人民币汇率传递

本章基于细分行业数据和“多边”方法，研究人民币汇率变动对我国出口价格的传递效应及其行业和国别差异。

“多边”方法是Knetter（1989，1993）在按市场定价（PTM）概念的基础之上，运用进口国国别固定效应面板数据模型技术，发展出的估计汇率传递率的方法。其关键假设为：同一出口国的同一产品出口到不同的国家，生产的边际成本对所有进口市场是相等的，而加成则随市场的不同而不同，不同贸易伙伴双边汇率差异是加成调整的原因。“多边”方法包含了不同进口国、时间变动和行业差异3个维度的数据结构，一般采用国家固定效应面板数据模型进行估计。

“多边”方法的优点在于：第一，容易得到有效的估计值，仅需“多边”的单位出口价值数据和汇率数据就可进行估计。第二，基于多国的细分行业的“多边”数据展开研究，可获得更多的行业差异和国家差异信息。其缺点在于：第一，因为不直接估计汇率变化对加成和边际成本的影响，诸多结构性的影响因素都包含在固定效应中，无法将彼此分离开来，所以无法深入具体地研究影响按市场定价的结构性因素。第二，数据结构所限，只能用于估计出口价格的汇率传递率。

本章一是采用1996—2008年的年度数据，估计人民币汇率年均变动对我国制造业出口到除美国和中国香港以外的主要贸易伙伴的价格的传递效应。二是基于月度数据采用固定效应面板数据模型分析2005年6月—2008年12月人民币汇率变动对中国出口价格的短期汇率传递率的行业和国别差异。

本章采用“多边”方法在行业层面对人民币对出口价格的汇率传递率进行研究，主要出于以下4个方面考虑：一是因为以这一方法进行的对中国的研究缺乏，而西方学者已经运用这一方法发表了大量的针对发达经济体的研究结果；二是虽然“多边”方法得到的影响汇率传递率的因素方面的结论也许有限，但其让数据自己说话的思路，相比预设理论，通过数据去验证理论的结构性研究方法，仍然值得尝试；三是“双边”方法的主要问题是由于模型中的关键变量“出口商的边际成本”难以直接获取观测值，一般采用一国的PPI或WPI作为边际成本的替代变量，由于使用替代变量不太准确可能带来估计有偏的问题。而“多边”方法不需要边际成本数据就能进行估计，有效地避免了因使用替代变量引起的估计偏误问题；四是“多边”方法是基于大量微观数据展开的研究，这一方法非常适合进行细分行业研究，而我国研究者已发表的相关文献中几乎没有被使用过。