购并活动的类型

购并活动的类型

购并活动主要有四种类型：水平整合、垂直整合、混合一体化和横向整合。

■水平整合

水平整合是指处于同一生产阶段拥有类似产品和服务的公司之间的合并。英国在过去十年里大约80%的合并都属于这种类型。如汇丰银行1992年收购了米兰银行，皇家保险公司和太阳联合公司于1996年合并成立皇家太阳联合保险公司，Carlton和格拉纳达广播公司于2004年合并成立ITV PLC公司，法国航空与荷兰皇家航空公司于2004年合并，都是水平整合的例子。

从工厂层面和公司层面来看，水平整合可能会带来大量的成本节约。

■水平整合可能会带来合理化的“工厂经济”。例如，生产集中在少数几家大型工厂，这样技术型规模经济就能为工厂带来更高的专业化水平和产量规模，所有这些都导致单位成本随着工厂规模的扩大而不断降低。

实例　微芯片制造

一家大型微芯片制造工厂造价为30亿美元，相当于以前建造的芯片工厂造价的两倍，但是单位时间内生产的硅片数量却相当于以前建造工厂的三倍。这种“工厂经济”就使得芯片的单位成本下降了40%。

■“公司经济”来自于整个企业规模的增长。随着规模的增长，企业的原材料采购批量扩大，行政管理成本因产量扩大而稀释，筹资成本也相应降低，分销渠道得以丰富而营销成本得以节约等。

实例　法国航空与荷兰皇家航空公司合并

于2004年新成立的法航—荷兰皇家航空公司估计在未来5年里会在分销渠道、IT和工程等领域实现大约3亿欧元（大约相当于2亿英镑）的“公司节约”。

除了在成本上可以实现节约，扩张后的公司还能带来新的收入机会。

■收入协同作用。水平（或者纵向——见下面内容）收购使企业获得的新能力能够帮助企业提升价格（通过提高市场实力和增强创新能力），或者提高销售量（通过提高地区市场份额或产品市场份额）。

实例　Carlton和格拉纳达公司合并

新成立的电视网ITV PLC估计合并后广告收入会提高。随着电视播放时间的延长和新节目数量的增多，ITV PLC打算把新的电视广告做得更贴近广告者的需求。根据广告者的需求而调整电视节目的内容和时间后，ITV PLC认为广告数量和广告价格都会有所上升，进而广告收入也会进一步提高。

下面列出了最近一些水平整合的实例。

■Cadbury Schweppe在2003年以26亿英镑收购了Adams糖果公司，从而成为世界上最大的糖果公司。

■英美烟草（BAT）在2003年以62亿英镑收购了美国第二大烟草集团雷诺兹公司（RJReynolds）。

■全球第二大啤酒公司SAB Miller（南非啤酒）控股公司在2003年收购了意大利第二大啤酒商Birra Peroni公司。

■英国IT服务公司Logica与另一家IT服务公司CMG于2003年合并组建了LogicaCMG。

■英国超市Morrison在2004年以30亿英镑收购了另一家英国超市Safeway。这使得它在英国的市场份额提高了一倍，达到20%。

■垂直整合

垂直整合是指处于产品或服务不同生产阶段的公司之间的合并。英国该类型合并事件只占到5%。

■后向垂直整合。公司可以通过后向垂直整合对供应品的质量和递送服务实施更有效的控制。也就是说公司可以更加靠近供应源，从而以更低廉的价格采购。

■前向垂直整合。当然，垂直整合可以是向前的，即垂直整合零售渠道。公司可以通过前向垂直整合来更有效地控制批发价格或零售价格，并贴近客户。前向整合的例子是Pearson PLC公司在2000年以16亿英镑收购国家计算机服务公司（NCS）。NCS是美国的一家全球信息服务公司，主要为学校提供在线课程以及评估检测工具。通过收购，Pearson PLC公司获得了为学校设计教育课程以及为学生提供定制化的在线课程和评估检测工具的权力。Pearson PLC公司还可以通过NCS的网络与教师和学生家长取得联系，同时销售自己的出版物并开发新的在线教育资料。

垂直整合可以提高企业对市场的控制力，但是却触犯了垄断法规。这就是造成垂直整合案件非常少见的原因之一。另外，企业并不一定对供应商有控制兴趣，Marks＆ Spencer给出了这方面的实例。M＆S的纺织品供应商把总产量的75%都供应给M＆S，因而形成了对M＆S的依赖性。这样M＆S就可以削减供应商的边际利润，降低采购成本。同时批量购买可以使M＆S的库存成本达到最低水平。

■混合一体化

混合一体化是指从事不同产品或服务的各个公司联合在一起形成大型综合企业集团，这样可以分散每家公司和股东所承担的风险。例如大型综合企业集团联合利华，在75个国家的食品、清洁剂、盥洗剂、化学制品、纸张、塑料、包装、动物饲料、运输和热带植物园等领域开展经营活动，这样就分散了联合利华因特定产品或在特定国家内遭受损失而承担的风险。

实例宝洁公司进军美容产品

美国跨国公司宝洁公司是世界上最大的消费品综合企业集团，拥有Pringles crisps，Pampers nappies，佳洁士等品牌。最近几年，宝洁公司进一步扩展了产品线并进军洗发剂行业。它在2001年以31亿英镑收购了Clairol公司，在2003年收购了德国洗发剂公司Wella。

前面介绍的各种类型“公司（企业）经济”可能是导致综合企业集团合并的原因。宝洁公司预测收购Wella公司后，通过整合后勤活动、媒体购买、物流及其他采购活动，每年可以节约3亿欧元。

一些综合企业集团在股票交易市场上以相对较低的价格购买其他公司的股票，其后又以较高的价格卖掉该股票从而获得一定的利润，这是一些综合企业集团实施购并行动的原因之一。汉森（Hanson PLC）公司于1986年、1989年和1995年分别收购了帝国集团（Imperial Group）、联合金田（Consolidated Goldfields）和东方集团（Eastern Group）就是大型综合企业集团迅速成长的实例，但是后来这些企业集团又中止了购并关系。同样，宝洁公司在增长速度缓慢的市场上建立起了品牌多样化战略，同时聚焦于增长潜力巨大的市场如美容产品市场。

尽管多样化能带来许多优势，但是在经济萧条时期（例如20世纪90年代的英国）企业常常退缩到自己最熟悉的核心业务领域之中。在过去几十年里英国只有大约10%的合并案件属于混合一体化合并，而另外一些综合企业集团却中止了这种合作关系。例如，1996年汉森（Hanson PLC）公司的四项核心业务（烟草、化学制品、建筑和能源）分拆。

■横向整合

我们在这里单独介绍这种购并活动，尽管这项购并活动在实践中很难与混合一体化区分开来。术语“横向整合”是指在不同产品领域开展经营活动的公司之间的合并，但是这些产品拥有某些共性。这些共性包括相似的劳动技能、资产设备或原材料等生产投入要素，也包括产品渠道要素。例如，苏格兰皇家银行（RBS）在2003年以11亿英镑的价格收购Churchill Insurance公司就是一个横向整合的例子。RBS银行凭借Churchill Insurance公司首次涉足普通家庭保险业务，弥补了自己现有的汽车保险业务。RBS银行现有的该汽车保险业务是通过收购Direct Line公司而获取的。Direct Line公司一直统治着汽车保险市场，而Churchill Insurance公司则在普通家庭保险业务领域为消费者普遍接受。例如，在2003年，Direct Line公司为600万名车主提供保险服务，但是只拥有160万普通家庭客户；Churchill Insurance公司为500万普通家庭客户提供保险服务，但是只拥有200万车主客户。

Halifax Building Society公司在1996年以8亿英镑收购人寿保险公司Clerical Medical也是一个横向整合的实例。这两家公司在相同的金融领域经营不同的产品。随着人口老龄化，人们的储蓄资金越来越多，而抵押资产越来越少，这意味着Halifax公司可以依靠Clerical Medical公司大批金融顾问以及自己充裕的资金而进入保险市场。这些顾问可以为Halifax公司以及Clerical Medical公司的其他产品充当分销渠道的角色。

然而，瑞士公司TetraLaval在2001年对法国公司Sidel收购案例的性质就难以区分是混合一体化还是横向整合，但是欧盟委员会的权威机构在2002年最终对其进行了清晰界定。TetraLaval公司设计、制造和销售液体食品，并制造和营销牛奶和农业品的生产设备。Sidel公司设计并销售塑料瓶和包装的生产设备。欧盟委员会认为这一合并案例的性质属于混合一体化，因为两家公司处于不同的市场领域，而且两家公司合并后TetraLaval集团内部分为了三个不同的经济实体。然而，这一合并案例也拥有横向整合的特性，因为两家公司都涉足包装和器皿领域。

测验3　你能找到关于这四种不同整合类型的其他一些案例吗？