投资基金，看收益，更要看风险

47. 投资基金，看收益，更要看风险

同所有的风险投资一样，投资基金也存在一定的风险。这种风险不仅有来自市场本身，更有来自基金管理人的运作能力、水平以及职业操守等等方面。为此，投资基金时，您也应保持高度的警觉。

很多投资者在关注回报的时候，往往会忽视风险。新投资人很容易被一些允诺回报非常高的基金投资品所吸引。短期内某些品种确实可以取得非常好的回报，但通常都是难以持续的，而且当市场下跌的时候，这些品种可能下跌得更快。

基金投资的风险主要有以下几种情形：

1）误解的风险

投资者由于对基金缺乏必要的认知，对基金投资产生了很多误解：

（1）把基金投资当作储蓄。很多投资者把原来养老防病的预防性储蓄存款或购买国债的钱全部都用来购买基金，甚至从银行贷款买基金，误以为基金就是“高收益的储蓄”。其实，基金是一种有风险的证券投资，与几乎零风险的储蓄完全不同。

（2）高估基金投资收益。由于在股市持续上涨时，基金平均收益率能达到100%以上，其中不少股票型基金的回报率甚至超过200%。投资者由此将一时的火爆行情当作常态看待，认为购买基金包赚不赔，忽视了风险。

（3）偏好净值低的基金。很多投资者认为基金净值高就是价格贵，上涨空间小，偏好买净值低的便宜基金，甚至有些投资者非一元基金不买。事实上，基金净值的含义与股票价格不同，基金净值代表相应时点上基金资产的总市值扣除负债后的余额，反映了单位基金资产的真实价值。投资基金收益的高低，与买入时基金净值高低并无直接关系。真正决定投资者收益的，是其持有期间基金的净值增长率，而净值增长率则主要是由市场情况及基金管理人的投资管理能力所决定的。

（4）用炒股票的方式炒基金。很多投资者把基金当股票一样操作，采用“低买高卖”的方式获取短期收益，结果不仅获利不大，还因为频繁的申购赎回影响了基金的投资运作和业绩。其实，基金投资是一个长期的渐进过程，基金的净值会随着市场的波动而波动，它的投资收益不可能一步到位。基金投资者应树立长期投资的习惯和理念。

2）收益的风险

基金的收益风险，主要来自于以下三个方面：

（1）市场的风险。投资者购买基金，相对于购买股票而言，由于能有效地分散投资和利用专家优势，可能对控制风险有利，但其收益风险依然存在。分散投资虽能在一定程度上消除来自于个别公司的非系统风险，但市场的系统风险却无法消除。

（2）基金公司管理能力的风险。基金管理者相对于其他普通投资者而言，在风险管理方面确实有某些优势。他们能较好地认识风险的性质、来源和种类，能较准确地度量风险，并通常能够按照自己的投资目标和风险承受能力构造有效的证券组合。在市场变动的情况下，他们能及时地对投资组合进行更新，从而将基金资产风险控制在预定的范围内。但是，基金管理者由于在知识水平、管理经验、信息渠道和处理技巧等方面存在差异，其管理能力也有所不同。这些差异造成的管理能力的高低，也能给基金投资带来了不确定的风险。

（3）基金份额不稳定的风险。基金按照募集资金的规模，制定相应的投资计划，并制定一定的中长期投资目标。其前提是基金份额能够保持相应的稳定。当基金管理人管理和运作的基金发生巨额赎回，足以影响到基金的流动性时，不得不迫使基金管理人做出降低股票仓位的决定，从而被动地调整投资组合，影响既定的投资计划，使基金投资者的收益受到影响。

3）交易的风险

目前，在交易所上市的基金品种有封闭式基金、LOF、ETF等。这些基金除具有普通证券投资基金的固有投资风险外，投资者通过场内交易基金还可能因为市场供求关系的影响，而面临交易价格大幅波动的风险。

LOF （Listed Open-Ended Fund），即“上市开放式基金”。作为在交易所上市的开放式基金，由于其场内申购、赎回与买卖之间存在时间差（场内申购的份额两天后可卖出，场内买入的份额第二天可赎回），在短期市场供求失衡的情况下，LOF交易价格可能会发生大幅波动，偏离基金份额净值的情况。在这种情况下，投资者通过二级市场买卖LOF存在较大的价格波动风险。

例如，某基金在2006年11月23日刊登分红公告后，由于基金在分红期间暂停申购和跨系统转托管，投资者只能通过场内买入的方式获取基金份额。部分投资者在未了解基金价格与净值关系的情况下盲目买入，造成二级市场连续三个交易日涨停，11月27日最高价与当日基金份额净值相比溢价幅度达37.25%。随后几日，二级市场价格在LOF运作机制的作用下，逐步回归到基金份额净值附近，部分在大幅溢价时追高买入的投资者损失惨重。

ETF （Exchange Traded Fund），即“交易型开放式指数基金”，属于开放式基金的一种特殊类型。它综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场像买卖股票一样买卖ETF份额，又可以通过指定的ETF交易商向基金管理公司申购或赎回ETF份额。不过，其申购和赎回必须以一篮子股票换取ETF份额或以ETF份额换回一篮子股票。

ETF与传统的开放式指数基金相比的优势：

（1）费率更低。ETF的管理费、托管费和交易费用，都远低于传统指数基金。

（2）买卖方便。ETF上市交易，买卖便捷，变现快。

（3）可以套利。投资者可利用一二级市场价差来获得套利收益。

但是，投资ETF也存在风险，具体可归纳为以下几点：

（1）市场的风险。ETF基金具有份额净值随其所持有的股票价格变动的风险。

（2）被动投资的风险。ETF并非以主动方式管理，基金管理人不会试图挑选具体股票，或在逆势中采取防御性措施。

（3）追踪误差的风险。由于ETF会向基金持有人收取基金管理费、基金托管费等费用，ETF在日常投资操作中也存在着一定交易费用，以及基金资产与追踪标的指数成分股之间存在少许差异。这些都可能会造成ETF的基金份额净值与标的指数间存在些许落差的风险。

所以，投资基金前，我们要认真学习基金基础知识，树立正确的基金投资理念，根据自身风险偏好选择投资基金，理性投资。