风险和收益的放大镜

做期货的法宝有三个，第一个是发现机会，这是永远放在第一位的；第二位是合理建仓；第三个是管理好自己的资金。如果第一个错了，后面都是错的，所以第一个发现投资机会很重要。

——王在荣（北京大学博士，北大期货实战高级人才培养

工程项目执行组组长）

期货在我国已经有将近百年的历史了，但由于各种原因，大众对于期货并不十分熟悉。直到2006年，中国股市的蓬勃发展极大地推动了期货市场的推广，期货投资者的参与量才有了明显的提升。

从经济学角度讲，期货一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的，规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货合约对应的是实物，可以是某种商品，也可以是某种金融工具。而期货交易就是指交易双方在期货交易所内集中买卖某种特定商品的标准化合约的买卖。在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前又以对冲的形式了结，也就是说买进期货合约的人，在合约到期前又可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的人，在合约到期前又可以买进期货合约来平仓。先买后卖或者是先卖后买都是允许的，就一般情况而言，期货交易中进行实物交割的只是很少量的一部分。期货交易的对象并不是商品的实体，而是商品的标准化合约。

如果我们很难理解上面这段专业性较强的解释，也可以按照下面的通俗解释理解“期货”，但实质道理是一样的。

期货是相对现货而言的，它们的交割方式不同。现货是现钱现货，期货是合同交易，也就是合同的相互转让。期货的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期后却是要兑现合同进行现货交割的。比如我们要买某一件商品，但打算半年后才买，由于不知道半年后这件商品的价格是涨是跌，所以先找一位愿意半年后卖给我们的人，双方签订合同，我们先支付一部分定金，半年后就可以用合同价买入，从而避免了半年中的价格变动风险。

从另一方面来讲，期货交易不仅仅是投资者的活动，普通老百姓也可以进行期货交易。比如人们在市场上买东西都是现货交易，但有一位农民为了确保他种植的玉米能够有一定的利润（假如玉米的成本是5元/斤），他可以卖出3个月后交割的期货（交易价格为当时市场上对3个月后玉米的预期价格，假设为15元），这样就可以确保3个月后有10元/斤的利润。如果3个月后玉米价格大涨到20元，农民采用实物交割，每斤卖15元，就比当时的市价少赚了5元/斤。如果农民采用现金交割，那么现货市场的玉米虽然可以卖20元，但是必须给交易所倒贴期货市场的部分（5元）。也就是说，无论是现金交割，还是实物交付，在3个月前卖出后，如果这段时间内没有平仓的话，玉米的价格都不会改变。假如3个月后玉米的价格跌到每斤3元，农民无论采取实物交割还是现金交割，他都可以按照每斤15元的价格收钱。

除了提前锁定价格、避免由于价格波动而带来的风险之外，期货交易与现货交易相比，还有另外一个优势。我们先来看下面的这个例子。

2004年4月10日，福建省南安市官桥粮油批发市场（甲方）与吉林某农场（乙方）签订了一份大豆购销合同。合同内容为：甲方向乙方购买1000吨大豆，质量不低于国标三等；.价格为2500元/吨，共计价款250万元（包括包装物及到达甲方所在地的船运费）；发货点为乙方码头，到达点为甲方码头，交货日期为2004年11月10～15日；在签订合同时，甲方按照200元/吨付给乙方定金20万元，待收到乙方海运托运单后付清余款；期间如果甲方违约，定金作为违约金，乙方不予返还；如果乙方违约，除退还定金外，还应支付人民币20万元作为违约金补偿甲方。

这是一宗现货远期合同交易，相当于一种契约交易。很明显，这种交易与期货交易相比存在很多缺点。

首先，两家公司如果之前没有合作经历，那么甲方就存在诈骗定金的风险，因此需要进行信用调查，这又会加大成本。而期货交易双方都是交易所会员，因此就减省了调查的过程。其次，双方在进入谈判之前已经花费了很大力气在市场上寻找合适的合作伙伴。但是期货交易则不需要客户费心，期货经纪公司可以帮我们搞定。再次，如果一方由于某些困难不能履约，但是又不愿意违约，就只能将合同全责转让出去。但是签订合同条款时双方都考虑到了自身的因素，想转让时，往往很难找到非常合适的下家。

此外，市场行情瞬息万变，一方可能会因价格变动问题而故意违约。比如乙方找到了出价更高的买主，那么其宁愿承担合同中的赔偿责任，但是对甲方来说可能就会损失巨大。可见，期货交易较之其他通过远期合同来约束的交易，要成熟得多。

期货有优点，并不等于期货市场的钱就好赚。期货市场与股市一样，普遍存在着“以大欺小”的现象。抛开华尔街那些“老牌期货狐狸”不谈，就是国内的很多大户，也往往故意放出些不利信息，促使那些道行不足的投资者赔本抛货，中其离间之计，他们则趁机买入，在后期获得高额利润。综合看来，期货不啻为风险与收益的放大镜，投资者切不可只看一端。