欧文·费雪在《货币的购买力》（1911年）中提出货币购买力的概念。它是费雪的货币数量论公式的表现形式。费雪和传统的货币数量论者一样，认为进入流通之前，货币没有价值，商品没有待实现的价值，而只是两堆东西；进入流通之后，以全部货币为一方，全部商品为另一方，由商品摊分货币，这就成为货币的购买力。于是，本来没有价值的货币就具有所谓的购买力，本来没有价值的商品就具有价格，它的反面就是货币的购买力。信奉货币数量论的人常说，货币购买力和物价是一枚硬币的两面，就是这个意思。很显然，货币购买力这个概念，抹杀了货币的价值尺度和价格标准职能的存在。
谈论货币购买力最多的是约翰·梅纳德·凯恩斯的《货币论》（1930年）。他在该书中对货币购买力的论述可以概括如下：
首先，为什么要提出货币购买力的概念。凯恩斯说，人们持有货币不是为了货币本身，而是为了它的购买力，也就是为了它所能购买的东西。因此，他所需要的便不是若干单位的货币本身，而是若干单位的购买力；但是，除了货币形式以外，就无法储存一般的购买力。
其次，什么是货币购买力。凯恩斯说，由于一定条件下的货币购买力，决定于一单位货币所能购买的货物与劳务量，所以这种购买力，便可以用各种单位货物与劳务，按其作为支付对象的重要性的比例，构成一种综合商品加以衡量。这种综合商品的价格就是物价水准，说明某一物价水准的变化的一系列数字就是指数。
第三，货币购买力可以分为哪几种。凯恩斯说，计算货币是表示购买力单位的形式，货币是储存购买力单位的形式，综合商品的物价指数是衡量购买力单位的标准。
综合商品物价指数的含义已见上述。那么，计算货币和货币的含义是什么呢？凯恩斯说，计算货币是表征和名义，而货币则是对应于这种表征的实物，如果实物可变，而表征保持不变，这种区别就有很大的意义。“其间的不同之处正像英国的国王（不论当国王的人是谁）和乔治王之间的区别一样。如果有一种契约规定在10年后支付重量等于英王体重的黄金，而另一种契约则规定支付当今乔治王的体重的黄金，那么，这两种契约便不是相同的，前一种契约到时候还要等国家宣布谁来当英国国王才能支付。”[16]
这样说来，计算货币就相当于马克思所说的铸币、纸币之类的价值符号，货币则相当于它们所代表的金量，即价格标准。前者的面值不变，但在其他条件不变时，随着它的数量的增减，后者就发生相反的变化。我们这种理解，从凯恩斯下面的话中得到佐证。凯恩斯说：“计算货币必然是连续的，当名义改变时，新单位必然和旧单位具有确定的关系，一般说来，国家会颁布一个公式，用旧计算货币说明新计算货币……没有国家法令时……市场上还是不免要在两者之间自行定出一种平价。”[17]平价就是旧的和新的计算货币换算时的比率，即马克思所说的必然分别存在的含金（银）量的比率，也就是两种价格标准的比率。
那么，凯恩斯所说的那两种契约为什么是不同的，我们用纸币美元来说明。原来21美元＝1盎司黄金，1934年改为35美元＝1盎司黄金，也就是说，美元的含金量即价格标准缩小了。如1930年订契约，其中一张支付当时皇上乔治的体重那么多的黄金，假设其体重为金衡3000盎司，那就要支付63000美元，因为3000×21美元＝63000美元。另一张10年后支付那时的英国国王的体重那么多的黄金，假设其体重同样为金衡3000盎司，那就要支付105000美元，因为3000×35美元＝105000美元。这就是说，由于价格标准的变化，两张契约的支付额就不相同。
经过这样的分析，我们就可以了解，凯恩斯所说的购买力单位，铸币或纸币只是它的形式，含金（银）量或价格标准才是它的储存，而物价指数则是它的衡量标准。
第四，借以说明货币购买力的具体例子。凯恩斯借用《宝贵的编年史》（1706年）的作者毕晓普的话来说明。毕晓普说：“由于货币没有其他用处，而只能用来购买生活必需品和享乐品，所以明显的事实是：如果亨利六世时代的5英镑能购买5夸脱小麦、4大桶啤酒和6码麻布，而目前的20英镑又不能购买更多的小麦、啤酒和麻布；那么，亨利六世时具有5英镑的人便和现在具有20英镑的人同样富有。”[18]这就是说，两种数量不同的同种货币，在不同的时间，有相同的购买力。但其中的原因，凯恩斯没有说出来，那就是英镑的含金量，即价格标准发生了变化。
从这里可以看到，货币购买力这一概念，使人看不出如果货币购买力发生了变化，其原因是货币本身发生了变化呢，还是商品的价值发生了变化，或是两者的价值都发生了变化。如果货币购买力没有发生变化，其原因是货币和商品两者的价值都没有发生变化呢，还是两者的价值的变化方向相反，而幅度却相同，以致两者结成的交换价值不变。不过，我们这种评论，对于现代货币数量论者来说，是对不上口径的，因为他们根本不承认商品和货币是具有价值的；像李嘉图那样，诚心诚意研究物价变动，其起因到底是货币价值发生了变化呢，还是商品价值发生了变化，在货币购买力这概念的掩盖下，全都看不到了。
第五，说明物价水准与货币量的关系。凯恩斯说，货币购买力或全部商品的价格水准，同货币量以及流通速度的关系，决没有旧货币数量公式使人认为具有的那种直接性质，换言之，他要加以修正。但是，他还是认为：“在平衡状态下，货币量和消费品以及全部产品的物价水准之间只有一种和唯一的关系，其性质是货币量增加1倍时，物价水平也会增加1倍，所谓处于平衡状态的情形是生产因素已充分利用……”[19]这就是货币数量论，它标志着向充分就业状态下的货币数量论，即向真正通货膨胀论过渡。
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