亚洲货币市场

第四节　亚洲货币市场

一、亚洲货币市场的产生与发展

亚洲货币市场是指亚太地区的银行用境外美元和其他境外货币进行借贷交易所形成的市场。亚洲货币市场经营的货币包括美元、德国马克、法国法郎、瑞士法郎、日元、荷兰盾、意大利里拉、加拿大元、奥地利先令、瑞典克朗、挪威克朗、丹麦克朗等十几种特定货币。因为交易额90%以上是美元，所以亦称为亚洲美元市场。这个市场的存放中心在新加坡，银团贷款主要基地在中国香港，马尼拉和东京已设立了离岸金融市场，经营境外美元和其他可自由兑换货币。由此可见，亚洲货币市场是欧洲货币市场在亚太地区的延伸。

亚洲货币市场是作为欧洲货币市场的补充而建立的。以伦敦为中心的境外美元市场的交易量在20世纪60年代后期迅速增加，伴随着业务增长而来的是希望欧洲货币市场不要受伦敦交易时间限制在24小时内都可以进行交易的要求。结果在伦敦市场停业后这种境外货币市场的交易便转向亚太地区的金融中心。在国际、国内各种因素的推动下，以新加坡为中心的亚洲美元市场逐渐获得了较大的发展。亚洲美元市场自1968年创立以来，已有近40年的历史，目前已经成为亚太地区不可忽视的一个区域性乃至国际性的金融市场。

亚洲美元市场的形成和发展大体上经历了三个阶段:

1.形成阶段（1968～1970年）

亚洲境内早已存在可自由兑换的美国境外美元。新加坡政府为把新加坡发展成为国际金融中心，在1970年，新加坡共批准16家国际大银行在该国设立分支机构，这些机构设立的“亚洲货币账户”与非居民外币存款和放款业务，即亚洲美元市场的开端。

2.发展阶段（1971～1974年）

1973年新加坡政府颁布《所得税修正法》，把外币经营所得税率从原来的40%降为10%，鼓励外国银行到新加坡设立分支机构。新加坡金融管理当局也于1973年取消外汇管制，允许居民和非居民一样可以买卖境外货币。

3.扩展阶段（1975年至今）

亚洲美元市场的发展大大扩展了新加坡、香港等地的国际金融业务。1975年在中国香港持有执照的境外银行有49家，由于香港当局宣布不再颁发新的银行执照，希望进入中国香港美元市场的外国银行只能通过购买授权和直接投资控制现有银行来达到目的。外国银行也通过开设银行代表处来扩大业务联系。

二、亚洲货币市场的经营活动

亚洲货币市场的借贷交易可以分为三类，即短期资金市场、中期资金市场和长期资金市场。这个市场的特点是以短期资金借贷为主。

1.资金来源

亚洲货币市场的资金主要包括:①外国中央银行的储备资产或财政盈余；②跨国公司的限制资金；③东南亚国家各地公司外流的资金；④外国侨民、进出口商等非银行客户的外币资金。在1971年以前，亚洲货币经营单位主要是把本地区的资金汇集起来，转移到欧洲去运用。1971年后，新加坡政府允许外国银行从其他地区筹集资金对客户进行放款，资金流动的方向就此改变了。外国银行把资金从欧洲货币市场调拨到新加坡，然后再贷放于亚洲各地，所以银行同业资金增多，它主要来自欧洲货币市场。在国际辛迪加贷款市场上，有欧洲和北美流入亚洲的资金占首位。贷款资金通过亚洲货币市场的中介，满足了这一地区对贸易和投资日益增长的资金需求。欧洲货币市场成了亚洲美元资金的重要来源。

2.资金运用

在资金运用方面亚洲货币市场主要是一个银行同业间市场。许多亚洲国家的政府为了发展经济或弥补国际收支差异经常从亚洲货币市场借贷。跨国公司也常常来市场为它们在亚洲地区的经营活动筹集资金。其他金融机构则利用这个市场应付国内外货币的大量需求。长期以来，亚洲货币经营单位对非银行客户的资产超过负债，而对新加坡银行同业却是负债大于资产。因此，亚洲货币经营单位再从银行同业取得资金而对非银行客户放款方面起了重要的中介作用。大量国际资金通过亚洲货币市场流入亚洲，从而为亚太地区的经济发展提供了宝贵的资金。

3.业务经营

亚洲美元存款的起点金额为5000美元，低于欧洲美元，分1～6个月、9个月、1年存款和通知存款两种。借款分短期、长期两种。亚洲货币市场短期资产、负债均占很大比例。市场的利率随着海外市场的利率变动而变动，一般是以伦敦同业拆借市场的利率为基础。在存款利率与贷款利率之间的差额比伦敦约高1%～3%。从国际金融市场利率波动的情况来看，欧洲货币市场和亚洲货币市场的利率，又是随着一些主要工业国家特别是美国金融市场的利息而波动的。

在亚洲货币市场，1～5年的中期资金来源，主要是美元可转让存款单。1997年11月，新加坡开始发放浮动利率美元存款单，其特点是面额大、期限长、可自由转让。银行发售可转让存款单的目的，主要是为防止利用短期存款进行长期放款可能出现的风险。美元存款单既能满足银行吸收中期资金的需要，又利于用户在需要时转让变现，在放款方面大部分中期资金是贷给政府的，但也有一些款项贷给造船、采矿、钢铁、汽车、石油化工等方面的地区性企业。

在亚洲货币市场，5年以上的长期资金借贷采用银团贷款和发行国际债券的方式，新加坡于1972年第一次组织美元银团贷款。目前，中国香港已成为国际银行在远东进行银团贷款的中心。亚太地区银团贷款资金的主要来源是美国的银行，而主要借款者是印尼、韩国、马来西亚、菲律宾和中国香港，银团贷款的利率是以伦敦同业拆款利率为基础，另加1%左右加息率。近几年来，由于同业竞争激烈，加息率不断降低。亚洲美元债券是以美元和其他可兑换货币作面值的国际债券，由亚洲地区的银行和金融机构牵头认购。它有两种类型:一种是在亚洲挂牌，在亚洲销售；另一种是同时在亚洲和欧洲挂牌和销售。长期亚洲美元债券期限长达10年、12年或15年不等，利率视发行单位及发行期限而定。第一次亚洲美元债券是由新加坡政府担保，新加坡开发银行在1971年12月发行的。债券已经取代银团贷款而成为亚洲地区市场的主要筹资途径。

三、亚洲货币市场的作用

亚洲货币市场的发展有力地推动了亚太地区的经济发展。大量外汇资金流入亚太地区，不仅有利于一些国家改善国际收支状况，还大大提高了亚太地区银行界的专门知识和业务技能，培养和造就了一大批专门人才。在亚洲货币市场的刺激下，中国香港外汇市场已经发展为亚洲第一大外汇市场，亚洲货币市场对国际金融有着积极的影响，主要表现在以下三方面:

1.亚洲货币市场缓解了国际游资的冲击

第二次世界大战后，由于美国国际收支长期逆差，在美国境外形成大量过剩美元。20世纪70年代两次石油提价以后，石油输出国拥有巨额石油盈余资金。巨额国际游资加剧了世界经济和国际金融的不稳定性。妥善吸收和利用国际游资成为了一个极其迫切的问题。亚洲货币市场在吸收和利用国际游资方面起了积极作用。

2.亚洲货币市场在回流“石油美元”方面也发挥了重要的作用

阿拉伯银行早期在中国香港设有代表处，20世纪70年代后期，他们又逐渐进入新加坡。资金雄厚的阿拉伯银行相继进入亚洲货币市场，使其更具有国际性，扩大了亚洲货币市场对国际资金流动的影响。

3.亚洲货币市场改变了国际金融的格局

国际金融的传统活动是以伦敦—纽约为轴心的。伦敦、纽约等国际金融中心，有较大的国内市场，本地对金融业务有较大的需求，所以它们的产生和发展可以说是经济和金融发展的自然结果。也是20世纪60年代出现的国际金融中心有意识地引导的结果。这种地区分布的变化，构成全球24小时不间断的金融服务网，大大提高了金融服务的效率和能力。

亚洲货币市场也对国际金融带来一定的消极影响。即亚洲货币市场的迅速发展进一步促进了本地区发展中国家生产的国际化，因此，这些国家对于世界市场依赖日益增加，它们的经济发展受世界经济的影响不断加深。同时，这些国家对外负债不断增长，本息负担日益加重，而且还本付息发生困难。亚洲货币市场在某种程度上方便了国际资金的投机性流动。由于这个市场的资金是以银行间交易为主，所以对各国汇率和利率的差别反应灵敏。实行浮动汇率以来，随着国际金融市场的变化，经常有大笔投机性流动资金流入流出亚洲货币市场。加剧了国际金融的动荡。冲击了所在国的金融稳定。为了抑制亚洲货币市场的消极影响，各国对该市场也实施了不同程度的限制措施。

本章小结

1.国际金融市场广义概念是指进行各种国际金融业务的活动场所。这些业务包括资金的借贷、黄金与外汇的买卖、证券的买卖。狭义概念是指在国际间经营借贷资本即进行国际借贷活动的场所。

2.国际金融市场的特点是其交易活动发生在本国居民与非居民之间；其业务范围不受国界限制；交易的对象不仅限于本国货币，还包括国际主要可自由兑换的货币以及以这些货币标价的金融工具；业务活动比较自由开放，较少受某一国政策、法令的限制。

3.传统的国际金融市场最主要和最常见的分类，即分为货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场四个部分。

4.欧洲货币市场又称为离岸金融市场。欧洲货币市场起源于欧洲美元市场，所谓欧洲美元市场是指在美国境外的美元存款或美元贷款。欧洲货币市场按借贷方式、借贷期限和业务性质可分为欧洲货币信贷市场与欧洲债券市场。亚洲货币市场是指亚太地区的银行用境外美元和其他境外货币进行借贷交易所形成的市场。亚洲货币市场是欧洲货币市场在亚太地区的延伸。

思考题

1.国际金融市场的作用。

2.欧洲货币市场与传统国际金融市场相比有哪些区别？

3.欧洲货币市场主要有哪些业务？

4.货币市场的特征有哪些？

5.股票与债券的不同点有哪些？

6.欧洲货币市场的作用和影响是什么？