资金成本计算

1．某企业拟筹资2 500万元。其中发行债券1 000万元，筹资费率2％，债券年利率为10％，所得税率为33％；优先股500万元，年股息率7％，筹资费率为3％；普通股1 000万元，筹资费率为4％，第一年预期股利率为10％，以后每年增长4％。试计算该筹资方案的综合资金成本。

2．某企业按（2／10，n／30）条件购入一批商品，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣，倘若企业放弃现金折扣，货款应在30天内付清。

要求：

（1）计算企业放弃现金折扣的机会成本；

（2）若企业准备放弃折扣，将付款日推迟到第50天，计算现金折扣的机会成本；

（3）若另一家供应商提供（1／20，n／30）的信用条件，计算放弃现金折扣的机会成本；

（4）若企业准备要折扣，应选择哪一家？

3．某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3 000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4 000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前收益）400万元。该项目备选的筹资方案有三个：

（1）按11％的利率发行债券。

（2）按面值发行股利率为12％的优先股。

（3）按20元／股的价格增发普通股。

该公司目前的息税前收益为1 600万元，公司适用的所得税率为40％，证券发行费可忽略不计。

要求：

（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。

（2）计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用营业利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。

（3）计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。

（4）根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？

（5）如果新产品可提供1 000万元或4 000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？

4．A公司2010年12月31日资产负债表上的长期负债与股东权益的比例为40:60。该公司计划于2011年为一个投资项目筹集资金，可供选择的筹资方式包括：向银行申请长期借款和增发普通股，A公司以现有资金结构作为目标结构。其他有关资料如下：

（1）如果A公司2011年新增长期借款在40 000万元以下（含40 000万元）时，借款年利息率为6％；如果新增长期借款在40 000万元～100 000万元范围内，年利息率将提高到9％；A公司无法获得超过100 000万元的长期借款。银行借款筹资费忽略不计。

（2）如果A公司2011年度增发的普通股规模不超过120 000万元（含120 000万元），预计每股发行价为20元；如果增发规模超过120 000万元，预计每股发行价为16元。普通股筹资费率为4％（假定不考虑有关法律对公司增发普通股的限制）。

（3）A公司2011年预计普通股股利为每股2元，以后每年增长5％。

（4）A公司适用的企业所得税税率为33％。

要求：

（1）分别计算上述不同条件下的资金成本。

（2）计算所有的筹资总额分界点。

（3）计算A公司2011年最大筹资额。

（4）根据筹资总额分界点确定各个筹资范围，并计算每个筹资范围内的资金边际成本。

（5）假定上述项目的投资额为180 000万元，预计内部收益率为13％，根据上述计算结果，确定本项筹资的边际资金成本，并作出是否应当投资的决策。