中国股市的悲喜百态

名词解释：　上证指数(SSE Composite Index)全称是上海证券交易所股票价格综合指数(简称上证综指、上证综合、沪综指或沪指)，是反映上海证券交易所挂牌股票总体走势的统计指标。其前身为上海静安指数，由中国工商银行上海市分行信托投资公司静安证券业务部于1987年11月2日开始编制，于1991年7月15日公开发布，以1990年12月19日为基期，基期值为100，以全部的上市股票为样本，以股票发行量为权数进行编制。

　　上海证券交易所股票价格综合指数的发布几乎是和股市行情变化同步的，它是我国股民和证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据。

　　上证指数于1992年2月21日增设上证A股指数与上证B股指数，1993年6月1日又增设了上证分类指数，即工业类指数、商业类指数、地产业类指数、公用事业类指数、综合业类指数，以反映不同行业股票的各自走势。它的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。

　　上证指数的权数为上市公司的总股本。由于我国上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量与总股本并不一致，所以总股本较大的股票对股票指数的影响就较大，上证指数就常常成为机构大户造市的工具，使股票指数的走势与大部分股票的涨跌相背离。

　　具体的计算公式为：

本日股价指数=本日股票市价总值÷基期股票市价总值×100

　　在这个全球化的时代，几个主要国家的股市指数的变动是足以影响全球经济的，例如美国的道-琼斯指数、标准普尔500指数，中国香港的恒生指数，日本的日经指数等，而现在，中国的上证指数的影响力也越来越凸显。这主要是因为中国经济对世界经济的影响日益深刻和广泛，中国股市日益反映中国宏观经济趋势，越来越反映中国经济基本面，与宏观经济相关性越来越强。全球投资者以中国股市变化判断中国经济的走势及其对世界经济的影响。

　　很多人提起股市，就会有许许多多的疑问，最关心的莫过于什么是影响股市的重要因素？事实上，相关因素可能有很多，但是股票市场是个心理市场，受投资者的信心和预期影响很大，当投资者形成一种共同预期的时候，这个预期就会转变为现实。

　　来看一个不算遥远的例子。2010年的6月，事后来看，对于中国股市来看是不寻常的一个月。当时，渣打银行中国区研究主管王志浩承担着很大压力，他一个月前参与了渣打银行一份非常详细又确凿的《人民币即将与美元脱钩》的汇改报告。此前一个月，王志浩的老板频繁给他打电话，每次都问同一个问题：你们做的判断是否准确。

　　事实上，2010年春节前，坊间就有传言称中国将进行汇率形成机制调整，而现在另一只靴子终于落地，6月19日，央行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，旨在增强人民币汇率弹性，更强调参考一篮子货币的政策。

　　消息一出犹如巨石入水。2010年6月21日，上证指数应声大涨72.99点，幅度为2.9%；人民币汇率创汇改以来新高，当日大涨299个基点，最大涨幅为312个基点。

　　面对当天市场波澜壮阔的走势，2010年以来一直备受熊市煎熬的市场稍微扬眉吐气。一时间，早已无心看盘的券商研究所似乎抓住了救命稻草，频发“看多”研报，开始把2010年的第二次汇改与2005年的汇改相比，憧憬出现一轮气势如虹的大牛市。

　　大致统计一下，包括中信证券、中金公司、申银万国等公司在内的十多家国内顶级券商，仅仅是针对汇改，便发布了超过20份研究报告。券商们普遍看好此次汇改对A股市场积极正面的影响。而此次汇改之所以受到研究机构的高度看好，很大程度上因为2005年的经验表明：汇率改革是大熊市的转折点，牛市似乎正在等待我们。

　　2005年7月21日，央行宣布启动汇改，7月22日股指大涨2.52%，并就此成为股市的转折点。伴随着人民币的不断升值，股指一路飙升。在此后的一年，上证指数上涨60%，并在2008年金融危机爆发前创下了历史新高。

　　不过，此次A股市场并未给足“汇改行情”面子，只激情上涨了一天。2010年6月21日，上证指数大涨72.99点，涨幅达到2.90%；深证成指大涨343点，涨幅达到3.44%。但随后4天(截止到6月25日)均现微跌行情。

　　从“汇改”首日股指走势看，与2005年确有几分神似。但事实上，由于时过境迁，今天的情况与2005年已经大不相同了。虽然2005年人民币汇改之后，金融、地产等受益板块带动A股走出一波大牛市。但现在的市场环境和2005年不能简单类比。2005年的那次牛市是“风借火势”，全球经济处于上行周期，中国经济外需、内需两旺；而2010年的这次却是宏观经济惯性增长、二次探底、假滞胀、真通缩步步下行的态势。

　　各大金融机构虽然集体看多，但却陷入了“光说不做的尴尬”。周一(2010年6月21日)A股市场成交量并未大幅放大，从交易所公开信息来看，机构席位大笔买入的情况并不多。在6月的这个周，沪市仅成交840.7亿元，放大不到100亿元。

　　随后4个交易日，机构依旧“按兵不动”，很明显，尽管看好市场，但做多的意愿并不强烈。上海某大型券商策略分析师表示，“多数机构目前都还在观望之中。一是看人民币汇率未来的趋势，二是观望市场是否真的由此转强”。

　　因此，我们不难发现，2010年的此次汇改是弹性汇改，并不一定意味着人民币升值：有可能升值，但也有可能对主要货币贬值。也正因如此，寄希望于本轮汇改致人民币大幅升值，导致以人民币计价的资产价格大幅上涨，从而引发股指大幅上涨，进而引来新一轮牛市是不现实的。

　　做股票一定要关心天下大事。牛市迟早会到来，必须早做准备。下一轮行情中的大金矿在哪里？有机构认为，以下16个重大项目可能成为国家今后发展的重点：大型飞机、水体污染控制与治理、重大新药创制、新一代宽带无线移动通信网、节能与新能源汽车、汽车先进技术、核心电子器件、商端通用芯片及基础软件产品、极大规模集成电路制造装备及成套工艺、高档数控机床与基础制造装备、转基因生物新品种培育、艾滋病和病毒性肝炎等重大传染病防治、大型先进压水堆及高温气冷堆核电站、大型油气田及煤层气开发、高分辨率对地观测系统、载人航天与探月工程。如果大家再看看2011年国家屡屡提到的七大战略性新兴产业——新能源、节能环保、新材料、信息网络、生物医药、高端制造业、生物育种，不就是上面16个项目中的新兴产业群吗？

　　如果将上述16个重大项目，再结合有关规划以及国家经济结构转型综合分析，其中的交叉产业，很可能就是下一轮牛市行情大金矿。