行业矩阵工作簿和同侪衍

第四部分　相关估值：行业矩阵工作簿和同侪衍 生估值

流程上的注意点

到目前为止，我们已经很小心翼翼地描述建立公式的过程。最复杂的公式被使用在当前价值过程中。继续往前的话，我们将采用一个更加概念化的方法和更少的机械性（也就是更加灵活）的方法。根据你增长的基础知识和我们战略上的改变，将继续弱化细节公式的描述。

简介

现在你已经建立了一个（几乎完成的）关于单个公司的股票工作簿，建立了大约5到10个或者20个甚至更多的你关注的公司工作簿。然而那个看起来，好像是一个交错的请求，你可能想要把你关注当中的每个公司带到一个相同细致等级的模拟和估值分析当中，然后意识到在同一个细致等级的话其实更加容易建立。建立模板就是用来复制的。明白工作簿的架构逻辑是零星工作的前一半。我们不会试图降低在每一个工作簿中的工作量，但是对于每个公司的任务一定程度上要更轻一点。

使用一个现有的单独股票工作簿作为你的模板，对于新的公司保存它进入到指定的文件夹。对于每一个公司和工作簿，在新的工作簿中，保持架构的惯例，编译合适的历史财务报表数据。对于展示财务报表和补充数据有细微不同方式的公司，你链接时尤其要小心。

当交互作用时，公司股票工作簿将会完整地解锁它们的值。其实单个公司数据的财富其实也是行业数据的收藏，它就是需要被组织起来的。

行业矩阵的目的

我们现在将要再一次离开单个股票工作簿，来到行业矩阵工作簿了。

到目前为止，单个股票工作簿已经提供了很多价值，包括对资产美元价值进行基本的确定。但是让我们退回来重新审视这个分析过程，在里面的财务模拟，它本身仅仅是分析工作的一部分。同等重要的是对于公司的业务和行业的理解，还有公司的运营方式。分析既是艺术也是科学。加上数据的编译和模型输出值的分析，分析师将负责主观和客观地评估公司的前景，他们都是根据公司的运营状况，以及与同侪组相比的情形来确定的。

行业矩阵的建立使得财务表现和公司与同侪组相关的估值的分析成为可能。我们希望你已经使用到目前为止的课程来建立多重模型，如果没有的话，仍然可以导入估值数据来在同侪组比较中使用。我们假设你正在链接到通过我们的指导建立的单个股票工作簿。

我们在这里，会更多地在行业矩阵中使用共享可获得的数据，而不是链接到我们自己建立起的模型当中。我们知道链接到或者导入共享可获得的数据有时也是很有意义的。例如，如果你正在关注某行业中10个在同一水平的公司，并且实际上有20个竞争者都在那个水平上，从你关注之外吸收数据就变得有意义了。但是斤斤计较也要考虑到过程的复杂性，我们将会讨论到外部数据可能很难匹配，所以处理它的时候一定要小心。然后，在同侪衍生估值（PDV）过程中吸收和导入共享数据时，你需要一些技巧，我们会在后面描述。

我们能够更加有备而来地指出对于使用直接链接到单独工作簿的许多个优势：第一个，联系你自己的模型，然后管理好自己的对比组合，不要有任何的妥协。公共可获得数据可能是可以理解的，但是在单个模型上，我们已经创造了成百上千个数据点，都可以被简单地链接。

像我们已经耗尽精力所论述的，我们生活在一个调整收入的纪元，但是不是每一个公司都使用相同的调整。公司趋向于在各种非现金项目中进行包括和排除，例如FAS 123R股票期权报酬、不确定分期偿还以及进行当中的研发开销。它们采取不同的策略来调整一次性项例如重组和损坏。

许多公共数据资源仅仅提供了标准结果。对于那些公共数据资源提供的调整后收入，调整并不明确或者透明。如果你寻找一个通用的办法或者说大家一致认可的方法来排除或者包括，你需要靠自己来控制这个排除过程。

行业矩阵模型在全球投资环境中显得更加重要，因为它提供了一个地方，我们可以转换从外国公司来的数据变为普通的货币。在术语上，我们说的“美元上升”公司例如三星、宝马、西门子，都在全球业务中扮演了非常重要的角色。美元转换可能使得我们已经潜心研究的关系更加明确。例如，我们知道美国公司在无线基础架构业务中所扮演的角色很小。

最后， 使用我们自己数据的一个好处是可以感受到本质。导入数据也许速度飞快，但是无法在脑子里留下什么深刻的印象。如果输入自己编译的数据，它在一定程度上是更加熟悉的。这可能表现得像对于凶猛数据点的一个过滤。它可能是老派的，但是我们相信你需要触摸到数据，用你自己的手，从而真正感受到它在你的脑袋中是可以获得的。

行业矩阵工作簿的组织

在行业矩阵工作簿中，我们将有一个工作表（或者在一些案例中有几个）致力于下面的信息：

●●查询

●●价格表现网

●●行业数据编译

●●公司比较

●●部门工作簿

●●测量

●●同侪衍生价值（同侪调整值）

主要来说，下面是每一个对应的的内容：

查询页。这是实时价格的资源，记起它是每一个单独公司工作簿的一部分。

价格表现网。这个网格允许分析师来监控绝对股票价格和股票的简单百分比改变或者测量百分比改变。这个网格也给出了警告：当一个资产从年度初始价格或者最高价或者最低价或者一个目标价格下降或增值一个给定的百分比时，应引起注意。

行业数据编译。这个信息允许投资者保持所有的行业数据在一个单独的地方。对于单个市场或者位置趋势在收入中或单元中，市场份额等项目可以进行简单的和有用的比较。对于任何数据系列，它都可以是用简单的目视检查，而不是一定要用简单的或者测量的计算方法来检查。

公司比较。这些使得分析师可以跟踪和比较同侪组长期趋势，并且预测各种比率、估值、增长率和差额测量的总数。

部门工作表。这个编译数据是公司比较表中的一个节选，有时候可以作为客户报告。它与公司比较工作表的区别是它划分公司从最终消费者部门、地区关注和其他市场特色这个几个方面。

测量。这些是对所有的输出值的市场测量，然后在我们的观点中提供了一个更加精确的市场和行业趋势观点。测量也是一个必要的组分对于同侪衍生价值。

同侪衍生价值（PDV）。也叫做同侪调整价值，PDV可以量化同侪组（与广阔市场相对）相对估值的全部内容。

以上是我们工作表的（或者，在一些案例中，工作表的组）主要内容。在查询表中我们不必深入细节，除非在这个时候我们需要一个更高的价格。我们扩宽数据集合为了在同侪组中包括每一个公司：有可能会被加入关注组的公司和未关注的公司（如果他们也是关注行业或者领域中有竞争力的选手），然后是主要的平均值。

对于工作表的目的和内容，让我们开始一个更加细节的讨论。在章节14中，你将找到查询页、价格表现网和行业数据编译的解释。在章节15中，公司比较，部门工作表和测量被呈现。章节16是同侪衍生价值。