持久收入假说

二、持久收入假说

持久收入假说（Permanent‐income Hypothesis）是由美国芝加哥大学的米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）在1957年出版的《消费函数理论》一书中提出来的。弗里德曼对凯恩斯的论证提出了质疑，他指出人们对于预期内的收入和意外的、没有预料的收入，其支出方式是不同的。在“鲁滨逊经济”中，如果鲁滨逊只生产一种易腐、难以保存的产品时，当期的生产量决定了他当期的消费量，鲁滨逊无法进行消费的跨时期调整，即不可能通过减少当期消费、增加储蓄而使未来消费增加。在现代社会中，由于消费者人数众多，许多产品容易在较长时期保存，再加上资本市场较为完善，消费者通过借贷可以使当期消费超过收入，也可以通过储蓄将收入留在以后时期消费。弗里德曼认为当期消费取决于“正常”收入或个人预计一生中所能获得的平均收入。他将这种正常收入或平均收入称为持久收入，即理性的消费者对其预期的收入形成一种想法，并据此作出消费决策，即使在某一时期收入出现意外增加，消费支出水平也保持不变或增加较少。弗里德曼认为收入的持久性变动对消费有重要的影响，而暂时性变动的影响是微不足道的，只有持久收入变化时，消费支出才会变化。

根据持久收入假说，弗里德曼提出下列理论模型。他将收入分为两部分，持久性收入和暂时性收入。人们在安排自己的消费支出时不是根据短期的收入，而是根据持久的收入。即理性的消费者为了实现效用最大化，是根据长期中能维持的收入水平作出消费决策。暂时性收入变动只有在能影响持久性收入时才会影响消费支出水平。则消费函数可表示为：

其中，C_t为现期消费支出，b为持久收入的边际消费倾向，c为暂时性收入的边际消费倾向，Y^P_t为现期持久收入，Y^T_t表示现期暂时收入。

弗里德曼认为持久收入的边际消费倾向b相对较大，是决定消费支出的重要方面，而暂时性收入的边际消费倾向c则要小得多，消费者往往将暂时性收入的大部分作为储蓄积累起来而不是消费掉。

弗里德曼运用适应性预期的概念来说明消费者如何确定持久性收入。持久性收入是在较长期中可以维持的稳定的收入流量。一般情况下，人们是根据过去的持久收入水平与现期收入来估算自己的实际收入的。

其中，Y^P_t为持久性收入，Y_t为现期收入，Y_t－1为前期收入，θ为权数。

上式说明持久收入等于前期收入和两个时期收入变动的一定比率之和，即等于现期收入和前期收入的加权平均数。权数θ的大小取决于人们对未来收入的预期，这种预期是根据过去的经验进行修正的基础上得到的，称为适应性预期。如果人们认为前期与后期收入变动时间会较长，θ就大；反之，如果认为前期与后期收入变动时间较短，θ就小。不过，弗里德曼理论中存在一些缺陷，主要是预期形成的机制基于适应性预期，而不是理性预期。持久性收入是消费者对未来收入的预测和判断，而形成持久性收入又是过去经验的积累，是由过去收入决定的，对未来的判断并没有进入消费函数，从而限制了持久收入假说的说服力。

根据持久收入公式，可以得到如下消费函数：

这种消费函数既解释了消费函数的短期波动，又解释了长期消费函数的稳定性。在长期中，持久性收入是稳定的，因此消费函数是稳定的。暂时性收入变动通过对持久性收入变动的影响而影响消费，所以，短期中暂时性收入变动会引起消费波动。