人民币汇率制度选择

三、人民币汇率制度选择

(一)人民币汇率制度变迁的简要回顾

1994年之前，中国长期实行的是固定汇率制度和双轨汇率制度。为了适应社会主义市场经济框架的建立，1994年1月1日，中国对外汇管理体制进行了一次重大的改革。与一系列外汇管理改革措施相配合，人民币汇率制度被设计为“以市场为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”。其主要内容包括:(1)实行强制结售汇和外汇指定银行的头寸上限管理。(2)在银行间外汇市场上，规定基准汇率并要求外汇指定银行遵守浮动区间限制。(3)中国人民银行有义务对外汇市场进行必要的干预。此次改革目标是在政府有效控制汇率波动的前提下，逐步提高汇率的灵活性。其后的三四年时间里，人民币汇率稳中有升，1994～1997年人民币对美元汇率累计提高4.3%。但1997年亚洲金融危机爆发后，为防止亚洲周边国家和地区货币轮番贬值而加重危机，中国主动收窄了人民币汇率浮动区间，人民币对美元汇率保持了较长时间事实上的固定不变。鉴于人民币汇率波动幅度较小，国际货币基金组织在1999年调整其汇率制度分类方法时将人民币汇率制度列入“钉住美元的汇率制度”的行列。

2005年7月26日，中国政府宣布实行人民币汇率形成机制改革。这次改革有两个主要内容:一是实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率不再单一钉住美元，而是参照若干种主要货币，依据贸易、外商直接投资和外债来源比重等因素分别赋予不同的权重组成的一个货币篮子;二是根据对汇率合理均衡水平的测算，人民币即日对美元升值2%，并在一定时期内保持相对稳定。

人民币汇率参考一篮子货币，根据外汇市场供求变化等综合因素再确定人民币汇率水平，将分散汇率风险，减少人民币对主要货币的波动，有利于适应贸易多元化要求，改善对外经济关系。同时，由于美元仍然是最主要的世界货币，篮子中的其他主要货币与美元关系密切，美元在货币篮子中仍然占有较高的权重，符合我国对外贸易和外商投资国别比重等因素的变化。参考一篮子并不等于钉住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。

(二)人民币汇率制度改革的意义及未来取向

近年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大，2002年到2004年，我国外汇储备每年分别增加742亿美元、1 168亿美元和2 068亿美元，到2005年末，我国外汇储备达到8 189亿美元。外汇储备和外贸顺差的急剧扩大不仅使有限资源得不到充分利用，而且使我国面临的贸易摩擦升级。国际收支顺差过大，还增加了基础货币投放压力，容易导致通货膨胀。为防止基础货币大量投放产生的潜在通货膨胀压力，中央银行不得不采取大量吸收流动性的对冲操作，货币政策的独立性受到削弱。同时，国际收支顺差过大也不利于国内经济结构调整和经济增长方式转变。

这次适当调整人民币汇率水平，改革汇率形成机制，有利于优化需求结构和产业结构;有利于增强货币政策的独立性，提高金融调控和主动性和有效性，建立起防范金融和抵御金融危机的应对机制;有利于优化出口产品结构，适当增加进口，促进进口基本平衡，改善贸易条件，提高国民经济的整体效益。不过，需要注意的是，这次汇率改革的根本出发点不是调整利率水平，而是重在汇率形成机制改革。中国政府将按照主动性、可控性、渐进性的原则，进一步完善人民币汇率形成机制，最终健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。