中国汇改为投资者提供了历史性机遇

第十九节　中国汇改为投资者提供了历史性机遇

进入21世纪，我国人民币汇率制度改革成为了又一重要的制度变革事件，尽管目前我国的人民币汇率制度仍然停留在“参照一揽子货币有管理的浮动汇率制度”，但人民币汇率波动的幅度和升值的趋势性特征相对以前清晰了不少。截至2011年5月底，人民币自汇改以来的升幅已经超过了20%，尽管目前投资者没有任何投资工具可以把握住这波上涨行情，但根据上述两大制度性事件对日元和德国马克的影响来看，人民币的这轮趋势性上涨行情也至少能够维持十年之久，也就是说按照以往的案例，在2015年之前人民币升值的趋势不会轻易改变。尽管大家不怎么有机会在人民币升值的过程中获取投资收益，但可以通过适时配置一些非美元货币获取投资收益。根据过去5年行情的变化情况来看，美元指数在波动的节奏性方面与人民币也保持着一定程度上的同步（见图3.36），也就是说当国内投资者无法直接投资人民币的时候，可以通过投资非美元货币并借助差价合约和期权获取投资收益。

图3.36　美元/人民币即期汇率与美元指数对照图

从一个比较长远的角度来看，笔者认为人民币除了具备长线的投资价值之外，其在国际货币体系中的地位也有望逐步提高。首先，中国的经济总量已经上升到了世界第二位，货物贸易量也位列前茅，因此已经符合了成为货币提款权一揽子货币的要求，这为人民币成为SDR的一揽子货币奠定了坚实的物质基础。其次，中国的经济增长以及国际地位持续上升，而人民币在这一过程中也将获得越来越广泛的认同和信任并为其发挥在国际货币体系中更大的作用奠定了政治基础。第三，现如今的一揽子货币中日本、美国、英国、欧元区都已经深陷债务困扰，货币的购买力相对30年前已经大为降低，长此以往，特别提款权的一揽子货币的信誉会因此大打折扣（见图3.37）。最后，人民币如果最终能够成为特别提款权的一揽子货币之一，不仅可以巩固并提升一揽子货币的国际地位，而且对全球经济增长有利，因为如果人民币不加入一揽子货币，那么全球对美元、日元、英镑、欧元的需求会持续减弱，在没有新的替代品出现的情况下，各国央行乃至私人部门将持续增加对黄金的需求并可能对现有的货币体系产生巨大的破坏力，一旦现有的特别提款权的一揽子货币制度遭到破坏，那么对全球经济和金融市场将会产生无法估量的冲击，因此从长远来看，人民币成为特别提款权的一揽子货币成员只是时间问题。此外，人民币成为国际储备货币之后，对于中国成为资本大国将会起到有益的促进作用。当然，如果人民币成为特别提款权一揽子货币成员的话，对人民币的升值也会起到一定的促进作用，这与20世纪70年代日元和德国马克加入一揽子货币后的表现总体上会保持一致。总而言之，人民币的投资潜力还远没有释放，与人民币升值相关的投资机会也将逐一出现。

图3.37　2010年债务与GDP比重

上述这些案例告诉我们，当全球经济和金融基本面状况出现新情况、新动向的时候，原有的制度将会发生变革，而这种变化势必会令外汇市场出现新的秩序和趋势性行情，深刻领会制度精髓有助于我们把握住巨大的盈利机会。