换手率和量能

第七节：换手率和量能

在通过量能看透市场本质的同时，我们不得不提到和量能密切相关的另一个在股市里和很多书本中经常出现的名词——换手率。那么什么是换手率，换手率怎么判断，换手率和成交量又有着怎样的关系？本节将重点加以分析。

（一)换手率的定义和计算公式

“换手率”在有些书中也称为“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。其计算公式为：

换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数×100%

（二)换手率的含义

对于某一只股票来说，如果股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票越少人关注，属于冷门股。比如自2011年2月15日之后，包钢股份（600010)的换手率几乎每天都超过10%，足见其活跃程度非同一般，而该股股价持续上扬也恰好印证了高换手率带来的效果。

换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有很强的变现能力。然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金关注的对象，具有一定的投机性，其股价的波动也会很大，在收益可能放大的同时，其风险也相对较大。

如果某只股票在底部的换手率突然上升，成交量也出现不同程度的放大，可能意味着有主力在偷偷买进。越是底部换手充分，上行中的抛压越轻，股价可能会随之上扬。但是如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又突然加速上升，很可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。例如国际实业（000159)在2011年3月25日的换手率不足5%，但是在2011年3月28日的换手率却突然加速达到接近15%的数值，鉴于该股前期有一定的获利空间，那么出现如此大的换手率可以看做是部分主力在出货，结合该股随后三天的走势我们也明显看出3月28日的高换手率确实是主力出货的一个信号。

通常情况下，新股上市之初换手率都比较高，甚至有些个股上市当日换手率能够超过100%，甚至更高，此时的换手率对后市股价的研判不具备实际意义。

通常换手率高的股票多数集中在市场的热点之中，这类股也是市场各路资金所追逐的主要对象。

（三)换手率的指标分析

换手率指标（HSL)，在量能技术分析中极为重要。它是日成交量与流通股的比值。其市场意义是个股的可流通股有多少参与了当日的买卖交易，并以比例的数值表示出来。比值越高，换手率越大，表明交易活跃，人气旺，参与者众；反之，交投清淡，观望者众。利用分析家软件的公式编辑平台，能很容易编写出换手率指标，并可将“芝麻点”、“散兵坑”等特殊的量能技术形态也表现出来。

（1)换手率的高低和成交量之间的关系

换手率小于1%——绝对地量。

换手率在1%～3%——相对地量。

换手率在3%～5%——成交较为活跃，量能有所增加。

换手率在5%～8%——交投活跃，量能出现放量。

换手率在8%～15%——绝对的放量，量能异常放大，股票处于十分活跃的状态。

换手率在15%～30%——巨量状态。

换手率超过30%——巨量，随时可能停牌。

一般情况下，我们把3%、5%和8%看做是个股能否放量的三个分界点，小于3%的个股交投表现十分低迷，超过5%的成交量将会出现显著放大，超过8%的随时可能在成交量上创出新高。

（2)不同阶段不同换手率的含义

①低位低换手率：说明当前个股属于非主流个股，其成交量势必十分低迷，量能也是非常小，这样的个股很可能长时间都不会有所表现，属于三不关照个股。例如深康佳A（000016)自2010年12月1日到2011年2月23日，期间该股的换手率鲜有超过3%的时候，而其个股走势也验证了低换手率所带来的结果——地量低价，甚至这期间还创出了股价新低。一直到2011年2月25日，该股的换手率突然上升，进而股价也出现了上扬的走势。（如下图)

②低位高换手率：对于处于阶段低点的个股，如果一旦出现换手率超过3%的情况，那么投资者就要加以关注了。往往伴随着换手率的增加，这类股的量能也将温和放大，说明在目前阶段该股已经开始有资金在关照，如果后期该股其他技术指标能够出现买点或是出现一些技术指标的金叉现象，那么这类股在未来的一段时间将会出现一波不错的行情。这类股是市场资金重点关注的对象，关注这类股，往往容易买在起涨点。例如ST康达尔（000048)这只股票，自2011年1月25日到2月23日，整整一个月时间，其换手率很少有超过1%的时候，但是在2月24日其换手率突然超过2%，尽管次日换手率再度小于1%，但是2月28日其换手率再度放大到3%之上，且股价也有拉升迹象，这正是低位高换手率的典型案例。随后该股不负众望，股价在2011年3月1日创出阶段新高。（如下图)

③高位低换手率：对于股价处于相对高位且换手率比较低的个股来说，这类股通常属于主力高度控盘个股，而换手率低说明主力并不着急出货，这类股后期还有上涨的行情，或者还有后续的利好出现。一旦这类股再度出现高换手率和带量启动，那么后市该类股的行情将更为壮观。

例如广州药业（600332)自2010年11月17日到2010年12月22日，股价最高20.34元，期间股价涨幅超过50%，可以说股价是处于一个较高的位置。但是在随后几天的调整中，我们通过观察换手率不难发现，尽管该股股价较高，而且处于下跌状态，但是其换手率却非常低，说明主力对该股后期还是持续看好。2010年12月28日，该股果然在经过四天的短暂回调后，再度拉升一波凌厉的上涨行情，短短五个交易日，股价摸高到26.51元，相比12月28日的股价涨幅超过40%。由此可见，对于这种高位低换手率的个股，主力对其后市是坚定看涨的。（如下图)

④高位高换手率：对于高位高换手率的个股来说，往往存在主力拉高出货的嫌疑，因此对于这类股投资者要保持必要的谨慎。这类股一旦出现高换手率，且股价并不上涨，甚至出现跌势，说明主力正在出逃。此时投资者万不可盲目跟进，否则随时可能出现的杀跌将会套牢你手中的筹码。高位高换手率的个股可以说比比皆是，这里就不一一列举。

⑤对于次新股的高换手率的一点说明：对于刚上市的新股来说，其换手率往往都是非常大的，如果一些中小板的个股上市当天换手率超过70%，那么投资者就要保持谨慎了，因为这类股的高换手率说明主力争夺激烈，在随后的几个交易日，主力往往会通过打压股价来获得更低的筹码再进行拉升。因此这类股上市当日笔者不建议普通投资者参与，像这种很高的换手率也并不具有实际的参考价值。

（四)换手率和量能的关系

对于换手率和量能之间的关系，很多的书本和投资者几乎都是一个传统的观念，那就是换手率大，成交量必然大。这一点笔者并不否认，但是这里笔者要强调的是，换手率大、量能大的股票股价不一定上涨，换手率小、量能小的股票股价不一定下跌。这点投资者要重点理解。