预测企业资金需要量

资金是企业生存和发展的必要条件。 企业筹集资金是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资金市场，并运用筹资方式，经济有效地筹集企业所需资金的财务活动。

筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。 企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金，通过一定的资金渠道，采取一定的筹资方式取得资金，保证企业生产经营活动的需要，是企业财务管理的一项重要内容。 为此，预测企业资金需要量是重要任务之一。

2．1．1 筹资基础知识

1）筹资的目的

企业财务活动是以筹集企业必需的资金为前提的，企业的生存与发展离不开资金的筹措。 企业筹资目的可概括为：

①满足设立企业的需要。 企业设立时，必须为取得资本金而筹集资金，即准备好开业的资金，以便满足购置固定资产和流动资产，支付开办费等的需要。

②满足企业生产经营需要。 满足企业生产经营需要的筹资活动分为两大类型，即满足日常正常生产经营需要而进行的筹资和满足企业发展扩张需要的筹资。满足日常正常生产经营需要而进行的筹资，在筹资量、筹资时间方面具有稳定性的特点；对于扩张型的筹资活动，扩大生产规模或增加对外投资，在筹资量、筹资时间方面具有不确定性，其目的从属于特定的投资决策和投资安排。

③满足企业资本结构调整需要。 资本结构的调整是企业为了降低筹资风险、减少资本成本而对资本与负债间的比例关系进行的调整。 资本结构调整的方式很多，如为增加企业股权资本比例而增加资本，为降低资本成本而增加负债，为合理调整资本结构而进行资本有效配置等。

2）筹资渠道与方式

（1）筹资渠道

筹资渠道是指筹集资金来源的方向与通道，体现资金来源与供应量。 我国企业目前筹资渠道主要有：

①国家财政资金。 国家财政资金是指企业按照其隶属关系报批的基本建设可取得的财政拨款。 国家对企业的直接投资是国有企业最主要的资金来源渠道，现有的国有企业的资金来源中，其资本部分大多是由国家财政以直接拨款的方式形成的，还有些是减免各种税款形成的。 特别是国有独资企业，其资本全部由国家投资形成，从产权关系上看，产权归国家所有。

②银行信贷资金。 银行信贷资金是指企业通过向专业银行报批立项的基本建设投资贷款、流动资金贷款以及其他形式的贷款取得的资金。 在间接融资中，银行信贷资金是最重要的方式，因此，银行对企业的各种贷款是我国各类企业最为主要的资金来源。 我国提供贷款的银行主要有两种，商业银行和政策性银行。 商业银行以赢利为目的，为企业提供各种商业贷款，政策性银行为特定企业提供政策性贷款。

③非银行金融机构资金。 非银行金融机构资金是指通过向各种非银行金融机构取得的短期贷款或借款。 非银行金融机构主要指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司以及企业集团所属的财务公司、典当行等。 他们所提供的金融服务，既包括信贷资金的投放，也包括物资的融通，还包括为企业承销证券。

④其他企业资金。 其他企业资金是指与其他企业联合经营、联合投资获得的资金。 企业生产经营过程中产生的部分闲置的资金，可以互相投资，也可以通过购销业务建立信用关系形成其他企业资金，这也是企业资金的重要来源。企业间的相互投资和商业信用的存在，使其他企业资金也成为企业资金的重要来源。

⑤企业自留资金。 企业自留资金是指企业通过计提折旧、提取公积金和未分配利润等形式形成的资金。 这些资金的重要特征之一是，企业无须通过一定的方式去筹集，它们是企业内部自动生成或转移的资金。

⑥职工和民间资金。 职工和民间资金是指企业向内部职工或向社会投资者直接集资的融资行为形成的资金。 “游离”于银行及非银行金融机构之外的居民个人资金，可用于对企业进行投资，形成民间资金来源。

⑦外商资金。 外商资金是指国外投资者以及我国香港、澳门、台湾等地区投资者投入的资金。

（2）筹资方式

筹资方式即企业筹措资金采用的具体形式，我国企业目前筹资方式主要有：

①吸收直接投资；

②发行股票；

③发行公司债劵；

④融资租赁；

⑤银行借款（长期和短期）；

⑥商业信用。

企业筹资管理的重要内容是针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式进行筹资，有效的筹资组合可以降低筹资成本，提高筹资效率。

（3）筹资渠道与筹资方式的关系

筹资渠道是了解哪里有资金，说明取得资金的客观可能性；筹资方式是解决采用什么方式取得资金，即将可能性转化为现实性。 一定的筹资方式可以适用于多种筹资渠道，同一种筹资渠道，也可以采用不同的筹资方式。 筹资渠道与筹资方式的关系如表2-1所示。

表2-1 筹资渠道与筹资方式的关系表

3）筹资的分类

（1）按所筹资金的权益性质分为股权资本和负债资金

①股权资本（自有资金）是企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金。 主要包括资本金、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等内容。 数额是资产负债表中所有者权益总额。 作为筹资的企业，股权资本是一种高成本、低风险资本。 其高成本是指筹资的成本较高，具体为出资者期望得到与高风险相对等的较高的必要报酬率；其低风险是指股权资本无须还本付息，从而没有偿债压力，它可作为债务资金支付的财务保障。

②负债资金（债务资金）是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金。 主要包括银行或非银行金融机构的各种借款、应付债券、应付票据等内容。 数额是资产负债表中负债总额。 作为筹资的企业，利用负债资金的还本付息压力大，其相应的筹资成本较低，从而可以借助于债务筹资来提高收益及企业价值。但是风险与收益的对等关系表明，单纯依靠债务筹资不可能既提高收益又降低财务风险。 如果将股权资本与负债资金进行一定的筹资组合，则能使企业既利用股权资本筹资从而降低财务风险，又利用债务资金的低成本从而取得高收益成为可能。 股权资本和负债资金两者间的主要差异如表2-2所示。

表2-2 股权资本和负债资金两者间的差异表

（2）按所筹资金的期限分为长期资金和短期资金

①长期资金是指占用期限在一年或一个营业周期以上的资金。 它是企业长期、持续、稳定地进行生产经营的前提和保证。 长期资金主要通过吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等形式来筹集。长期资金能够被企业长期而稳定地占用，资金使用上风险较低，但成本相对较高。

②短期资金是指使用期限在一年或一个营业周期以内的资金。 它是因企业在生产经营过程中短期性的资金周转需要而引起的。 短期资金主要通过短期借款、商业信用等方式筹集资金。 由于企业使用短期资金的时间较短，因此短期资金的还本付息压力大，但资金的成本相对较低。

（3）按筹资活动是否通过金融机构分为直接筹资与间接筹资

①直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，用直接面对资金供应者借贷或发行股票、债券等方式所进行的筹资活动。 在直接筹资过程中，资金的供求双方借助于融资手段直接实现资金的转移，无须通过银行等金融机构。

②间接筹资是指企业借助于银行等金融机构进行的筹资，其主要形式为银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等间接筹资。 间接融资是目前我国企业最为重要的筹资方式。

（4）按资金的取得方式分为内部筹资和外部筹资

①内部筹资是指从企业内部所筹集的资本，它主要表现为内源性的资本积累，如内部留存和折旧。

②外部筹资是指从企业外部市场取得的资本，如发行股票、债券、银行借款等。

一般来说，内部筹资是企业筹资的首选，只有当企业内部筹资不能满足经营需要时，才进行借款、发行债券及最后发行股票等外部性筹资。

想一想：

盛运美制造公司因在成长过程中规模扩大而借入较多债务资金，其资产总额3000万元，负债总额2400万元，为减少企业的偿债压力，公司决定调整其资本结构。 为此，发行普通股100万股，每股面值1元，发行价每股9元，共筹得资金900万元，全部用来偿还到期债务，以降低企业财务风险。

盛运美制造公司在这一筹资运作前的资产负债率是多少？ 通过这一筹资运作，在不改变生产规模及影响生产效益的条件下，企业的资产负债率是多少？

4）筹资的基本原则

（1）筹资规模适当

企业筹资规模受到企业注册资本限额、企业债务契约约束等多方面因素影响，不同时期企业资金需要量不同，必须分析企业生产经营状况，预测资金需要量，合理确定筹资规模，筹资与投放结合，提高筹资效益。

（2）筹资时间及时

根据企业资金需求的具体情况，按照投资活动在数量上和时间上的需要，采用科学的方法对企业未来资金的流入量及时间、资金的流出量及时间进行测算，合理安排资金的筹集时间，适时获得所需资金，保证资金投放需要。

（3）筹资来源合理

不同来源资金对企业的收益和成本有不同的影响，取得资金的难易程度也有差异，企业应认真选择筹资渠道和资金市场，合理选择资金来源，降低资金筹集成本，同时创造筹集资金的条件。

（4）筹资方式经济

不同筹资方式的资金成本和财务风险各不一样，应认真选择筹资渠道和方式，力求降低筹资成本；同时在筹资时应合理安排资本结构，使企业自有资金与借入资金保持合理的比例关系，既要保持企业适当偿债能力，防止负债过多，导致财务风险过大，又要有效地利用负债经营，借以提高权益资金的收益水平。

2．1．2 预测资金需要量

企业在筹资前，需要采用一定的方法预测资金需要量，确定合理的筹资规模，使筹集的资金既能保证满足生产经营的需要，又不会有太多的闲置。

1）筹资规模确定的依据

（1）规模适当

企业应根据生产经营的需要，同时考虑制约筹资的经济性因素。 企业在筹资活动中所考虑的经济因素，通常指筹资行为给企业带来的经济收益或成本。它主要包括筹资成本、筹资风险、投资项目及其收益能力和企业资本结构及其弹性。 在制约筹资规模的所有经济因素中，投资规模是决定筹资规模的主要依据，企业筹资必须以“投”定“筹”。 筹资量与需要量相互平衡，防止筹资不足而影响生产经营活动的正常开展，同时也避免筹资过剩造成资金闲置，而降低筹资效益。

企业所筹资金一方面增加资产负债表右边的负债或所有者权益，另一方面增加资产。 为了保持财务结构的稳健和提高资产运营的效率，企业筹资规模应与资产占用保持对应性。

（2）法律依据

企业筹资规模的确定在一定程度上受到法律的约束。 法律对企业筹资的约束主要有两方面：

①法律对注册资本的约束。 如规定不同企业在设立时应达到的最低资本限额（即法定资本金）等。 法律规定旨在保证企业设立后能正常进行生产经营，并保证企业有足够的资本金用来对外负债，并承担民事责任。

②法律对企业负债额度的限制。 现代企业的基本特征是有限责任，作为承担有限责任主体的法人，只能以其完整的法人财产权为担保，开展对外负债。为了保护债权人的权益，法律从各方面对企业的负债能力进行约束，如限制公司债券的发行额度，要求特定行业的企业进行资产负债管理等。

2）资金需要量预测的方法

（1）定性预测法

定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验、主观分析和判断能力，预测未来时期资金需求量的方法。

这种方法预测过程是：首先由熟悉财务情况和生产经营情况的专家，根据过去所积累的经验，进行分析判断，提出预测的初步意见；然后，通过召开座谈会、专家论证会或发出各种表格等形式，对上述预测的初步意见进行修正补充。这样经过一次或几次以后，得出预测的最终结果。

定性预测法常在缺乏完整历史资料时采用，但它不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系，预测结果准确性较差，一般作为预测的辅助方法。

（2）定量预测法

以历史资料为依据，采用数学模型对未来时期资金需要量进行预测的方法。 这种方法能揭示资金需求量与相关因素之间的数量关系，应用这种方法需要完整的历史资料，因此预测结果较准确。 常用的定量预测法主要有：销售百分比法和线性回归法，这里主要介绍销售百分比法。

3）采用销售百分比法预测资金需要量

销售百分比法是根据资产负债表销售中各项目与销售收入总额之间的依存关系，按照计划期销售额增长情况预测资金需要量的方法。 销售百分比法，一般借助于预计利润表和预计资产负债表来确定其资金需要量，即通过预计利润表预测企业留用利润这种内部资金来源的增加额；通过预计资产负债表来测定企业筹资总规模与外部筹资规模的增加额。

应用这种方法的前提是：假设资产负债表中各项目与销售收入的比率已知且固定不变。

销售百分比法的步骤：

①预计销售额增长率；

②确定随销售收入变动而呈同比率变动的变动性资产项目和变动性负债项目；

③确定需要增加的资金；

④计算需追加的外部筹资额。

上述预测过程可用公式表示，即销售百分比法下企业需要追加外部资金量的基本计算公式：

计划期需追加的资金

式中，S0为基期的销售额；S1为计划期的销售额；A为随销售额变化的资产（变动性资产）；L为随销售额变化的负债（变动性负债）；R0为基期的税后销售净利率；d1为计划期的股利发放率；D1为计划期提取的折旧减去用于固定资产更新改造后的余额；M1为计划期的零星资金需要量。

【例2-1】万达公司2013年12月31日的资产负债表如表2-3所示。

表2-3 万达公司简要资产负债表

2013年公司的销售收入为7000万元，现在还有剩余生产能力，增加销售收入不需要进行固定资产方面的投资。 假定销售净利率为15％，利润留存比例为30％。 如果预计2014年的销售收入为8400万元，假定该公司2014年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。 要求采用销售百分比法预测2014年需要从外部筹资的数额。

【解析】

①将资产负债表中预计随销售变动而变动的项目分离出来。 在本例中，现金、应收账款和存货随销售量的增加而同比例增加，据题意可知资产方的固定资产不随销售量的增加而增加，保持不变，应付账款和应付费用也会随销售的增加而同比例增加，但实收资本、公司债券、短期借款不会自动增加。 公司的利润如果不全部分配出去，留存收益也会适当增加。 具体变动情况见表2-4（用比率表示的项目是变动项目）。

表2-4 万达公司的销售百分率表2013年12月31日

表中的百分率由该项目的数字除以销售收入求得，如存货为：2100÷7000＝30％。 该表显示了与销售收入同比例变化的项目与销售收入之间存在的固定比例，同时显示，销售收入每增加100元，资产方必须增加50元的资金占用，同时产生15元的资金来源。

②确定需要增加的资金。 从表2-4中可以看出，每增加100元的销售收入，必须增加50元的资金占用，但同时也自动增加15元的资金来源。 因此，公司每增加100元的销售收入必须增加35元（即35％）的资金来源才能满足资产占用。 如销售收入增加到8400万元，增加了1400万元，按照35％的比例预测要增加资金为：（1400×35％）万元＝490万元。

③确定对外界资金需求的数量。 上述490万元的资金来源首先可以从内部得到，公司2014年预计的净利润为1260万元（8400×15％），公司的利润留存比例为30％，则有30％的利润作为留存收益，即378万元（1260×30％），那么将有112（490-378）万元的资金需要从外界融通。

上述预测过程也可以用公式法计算出需从外界筹集资金的数额。 根据万达公司资料可求得：

A＝（350＋1050＋2100）万元＝3500万元

L＝（350＋700）万元＝1050万元

（S1-S0）／S0＝（8400-7000）／7000＝20％

需从外界筹集资金的数额ΔF＝（A-L）（S1-S0）／S0-D1-S1R0（1-d1）＋M1

＝［（3500-1050）×20％-8400×

15％×30％］万元

＝112万元

注意：资金需要量预测的销售百分比法的关键是确定随产品销售收入变动的资产和负债项目。 随销售收入变动而呈同比率变动的资产项目通常有：货币资金、应收账款、存货等；随销售收入变动而呈同比率变动的负债项目通常有：应付账款、应付费用等。

想一想：

假设上述万达公司生产能力已经饱和，其他条件不变，那么对外筹资额又如何确定？