当这只股票确实值得你买入时

当这只股票确实值得你买入时

你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，“这孩子肯定能长大成人”之类的话不可靠。

——彼得·林奇

【彼得·林奇投资策略】

彼得·林奇认为，投资者能买到有望上涨10倍的大牛股当然最好，可是如果这只股票不可能成为10倍股、但却具有其他值得你买入的理由，你同样应当买入该股票。换句话说，当某只股票确实值得你买入时，你就应当买入该股票，无论它能上涨多少倍。因为归根到底，一只股票究竟能上涨多少倍，那是从事后来看的，事前无法做出精确判断。

这句话虽然读起来有点像绕口令，也确实不太好掌握，但道理是显而易见的。这里我们以彼得·林奇的一个实战例子来说明怎样掌握这种技巧。

在美国股市中，有一只专门经营住宅装饰品业务的股票叫Pier 1。这是一只1966年上市的股票，20世纪70年代曾经牛气冲天，在接下来的20年里，股价先从14美元跌到4美元，然后又回升到12美元；海湾战争结束后继续跌到3美元，然后又反弹到10美元，现在已重新回落到7美元。

从该股票的价格走势看，这是一只具有非常典型意义的股票，彼得·林奇曾经多次投资过它。当他1992年重新关注这只股票时，这时候它的价格在7美元左右。

这个价位值得不值得买呢？彼得·林奇认为应该很有投资价值，他的分析过程和判断依据如下：

首先，查阅资料得知，该公司已经连续12年保持盈利增长纪录。过去曾经有个大机构持有它58%的股份，有人想以每股16美元的价格收购Pier 1公司，这个大机构都没有同意，认为它至少也值20美元。结果没想到，这个大机构后来由于资金紧张，不得不以每股7美元的价格抛售该股票。

从中容易看出两点，一是在这个大机构眼里，Pier 1公司的股价至少值20美元，虽然它最终以每股7美元的价格出售股票，但这是不得已行为，不能当真。二是现在这个大机构已经不再控股Pier 1公司了，这在彼得·林奇看来反而是一件好事。因为他历来相信，没有主力机构进驻的股票是好股票，这一点和许多中国股民的看法截然相反。

其次，彼得·林奇通过1991年、1992年两次拜访Pier 1公司首席执行官得知，公司正面临以下情况：

①虽然公司发展的外部环境非常困难，可是通过千方百计降低成本，1991年仍然取得了盈利，而且每年的利润率都在不断上升。

②公司每年的分店扩张速度为25～40家，非常平稳。尤其是彼得·林奇认为考察零售业最可靠、最一贯的指标——单店销售收入，除了个别地区下跌了9%以外，其他所有地区都实现了增长。

③该公司目前在美国的分店虽然有500多家，可是还远远没有饱和，市场发展空间仍然很大。

④公司存货虽然有所增长，但这是为每年新开设的分店准备的，因而属于正常存货，不能和某些上市公司的销售不畅或库存积压相提并论。

⑤目前美国经济处于萧条阶段，而作为住宅装饰品行业，一旦经济复苏，它的经营业绩会先人一步快速增长。

⑥该公司已经连续5年提高股票分红了，彼得·林奇对此十分满意。

⑦该公司在阳光地带公司上的投资操作策略，表明它已经成为一只隐蔽型公司股票。彼得·林奇认为，隐蔽型公司是最具有投资价值的股票类型之一。

那么，该公司是如何在阳光地带公司上操作的呢？这里有必要略作说明。1990年，Pier 1公司收购了阳光地带园艺公司100%的股权，然后在1991年阳光地带公司上市时一下子出售了50.5%的股权，获利3100万元。Pier 1公司用其中2100万元还债，从而使得当年的负债减少了8000万美元，还剩1亿美元，财务结构大大改善，至少在短期内不可能破产。另外的1000万元返回给阳光地带公司更新设备和开设分店之用。

彼得·林奇敏锐地看到，Pier 1公司仍然拥有阳光地带园艺公司49.5%的股权，实际上差不多同样值3100美元，这可以看作是一笔隐蔽资产。

⑧Pier 1公司目前的股价是7美元，1992年该公司预期每股收益为0.7美元，市盈率为10倍，大大低于15%的年收益增长率。

⑨Pier 1公司的竞争对手基本上是一些夫妻老婆店，没什么竞争实力。由于经济衰退，一些有竞争实力的同行都在纷纷转向服装业，所以未来的市场竞争中几乎没什么对手可言。

【投资心法】

一只股票是不是值得买入，不能泛泛而谈，更不能凭空臆想。结合当时的宏观形势，对上述因素进行考察、研究、核实，就是对一只股票基本面所作的实实在在分析。