财富资本化

什么是财富？对于每个人来说，所拥有的财富最简单的理解就是一定量的，可以量化成货币的，可以支配的货币总量，简单说就是你有多少钱。当然，这是抛开个人无形资产、物质性资产所做的描述，当然，这也是一种具有社会现实意义的描述。

什么是资本呢？最简单的理解，资本就是能够使货币增量的商品生产或一系列经营性活动开始并进行的投入。在这个前提下，资本可以是物的要素，也可以是科技要素，更可以是人的能力要素，以及资金的要素。在这种认识下，科学技术作为第一生产力的观念得到了进一步延伸，即资本成为第一生产力。或者说，现代商品生产性活动或经营性活动，是从资本投入开始的，没有投入，生产与经营就不可能产生。所以，作为投入的资本，是商品生产或经营性活动的启动按钮，也是商品生产与经营性活动的动力源。从这个角度来看，资本作为第一生产力的地位是名副其实的。而对于绝大多数人来说，资本即意味着你有多少用于投资性生产或经营活动的货币总量，也就是你将把多少财富转变为资本。

从以上的陈述中，更确切地理解，当钱不做投资，而只是充当流通手段之时，不能称之为资本。或者可以理解为只具有保障生活所需的钱不是资本。由此，我们可以看出，财富与资本是有质的区别的，而财富变成资本则需要一个社会观念与经济增长方式的转变。

长期以来，我国社会是一个偏重储蓄的储蓄型社会。投资观念较为淡薄，社会投资渠道相对发达国家而言较为匮乏，导致绝大部分财富存在银行之中。据相关统计数据，2012年末城乡居民储蓄余额接近40万亿元，与2012年GDP51.9万亿元相差仅11万亿元。有关专家指出，如此巨额的资金如果转向投资，不仅可以减轻银行的存贷压力，更可以有效地提高经济发展的速度。

因此，财富资本化成了改变经济社会增长方式，实现财富增值的通道。换个角度来说，财富资本的聚合流动及价值实现反映着一个社会经济文明的状态。无论是资本市场的健康发展还是社会经济的进步，都呼唤着造就一个良好的公司成长环境和资本市场健康发展的市场局面，这是实现保护财富资本投资者目标的重中之重。

早在2008年末，《中国经济时报》就刊发了江西省农村信用联合社理事长肖四如的“中国应加速社会财富资本化进程”的文章。文章开篇即指出，现代金融体系，实质上是一整套有效配置社会财富的市场机制。

文章指出，加拿大每年融资中，银行只占19％，其他资本市场产品占80％以上。其中，政府债券占12％，企业债券占36％，股本融资高达34％。目前有3500～4000家公司在加拿大上市，汇集全球资本。加拿大完善的金融体系实际上形成了一种企业、个人、政府依靠资本市场化的财富管理机制。通过形成各类基金、聘任多方面的理财专家，依托各种金融中介机构为投资者和资金需求者提供理财服务，借助开放的资本市场发掘全球资本运用的机会。

文章直言不讳地指出，与北美比较，我国资本市场有其形却无其神。中国市场经济发展迅速，但政府干预市场经济的随意性较大。这方面存在的主要问题是：一是大量公共资源分散管理，无法进入资本市场。如我国的社保资金、房屋公积金、医保资金和教育卫生资金、工会资金等，都分散在各省市县由多级多部门管理、分散存入银行，基本上无法进入资本市场寻找更高效率的投资机会。二是大量公共资源由国家统一管理，无法进入资本市场实现有效增值。最典型的是外汇储备资金，由国家集中管理，即使组成统一的公司运作，也实际上无法进入资本市场。如此庞大的外汇资产总量，其投资和资产转换行为作为各国关注的重大事项多被评估关注，甚至抵制。不仅无法灵活运用，从而获取高回报机会，反而成为美国等其他国家调节经济的贮水池。三是大量非货币形态的公共资源因缺乏资本化过程而不能有效实现其价值。政府实际控制的土地、房地产、国企资产和公共产业，其转让行为大多未进入资本市场从而无法评估其真实价值，从而不能获得最大效益。其转让行为及其收入的使用也未进入公共财政监督，从而不能最大限度地为民谋利。

笔者认为，以上观点显然是站在完全私有化的角度来说的，从现实情况看，以上问题尽管仍然存在，但却不是财富资本化的根本性问题。从我国国情来说，发展的不平衡、贫富差距过大的现实并不是可以通过市场机制能够完全解决的，也不是可以通过财富资本化解决的，这也决定了国家不可能过度支持私有化经济，而是要建立一种多元经济成分并存的格局。这在一定程度上虽然限制了财富资本化过程，降低了财富使用率，但对经济社会的整体发展仍具有积极意义。至少，国有经济的存在能够起到经济社会稳定器的巨大作用，并且可以调节收入差距。

而从社会财富资本化的过程来说，目前需要解决的核心问题是放宽准入门槛，拓宽投资领域，改善财富资本化过程中保值与增值的保障机制等问题。目前而言，社会财富资本化途径只有股市、债券、基金、贵金属等有限的途径，并且相关的运行机制尚不够完善，投资风险普遍高于投资回报的风险。

特别是股市投资，中小投资人的利益很难得到保障。踏中陷阱，血本无归的案例层出不穷。而IPO获得的则是几倍十几倍甚至上百倍的利益。这种状态严重挫伤了中小投资人的投资热情，也严重阻碍了财富资本化进程。

从发展角度看，财富向资本的转化是一种最值得珍视的较为持久的社会资源，也是社会经济发展的新生血液，在不断壮大着资本的体量。相反，如果社会财富不能有效地转化为财富资本，财富就会成为僵化的财富，社会就会降低发展的生机。而资本市场聚合社会财富资本的功能，则会构建一个以资本市场为中心的社会财富资本流，使分散的社会财富更有效率地运动、不断地创造价值，并公平地进行再分配，这是现代社会经济文明的一种良性状态。

在市场经济时代，物质财富是以货币单位来计量的，这就决定着财富拥有者将遇到通货膨胀（紧缩）赋税、汇率增值（贬值）、资本价格波动等风险。这是现代财富拥有者遇到的不可避免的挑战。而在资本市场上，财富资本不仅表现为货币符号，而且表现为一种虚拟记账，从而面临资本市场特殊的风险挑战。

在此背景中，如何吸引社会财富转化为财富资本，如何促使社会资金流向资本市场则是一个关系到社会财富向资本转化能否成功，或这种转化的成功程度的瓶颈问题。解决这个问题的关键在于增强资本市场的财富吸引力，其核心则在于塑造与培育投资者的信心与构建投资保障机制。

一般来说，投资者的信心来源于几个方面，首先，市场投资价值的大小决定着投资者的决策。即证券的价值增长水平决定了投资者是否决定投资；其次，资本市场的健康程度是影响投资者信心的主要因素，比如，信息的透明度，投资品种在发展中的不确定因素，市场诚信度，以及符合事实的增长预期等都会成为影响投资者信心的因素；第三，经济发展大环境也是影响投资者信心的重要方面。此外，对于中小投资者来说，保障性机制的建设尤为重要。对于一个机制健全的资本市场来说，从来不缺乏投资者。而对于一个缺乏公开公正以及相关保障机制的市场来说，不仅伤害的是投资者，也会对增强财富的流动产生阻碍作用。

2012年5月31日，证监会对投资者关注的热点问题进行了解答。证监会表示，未来的工作重点之一是引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。并披露了三项工作重点内容，第一，改善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益。建立公平竞争的市场秩序、完善相关法律法规、提高市场诚信水平、坚决打击内幕交易，当好投资者合法权益的守护人。第二，提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力。实体经济是基础，资本市场作为优化资源配置的重要平台，需要不断提高直接融资的规模和比重，加快多层次资本市场体系建设，引导社会储蓄转化为有效投资，促进产业结构调整升级。第三，支持科技创新和文化进步。在多层次市场体系建设中，场外市场、柜台交易、私募股权等市场的架构设计，要重点考虑知识和技术创新型企业、现代农业企业、小型微型企业的特征，做出有针对性的制度安排，使不同特点的创新型企业都能得到资本市场的支持，以更好地推动科技潜力转化为现实生产力。

此后，银监会主席尚福林6月29日在“陆家嘴论坛”上表示，银行业应有效将社会储蓄转化为投资，多渠道拓宽银行资本补充来源。尚福林说，银行业发展转型要坚持服务实体经济这一本质要求。这场全球金融危机充分说明，金融发展脱离实体经济，不仅会导致资源配置的失效，也会放大金融体系自身的脆弱性。银行业是我国实体经济主要的融资来源，应当把发展转型的出发点和落脚点，放在如何更好地满足实体经济需求上。银行业应积极发挥信用中介、风险管理、信息处理等功能，将社会储蓄有效转化为投资，并约束借款人行为，实现资源合理配置，促进实体经济健康发展。

7月6日，证监会主席郭树清一行到重庆调研。在西南证券重庆嘉陵桥西村营业部，调研组与重庆的个人与机构投资者代表举行了座谈。在听取了投资者们发表感言之后，郭树清希望他们坚持长期投资、价值投资的理念，逐步发展壮大自己的私募投资基金或公司，鼓励他们有朝一日争取成为中国的巴菲特。

从5月31日到7月6日，证监会与银监会主要领导人集中发表了对促进社会财富转化为资本的讲话。客观地看，社会财富的资本化是市场经济发展的必然趋势，也是提高经济社会运行效率的有效途径。而在财富资本化的过程中，需要注重的核心问题是在宏观角度注重财富与资源的合理配置。