打造人民币产品中心

(四)打造人民币产品中心

从世界范围来看，一国金融体系的国际化离不开发达和丰富的金融产品，金融体系的国际化首先应体现在本国金融产品的丰富上，传统国际金融中心金融体系的国际化进程中，无不以本国金融产品的丰富和发展为显著特征。因此，打造人民币产品中心是建设金融特区和实现金融体系国际化的必然选择。

从全球范围来看，人民币债券和人民币金融衍生品的需求日渐旺盛，若不抓住有利时机打造人民币产品中心，很可能被其他国家捷足先登。打造人民币产品中心，逐步放开并吸纳世界各国的人民币交易需求，一方面与金融体系的国际化相得益彰，另一方面也将进一步促进和巩固上海金融特区尝试，乃至国际金融中心建设进程。

目前我国的基础金融工具的发展已相对完善，因此，上海金融特区金融产品的发展以衍生金融工具为主要的发展方向，基本的衍生金融工具见表3-12。

表3-12　衍生金融工具一览

注：表中未列示结构性衍生产品，该类产品包括远期与掉期的组合、期货与期权的组合及其他衍生金融工具的两两或多多组合。

人民币自由兑换安排下，人民币外汇衍生产品的发展应当是金融特区产品发展的主线。高扬、何帆(2005)就我国人民币外汇衍生产品的发展提出了一个具体设想。

(1)完善即期外汇市场，逐步放松对银行即期外汇交易的头寸限额等各种限制，使其能根据自身需要决定持有外汇头寸的规模以及进行保值或投资的行为；逐步放松对市场主体参与即期外汇交易的限制，改变强制结售汇政策，从而由“真实需求”原则向“自由”原则过度，允许出于投资目的的即期外汇交易，从而扩大市场交易规模，提高市场流动性，为外汇衍生品的推出奠定基础。

(2)重点发展人民币与外汇间远期市场，尤其是积极发展掉期交易。外汇期货的特点使得它更适合中小投资者的参与，而远期交易则建立在双方的信用的基础之上，因而参与者通常为实力雄厚的金融机构。我国的人民币汇率不可能在短期内完全放开，汇改初期的汇率波动幅度的限制使得外汇期货很难吸引众多投机者的参与，市场流动性差，套期保值者的风险也难以顺利转移。

(3)借鉴新加坡经验建立场内外汇间期货、期权市场。在开展场内外汇间衍生品交易(包括外汇期货和期权交易)上，可借鉴新加坡的做法。

(4)推出人民币与外汇间的外汇期货、期权应采取慎重态度，应在汇率制度进一步市场化的基础上予以考虑。在适当的时机在本国国内推出人民币外汇期货，有利于占领市场先机，这一点在当今竞争激烈的国际金融市场上至关重要。