“现金+勇气”是无价的

如果需要资金，不妨找我试试，不过条件可能很苛刻。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特应对金融海啸策略】

巴菲特认为，当金融海啸来临时，现金在手想买啥股票就能买啥，这时候的“现金+勇气”是无价的。从历史上看，每当股市发展到最疯狂时，巴菲特就早早备足现金，多看少动、等待机会，以便能及时捕捉到自己原来看好的股票，在价格最低时把它收入囊中。

这次金融海啸发生后，巴菲特频频出手抄底股市。他说，如果需要资金不妨找他试试，不过条件可能很苛刻。以至于这句话在华尔街上流传开来变成了一句格言——“如果需要资金，不妨找巴菲特试试，不过条件可能很苛刻。”

据巴菲特自传《滚雪球》介绍，在这次次贷危机爆发后的2007年末，伯克希尔公司拥有现金与准现金377亿美元，固定收益证券285亿美元，两项合计高达662亿美元。只要需要，巴菲特一声令下就可以把这些“子弹”射向投资目标，这在其它任何一家公司都是做不到的。

伯克希尔公司2008年第三季度的申报资料表明，该公司当季买入股票39.4亿美元，卖出股票3亿美元。这表明，这些“子弹”正在一批批射向目标，这是巴菲特平时拥有充足现金、逢低吸纳的结果。

对巴菲特的研究，目光从来都聚焦在他如何选股和赚钱方面。其实换个角度看，巴菲特运用现金的手段是很高明的。正如他所说，“勇气+现金”是无价的，如果手中没有大量的现金，他在看到具有巨大投资价值的企业出现时，就不会如此出手大方；反过来，正是因为他坚持自己的投资原则，才会手中始终保持充裕的现金，以备不时之需。

巴菲特手中的现金，主要依靠其控股的伯克希尔公司的保险业务所产生的大量浮存金。关于这一秘诀，其他地方很少见到，只能从巴菲特每年在伯克希尔公司年报致股东的一封信中，剥茧抽丝般地提炼出来。

巴菲特在从保险业务中获得资金时，采取的方式与美国财产保险资金主流模式的配置策略完全不同。他以现金等价物以及国债等流动性高的资产，来完全覆盖保险业务负债，以便在需要时能够确保债务偿付。从这一点上看，他用于股票投资的资金是一种相对意义上的自由资金，有时候有成本，有时候没有成本甚至是负成本。

伯克希尔公司大约有一半收益来自保险业务。而保险业务的现金流转过程大致是，首先由投保人给保险公司支付保费，然后由保险公司把收到的这些现金用于投资；当有索赔业务发生时，再把这些现金中的一部分用于保费赔偿。

从中不难看出，源源不断的投保业务，为巴菲特提供了稳定的现金流。由于保险业务的索赔具有不确定性，所以巴菲特投资的证券流动性都比较强，其中主要是股票和债券，这正是巴菲特的投资特长。

自从巴菲特1965年入主伯克希尔公司后，他就一直关注并热衷于收购保险公司。1967年3月，伯克希尔公司投入860万美元，买入了奥玛哈当地2家最大的保险公司的全部股份，一家是国民赔偿公司，另一家是火灾及海运保险公司。从此，巴菲特就开始了保险业务和证券投资业务良性互动的过程。

巴菲特对保险公司及保险业务的偏爱，与他在读哥伦比亚大学商学院研究生时实地考察政府雇员保险公司，对这家公司有好感、对保险公司业务熟悉当然有关，但保险公司业务能够产生浮存金的特点，也是一个很重要因素。

要知道，伯克希尔公司收购了国民赔偿公司后，1967年当年收取的保险费就高达1680万美元，税后利润160万美元；1968年收取的保险费更是增长到2000万美元，税后利润220万美元，这为巴菲特提供了强大的资金来源。

有了这样一笔巨额现金后，巴菲特犹如神仙相助，在股票投资方面底气十足。1967年，巴菲特通过国民赔偿公司、海运及火灾保险公司购买了720万美元的股票、2470万美元的债券，这些股票和债券2年后就升值到4200万美元，增长了32%。

在接下来的几年中，巴菲特又购买了3家、组建了5家保险公司。保险公司开展的保险业务源源不断地为巴菲特提供浮存金，巴菲特以这些浮存金为依托，理性进行价值投资，很好地实现了良性循环。

尤其是1998年6月，伯克希尔公司用增发股票做对价的方式，收购了通用再保险公司，一下子就使伯克希尔公司的资产总额增加了将近65%，用巴菲特的话来说就是，“这次收购相当于为公司带来超过240亿美元的追加投资”，这让巴菲特非常自鸣得意。如今，伯克希尔公司的规模越来越大，已经发展成一家拥有70多家子公司的控股公司了。

这次金融海啸发生后，巴菲特频频巨额投资上市公司。一位渴求资金的公司首席执行官羡慕地打电话给巴菲特说：“在市场眼里，我们就像青蛙，伯克希尔公司就是公主，如果您肯赏吻，我们就能变成英俊的王子了。”巴菲特幽默地回答道：“我们确实亲吻了几只。”

【巴菲特股票抄底秘诀】

巴菲特非常善于抓住机会，并且善于提前做好准备。他在投资生涯中总会保留一些实力，以便在股市下跌得厉害时有充裕的资金实现任何交易。“现金+勇气”，正体现了巴菲特的大智和大勇。