从报表中寻找具有飙升潜质的股票

二　从报表中寻找具有飙升潜质的股票

报表都是人做出来的，没有谁能确保你所看到的那些文字和数字都是真的。作为投资者，你只能打起十二分的精神细心地去研究，以期发现其中可资利用的东西。

(一)最真实的信息

1.股本结构

“物以稀为贵。”众所周知，几乎所有商品的价格都是由供需双方的对比来决定的。同样的购买力，减少商品的供给，价格自然就会上去，因此，流通股数量比较小的公司的股价更具有表现的潜力。换句话讲，这样的股票主力机构操作起来，投入的资金量相对比较小，容易控盘运作，拉升起来自然轻松的多。

需要指出的是，在股权分置的市场中，股票的总股本与股票的流通股股数是不相等的。中小盘股不是仅仅指股票的流通盘比较小而言的，更多的时候是从总股本的角度讲的。因为上市公司的各种财务指标，比如每股收益、净资产收益率、分红配股方案等，都是以总股本为依据来计算的。5000万的利润，可以使总股本为1亿股的公司的每股收益达到0.5元，但对于总股本为5亿股的公司来说，每股收益只能是0.1元。主力机构在二级市场上的资本运作，通常都需要上市公司的配合，对于中小盘的公司来说，在业绩的配合上自然也就容易些，这样就降低了主力机构的运作成本。

抛开市场炒作，单从公司发展上讲，如果一家大公司开发出一项重要的新产品，其效益恐怕比较有限。因为新产品带来的利润可能只占公司总利润的很小一部分而已。就像一滴水放进一个大缸里，根本看不出其分量之所在;但对于中小盘的公司来说，效果就会异常的显著。

中小盘公司的股价表现更具潜力，可能还有这样一个根本性原因:在现代社会里商机稍纵即逝。相对于大公司的机构臃肿，管理层陈旧，信息沟通缓慢不畅而言，中小公司的反应更快，创新精神也更强些，因此也就能更好地推出适销对路的新产品，或提供适应市场需求的新服务。也就是说，中小盘公司更具有发展的潜质。

2.股东构成

第一大股东持股超过50%的公司，股权结构具有稳定性，这对于公司的持续发展是有一定好处的，不存在股权被恶意收购的危险，因为股权动荡而影响公司经营的风险相对比较小。但是，一股独大所造成的公司资金被挪用、恶意信贷担保、关联交易的风险则相应大增。对于股权比较分散的公司容易发生的就是购并。在全流通的市场环境里，举牌购并、争夺控股权将会成为司空见惯的平常事，自然也会因此而出现相应的市场炒作。

(二)最有可能做假的信息

业绩是报表中受市场各方关注度最高的部分，也是最容易做假的部分。大多数投资者都期望通过对公司经营业绩的考察，发现经营状况良好而且具有发展潜质的个股。

一个公司业绩的好坏，很大程度上影响着投资者的投资决策，因此才有“业绩是永恒的题材”的说法。也正因为如此，一些人就更愿意在公司的业绩报表上做文章，以达到其自身的目的。

1.考察公司业绩的质量

第一，一定要剔除一次性的非经常性损益，千万不要让非经常性损益所造成的业绩假象蒙住了你的双眼，比如处理公司资产、收到补贴、计提减值的回转等。要知道，注水的不光有猪肉。

第二，应当密切关注公司的经营销售情况。真正的业绩增长，必须依赖于销售收入的增长。如果某一公司某一季度的业绩出现快速、显著的增长，那么其当季度的销售收入也应该出现较大幅度的增长，或者至少在过去的3个季度里销售份额有显著上升的增长率来支撑。

第三，公司货真价实的业绩增长，一定要充分地显现在公司现金流入的大幅增长上。优秀的高增长的公司每股现金流比实际每股收益至少要高出20%。没有现金流作保障的收益增长，是应大打折扣的。产品的销售不能带来真金白银的净流入，是蹩脚的销售。因为谁也无法保证应收账款真的能如期按值变成现金收回。

2.高度重视当季公司业绩

一只股票价格启动飙升，通常情况下，它最近的当季每股收益都会有较大幅度增长。而当前季度每股收益增长率创新高的股票，其价格走势也常常会创新高。

股票当前季度每股收益增长的规模越大越好，幅度越大，对股价的助推作用也会越强。就像母鸡下蛋，越多自然也就越好。一只母鸡不下蛋，叫的再动听，也不是一件好事情。不要理会不能下蛋的母鸡。当季每股收益的情况，应当是每一个理性的投资人关注股票财务报表的第一着眼点。讯息发出的时间越近，价值也就越大。也就是说，要把握当下，因为昨天的已经过去，明天的还尚未发生，只有今天的才最真实。

第一，考察公司业绩应该着眼于当季每股收益的同比增长率。也就是说，要和去年同期相比，而不应该和前一季度进行比较，这样可以防止季节性的扭曲。同时，应注意去年同期收益基数的大小，如果这个比较的基数过小的话，则当季每股收益同比增长率的价值就要打一个折扣。

第二，通常情况下，应当把当季每股收益的同比增长率达到30%作为选择股价飙升个股的最低标准。该指标过低，公司的投资价值相应也就比较低，有时甚至是没有意义的。也就是说，增长幅度要显著。如果近几个季度的每股收益同比都有明显的增长，那么说明公司业绩的增长就具有一种持续稳定性，投资时的成功率自然也就更高些。持续稳定的业绩增长态势，是选择成长飙股的最低标准。

第三，目标股的当季每股收益同比大幅增长的现象，如果出现在同行业的其他个股上，那么这种增长的可信性就大大地提高了。这可能意味着该行业的转暖，对于投资人来说，自然是件好事情。反之，如果没有同行业的强势收益的股票相映衬，那么事情就不够美妙。对于目标股票的这种孤标傲视的表现，必须要作出深入的研究和认真的鉴别。

第四，选股要重视业绩的增长率，要排除市盈率的干扰。市盈率的高低不应成为投资决策的依据，关注财务报表的着眼点应始终放到每股收益上。因为真正影响公司股票价格变动的决定性因素就是每股收益的增减。市盈率低可能是市场对公司价值的认同度低，市盈率高很多时候说明市场对公司未来的发展预期认同度高。根据市盈率的高低决定买卖，常常会遭遇老熊股而放跑劲道十足的飙股。

第五，不能仅仅依据当季收益的情况就作出投资的决策。

3.关注公司年度业绩

“要饭的也会吃顿饺子。”每个公司都有可能偶尔出现每股收益大幅增长的季度，仅凭当季每股收益的增长率来选股是危险的。必须要确认在最近一季度报表中出现的每股收益的高增长率是非偶然的。要做到这一点，必须仔细研读公司的年度每股收益增长率，以最终确定公司的质量。

这也是看财务报表的另一个着眼点。一只好的股票，过去三年里每年每股收益都应该较上一年度有显著的增长。而且是连续性的增长，如果其中第二年的业绩下滑，即使第三年得到回升，甚至创历史新高，也绝非好事。

一只真正的价值成长股，不但需要在最近几年内保持良好的业绩增长记录，而且还要在最近几个季度内表现出每股收益的大幅增长。可以这么说，两者缺一不可。一只价值成长股晋级为飙股，年度每股收益以及当季每股收益的增长情况必须同步向上，即最低达到30%的增长幅度，甚至100%。

(三)容易忽略的信息

资本充足率，也叫股东权益比率，它的计算公式如下:

这是公司资产质量分析的一个很重要的财务指标，也是很多人常常忽略的一个指标。比较好的资本充足率应该在50%～80%之间。低于50%，说明公司的负债偏多，财务压力和经营风险比较大;高于80%，公司财务结构安全度固然比较高，但也说明公司的经营稳健有余而开拓进取性不足。一般情况下，不能将选股的重点放在资本充足率低于40%的个股上面，对于资本充足率逐年提高的个股则有必要给予比较多的关注。

(四)主营业务中的核心竞争力

核心竞争力是一个企业安身立命的基石，更是企业得以持续发展的原动力。沪深大盘见顶回落，连续几年持续下跌，迭创新低，大部分股票的价格都已跌得面目全非，创下上市以来新低的以及跌破净资产的，比比皆是。然而，有一批股票却逆市走出了独立于大盘的行情，不仅不跌，反而不断地创新高。是什么使这些股票不断地受到市场主力的追捧?换一句话讲，是什么在支撑着这些股票的价格持续走高?是公司的经营业绩，是让公司产生持续良好业绩的核心竞争力。不同行业的企业赢得市场的关键点是不同的，企业的核心竞争力的表现形式也是不同的。

(1)公司的产品或服务具有垄断资源优势，具有不可替代和不可再生性。比如机场、港口、矿产资源类股，代表公司有上海机场、深赤湾、盐湖钾肥、中海油等(参见图2.1、图2.2、图2.3和图2.4)。

(2)公司的产品拥有自主知识产权或自主定价权，具有品牌优势。比如国酒茅台及拥有秘密配方的一些中医药股(如同仁堂、云南白药、马应龙、片仔癀等)(参见图2.5和图2.6)。

(3)公司具有自主创新的能力，能不断地进行技术更新和新产品开发。代表公司有中兴通讯等(见图2.7)。

图2.1　2000.1～2005.9上证综合指数走势周K线图

图2.2　上海机场(600009)后复权处理后周K线走势图

图2.3　深赤湾A(000022)后复权处理后周K线走势图

图2.4　盐湖钾肥(000792)后复权处理后周K线走势图

图2.5　贵州茅台(600519)后复权处理后周K线走势图

图2.6　云南白药(000538)后复权处理后周K线走势图

图2.7　中兴通讯(000063)后复权处理后周K线走势图

(4)公司的经营管理上具有创新性，能提供创新的服务。比如国内百货业兴起的连锁经营模式，就是一种创新，代表公司有苏宁电器(见图2.8)。

(5)公司的产品具有市场份额占有率高的规模优势。比如中集集团(见图2.9)，截至2005年集装箱产量连续8年世界第一，全球市场份额占有率超过50%。

所有这些，并不是说对公司基本面的分析就是做股票的全部，事实上，对于普通的中小投资者来说，对公司基本面的分析永远只能起一个辅助的作用。原因很简单，在具体的个股上，普通的中小投资者不具有开掘股票价值进而主导其市场价格的实力和能力。换一句话讲，即使你知道某一处地层下有储量丰富的宝藏，由于资金、技术等条件的限制，你也无法开采。作为普通投资者最好的选择就是，在有实力的机构挖出含金量高的矿石后，在其即将要扩大生产的时候想办法入点儿股。

图2.8　苏宁电器(002024)后复权处理后周K线走势图

图2.9　中集集团(000039)后复权处理后周K线走势图

也就是说，公司的基本面再好，业绩无论呈现出怎样的一种持续高增长的态势，如果没有主力资金和内线资金的介入，让股价表现出与基本面相匹配的走势，也绝不应去碰一下。色彩鲜艳的蘑菇通常都是有毒的。普通投资者永远也不可能比内线集团、比市场主力更真切地了解公司的实际情况，自然在市场上也绝不可能获得超过他们的利润。

但这绝不是说，对公司的基本面分析就没有用，恰恰相反，在一个成功投资人的操作决策系统中，它一定是不可或缺的关键一环。没有基本面支撑的股价走势，总给人一种心虚的感觉。只有基本面与技术面分析的完美结合，才能使投资立于不败之地。内外兼修，全方位地综合研判，审慎而又果敢地操作，是每一个投资人在股市上安身立命的基石。