中国汇率演进过程

第七节　中国汇率演进过程

人民币汇率制度自改革开放以来，经历了许多变化，积聚了丰富正反两方面的经验。改革初期时，人民币汇率政策是比农村改革更早。当时的人民币汇率，存在着三个基本的问题。

1.汇率水准与经济实际脱钩，无法反映外汇供求的实际情形。

2.汇率的经济杠杆功能消失，基本上只是个会计记账单位。

3.汇率的调节缺乏弹性，汇率制度极为僵硬。

在汇率制度方面，人民币经历了多重演变。

首先，在1949—1955年间，人民币采行管理浮动制度。随着计划经济的确立，人民币汇率从1955年起钉住美元。然而，在20世纪70年代初期世界各国汇率制度普遍实行浮动以后，人民币转而在1973—1980年间变成钉住一篮子货币。

改革开放时期人民币汇率制度的沿革，则可以再细分为三个阶段。

第一阶段是从1980年到1984年，人民币名义汇率仍是钉住一篮子货币。不过从1981年起，已有内部结算价的存在。

第二阶段从1985年到1994年，在人民币官方名义汇率以外，外汇调剂价的作用日益增加。由于外汇调剂价主要由市场力量自由决定，以人民币官方汇率加上外汇调剂价来计算的人民币“有效”汇率，实际上是属于管理浮动。这段期间，国际货币基金组织在1986年10月，第一次正式将我国归类为实行管理浮动制。而后，我国政府则在1991年4月9日宣布实行浮动汇率制，并在1994年1月1日再次宣布实行以市场为基础的、单一的管理浮动汇率制。

第三阶段为1994年两轨合一以后。在1994年前，我国人民币汇率采行两轨制，即为外国人采行之人民币汇率为1∶5.7，而本国人采行之人民币汇率为1∶8.7，但在1994年时政府宣布两轨合一，一律采用1∶8.7之汇率。其后，人民币仍钉住美元，直到近年来才逐渐逐步地缓升。见图9-10。

图9-10　人民币兑美元之历史走势图

“麦香堡指数”出炉人民币最被低估

2007年，英国《经济学人》杂志又公布了他们评估全球货币汇率的“麦香堡指数”，也就是从一个麦当劳麦香堡的售价，来评估某个地方货币的汇率。《经济学人》说，从“麦香堡指数”来看，人民币是最被低估的货币;在中国大陆，每个麦香堡只卖1.45美元，等于人民币被低估了58%;其次是中国香港，每个麦香堡售价是1.54美元，等于港币被低估了55%;第三名则是马来西亚，货币低估比率大约是低估53%;至于中国台湾省，麦香堡的售价是2.29美元，等于台币被低估了33%。如果依麦香堡指数，那么欧洲国家的货币都普遍被高估。在冰岛，一个麦香堡要卖到7.61美元，冰岛币被高估了123%，挪威一个麦香堡也要卖到6.88美元，汇率被高估了102%;此外，包括瑞士、丹麦与瑞典的货币，汇率被高估了49%以上。也有人批评“麦香堡指数”过于简化，批评者说，日本的麦香堡虽然便宜，但其他的东西可贵多了，所以用麦香堡来衡量货币汇率，并不准确。