易定价提供参考。设想目标企业在持续经营状态下,并购企业双方能实现协同效应时,对目标企业的价值进行评估。
现金流量预测和均衡状态时的持续经营价值估算出来后,再进行折现,然后总加得出企业的总价值。具体步骤如图3-3所示。
图3-3 自由现金流量法企业价值评估步骤图
本节采用自由现金流量法评估目标企业在现状下持续经营的价值。事实上,只要满足自由现金流量法实施的条件,企业在其他状态下的价值也可以用自由现金流量法进行评估,只是随着预测的基础发生变化,要根据新的环境来预测企业未来的经营情况。例如,对于目标企业在并购交易中并购双方协同作用后的价值以及目标企业的战略价值,也可以运用自由现金流量法进行评估,为并购交易定价提供参考。
设想目标企业在持续经营状态下,并购企业双方能实现协同效应时,对目标企业的价值进行评估。除了目标企业在现状下的持续经营价值,由于协同效应,新增的现金流量需要逐项分类计算,即分别列出由于协同作用而产生的预期收益及预期成本节约,由此计算出新增的现金流量,然后折现,两者相加从而得到目标企业协同作用后的价值。故计算这类目标企业协同作用后的价值可用如下公式:
PV=PV 1+PV 2
式中,PV1为基本净现金流量,不论并购是否发生,目标企业在现状下持续经营获取现金流量的能力;PV 2为由于协同效应所带来的净现金流量。
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