3．三者之间联动与协调发展
发展投资基金可以促进企业转变机制和培育资本市场，与此同时，企业机制的转变和资本市场的完善也会反作用于投资基金，三者之间的关系是一损俱损、一荣俱荣。然而，由于有关方面对发展基金、企业转制和培育市场的联动关系缺乏足够重视，致使三者的发展都在一定程度上受到限制。
目前，发展基金已经提到经济改革和建设的议事日程，但是很多同志还没有从我国金融与经济发展战略的高度，没有从发展投资基金产业的高度来认识投资基金在未来中国金融市场中的重要作用，决策层对于发展投资基金还缺乏一个系统考虑和安排。在发达金融市场中，投资基金作为能够与商业银行和保险公司相提并论的一类重要金融机构，已经开始发挥举足轻重的作用，这一点对于制定我国投资基金发展战略极具启发性。在企业改革过程中，一些同志误认为现代企业制度只有上市公司一种形式，造成了各地争上市指标和“捆绑上市”的情况，企业经营机制并没有随着企业上市而同步改变。在发展资本市场过程中，由于过分看重资本市场的筹资功能，很多上市公司筹集到了大量资金却不知道怎样有效使用，结果是资本市场被仅仅作为“圈钱”的手段。在资本市场结构不合理的情况下，随着市场容量急剧扩大，如果市场结构得不到同步调整，过度投机就只能愈演愈烈。这个时候，简单地怪罪投资人不成熟，责怪他们不知道市场风险和缺乏理性并不能解决根本问题。我认为，一个切实可行的办法就是通过发展基金，促进企业改制和改善资本市场结构，促使三者步入良性循环发展轨道。
因此，我们首先应该提高对发展投资基金的认识，对投资基金给予产业定位。在未来中国经济中，投资基金应该成为一个十分重要的金融产业，为此，国家应该制定一个符合实际的投资基金发展战略。目前，从具体操作层面上讲，就是发展证券投资基金应该结合新股发行、结合法人股与国有股转让和资本市场的结构调整进行。我认为，对于新发行的上市公司股票而言，一定要严格控制法人股与国有股之和不得超过公司总股本的大约30%，控制投资基金必须认购总股本的30%～50%，公众认购余下的20%～40%，而且所有股票一律按照市场价格统一定价，以此实现我国证券市场增量结构的合理化，保证新增证券市场真正落实“公正、公平、公开”原则。
调整市场的存量结构与调整市场的增量结构同等重要。对于已经挂牌上市的企业来说，国家可以有计划地进行投资基金受让法人股和国有股的改革试点。具体办法是，选择上市公司将其超过总股本大约30%以上部分的法人股和国有股，按照企业每股资产净值定价全部转让给投资基金机构，同时赋予该上市公司已流通股的股东可以按照其持股比例，拥有以略高于企业每股资产净值的价格认购该基金证券的优先权，然后将投资基金股、法人股和国有股与市场价格一步并轨到位，实现企业全部股票流通。这种通过投资基金“第三者插足”的方法，可能是解决我国法人股和国有股历史遗留问题的一个有效途径。
这个办法的优点在于：①资本市场结构得到调整，企业产权结构得到优化。②解决了法人股和国有股与其他投资人平等待遇和流通的问题。③在价格并轨过程中，各方都获利并且机会大致均等：法人股和国有股的资产不仅获得了增值，而且获得了部分现金可以进行再投资；公众股东获得了认购投资基金股份的优先权，基金资产也得到增值，因此公众股东也获利；同时还提高了社会公众认购基金证券的吸引力。④重要的是实现了投资基金对上市公司的持股。
当然，对于每一家投资基金持股比例必须通过法规进行严格限制，以分散投资基金风险；对投资基金持有股票时间或换手率也要进行严格限制，以防止基金经理操纵股市。就证券投资基金的投资人而言，对其持有基金证券的比例和时间也要有一定的限制，等等，这些都需要做进一步的细致研究，而且这种股权受让试点必须有计划、有步骤地实施。
另外，目前全国各地资本运营已成为一个热门话题。然而，资本运营的主体是谁呢？很多人似乎并没有真正弄清楚。我认为，资本运营的主体不是企业，企业应该主要从事产品经营；资本运营的主体也不是政府，政府应该主要从事宏观经济管理；资本运营的主体应该是投资银行机构和专业的资产管理机构即基金经理。在我国发展投资基金产业，允许投资基金机构参与国有企业的兼并、破产和资产重组活动，就是说投资基金不仅参与证券市场投资，而且参与产权交易市场活动，这也将有助于解决我国国有企业存在的如资本负债率过高和巨额不良债务等诸多问题，在此就不一一细述。
总之，发挥投资基金杠杆作用，并以此促进投资基金、企业和资本市场之间的联动与协调发展，有着十分重要的现实意义。目前，提高对发展投资基金，以及对基金、企业和资本市场联动关系的认识已是当务之急。
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