利率市场化是货币政策奏效的必要条件

利率，本质上是资金的价格，反映资金的供求关系。经济的或非经济的、货币的或非货币的因素使资金供求发生变化时，就在利率上体现出来，如果利率是市场化的，则利率必然在货币政策调整时自发提高或降低。并且，利率随着资金供求关系相对变动而变动，一定程度下，就会自发停下来，使资金供求关系达到新的平衡。市场化的利率，有配合体现货币政策调整的作用；而管制下的利率，即使时常调整，仍很难及时适应其他货币政策工具的调整反映时常变化的资金关系。

在宏观经济方面，市场化的利率是调节储蓄与投资，使宏观经济总量达到平衡的经济杠杆；在金融方面，利率调节资金的供给与需求，资助调节货币总量中的流动性比例，利率被管制，意味着利率是一个政策工具，在货币供应量的决定过程中，它成了一个外生变量，操作中便会发生与其他政策工具不协调的问题。

我国货币政策的中介目标是货币供应量M1和M2，在经济过热时，客观上需要采取紧缩的宏观经济政策，但在紧缩初期，由于利率的上升跟不上宏观控制的需要，仍处于偏低水平，起着与宏观政策相反的作用，部分抵消了其他货币政策工具的收缩效果，因而不能很快地达到抑制居民过高的消费倾向从而增加储蓄、抑制企业过高的生产冲动和资金需求最终达到减少投资的目的。在货币上的表现，M2的准货币未能吸纳一部分M1，而是反过来继续下滑，向M1转化，起了补充M1，阻止其下降的作用。

总之，管制下的利率延长了实现货币政策效果的时滞，制造出潜在通货膨胀压力，加大了经济波动的效果。在深化金融体制改革的进程中，应把放开利率作为金融改革的一个核心问题来研究。

如果说以上几个主要的、带有根本性的问题解决了，那么在经济发展过程中，只要注意财政收支大体平衡，国际收支基本平衡，在保持中央银行相对独立的基础上使货币供给稳定增长，再辅之以中央银行的三大货币政策的调节，适时抑制居民对通货膨胀的预期心理，就能控制物价的上涨。