项目可行性评估内容

一、BT项目可行性评估内容

通常情况下，投资者对BT项目进行可行性评估的内容包括以下八个方面。

1．项目概况

项目概况包括整个项目的建设背景、建设的目的、政府的整体规划，以及项目建设内容及标准、工程的性质、项目的估算及概算、项目的运作模式、盈利模式，以及详细的操作结构设计等。

一般的BT项目模式运作结构主要是由多个投资者合资成立项目公司，项目公司负责投资并建设项目，政府负责监督、验收并接收项目，政府与项目公司签订回购协议，政府按照协议向项目公司支付回购款。

图3-1　BT项目模式运作结构图

2．项目投资对于地方政府的意义

BT项目主要是政府的公共设施，最终都应是政府出资，所以，建设BT项目对政府的意义是政府建设该项目的动力，也是BT项目需要评估的主要关注点之一。

3．项目投融资方案

这主要是描述项目的整体资金需求、资金计划安排、资本金安排、融资方案，以及引进其他合作投资者的方案等。

4．项目工程建设管理方案

BT项目在建设实施过程中，区别于一般的基础设施项目，必须采用合适的管理方式，才能满足业主、投资方、建设方的共同利益诉求。目前，对于BT项目的管理模式主要有以下三种。

（1）投资方自行管理：由投资方组建的项目公司直接履行建设管理职责，并负责招投标、材料采购、管理施工单位等，这种模式主要适合较小规模的BT项目。

（2）联合管理：由投资方（项目公司）与业主（当地行业主管部门）组成联合工程建设指挥部，由指挥部负责项目的设计、监理、施工总承包商的招标、管理。这种方式适合较大规模和业主对项目进度、质量有更加特殊要求的重大工程。

图3-2　联合工程指挥部项目管理模式示意图

（3）代建制：由投资方（项目公司）通过合同的形式与具有基础设施项目代理建设管理资质的企业法人，由其负责项目各种报批，组织实施勘察、设计、施工、监理、材料采购等招投标，负责对项目投资、质量、进度的控制，协调参建方、业主等之间的关系，负责工程竣工验收、资料归档等。这种方案适合超大规模、具有重要意义，并且投资方很难独立管理的BT项目。

5．财务分析

财务分析对于投资方而言是非常关键的，客观、全面、正确的财务评价是对项目做出合理判断的重要依据，对于处于盈利目的的投资者而言尤其如此。

BT项目的财务分析首先必须确定各种控制性要素：回购基数、实际总投资额、投资收益率、工期、回购期、回购款支付形式、资本金比例、贷款利率、各种税率、工程款支付进度，以及管理费等各种费用的假定（合理假定）。

其次是建立合理的财务模型，根据建设项目的经济评价模型，结合BT项目的特点，目前国内一般以总投资、资本金内部收益率来作为评价指标，以现金流量表来进行计算，表3-1的分析模型被广泛采用。

表3-1　BT项目资本金内部收益率计算表

续　表

附注：

（1）表中建设期财务费用资本化，计入建设成本；

（2）回购款本金和回购收益须根据支付方式确定；

（3）资本金投资额一般不低于总投资的35%；

（4）管理费用包括项目公司的日常运营费用；

（5）营业税和所得税须根据当地政策而定，一般营业税采用差额营业税制。

按照一般的评价标准，BT项目的资本金内部收益率一般要比同期贷款利率高出10%以上才被认为项目可行，但有些建设类公司还考虑到参与施工所能获得的施工收益，所以认为综合收益较高也可行。

6．实施方案

方案的实施主要是明确如何组建项目公司，采用何种项目管理方式，工程进度如何安排，如何控制项目工程质量，如何组织投融资方案，以及如何进行工程竣工验收等事项。

7．风险评估及防范

对于投资者而言，BT项目的回购方能否按时履约支付回购款是最大的风险，此外还有建设风险、政策风险、利率风险等，这在下一节详述。

8．投资可行性综合评价

在前述各种分析完成之后，对项目的投资可行性必须做出明确的判断，但同时也必须揭示项目的最主要风险，以及提出相应的处理措施。