第一次整顿期间的成交情况

五、第一次整顿期间的成交情况

新中国的期货市场在1992年起步，然后成交额迅速增长，在1995年达到规范整顿阶段的高峰，然后成交金额逐年回落、萎缩，1998年的成交金额甚至低于1994年。

期货市场之所以在1995年形成成交金额高峰，既与期货市场盲目发展、品种炒作有关，也与当时过热的经济环境有关。1992年邓小平南方谈话和党的十四大召开以后，确定了抓住机遇，加快发展，争取三五年再上一个新台阶的方针，很快就出现了投资需求和消费需求双双膨胀，货币投放过量，物价上涨明显，通货膨胀加速，金融秩序混乱的局面。在过热的宏观经济环境下，各种热钱希望在期货市场淘金，虽然期货市场起步初期的混乱现象迅速引起了中央政府的高度重视，并采取了规范整顿措施，但由于管理体制尚未理顺、众多交易所之间的过度竞争、管理经验不足等众多原因，在第一次规范整顿前期，期货市场成交金额仍迅速扩大，在1995年达到第一次规范整顿期间的顶峰，然后，随着宏观经济的软着陆和期货市场各项整顿措施的落实而逐年回落。

图5－1　期货市场从成立到第二次整顿前的成交金额

资料来源:中国期货业协会www．cfachina．org。

而各交易所的成交情况基本上与整体市场的情况一样，也是成交逐年萎缩。

表5－4　1992—1998年试点交易所的成交额(人民币:亿元)

续表

数据来源:中国期货业协会www．cfachina．org。

图5－2　第二次整顿前各试点交易所成交金额(人民币:亿元)

从图5－2可以看出，从1993年算起，经过6年的市场竞争，交易所之间分化严重，可以分为4种:

1.郑州商品交易所逆势而上，成交金额在市场整体趋淡时上了一个台阶，并基本保持稳定，从而所占市场份额不断提高。

2.上海金属交易所、大连商品交易所成交金额基本保持稳定。

3.沈阳、重庆、成都等交易所成交始终低迷。

4.有些交易所成交金额在个别年份巨大，但往往“其兴也勃，其亡也忽”，成交在一两年的异常活跃后，迅速趋于沉寂，如海南中商期货交易所、北京商品交易所、上海商品交易所、苏州商品交易所等。有的交易所的异常活跃还伴随着交易风险的爆发，如海南中商期货交易所的棕榈油、咖啡、天然胶期货的炒作相继在1995年、1996年、1997年发生了风险事件，都“炒煳了”，这些品种在短期活跃后迅速在该交易所、甚至在中国期货市场消失，1998年该所的成交金额仅为其1996年最高峰时的3.0%。

可以说，6年的竞争充分展现了各交易所风险控制的能力，为第二次规范整顿打下了基础。从成交额来看，郑州商品交易所、大连商品交易所、上海金属交易所三家保持了上升趋势或基本稳定，在中国第一次规范整顿的后期脱颖而出。^[13]

图5－3　第二次整顿后被保留交易所1992—1998年间的成交金额

资料来源:中国期货业协会www．cfachina．org。

按成交金额占期货市场的份额统计，郑州商品交易所、大连商品交易所、上海金属交易所三家交易所中，郑州的市场份额不断增加，在1998年达到57.2%;大连商品的市场份额也是逐年增加，1998年达到18.2%;上海金属交易所从1994年开始市场份额有所下降，但从1996年开始逐步上升，1998年达到12.9%。

图5－4　第二次整顿后保留交易所1992—1998年间的市场份额

(按成交金额计算)^[14]

资料来源:中国期货业协会www．cfachina．org。