看看历史，就能知道未来

第五节　看看历史，就能知道未来

在前面我们已经介绍过，基金投资收益状况是通过两个部分来体现的，一个是基金净值的增长情况，另一个是基金的分红情况。因此，只要知道了基金的净值增长率和分红比率，就可以知道基金的投资收益率。但是，需要注意的是，光是一个简单的收益率数字，并不能完全表达基金的业绩，还需要考虑其他因素对收益率的影响以及收益率长期的变化趋势，才能客观地判断基金的真实业绩表现。

简单来说，基金的投资收益状况越好，基金资产的运营效率就越高，基金的表现就越好，实际获得的收益也就越高。但是，如果你在这个时候就对一只基金业绩的好坏做出判断，那你犯错误的可能性就会很大。基金的表现好，可能是因为基金经理管理得好，也可能是因为市场走势非常好，或者是因为承担的风险特别高，所以需要把单只基金的表现跟多个标准比较，才能比较公正地评判基金的表现。

首先，投资者应该将基金收益与股票大盘走势比较。如果一只基金在大多数时间内的业绩表现都比大盘指数好，那么，可以说这只基金的管理是有效的，管理这只基金的管理公司是拥有出色的研究和投资能力的。

其次，应该将基金收益与其他同类基金的收益进行比较。不同类别的基金应该区别对待。因为风险不同，不能把不同类别基金的业绩进行直接比较。一般而言，从长期来看，风险越高、操作手法越激进的基金，就应该产生越高的投资收益作为回报。

再次，你应该将基金收益与你自己的预期比较，根据基金的投资原则和基金经理的操作理念，看看基金的表现是否符合预期。当基金表现与预期极不相符时，应该回过头来看看基金经理是否违反了基金契约上承诺的投资原则和理念。

另外，应该将基金的当期收益与历史收益比较。只有稳定的业绩才是真正的业绩，偶尔的成功可能只是运气，偶尔的失败也可能只是暂时的，应该从较长的时间段综合评判基金的业绩表现。

最后，还可以借助一些专家的评判结果。专业的评估报告通常会提供一些专门的评估指标，例如，夏普比率、特雷诺比率等。这些经风险调整过的业绩指标可以对风险不同的基金进行比较，是对基金经理的管理能力比较好的度量。评估了单一基金的业绩后，还应和其他基金比一比，选出最适合的投资标的，比较业绩时应注意下列事项。

一是不要以偏概全。有些基金公司会刻意挑选某一两段基金表现最好的时期为例，大肆宣传该基金操作业绩优良，投资人最好搜集这些基金更为长期的净值变化资料作为佐证，以免遭误导。

二是不要忽略起跑点的差异。同类型的基金，因成立时间、正式进场操作时间不同，净值高低自然有别。在指数低位时成立、进场的基金相对在指数高位时才成立、进场的基金，先天上占有优势，前者净值通常高于后者，但并不能代表前者的业绩优于后者，比方说，假设甲乙两只指数基金，甲基金的净值虽然由于入市时股指高于在股指高位时入场的乙基金，但从“打败指数”的观点来看，甲基金自进场以来的净值涨幅落后指数；而乙基金进场后，指数虽一路盘跌，但乙基金的净值却较指数少跌许多，因此我们不能说乙基金表现不如甲基金。

三是不要忘记“分红除息”因素。基金和股票一样，在分红配息（收益分配）基准日，“红利”必须从净值中扣除。因此在计算基金净值成长率时，必须把除息的因素还原回去。

四是要避免“跨类”比较。同类型的基金才能放在一起比较业绩，所谓“苹果与苹果”的比较，不要拿“苹果”去与“梨子”比较。股票型和债券型基金的主要投资标的不同，对应的风险不同，混合在一起评断业绩有失公平。一般而言，主动型基金业绩应该超过被动型基金（如指数基金），而偏股的基金应该超过偏债。当然，随着预期收益率的上升，风险也在同步上升。

五是投资人一定要记住，历史未必重演。所有基金的公开说明书或投资说明书上都会附带一段警语，如“基金以往之业绩不代表未来之表现，亦不保证基金之最低收益”，因此基金的历史业绩适合作为投资的“参考”而非“依据”。很少有基金能够连续5年、10年守住排行榜前10名。投资人在做业绩比较时只可以把诸如晨星的评级作为参考，而不能作为唯一依据。对一些长期投资人来说，更应关注那些业绩虽然不是最突出，但是长期排名始终在前面三分之一或四分之一、业绩波动不大的基金。