追涨杀跌是毫无道理的

追涨杀跌是毫无道理的

有效市场理论的倡导者们，似乎从未对与他们的理论不和谐的证据产生过兴趣。很显然，不愿意宣布放弃自己的信仰并揭开神职神秘面纱的人，不仅仅存在于神学家之中。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特应对金融海啸策略】

巴菲特认为，股市下跌时更要关心股票内在价值的高低，千万不要只看到股价涨涨跌跌就在那里追涨杀跌。追涨杀跌的做法在下跌通道中很危险，也毫无道理，很容易造成投资损失。

为什么这样说呢？巴菲特认为，追涨杀跌的理论依据是市场有效理论，而他对此不屑一顾，甚至说视为“政敌”也不为过。

长期以来证券投资中一直盛行着有效市场理论，美国华尔街上的那些证券商和商学院的教授们，都把有效市场理论视为经典投资理论。

有效市场理论的代表人物是诺贝尔经济学奖获得者、美国麻省理工学院教授保罗·萨缪尔森。

1965年，他的著作《论准确预测价格的随机性》出版后，提出了对所有股民具有诱惑力的一个观点，那就是股票价格将来的波动“总是有影子的”，它们总会反映在股票价格的涨跌起伏上。

也就是说，股票价格的波动虽然是随机的、很难掌握的，但是只要对过去这只股票价格的波动进行考察，就可以判断将来的价格变动方向以及投资风险大小。

他的原话是“风险分析成了众人皆知的一些信息，基本上是无价值和不完整的，股票的走向仍取决于（未知的）新信息，它仍是不可测的。”

那么，在这种情况下，股市投资怎样才能避免风险呢？这就要通过精确的测算、找到最佳的入场时机。

有效市场理论认为，无论什么时候，证券市场的运行都是“有效”的。也就是说，当股市信息披露得越来越充分时，每只股票的价格涨跌幅度都会趋于股指平均数。

从另外一个角度看，每只股票价格的涨跌不是毫无道理，在它背后隐藏着某种信息——当股票价格发生波动时，投资者会条件反射似地行动起来，以自己的买入、卖出行为，让股票价格重新回归到与股票指数涨跌幅度大致相同的地步。

更通俗地说就是，当某只股票的价格上涨过快时，投资者不要高兴得太早了，将来它的价格上涨速度一定会减缓，甚至调头向下，以配合股市大盘涨跌幅度的。这时候投资者的操作策略应该放在考虑逢高减磅上。相反，当某只股票价格下跌速度过快时，投资者也不要过于灰心，因为将来它的价格下跌速度一定会减缓甚至止跌回升的，它同样需要保持与股市大盘同样的涨跌幅度。这时候投资者的操作策略应该放在考虑逢低建仓上。

对照目前中国股民的操作手法，可以说完全是这样，这正好说明了中国股民受有效市场理论的影响已经根深蒂固，这也是今天中国股民信奉“追涨杀跌”的理论依据。

可是巴菲特认为，这种投资方法完全是错误的。举个例子说，某个人原来脚上穿的这双42码鞋太大，准备上街去买一双新鞋。他在挑选新鞋的时候，直截了当选了一双41码的鞋。他的理由是，既然原来的那双鞋太大了，那么现在买一双尺寸较少的皮鞋就一定是合适的。

可是现实生活中很少会有人这样做。一方面，虽然原来42码的鞋太大，也不表明41码的鞋就是最合适的，或许有可能是40码呢？另一方面，既然你自己上街买鞋，那为什么不自己亲自用脚试一试呢，这不是很方便吗？

再说了，即使是同样尺码的鞋，也可能有大有小，就像同样一件商品在电子秤上所称得的份量大小不一样。虽然从理论上看不应该这样，但实际上这种情况很常见，有生活经验的人对此都有体会。

巴菲特坚决反对这种追涨杀跌，认为这根本就是错误的。正确的做法是，股价涨跌的方向不是向股指平均数回归，而是向价值回归。

要知道，巴菲特的一生深受大学老师本杰明·格雷厄姆的影响，甚至可以说，当年他读哥伦比亚大学商学院研究生，就是冲着本杰明·格雷厄姆才去的。今天回过头来看，本杰明·格雷厄姆开创的价值投资理论确实是巴菲特的一生追求，并且在他手中得到了进一步发扬光大。虽然价值投资理论在有效市场理论者面前简直是“异端邪说”和“旁门左道”，但巴菲特一生都坚持自己的观点。

巴菲特的亲身经历和骄人业绩回报，就完全否定了有效市场理论。截止2007年，伯克希尔公司42年来的股票净值年平均增长率高达21.4%，大大超过道·琼斯工业指数和标准·普尔指数，这就是最好的证明。如果市场真的“有效”，他就只能取得股票平均上涨幅度的业绩。

【巴菲特股票抄底秘诀】

巴菲特认为，投资者追涨杀跌的做法是错误的，市场不可能总是有效的。股市投资当然有风险，但衡量风险的依据不是看它的价格与过去相比是高了还是低了，而是要与它具有的内在价值比。