寻找未来的热点

4.1.7　寻找未来的热点——股票的板块效应

股市中有一个现象，就是具有某种相同特性的股票往往会有类似的市场表现，这种相同的特性可以是相同的行业、相同的地域、相同的概念等。相同的行业是最重要的板块特征，地域板块、概念板块炒作的时间一般不会很长，而行业板块往往能长期走强。

行业的生命周期理论告诉我们一个行业从出现到完全退出国民经济活动主要包括四个发展阶段：幼稚期、成长期、成熟期、衰退期。显然，如果一个行业在成长初期且在市盈率不高的情况下是最合适的进入时机，但这样的机会并不多，因为大多数被认可有发展潜力的行业中的股票市盈率都不低。

行业的发展也会受到国家产业政策的影响，2009年度的家电下乡政策使得国内的家电行业再度焕发青春，走出了一轮强烈的上涨行情。

在不同的国家，同样的行业往往命运不一样，比如在西方发达国家，汽车已经很普及了，汽车制造业属于成熟期的行业，但是在中国，汽车行业还处于成长时期。不同行业合理市盈率的范围是不同的，我们可以将行业分成以下几类。

上升期行业(朝阳行业)。这个行业企业的共同特征是具有很大的发展潜力，像软件、生物工程、物联网、低碳环保和医药行业。买入这些行业股票的时候，市盈率可以稍高，因为大家都知道这些行业处于上升期，市场预期会高一些。上升期行业的股票大部分股价已经不低了，如果找到内在价值被低估的上升期行业股票，就应该大胆买入。

衰退期行业(夕阳行业)。教育行业就是典型的衰退期行业，中国人口出生率的大幅降低，使得教育行业的前景黯淡，在校学生的数量越来越少。大家肯定能想到，持有衰退期行业的股票长期来看是没有前途的，除非市盈率极其低，才可以考虑买入，以获得足够的安全边际。

周期性行业。周期性行业的企业收益情况会随着大环境的影响呈周期变化。这类行业有航运、汽车、有色金属、钢铁、银行、保险、纺织、采矿等。前面说过的证券行业也是典型的周期性行业。投资周期性行业的股票不能光看市盈率，因为有可能市盈率最低的时候，往往是行业周期的高点。如证券行业，如果上一年是大牛市，往往其年报的每股收益都非常不错，市盈率也不高，牛市不可能一直持续，熊市的来临是必然的，往往市盈率不高的时候，就是证券行业股票价格的顶峰。

防守型行业。典型的防守型行业是公用事业类和消费类企业，像机场、港口、高速公路、电力企业、商业企业、烟、酒、食品饮料等。这些企业往往市盈率不会特别高，业绩变化不大，是典型的白马股。防守型行业在熊市下跌中往往会被很多人持有，尤其是公募基金，公募基金有最低持仓的要求，不可能完全空仓。所以，在熊市中，往往有很多基金扎堆重仓某些防守型行业的股票，这种现象被称为抱团取暖，这也使得防守型行业股票下跌的幅度会比其他股票下跌幅度小一些。