基金的转换与套利

十二、基金的转换与套利

基金转换

基金转换是指当一家基金管理公司同时管理多只开放式基金时，基金投资者可以将持有的一只基金转换为另一只基金，即投资者卖出一只基金，用这笔资金买入该基金管理公司管理的另一只基金。通常基金转换费用非常低，甚至不收。

1.基金转换的条件。

基金是中长期的投资品种，因此，不适宜进行频繁地转换或者申购、赎回。一般来说，如果投资者觉得所持有的基金已经不能满足收益率需求，或者已经不能承受基金的风险，或者对基金所投资的品种并不看好，以上情况都可以进行基金的转换。

例如，有些投资者会在股市波动情况较大的时候将持有的股票基金转换成风险较低的债券基金，在看好股票市场后市的时候再将债券基金转换成股票基金，这样可以规避风险。

2.基金转换的优点。

（1）当证券市场发生较大变化的时候，投资者通过不同风险度的基金之间的转换，可规避因市场波动带来的投资风险。

（2）当投资者收入状况或风险承受能力发生改变的时候，通过转换业务，可变更投资于符合自身投资目标的基金产品。

（3）通过转换业务变更基金投资品种，比正常的赎回再申购业务享有较大幅度的费用优惠。

3.基金转换的基本规定。

（1）基金转换只能在同一基金管理公司的同一基金账户下的基金份额之间进行转换。

（2）在发生基金转换业务时，转出基金和转入基金必须在“交易”状态下，即转出基金必须为允许赎回状态，转入基金必须为允许申购状态。

（3）已冻结基金份额不得申请基金转换。

（4）基金转换只允许在前端收费基金之间或者后端收费基金之间进行，不允许将前端收费基金转换为后端收费基金，或者将后端收费基金转换为前端收费基金。

（5）各基金管理公司可设置最低基金转出份额，具体标准参见各基金管理公司对外公告。

（6）基金转换业务只能在开放日规定的交易时间进行交易。基金转换业务的计算采用“未知价”原则，即以交易申请当日基金单位资产净值为基准进行计算。基金转换采用“份额转换”原则提交申请，即投资者以其持有的基金单位数量（基金份额）为单位提交转换申请。

（7）办理基金转换业务需要缴纳的总费用包括转换费和转出基金的赎回费两部分。一般情况下，基金转换费用低于申购费。一些基金公司甚至不收转换费，有的公司也会不时推出基金转换优惠，投资者应注意利用。

（8）转换规则中“一个自然年度内前三次转换的转换费率为0”，并不意味一年内前三次基金转换所需缴纳的总费用为0。所有的基金转换总费用均包含有转出基金的赎回费，在赎回费率不为0的情况下，总的转换费用就不为0；当基金转换涉及需要增加申购费率作为申购费率补差时，总的转换费用也不为0。

4.如何办理基金转换。

（1）基金投资者到银行基金业务经办网点办理基金转换业务时，应携带银行卡。

（2）投资者应认真阅读“填表须知”和“免责条款”，并填写《基金业务申请书》（一式两联）中的“业务种类、申请人名称、目标基金名称、目标基金代码、基金转换份额（填写在目标基金代码后）”等要素。

（3）基金转换业务申请发出后需由基金管理公司进行确认，投资者可于T＋2日后凭《基金业务申请书》第二联或银行卡向基金业务网点申请查询基金转换交易是否成功。

基金的套利

1.封闭式基金的套利。

封闭式基金的“封转开”，为投资封闭式基金带来较多的套利机会。另外，封闭式基金因在二级市场挂牌交易，本身也存在一定的价差套利机会。

（1）目前的封闭式基金价格与净值之间的偏差而产生的高折价率，为投资封闭式基金带来较大的套利空间。我国的封闭式基金折价率总体很高，而盈利能力又相对不强，故而缺乏长期的投资价值，不宜长期持有，所以只有通过“封转开”获取短期套利机会。目前购买封闭式基金的投资者中，无论是个人还是机构，其实质都是为了套利而来。一旦“封转开”的预期兑现，所持基金的套利条件就会消失，基金也就失去了持有价值，从而必然引发这些套利资金获利出逃。

（2）关注到期日较远的基金。对于普通投资者而言，投资临近到期日的封闭基金可能获得的套利收益已经相对较低，并且和QFII一样，会面对“清算损失”、政策性风险、机会成本等问题；而且普通投资者现在还要承受QFII的抛售压力，收益相对QFII更低且风险更大。因此，投资距到期日较远的封闭基金，可能获得更高的折价率，而且机构的抛售压力较小，甚至一些机构资金也会逐步加大对这类基金的投资力度，风险小而收益潜力更大，是真正值得关注的投资品种。

2.跨市场套利。

目前已经成功开发的指数基金，如上证50ETF、LOF等基金品种，既提供了二级市场的交易功能，又提供了场外的申购、赎回功能。投资者除可进行二级市场的价差套利外，还可以进行场内外的跨市场结算，从而实现套利的目的。

3.开放式基金的套利。

开放式基金投资主要是为了取得分红，但投资者往往在投资过程中，因各种情况的变化，不得不选择基金的赎回。目前，还没有基金抵押贷款业务，投资者赎回基金难免遭受损失。其实，投资者只要留心观察基金净值与相关市场的关联度，也可以把握净值变动的幅度选择基金套利。

证券市场发生阶段性市场行情时，投资者只要把握市场行情的节奏，完全可以在行情启动前的时点购买股票型基金，而在行情阶段性见顶时，选择赎回（当然，必须计算好申购、赎回费率）。当基金净值的波动幅度所产生的收益足以抵偿申购、赎回费，并有较大盈利时，此法才可采用，从而实现开放式基金套利的目的。

4.基金品种之间的套利。

目前，一家基金管理公司旗下有多种基金产品，而且这些基金品种特点不同，受市场的影响程度也不一样，特别是股票、债券市场等本身就是相反的市场变动。资产配置品种的市场行情不同，决定着基金的收益变化不同。

投资者在购买一家基金管理公司旗下的多只基金时，应选择适当时机进行基金之间的巧转换，从而实现基金之间的转换套利。如在证券市场转暖时，购买货币市场基金的投资者可择机转换成股票型基金，从而获取高于货币市场基金的收益。

5.政策套利。

目前，国内的基金市场还不是很完善，为获取某种基金产品的较高收益，管理层对基金的运作都会进行一定的鼓励和抑制措施，以规避投资者风险。但在风险背后，却为投资者创造了一定的获利机会。例如央行执行货币政策手段的变化，直接导致了货币市场基金主要投资品种——央行票据收益发生变化，从而使货币市场基金的每万份单位收益发生变化，从而产生套利机会。