换匹好马跑得快

第十节　换匹好马跑得快——基金转换时机的选择

投资者选择什么时候卖出基金是明智的呢？通常而言，当投资者面临下列几种情况的时候，可考虑适时卖出。

第一种情况是重新寻求平衡。即使投资者的理财目标不变，而且资产配置计划也没有改变，但是有时候还是需要重新对投资组合稍加调整，以坚持投资的初衷。

第二种情况是持有基金的基本面发生了变化。假如投资者持有基金一段时间后，因为基金经理的投资策略发生了改变或是因为基金所持股票随着市场行情改变，从而使得基金投资风格发生了改变，这时候就需要作出相应的调整，为的是保持最初对投资组合的规划。

第三种情况是当初对基本面存有误解。投资者当初可能认识不够全面，后来才发觉该基金的投资风格并非与自己所期望的一致。这时还不如将其转换成别的投资基金，以保证投资目标的实现。

第四种情况是基金业绩表现不符合预期。假如基金长期业绩表现不好或是基金表现不正常，则投资人就需要考虑将其卖掉。

第五种情况是投资者本身的投资目标发生了改变。每个理财人士和家庭的投资都基于一定财务目标，所以当目标变化，基金投资也要相应调整。

第六种情况是投资者财务上承受过多压力。假如因为持有这只基金，投资者承受了过多压力而感到寝食难安。在这种情况下投资者应该坚决卖掉基金，并且谨记：清楚自己持有基金的投资，清楚自己的风险承受能力，不要重复犯同样的错误。任何投资都需要自律，不要幻想一帆风顺，但也不要让基金投资成为毫无乐趣的痛苦。

需要提醒投资者的是，不要仅仅因为自己所持有的基金在最近一段时间表现不尽如人意，就把这一基金卖出，转而投资于其他表现更好的基金，其实这不是一个好的投资方法。

投资者当初买入现在持有的这只基金是因为它此前的投资绩效表现比较好。但在投资者买入之后，这只基金的投资收益却下降了。但是，投资者怎么知道在自己赎回这一只基金后，它的表现会不会又重新恢复如初呢？投资者又怎么保证自己准备买入的基金，不会在买入之后，其投资绩效又下降呢？

投资者将资金投资于基金的最主要原因，是为了利用基金管理者和团队的专家理财能力。投资者是否要买入或赎回某一基金，通常要看这一基金的管理者是否具有足够的专业理财能力来帮助自己实现特定的财务目标。通常而言，这种专业理财能力的最终体现就是一只基金的业绩表现。

由于金融投资的高波动和高风险等特点，短期内的投资收益必然具有较大的偶然性。不要说几个月，就是一两年里的业绩表现，都可能无法真正说明什么问题。不管是内地还是海外，我们都可以看到不少这样的例子：部分投资人和基金在短期时间内都取得了惊人的投资收益，但在接下来的时间里却来个大逆转，损失惨重。而另外一部分投资者和投资机构在短期内看起来非常一般，但长期收益却十分惊人。因此，短期里的基金业绩表现，并不能真正说明基金管理者的专业理财水平，而可能仅仅是体现了某些“运气”的因素。

但从长期来说，“运气”因素通常总是相互抵消的。毕竟，“好运气”多了之后，“坏运气”出现的几率和次数也就越来越大。而一直走“霉运”，时来运转的几率也就越来越大了。因此，投资者所持有的基金最近一直表现不佳的话，很可能在接下来一段时间就要开始时来运转了，而投资者想买入的前期表现很好的某只基金也极有可能会转差。这时候假如投资者去换的话，说不定正好两面都做错，就很不合算了。

开放式基金的买卖成本非常高，买进时的手续费通常要1.5%，赎回时还要支付赎回费用。假如投资者频繁地换基金，特别是在不同基金公司的基金之间换来换去的话，投资者的交易成本就会侵蚀掉总收益较大的一部分。

不过，这并不是提倡大家买进一只基金之后就永远都不要换，关键是投资者换基金的原因是什么。如果你是因为业绩表现，那对基金管理业绩的考察周期应该至少在两到三年以上，这样才能说明真实问题。

在考量某只基金的业绩表现时，不仅要注意考察周期，投资者还要看基金经理是否出现了变化。基金虽然可能用的是同一名称、同一基金管理公司，但实际负责这一基金投资决策的基金经理却极有可能发生了很大的变化。假如投资者因为某一基金业绩表现好而准备买入，则在买入前你还需要看一下，此前为这一基金带来良好收益的基金经理还在不在位？他是否已经被别的基金管理公司挖走了，或者被指派去负责其他基金了？如果是这样的情况，投资者就要考虑，新任基金经理是否仍然能取得良好的投资收益。

从基金管理公司的运作思路来看，假如某一只基金的业绩表现长期不佳，基金管理公司就会考虑撤换其经理，调换一个水平更高的基金经理来提升基金业绩。假如某一只基金业绩表现特别好，则这个经理人会被要求负责更多和更大规模的投资基金，也可能被其他基金管理公司挖走。这样，长期来看，就会使大多数基金的收益表现趋于接近。

如果一只基金的业绩表现最终未能使投资者满意，赎回这一基金，去投资其他更好的基金，当然是合理的选择。但关键问题是，投资者对于基金业绩表现的考察周期是否够长呢？假如仅仅因为几个月内的短期表现而作出这只基金是好还是不好的判断，则显得太过匆忙，通常也难以得到符合客观事实的判断。

投资基金进行一买一卖的手续费是相对较高的。通常情况下，每当证券市场行情不佳的时候，绝大多数投资者都会在反复犹豫和斟酌之后，选择赎回基金，然后等待市场出现回升行情再次申购。这样的波段式操作无疑会让投资者付出很大的交易成本。这个细节问题也是一些基民在基金投资过程中判断具体申购和赎回时机的一个主要方面。其实，在基金投资过程中频繁买卖是完全没有必要的高成本操作。毕竟，现在有很多基金管理公司都为普通投资者提供了基金转换的业务，也就是在同一家基金管理公司旗下不同基金之间进行转换，通常的做法是在较高风险的股票型基金和较低风险的债券型基金，或者是货币市场基金之间进行转换。投资者利用基金转换业务，能够以比较低的交易成本来规避证券等金融市场波动带来的风险。通常情况下，当股市行情不佳时，投资者应该将手中持有的股票型基金等风险高的投资标的卖出，转换为货币市场基金等风险低的投资标的，规避股市走熊造成的损失；当市场行情回升时，再将手中持有的货币市场基金等低风险和低收益投资标的卖出，转换成股票型基金或是股债混合型基金，以便充分享受这些金融市场上升带来的收益。

绝大多数基金管理公司的基金转换业务都为普通投资者提供了费率优惠。当市场低迷时，投资者通过货币市场基金就可以赚取稳定的收益，股票市场繁荣时再转为股票型基金，这就省去了那部分资金的申购费。

为了降低买卖和转化的成本，普通投资者在最初选择基金的时候，应该考虑基金管理公司旗下的产品线是否足够全面，是否可以在市场波动时进行低成本的基金转换。当证券市场发生较大变化的时候，投资者通过不同风险度基金之间的转换，可规避因市场波动带来的投资风险。当投资者收入状况或风险承受能力发生改变的时候，通过转换业务，可变更投资于符合自身投资目标的基金产品。通过转换业务变更基金投资品种，比正常的赎回再申购业务享有更大幅度的费用优惠。

我们已经给出了卖出基金的几种主要情况，也给出了卖出基金和转而购买其他基金的注意事项。下面我们就来看看卖出基金进行投资组合调整的具体步骤。当投资机会来临时，普通投资者应该改变自身的投资策略，为了捕捉这一机会应该及时选择适合自身需要的基金产品。但是，在实际的组合调整操作过程中，投资者往往会卖出原有投资标的，而买入新的基金产品。这使投资者常常在基金替换时判断失误，刚卖出基金的表现超出了此前的预期。所以，在基金调整过程中，遵循合理的策略是非常有必要的。

第一步，投资者需要研究和分析特定基金的投资特征，以便做出是否长期持有的抉择。基金产品繁多，不同的基金产品具有不同特征的投资组合，因而呈现出不同的风险收益特征。所以，投资者决定是否长期持有某只基金的时候，不能不关心这只基金产品的投资组合，特别是这只基金配置资产是否具有长期稳定增值的特性。比如股票型基金的资产配置，因为上市公司基本面千变万化，增值程度也就存在差别。如果基金组合中出现了中国银行类的大盘蓝筹股，则基金明显具有长期增值的优势，而且持有此类品种的基金，其基金净值也会保持相对的稳定性。

第二步，考察整个金融市场环境对基金的短期净值影响，是决定基金投资增仓或减仓的关键因素。现在的基金产品受整个金融市场的影响越来越大。特别是上市公司定期报告的披露和重大事项的发生，这些都会对基金净值的价格产生重要的影响。而且，正是因为资产配置价格的剧烈波动，才使得基金的净值呈现一定程度的波动性。这种波动性引发了基金净值的变动，为投资者进行基金的补仓和减仓提供了重要的投资机会。

第三步，在调换基金产品前，投资者应充分考虑整个基金所处的投资运行环境，这样才能减少基金调换的盲目性和随意性，降低风险性，从而增强收益性。如果基金的净值表现低于投资者预期，不少投资者总会不加分析地选择基金产品的调换。毕竟基金投资是一个长期的过程，持有期间影响基金业绩变化的因素非常多，不可能保证每日或每周短期时间内基金的表现都令投资者满意。在基金投资过程中，其净值短期内的上下起伏应该用平常心来对待。只要基金的短期表现没有从根本上影响到基金整体业绩的持久稳定性，就应该认定是正常的基金净值波动，应当坚守基金本身的投资原则，而不应盲目做出途中换马的投资调整。