【摘要】：经济学家建立了货币政策运行的基本规则,包括基于货币供应量、利率、汇率等多种操作工具的规则。平滑化操作规则是对政策工具的调整采取同向小幅连续变动,其目的在于给经济主体明确变化方向,防止波动超调,留出必要缓冲期,让经济变量能够对政策调整作出反应。
4.1 货币政策规则
经济学家建立了货币政策运行的基本规则,包括基于货币供应量、利率、汇率等多种操作工具的规则。根据基准规则,理论界又将前瞻性、后顾性和平滑化操作规则纳入规则体系中。
前瞻性是经济主体在经济运行过程中普遍采取预期的方式在本期对下期进行预测,并根据预测安排自身经济活动,即本期对下期预测会影响本期参数设置:
前瞻性规则是央行根据此类经济运行参数进行规则设定。
后顾性是本期经济运行参数受到上期参数值的影响,经济主体对参数设置并没有确定信息,上期参数值是本期值的重要参考。
央行根据经济主体运行特征进行后顾性规则设置。
平滑化操作规则是对政策工具的调整采取同向小幅连续变动,其目的在于给经济主体明确变化方向,防止波动超调,留出必要缓冲期,让经济变量能够对政策调整作出反应。包括利率平滑化和汇率平滑化操作。
Svensson(2000)用收益函数刻画了利率平滑化问题:
其中,利率水平对上期利率水平的偏离是有福利效应的。实践中,在2007年危机之前,美联储在格林斯潘领导下,对货币政策利率的操作基本遵循平滑化规则,连续小幅调整利率水平,不过对连续调整所产生的福利效应如何计量现在尚未明确。而且对于利率,尤其是汇率的平滑化操作会导致工具钉住问题产生。
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
