分析和防范并购风险

（四）分析和防范并购风险

企业并购是一项高收益和高风险并存的经营活动，因此，分析和防范风险是并购活动中必不可少的一环。总的来说，并购活动可能会出现以下几方面风险：

（1）融资风险。并购往往需要巨额资金，一般收购方的自有资金不能满足并购的需要，因此，需要通过银行贷款、发行债券、发行新股等方式筹措并购资金。如果融资方式选择不当，或融资成本太高，会使企业并购后背上沉重的债务负担，甚至会导致并购失败乃至破产。为此，在实施并购前，一定要对各种可能融资方式的成本以及并购后企业的偿债能力进行周密细致的分析。

另外，还要分析并购后资本开支、流动资金需求和现金流量等项目的变化，研究各种融资方式和付款方式的税负，充分利用税法中的亏损递延条款等优惠条件达到通过并购合理避税的目的。

（2）经营风险。企业并购的动机之一是发挥并购方和目标公司之间的协同效应，如果事前分析有误，事后安排不当，则并购后双方无法形成协同效应，也达不到预期的并购目的。

（3）反收购风险。对目标公司采取敌意收购时，可能会遭到目标公司的反对，面临一系列反收购行动，并可能最终导致收购活动的失败。因此，要对目标企业可能会采取的反收购行为进行全面的分析，并作出周密的部署。

（4）法律风险。各国法律一般对并购活动都有严格的限制条款，如果并购方被指控违反公平竞争，有垄断的倾向和嫌疑，可能会受到法律的制裁，并购活动也可能会因法律的干预而以失败告终。

另外，当并购方通过收购目标公司股票的方式进行收购时，按照证券法等法律的规定，并购方增持一定比例的股票就要履行公告义务，达到规定的比例后，要向目标公司的全体股东发出收购要约。这些法律程序和限制，势必增加并购企业的收购成本，从而降低收购成功的可能性。

（5）信息风险。搜集目标公司以及有关并购活动的充分和完全的信息是收购成功的基础，是收购方制定合理的收购方案、融资方案及收购后资产处置和人员安排方案的保障。在信息不完全的情况下，收购方无法对症下药，可能会增加收购成本，加大收购后处置和安排的难度，甚至招致收购的失败。但是，由于并购双方信息的不对称，并购方在实施并购时也很难获取完全信息，如目标公司或其股东为了抬高交易价格可能会故意隐瞒信息，采取敌意收购时目标公司可能会封锁信息以进行反收购等。为此，并购企业在制定和实施并购方案时，要尽可能通过各种渠道收集目标企业的信息，并根据收集到的信息随时调整收购方案。