利息保障倍数反映企业的什么能力

利息保障倍数,又称已获利息倍数,是指企业息税前利润与利息费用之比,用以衡量企业偿付借款利息的能力,它是衡量企业支付负债利息能力的指标。

息税前利润是指利润表中未扣除利息费用和所得税前的利润,即息税前利润=净利润+利息费用+所得税。利息费用是指本期发生的全部应付利息,不仅包括财务费用中的利息费用,还应包括计入固定资产成本的资本化利息。资本化利息虽然不在利润表中扣除,但仍然是要偿还的。利息保障倍数的重点是衡量企业支付利息的能力,没有足够大的息税前利润,企业在利息的支付方面就会产生困难。利息保障倍数越高,代表企业支付利息及偿还债务的能力就越强,也代表债权的安全程度越高。

利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的强弱,也反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提及依据,也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。不同行业的利息保障倍数标准不尽相同,各企业都应以其所处行业的平均利息保障倍数作为标准。通常利息保障倍数应该大于5倍才算标准,这样才能代表企业支付利息能力较好。

【例9-4】 以贵州茅台的数据为例:

贵州茅台2015年的净利润为1645499.66万元,所得税为554671.83万元,利息费用等于“财务费用明细—利息支出”(4136.10万元)减去“财务费用明细—利息收入”(11026.11万元),等于-6890.01万元。

则贵州茅台2015年的利息保障倍数=(1645499.66+554671.83-6890.01)÷ (-6890.01)=-318.33。

贵州茅台与白酒同行业利息保障倍数指标对比情况如表9-7所示。

表9-7 贵州茅台与白酒同行业利息保障倍数指标对比

关于利息保障倍数为负的问题,要从两方面来分析:①如果上面分子为负数(一般利息费用都是正的),说明公司真的是亏损;②如果下面分母为负数(利息收入大于利息支出),那就表明公司不但不要为借款支付利息,反而可以从存款中获得利息收入,在这种情况下,负数越大,企业偿还利息费用的能力反而越高。

茅台、五粮液等白酒企业就属于第二种情况。利息保障倍数反映企业经营收益为所需支付的债务利息的倍数,只要利息保障倍数足够大,企业就有充足的能力支付利息,显然贵州茅台的利息保障倍数非常大,且还在不断提升,远超于同行业。2016年中旬,一则国家开发银行提请证监会、银监会、发改委暂停辽宁省政府及企业融资,并倡议所有金融机构全面停止购买辽宁省政府及企业债券的消息,将东北特钢债券违约事件推上风口浪尖。作为我国北方最大的特钢企业,东北特钢连续7次债券违约。据分析,利息保障倍数过低是东北特钢债券违约的重要原因。东北特钢2015年的利润总额达2.2亿元,同比增长30%。但东北特钢债券的利息保障倍数多年来维持在1.1倍左右,加之负债结构严重短期化,外部融资环境发生剧烈变化,公司连续多次出现违约便在情理之中。

投资者考察企业偿付利息能力的稳定性,一般应计算5年或5年以上的利息保障倍数。保守起见,应选择5年中最低的利息保障倍数值作为衡量利息偿付能力的基本指标。