基本的趋势

（二）基本的趋势

根据2009年世界经济形势，并综合国际机构的资料，我们认为，目前世界经济趋于走出衰退，开始缓慢复苏，但主要依靠各国政府的大规模刺激政策，自主增长动力不足，经济刺激政策对持续复苏仍十分关键，国际金融市场风险有所降低，但潜在风险并未完全释放出来。因此，2010年经济复苏进程也将缓慢而复杂。

1.2010年世界经济增长前景判断

2010年世界经济将低速增长，预计增速3％左右。相对2009年V型深幅调整图形，2010年的世界经济增长曲线比较平滑。

美国虽然是此次全球经济危机的发源地，深受危机的沉重打击，但它仍是世界最大经济体，因此2010年美国经济走势对世界经济走势有着举足轻重的影响。美国在2009年第三季度首现增长2.8％以后，考虑到经济刺激政策作用的衰减，预计第四季度的GDP增长率比第三季度稍低，为2.7％，2010年将保持温和增长态势，增速可能在2.5％左右，之后的两年2011和2012年保持3.1％和3.3％的增速（见图7）。

图7　2005—2012年美国经济增长预测（％）

注：2005—2008年为实际数，2009—2012年为预测数。

资料来源：2005—2008年数据来自IMF数据库，2009—2012年的数据来自美国费城联邦储备银行2009年第四季度《专业预测者调查》（2009年11月16日）。

尽管世界经济形势开始好转，但影响长期可持续复苏的风险依然较大。

（1）当前的经济复苏主要由政策刺激等因素所推动。美国2009年第三季度GDP增速好于预期并由负转正，环比增长2.8％，表明美国经济已经结束自大萧条以来持续时间最长、程度最深的经济衰退，V型态势已成。然而，也不能太乐观，美国季度GDP增速同比仍然萎缩2.3％。三季度环比3％左右的增幅，其中“补库存”就贡献近2个百分点，贡献率为60％以上。近几个月消费支出增长主要也是受汽车以旧换新、扩大失业保险福利和各种减免税等政策刺激的结果。当前主要发达国家居民消费和企业投资带动的经济自主复苏能力还是较弱。因此，美国经济衰退即使已经触底，2010年经济也只能保持低速增长状态，经济增速出现较快复苏回升的可能性很小。

美国费城联储2009年11月16日公布第四季度《专业预测者调查》显示，经济学家预计未来几个季度美国经济均能实现增长，如图8所示，2010年第一季度和第二季度延续今年第三、四季度增长趋势，预计分别实现2.3％和2.4％的增长。

图8　2009年四季度至2010年二季度美国经济增长预测（％）

注：2007年一季度至2009年三季度为实际数，2009年四季度至2010年二季度为预测数。

资料来源：2007年一季度至2009年三季度数据来自美国费城联邦储备银行2009年第四季度《专业预测者调查》，2009年11月16日；其余来自IMF数据库。

（2）部分经济景气指标转好或持续改善，实体经济开始缓慢恢复。美国、欧盟、日本这三个我国主要贸易伙伴的经济在第一季度大幅缩减后第三季度企稳回升。经济美国供应管理协会（ISM）公布的2009年10月制造业指数升至2006年4月以来的最高水平55.7，高于此前经济学家的预计53.3，亦高于9月和8月52.6和52.9的水平，为该指标连续三个月处于50的荣衰分水岭上方之后，美国2009年第四季度经济扩张可能加速。从其他指标分析，如三大需求（消费、房地产投资、出口等）回升态势良好，表明美国实体经济保持复苏态势。

2009年第三季度，日本的GDP环比增长1.2％，实现连续两个季度的经济增长，折合成年率的增幅更达到4.8％，远超此前经济学家预计日本第三季度GDP的环比增幅0.6％和折合成年率增幅2.2％的水平。

欧元区的经济支柱德国和法国也在2009年第二季度重新实现经济增长，欧元区经济整体可能于第三季度正式走出衰退。

（3）商业信心指数走高，企业对未来预期向好。商业信心指数是测量企业对经济运行问及其自身运营前景乐观程度的指标。从图9看，美国企业的商业信心已经恢复到景气区间，并超过了次贷危机发生之前的水准，表明企业对未来预期向好。

图9　美国企业商业信心指数

（4）高失业率成为2010年世界经济快速复苏的主要下拉动力。主要发达经济体的失业率均持续攀升。美国失业率从2009年1月份的7.6％提高到10月份的10.2％，创26年半以来的最高水平，不但高于此前专家的预计，还突破了10％这一重要的心理关口，增加了市场对经济复苏前景的担忧。欧元区失业率从1月份的8.5％上升至8月份的9.6％；日本从1月份的4.1％上升到7月份的5.7％，尽管8月份回落到5.5％，但失业率仍较高。

同期非农就业人口减少19万，也高于经济学家原先减少17.5万的预计。根据IMF10月份的预测，2010年美国、欧盟、日本等发达国家失业率均高于今年。其中，美国、欧元区和日本的失业率将由2009年的9.3％、9.9％和5.4％提高至10.1％、11.7％和6.1％（见表4）。如果美国遵循20世纪70年代和90年代两次走出衰退的模式，那么失业率恶化至少还将持续一年左右，其峰值最早会在2010年10月左右出现。

劳动力市场的这种疲弱状况将限制消费开支的增长，阻碍经济的可持续性复苏，还延迟政府退出宏观刺激政策的进程。

表4　2007—2010年发达经济体失业率　（单位：％）

注：2009年和2010年为预测数。

资料来源：IMF《世界经济展望》，2009年10月1日。

（5）房地产市场复苏十分缓慢。本次危机源于房地产泡沫引发的美国次贷危机，已造成超过1.5万亿美元的损失，众多金融机构和跨国集团深陷其中。2009年4月份以后，美国房地产市场整体开始复苏回暖，但回暖速度极其缓慢。4月份以后美国20个大城市房价环比指数开始上涨，但同比房价跌幅仍然很大，2009年房价降幅仍高达13.3％；2009年10月美国新屋开工总数年率下降10.6％，创2009年4月以来最低水平，迫使奥巴马政府延长其8000美元的首次购房免税计划至2010年4月。美国金融机构和深陷次贷市场的大企业要消化房价大幅度下跌造成的巨额损失，尚待时日。

（6）各国财政赤字和公共债务规模扩大，使潜在的通胀风险积累。美国财政部的数据显示，在刚刚过去的2009财年，美国财政赤字达到了创纪录1.42万亿美元，占美国GDP的9.9％，为二战以来最高水平，2010年美国财政赤字占GDP的比重仍高达8.5％。法国截至7月31日的财年，政府财政赤字达到1090亿欧元，比上一财年增加112％。据IMF10月预测，2009年世界各国财政赤字占GDP比重平均为6.7％，比去年提高了4.7个百分点，其中发达国家平均为8.9％，提高了5.4个百分点。世界各国公共债务占GDP比重平均为68.1％，比去年提高了7.9个百分点，其中发达国家平均为91.9％，提高了13.1个百分点（见表5）。

这么高的财政赤字和公共债务不仅使潜在的通胀风险积累，而且使得2010年扩大财政支出、减税等刺激经济增长的措施面临财力不足的硬性约束，进一步提高财政支出力度的余地很小。

表5　财政赤字和公共债务占GDP比重变化　（单位：％）

资料来源：IMF《世界经济展望》，2009年10月1日。

2.2010年国际贸易趋势判断

虽然2009年年中开始国际贸易活动出现了回暖的迹象，但2009年全年的贸易额仍将大幅下滑，估计收缩11.9％。2010年国际贸易将缓慢回升，由深幅收缩转为微幅扩张，2010年恢复增长2.5％左右（见图10）。

图10　2005—2010年全球贸易增速变化情况（％）

中国的对外贸易形势已经企稳。中国是世界三大顺差国之一，从中国的国际贸易情况看，形势已经企稳，并略有回升。国内许多企业订单明显增加。2009年中国秋季广交会比春季广交会成交额增长16％，比上年同期减少3％，比2007年同期减少20％，也印证了“外贸市场恢复八成”的基本判断。

2010年全球出口增速要高于进口增速，进口增速和出口增速分别为6.9％和8.7％，说明贸易状况相对改善。特别是今年以来，美国、日本和欧元区15国出口降幅低于进口下降幅度（见表6），这对世界经济恢复有重要影响。但全球主要贸易国家均保持这种贸易格局是难以长期持续的。因此经济也只能保持低速增长状态，经济增速出现较快复苏回升的可能性不大。

表6　美国、日本、欧元区15国进出口贸易增速变化情况　（单位：％）

资料来源：国务院发展研究中心：《调查研究报告》，2009年11月13日。

其中，2009年发达国家和发展中国家出口分别下降13.6％和7.2％，而2010年则增长2.0％和3.6％；2009年进口分别下降13.7％和9.5％，而2010年则分别增长1.2％和4.6％（见表7）。

表7　2007—2010年国际贸易增长态势　（单位：％）

资料来源：IMF《世界经济展望》，2009年10月1日。

全球贸易活动逐步活跃，主要表现为以下两点：

一是大宗商品贸易逐渐恢复。

国际交易市场商品价格指数上涨明显，反映商品价格总体波动的路透社商品价格（CRB）指数从2009年7月份2000升至11月份的2250（见图11），4月上涨12.5％。

图11　路透社商品价格指数走势

与国际商品贸易密切相关的波罗的海综合运价（BDI）指数2009年年初以来先是一路上扬，6月份以后却又回落，到10月份以来再次大幅攀升，从2000美元上升到4000美元（见图12），表明国际大宗商品贸易逐渐恢复。当然与2007年的12000美元以上的高位相比，仍处于低位。

图12　波罗的海综合运价指数走势

二是外需持续萎缩的局面出现了改观。

2009年5—8月份，美国出口4个月环比增长，扭转了持续下滑趋势；6、7月份，欧元区出口环比连续两个月增长0.9％和4.1％；主要新兴市场国家出口也由年初的下降趋势转而开始回升。

3.2010年国际直接投资（FDI）趋势判断

2009年世界FDI流量大幅下降，在2008年下降14％的基础上将继续下降30％～40％，投资规模大约在0.9万亿～1.2万亿美元之间。导致FDI持续下降的原因，一是跨国公司不断进行撤资以降低成本和配合企业重组；二是跨国并购大幅减少。2009年将会是FDI的低谷，预计到2010年FDI会出现缓慢回升至1.4万亿美元。2011年会出现较大幅度增长，预计能达到1.8万亿美元（见表8），基本达到2008年的水平。

表8　国际直接投资（FDI）变动趋势预测

资料来源：联合国贸易与发展会议《2009年世界投资报告》，2009年9月17日。

从区域来看，美国和中国、印度、巴西、俄罗斯等“金砖四国”将是未来外国直接投资的热点目的地国。虽然美国在2008年遭受金融危机的重创，但仍然是FDI的主要受益国之一，其2008年吸收的FDI增长了17％，随着金融市场稳定目前国际资本流动的方向明显改变。无论从国际直接投资还是短期游资来看，2010年都有可能全面回流新兴市场。

近年来，伴随着中国经济实力的壮大，国际资本与项目合作日益频繁。截至目前，中国已在全球170多个国家和地区开展对外直接投资，累计投资总额超过1800亿美元，成为国际市场一支重要的投资力量。中国在大规模吸收FDI的同时，也是FDI的重要输出国，2008年中国的对外直接投资增长了111％，达到559亿美元。

随着各国在经济刺激方案中普遍重视对节能环保产业的发展，未来节能环保产业会是FDI流入的重点产业，此外还包括制药业和服务业，而制造业的前景则不那么乐观。

4.2010年大宗商品市场趋势判断

随着全球经济的逐渐复苏，在2010年未来数月内仍将维持低利率政策，定量宽松政策短期内也难以反转，加上二战以来最高纪录的财政赤字规模，2010年美元的弱势格局难改。美元兑欧元、日元等世界其他主要货币仍将维持趋势性下跌，而非美元货币将连创新高。因此，在未来较长时间内原油、黄金等大宗商品价格将延续震荡走强的格局。大宗商品价格飙升，将引发初级产品价格攀升，给世界经济复苏带来不确定因素。

2010年原油平均价格预计在75美元左右。自2009年2月低收于34.62美元/桶以下以来，原油价格走出了一波飙升行情，目前在80美元/桶下上下波动，2010全年平均将达到76.5美元（见图13）。纽约大学经济学家鲁比尼11月20日预测2010年国际原油价格可能冲破100美元/桶。

图13　2005—2010年国际原油价格变动趋势（美元/桶）

注：2005—2008年为实际数，2009—2010年为预测数。

资料来源：IMF数据库、IMF《世界经济展望》报告。

2009年9月以来，国际黄金价格强劲上扬。2010年黄金价格将继续走高。主要资源品价格的大幅度飙升，虽然与经济复苏有所关联，但在美元中长期趋弱强烈预期的影响下，国际资金追逐大宗商品是推升本轮大宗商品价格持续上涨的主要原因，给世界经济发展埋下了隐患。

课题负责人：李东华

课题组成员：徐剑锋　李文峰　叶菊英