期货交易是风险配置的帕累托优化

七、期货交易是风险配置的帕累托优化

所谓帕累托有效是指，如果把各种资源配置于各种社会用途，以至除非损害其他人的利益，任何人都不能获得额外的收益，这种资源配置的状况称为帕累托有效。

如果通过某种方式将资源重新配置，使得在不损害他人利益的情况下，至少有一人能获得额外的利益，这种资源配置的过程称为帕累托优化。在市场经济条件下，市场通过交易来配置资源，如果交易成本为零，在未实现帕累托有效的情况下，人们倾向于进行交易，即自愿的交易反映了资源配置尚未达到帕累托有效。

期货交易的实质是风险配置的帕累托优化。为了保证正常生产和流通，就要努力规避生产流通中必需元素的价格波动，期货市场是人类通过制度创新而建立的规避、转移价格风险的市场。期货交易的表现形式是零和交易，但实质是胜—胜交易，一方转移了难以承担的风险，一方谋求潜在的可能利润。^[11]

期货交易之所以是帕累托优化，原因在于同一风险对交易双方的效用不同。风险的收益是一个统计值，是一个群体概念，而对一个具体的人来说，风险或者是有，或者是无，即数学中的0和1。在同样的风险面前，既有风险爱好者，也有风险厌恶者。如果风险的损失可能会造成自己难以承受的结果，而潜在的利润却效用有限，那么风险的效用对其就是一个巨大的负值，所以其就是风险厌恶者，但风险对其是一个客观的存在，在风险避免不经济，损失控制难以实现，风险自留难以承担的情况下，其唯一的理性选择，就是通过交易将风险转让出去。同时，如果风险的损失对其来说是可以承受的，但风险的可能收益却巨大，那么风险的效用对其就是正值，这样他就倾向于去承担这个风险。最直观和最有说服力的例子就是彩票，两元钱对一个有正当职业的人来说微不足道，但数百万元的可能回报却可能给其带来巨大的快乐(正效用)。面对投机风险的损失和获利并存的可能性，套期保值者和投机者双方都有交易的需求，期货交易是一种自愿的交易，是帕累托优化的。

期货交易形式的发明，丰富了风险处理的手段，从而使某些可以识别和评估的风险得以实现在不同风险偏好者之间的转移，是人类经济活动中风险管理的重大进步。