创业企业流动资产管理

第二节　创业企业流动资产管理

很多创业企业在开始发展的时候，由于资金周转的问题导致破产，因此，创业企业特别要注意流动资产的管理，确保流动资金能够偿付短期的债务和到期的长期债务，避免由于企业的偿付能力不足而导致财务风险的发生。

一、流动资产管理概述

流动资产包括现金、短期投资、应收票据、应收账款、预付账款、存货、待摊费用、待处理流动资产损溢、一年内到期的长期投资等。流动资产具有周转速度快，变现能力强，获利能力强，投资风险相对较小的特点。流动资产管理要解决的最重要的问题是保持企业资金的合理流动，特别注意要为预防财务风险而留存一定的现金，以备不时之需。

有效的流动资产管理有利于保证企业生产经营活动顺利进行;有利于提高企业流动资金的利用效果;有利于保持企业资产结构的流动性，提高偿债能力，维护企业信誉。加强流动资产管理，可以促使企业合理配置资源，加速流动资金的周转，减少流动资产占用数量，达到少花钱、多办事、办好事的目的，从而提高资金使用效益。

创业企业流动资产管理要以保证资产的流动性为主，兼顾资产的收益性，既要保证生产经营需要，又要节约，合理使用资金;管资金的要管好资产，管资产的也要管好资金，资金管理与资产管理相结合;资金使用和物资运动相结合，坚持钱货两人清，遵守结算纪律。

二、现金管理

现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。现金是企业中流动性最强的资产，它的主要特点是具有普遍的可接受性，可以有效及时地购买商品、劳务、货物或者是偿还债务。现金管理的基本目标主要是如何保持合理的现金流量，在现金的流动性与收益性之间做出合理的选择。

(一)现金预算

1.现金预算的含义

现金预算是基于现金管理的目标，运用一定的方法，依托企业未来的发展规划，在充分调查与分析各种现金收支影响因素的基础上，合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。现金预算的方法主要是收支预算法。

2.现金收支预算法

收支预算法要求在编制现金预算时，凡涉及现金流动的事项均须纳入现金预算，而不论这些项目是属于资本性的还是属于收益性的。现金收支预算的内容包括现金收入、现金支出和现金融通。现金收入包括销售收入、结算资产的收回、营业外收入、投资收益、货币性资本及负债的增加;现金支出包括支付货款、增加固定资产投资、购买有价证券、支付人工及其他付现费用、解缴税款、派发现金股利、偿还债务本息;临时性的融通可通过短期借款或证券来调节;而经常性的融通则可通过长期借款或证券实现。

(二)最佳现金余额的确定

现金的管理除了做好日常收支、加速现金流转速度之外，还需要控制好现金持有的规模，确定合适的现金持有量。具体来讲，一方面企业必须持有一定量的现金用来满足生产经营开支、还本付息和履行纳税义务等各种需要;另一方面现金是非盈利资产，大量闲置的现金会使企业的收益水平降低。现金管理就是合理确定现金的持有量，使现金收支不但在数量上，而且在时间上相互衔接，以便在保证企业经营活动所需的现金的同时，尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率。

1.现金的持有动机

企业持有一定量的现金，主要是基于三个方面的动机:一是交易动机，企业为了组织日常生产经营活动，必须保持一定数额的现金余额，用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿付到期债务等。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额主要取决于企业销售水平。企业销售扩大，销售额增加，所需现金余额也随之增加。二是预防动机，即企业为了应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。企业有的时候会遇到预防不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防现金流的数额就越大;反之，企业现金流量的可测性强，则预防现金的数额就可以小一些。三是投机动机，即企业抓住各种瞬息即逝的市场机会，为获取较大的利益而准备的现金余额。如企业会在适当的时机购进价格有利的股票和有价证券，以期获得更多的投资收益。创业企业持有现金主要是为了保证交易和预防不确定的现金需求。投机虽然会有一定的收益，但也会有一定的风险，创业企业自身经营还存在较大的风险，增加投机无疑是增加额外的风险。因此，创业企业考虑现金持有量时主要考虑交易和预防的现金需求。

2.现金的持有成本

创业企业持有现金也会产生一些成本，包括持有成本，即企业保留一定量的现金而增加的管理费用和丧失的再投资收益(持有现金的机会成本);短缺成本，即在现金持有量不足而又无法及时加以补充而给企业造成的损失。从成本角度考虑最佳的现金持有量就是要使持有现金的总成本最低。

建立相应的模型可以在持有现金成本最低时确定现金持有量，如存货模型，也可以分别对不同的现金持有量进行成本比较分析，找到最佳的现金持有水平。企业在确定了最佳的现金持有量后，还应采取各种措施，加强现金的日常管理，以保证现金的安全、完整，最大程度地发挥效用。

三、应收账款管理

(一)应收账款的概念

应收账款是企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款和应收票据等。虽然大多数企业更希望现款销售而不是赊销，但是竞争的压力迫使许多企业提供信用业务即赊销，以便稳定自己的销售渠道。实行赊销的结果，一方面可以扩大产品销路，增加产品销售收入，另一方面又形成了一定的应收账款，增加企业的经营风险。因此，应收账款管理就是正确衡量信用成本和信用风险，合理确定信用政策，及时收回应收账款。

应收账款管理的基本目标是在发挥应收账款强化竞争，扩大销售功能效应的同时，尽可能降低投资的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度地提高应收账款投资的效益。

(二)应收账款的功能和成本

应收账款的功能是指它在企业生产经营中的作用。一是促进销售量、提高竞争力的功能，赊销在商业经营中实质是向买方提供了一笔等同于货款的商业信贷，这对于买方有很大的吸引力，因此赊销是一种重要的促销手段，特别是在创业企业开拓市场初期经常会使用这种手段。二是减少存货的功能，赊销可以加速产品销售的实现，加快产品向销售收入的转化速度。

应收账款的成本是指持有应收账款而付出的代价，包括:应收账款的机会成本;应收账款管理的管理成本;无法收回所带来的坏账成本。

(三)信用政策

信用政策是应收账款的管理政策，是企业为对应收账款进行规划与控制而确定的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。

1.信用标准

信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。影响信用标准的因素包括同行业竞争对手的情况、企业承担违约风险的能力。信用标准的确定主要有定性分析和定量分析，定性分析主要是综合考虑客户的信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况以确定客户的信用等级;定量分析法是通过确定客户的坏账损失率从而确定其信用等级，以此作为给予或拒绝商业信用的依据。信用标准的确立步骤主要有:设定信用等级的评价标准;利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述指标比较;进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。企业在确定某一顾客的信用标准时，首先得评估它的赖账的可能性。

2.信用条件

信用条件是企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限和现金折扣等。信用条件是企业提供给客户商业信用的同时，给予提前还款的利益，从而使客户获得提前还款的动力。

3.收账政策

收账政策指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。收账政策有积极的和消极的两种，对于客户采用何种收账政策要辩证地考虑客户的实际情况，在维护与客户之间业务关系的同时尽可能减少坏账损失。

(四)应收账款的日常管理

创业企业在做好上述管理工作外，还应该做好应收账款的日常管理，如应收账款追踪分析、应收账款账龄分析、应收账款收现率分析和应收账款坏账准备制度等。

1.应收账款追踪分析

通常情况下，赊销企业主要应以那些金额大或信用品质较差的客户的欠款作为考察的重点。如果有必要并且有可能的话，赊销企业也可对客户(赊销者)的信用品质与偿债能力进行延伸性调查和分析。

2.应收账款账龄分析

一般而言，客户逾期拖欠账款时间越长，账款催收的难度越大，成为呆账、坏账损失的可能性也就越高。企业必须要做好应收账款的账龄分析，密切注意应收账款的回款进度和出现的变化。应收账款账龄分析法就是通过编制应收账款的账龄分析表，来反映不同账龄的应收账款所占的比例与金额，以便对应收账款的回收情况进行有效地控制。通过对应收账款的账龄分析，企业财务管理部门应掌握以下信息:(1)有多少客户在折扣期限内付款;(2)有多少客户在信用期限内付款;(3)有多少客户超信用期限付款;(4)有多少应收账款拖欠太久，可能会成为坏账。对于不同拖欠时间的账款及不同信用品质的客户，企业应采取不同的收账方法，制定出经济可行的不同收账政策、收账方案;对可能发生的坏账损失，需提前做出准备，充分估计这一因素对企业损益的影响。对尚未过期的应收账款，也不能放松管理、监督，以防止新的拖欠。

3.应收账款收现率分析

应收账款收现保证率是适应企业现金收支匹配关系的需要，所确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，使两者应当保持在最低结构状态。

4.应收账款坏账准备制度

应收账款坏账准备制度是指企业按照事先确定的比例估计坏账损失，计提坏账准备金，待发生坏账时再冲减坏账准备金。应收账款坏账准备应遵循谨慎性原则，对坏账损失的可能性预先进行估计，并建立弥补坏账损失的准备制度，同坏账损失的确认一样坏账准备金的提取数额、比率也可由企业自行决定。计提坏账准备的方法主要有:销售百分比法、账龄分析法、应收账款余额百分比法。确定坏账损失的标准有:债务人破产或死亡;债务超过三年仍无法收回。

四、存货管理

(一)存货管理的概念

存货是企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括商品、材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品等。

一般而言，企业持有充足的存货，不仅有利于生产过程的顺利进行，节约采购费用与生产时间，而且能够迅速地满足客户的订货需要，从而为企业的生产和销售提供较大的机动性，避免因存货不足而带来的机会损失。然而持有存货会增加存货的储存成本和机会成本，因此存货的管理就是确定最佳的存货持有量，使得成本最小化。存货最佳持有量的确定可以通过建立相应的存货模型来确定，对于存货的日常管理可以采用ABC分类管理法进行管理，目的是使与存货相关的总成本最低。存货管理的基本目标是如何在其成本与收益之间进行利弊权衡，实现二者的最佳组合。

企业持有存货的目的，主要是出于保证生产或销售的需要。在实际中，企业很少能够做到随时购入所需的各种物资，这不仅仅是因为会出现某种材料的市场断档，还因为企业距离供货点需要必要的途中运输，并且联系供货也需要花费一定的时间。所以企业为了能够及时地满足市场的需求就必须持有一定的存货。

(二)存货管理的方法

1.存货经济采购批量控制

经济采购批量是指能够使一定时期存货的总成本达到最低点的进货数量。而存货的总成本主要包括进货成本、储存成本和缺货成本。基本的存货模型假设不允许缺货和瞬时进货，这样决定存货经济批量的成本因素主要包括固定性进货成本、储存成本，存货经济购进批量就是指使两者之和最小的订货批量。

订货的总成本为:

TC=(A/Q)×F+(Q/2)×C

对订货总成本TC求Q的一阶导数，得到最佳的订货量为:

订货次数为:

N=A/Q其中:TC为存货的总成本;A为全年的需要消耗量，Q为最佳的订货量;F为每次订货的费用;C为存货的单位储存成本;N为全年的订货批次。

【例11-1】某企业每年需耗用甲材料3 000千克，单位储存成本2元，平均每次进货费用120元，求最佳订货量。

解:

Q=(2×3 000×120/2)^1/2=600(千克)

TC=(3 000÷600)×120+(600÷2)×2

=1 200(元)

N=3 000/600=5(次)

其最佳订货量为600千克。

2.存货限量控制

为保证生产或销售的顺利进行，企业正常的存货储备量应由两部分构成:周转储备和保险储备。

保险储备限量=保险天数×日均需要量周转储备限量=周转保证天数×日均需要量最高储备限量=最高保证天数×日均需要量=保险储备限量+周转储备限量

3.存货ABC分类管理

企业存货品种繁多，而不同的存货对企业财务目标的实现具有不同的作用，因此，企业对于存货的管理应该分清主次、突出重点、兼顾一般、舍弃细节，以提高整体的管理效果。ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为A、B、C三类，分别实行按品种重点管理，按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。分类的标准有两个:金额标准(最基本的)和品种数量标准(仅作参考)。A类存货的特点是金额巨大，但品种数量较少，实施重点管理;B类存货金额一般，品种数量相对较多，实施次重点管理;C类存货品种数量繁多，但价值金额却较小，实施一般管理。

【案例11-2】“秦池”为何昙花一现⁽²⁾

(一)资料背景

1996年11月8日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻:名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而成为令人炫目的连任二届“标王”。

秦池酒厂是山东省临朐县的一家生产“秦池”白酒的企业。1995年，临朐县人口88.7万人，人均收入为1 150元，低于山东省平均水平。1995年厂长赴京参加第一届“标王”竞标，以6 666万元的价格夺得中央电视台黄金时段广告“标王”后，引起轰动效应，秦池酒厂一夜成名，秦池白酒也身价倍增。中标后的一个多月时间里，秦池就签订了销售合同4亿元;头两个月秦池销售收入就达2.18亿元，实现利税6 800万元，相当于秦池酒厂建厂以来前55年的总和。至6月底，订货已排到了年底。1996年秦池酒厂的销售也由1995年只有7 500万元一跃为9.5亿元。事实证明，巨额广告投入确实带来了“惊天动地”的效果。然而，新华社1998年6月25日报道:“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局……

(二)仔细推敲，昙花一现为哪般?

秦池为什么在这么短的时间就风光不再而陷入困境?近年来各种资料从多个方面将秦池作为典型案例作了多角度的分析。从现代企业理财的角度看，“秦池”在企业理财的运作上，以下几个方面值得认真推敲:

1.巨额广告支出使经营杠杆作用程度加大，给企业带来更大的经营风险

利润公式如下:

利润=销售量×(单价－单位变动成本)－固定成本总额

由利润的基本公式可以看出，产品单价由市场竞争决定，单位变动成本和固定成本总额在一定的生产能力范围内固定不变。因此，这三个要素基本属于常数性质，公式中惟一的变量实际上只有产品销售量。由此可见，企业利润的高低在很大程度上取决于产品销售量的大小。而产品销售量的大小，又在一定程度上取决于产品的市场份额。当同类产品很多而又难分上下的情况下，树立企业产品的品牌是争取市场份额的较好途径，甚至是惟一有效的捷径。在某种特定的情况下，品牌、市场份额和利润三者之间关系可以表现为:品牌=市场份额=利润。因而在中国“泰斗”级的媒介——中央电视台展开角逐，奋力夺取“标王”，在“好酒也怕巷子深”的白热化竞争环境下，不能不说是树立产品品牌从而提高企业产品市场份额的较佳方案。问题是做广告、树品牌必须具备两个条件:一流的品牌必须以一流的质量作保证;做广告是一条不归路，必须有长时间承受巨额广告支出的能力。否则，企业的市场份额会很容易随风飘走。巨额广告支出作为一项固定性期间费用，它本身不受企业产品销售量变动的影响，但巨额广告支出将改变企业原有的成本结构，使固定成本在产品成本中的比例增大，由此使企业的经营杠杆作用程度也随之增大。经营杠杆对企业的作用也是双方面的:当销售量增加时，企业的利润因经营杠杆的正面作用而大幅度提高;而当销售量减少时，企业的利润也将因经营杠杆的负面作用而大幅度下降。由此可见，“标王”不仅增加了企业的巨额广告负担，更重要的是它加大了企业经营杠杆的作用程度，从而也加大了企业的经营风险。只要企业产品市场稍有风吹草动，就会使企业的经营陷入困境。事实也正是如此，秦池以6 666万元的价格第一次夺得广告“标王”后，广告的轰动效应，使秦池酒厂一夜成名，“秦池”的品牌地位基本确立，市场份额也相应增加。1996年秦池酒厂销售量的大幅度增加使经营杠杆产生积极(正面)作用，企业利润也以更大幅度增加。但这种局面并没有维持多久，1997年秦池能否可持续发展已经成为十分突出的问题。其原因在于:(1) 4万余家白酒生产企业使白酒的生产量远远大于销售量(约有50%的产量过剩);同时洋酒的进入使白酒在酒业消费中的比例下降。到1997年白酒销量“滑坡”的势头更加严重。秦池的市场份额面临着严峻的考验。(2)一流的品牌没有一流的产品质量作保证。1996年12月《××参考报》4篇关于秦池沿川藏公路两侧收购散酒勾兑“秦池”的报道，不仅使秦池陷入巨大的媒体危机之中，而且使刚树立的“秦池”形象遭受了损害，因而在一定程度上影响了其市场份额。(3)1997年3.2亿元巨额广告费用对秦池来说是一个巨大的包袱。它一方面使秦池的现金流动产生困难，另一方面大大地放大了企业利润对销售量的依赖程度。只有稳定的市场份额，才能确保企业的可持续发展。1997年和1998年的市场竞争和秦池自身问题使其市场份额产生了波动。正是波动不定的市场份额使秦池陷入了严重而难以自拔的经营风险之中。1997年秦池在中央电视台播出的广告时间折算成货币为应付1.5亿元左右，而秦池实际支付仅为4 800万元。

2.资产结构的失衡，导致盈利能力与流动能力矛盾恶化

企业理财原理告诉人们，企业资产的盈利性与流动性之间存在着矛盾。企业流动资产具有变现能力强、流动性高但盈利能力低的特点;而企业的固定资产等长期性资产属于盈利性资产，可以为企业带来利润，但变现能力低，流动性差。由此，要求企业在盈利性与流动性之间加以权衡，并根据企业自身的特点，做出相应的选择，以保证企业盈利性与流动性的适度平衡，从而确保企业的健康稳定发展。秦池成名之前作为一个县级企业，其总资产规模和生产能力有限。面对“标王”之后滚滚而来的订单，它不可能弃之不管，但仅凭其现有生产能力又难以应付。其出路只有两条:

第一，加大资金投入力度，对现有厂房设备进行更新改造或扩建新的厂房设备，以此提高企业生产能力。但这种做法受两个因素制约:(1)资金制约。巨额广告投入已使企业现金流动能力受到较大影响，企业扩大生产能力所需大量资金的来源更成问题。企业只有依靠银行贷款解决这一问题，而贷款将使企业的资产负债比例提高，还贷压力加大，提高了企业的财务风险。资产规模的扩大，也会使企业总资产中固定资产比例提高，而流动资产比例下降，由此将使企业的流动能力和变现能力受到影响，企业资产结构失去平衡。(2)生产周期的制约。即使企业完全有能力扩大生产规模、提高生产能力，但无论是厂房设备的购建，还是白酒的酿造，都需要一定的周期，因而难以在较短的期间内立即满足眼前的客户订单。

第二，面对上述两个因素的制约，秦池要在短时间内满足客户订单需求，其另一条可能的出路是与周边地区的白酒企业横向联合或收购其他企业的白酒进行勾兑。但无论是横向联合还是勾兑，两者都很难保证产品的质量。如果产品质量出现问题，不仅会影响其品牌和市场份额，而且还会影响其销售产品的资金回笼。

上述两条出路使当时的秦池酒厂陷入了提高企业盈利能力和维持一定现金流动能力相互矛盾的进退两难的境地，但面对客户订单的它必须作出选择。不管秦池最后选择了哪条路，其结果都将使企业的经营风险不断加大。

3.财务资源有限性制约企业持续发展

企业持续发展需要有持续的财务资源的支持，生产经营活动所产生的现金流入量与现金流出量在时间、数量和速度上保持有机协调。秦池一方面在扩大生产规模、提高生产能力，从而提高固定资产等长期性资产比例的同时，使流动资产在总资产中的比例相应下降，由此降低了企业资金的流动能力和变现能力。另一方面，巨额广告支出和固定资产上的投资所需资金要求企业通过银行贷款解决，按当时的银行政策，此类贷款往往为短期贷款，这就造成了银行的短期贷款被用于资金回收速度比较慢、周期较长的长期性资产上，由此使企业资产结构与资本结构在时间和数量上形成较大的不协调性，并因此形成了“短贷长投”的资金缺口压力。在此情况下，如果企业有比较健全的造血功能机制——良好的经营活动现金流动机制，此种资金缺口通过健全的现金预算安排和合理的资金调度可以部分化解其压力，但只要稍有不慎就有可能使企业资金的周转发生困难，从而使企业陷入难以自拔的财务困境。而此时秦池所面临的现实问题是:在流动资产相对不足从而使企业现金流动能力产生困难的同时，年内到期的巨额银行短期贷款又要求偿还，从而陷入了“到期债务要偿还而企业又无偿还能力”的财务困境。

(三)该案例的启示和教训

“秦池”的盛衰有三个方面的经验和教训值得总结和吸取:

第一，固定成本的存在使企业在产生经营杠杆作用的同时，也带来相应的经营风险。经营杠杆的作用并不都是积极的，只要企业销售量不能持续增长，经营杠杆所产生的作用就将是负面的。要确保销售量的持续增长，做广告、树立品牌是一种比较有效的方式。但广告投资应与企业的销售业绩保持适度的平衡，否则会给企业带来巨大的经营风险。与此同时，一流的品牌需要以一流的产品质量作保证;否则，品牌效应也只能是昙花一现。

第二，财务管理的重点在资产负债表的左边。企业资金筹措当然是企业理财的重要内容，但外来资金对企业的发展来说仅仅是一种“输血”功能，它可以解决企业一时的资金难题，但企业的长期稳定发展，必须依靠形成一种来自于企业经营活动的良性“造血”功能机制，惟有如此，企业的持续发展方有持续的财务资源支持。而“造血”功能机制的形成只能依靠企业资产的合理而有效的利用，保证现金流入与流出在时间、数量和速度上的协调一致。

第三，合理的资金调度需要以资产结构的平衡、资本结构的平衡以及资产负债表左右双方的结构性平衡为前提。这三方面的任何一方的失衡，都将导致企业资金流动发生困难，从而使企业陷入一定的财务困境。

由此可见，惟有财务资源的可持续支持，企业才能可持续发展。