连续大幅放量

本书在第五章第五节“值得关注的成交量形态有哪些”中简单介绍了一些常见的成交量形态，在本章中我们通过实例详细说明这些形态及一些典型的成交量形态，每一种成交量形态的解析都给出了详细的例证，解析了这些成交量形态出现后的股价走势，透过这些典型的成交量形态，读者会更清晰地看到主力的行踪、市场的情绪。

一大部队的行动总会留下痕迹，要么是步兵急速前进引起尘土飞扬，要么是大炮、坦克等机械化武器轰轰作响，要么是飞机盘旋，每一位看到这种景观的人都会情不自禁地叹道，大部队又行动了，战斗又要打响了。即使那些指挥官都想极力隐藏自己的踪迹，但只要对手有所警觉，他就很难做到完全隐藏踪迹，对手总会通过某种手段发现情况。

股市也是这样，因为主力若准备杀入一只股票则必须动用大量资金进行二级市场的交易，主力一般都要经过（建仓）吸货、洗盘、拉升、出货四个阶段，才能完成大资金运作的战略意图，由于大资金运作具有较强的计划性，主力庄家运作的时间一般较长，在操盘过程中，股票的运行轨迹几乎是被计划好的，走势大多不会随波逐流，有其固定的操作方式，这就是主力机构的命门所在，这必然会在K线图上留下痕迹，这个痕迹就是——成交量典型形态。如果主力要吸筹，那么萎缩的成交量是无法满足主力的胃口，除非主力极有耐心并要承担大市下跌所带来的风险才有可能将自己的交易单混迹于散单之中，一般来讲，这种情况只是理论上存在，在实际中是基本没有这种主力的。所以，只要我们善于观察成交量形态，就不难发现主力的存在，也不难发现主力的意图。

目前市场上的技术分析指标多达上百种，但归根结底最基本的仍是价格与成交量，其他指标基本都是以这两个指标为参数通过一系列数学运算得到的结果。我们知道量价具有因果关系——“量是因，价是果；量在先，价在后”，也就是说成交量是股价变动的内在动力，也是成交量理论（或称量价法则）的前提。通过这种因果关系，再结合大量市场经验，人们导出了多种量价关系的规则，用于指导具体的投资。但是在实际中，人们会发现根据量价关系来进行具体买卖股票时，常常会出现失误。比如，如果把主力的吸筹当成拉升，那么投资者在操作中就一直持股不动，而股价这时却只是震荡而已、上去又下来，浪费了投资者宝贵的时间和精力；尤其是在根据成交量判断主力出货与洗盘方面，失误率更高，不是错把出货当洗盘，该出不出，结果是痛失出货良机，就是误将洗盘当出货，过早卖出，从而痛失获利良机。出现这些问题的原因：一是投资者在分析量价关系时，把目光局限在过短的时间范围之内，仅仅根据近几日的成交量情况进行大趋势的研判势必造成“以偏赅全”。二是投资者以为成交量一定是真实的，却不知主力制造虚假的成交量是家常便饭，若无法区分真实与虚假的成交量，又如何应用量价理论呢？三是投资者对于量价理论只知其然却不知其所以然，背诵得出量价理论却无法理解量价理论所蕴涵的信息，“解决问题之道在于分析问题的本质，而不要被问题的表象所迷惑”。那么在实际投资中如何根据成交量的变化，正确判断出主力的进出方向，或者说，如何根据成交量的变化，准确判断出主力是在出货还是洗盘呢？下面我们结合具体个股分析做一个简单的概述。一般说来，当主力尚未准备拉抬股价时，股价的表现往往很沉闷，成交量的变化也很小，此时研究成交量没有实际意义，也不好断定主力的意图。但是，一旦主力放量拉升股价时，主力的行踪就会暴露，我们把这样的股票称为强庄股，此时研究成交量的变化就具有非常重要的实际意义，如果能够准确地捕捉到主力的洗盘迹象，并果断介入，往往能在较短的时间内获取非常理想的收益。实践证明，根据成交量变化的以下特征，可以对强庄股的主力是不是在洗盘作出一个较为准确的判断：首先，由于主力的积极介入，原本沉闷的股票在成交量的明显放大推动下变得活跃起来，出现了价升量增的态势。然后主力为了给以后的大幅拉升扫平障碍，不得不将短线获利盘强行洗去，这一洗盘行为在K线图上表现为阴阳相间的横盘震荡，同时，由于主力的目的是要一般投资者出局，因此，股价的K线形态往往成明显的“头部形态”。其次，在主力洗盘阶段，K线组合往往是大阴不断，并且收阴的次数多，且每次收阴时都伴有巨大的成交量，好像主力正在大肆出货，其实不然，仔细观察一下就会发现，当出现以上巨量大阴时，股价很少跌破10日移动平均线，短期移动平均线对股价构成强大支撑，主力低位回补的迹象一目了然，这就是技术人士所说的“巨量长阴价不跌，主力洗盘必有涨”。再次，在主力洗盘时，作为研判成交量变化的主要指标OBV、均量线也会出现一些明显的特征，主要表现为：当出现以上大阴巨量时，股价的5日、10日均量线始终保持向上运行，说明主力一直在增仓，股票交投活跃，后市看好。另外，成交量的量化指标OBV在股价高位震荡期间，始终保持向上，即使瞬间回落，也会迅速拉起，并能够创出近期的新高，这说明单从量能的角度看，股价已具备大幅上涨的条件。如果一只股票在经过一波上涨之后，它的成交量变化出现以上特征，那就说明该股主力洗盘的可能性极大，后市看好。

任何一只股票的变化，在K线图上都能清清楚楚地表现出来，不管主力怎么狡猾，成交量是无法隐蔽的，透过成交量的变化，再加上你对大势的准确判断，主力的意图就看得清清楚楚、明明白白了。

我们在分析一张图表时如果不把股价形态或成交量形态与主力的运作行为联系起来，那就很难理解为什么同样的形态其未来的走势差异很大。对于股价形态，我们可以通过实例举出一个标准的头肩底形态完成以后走出下跌浪，也可以举出很多标准的双底形态完成以后走出的下跌浪。对于成交量形态也是如此，但这些并不能否定形态分析的作用，只是提示我们：形态分析远没有我们想象中的那么容易。比如相同的成交量形态“缩量”可以出现在股价运行趋势的任何阶段，如果我们仅仅根据“价升量缩”是空头行情这个规则来判断股价走势，难免就会出现错误。量价理论指出了常态下的量价关系，体现了正常市况下的交投关系，但由于股票常被其背后主力操纵，经典的量价理论有时难以解释一些量价背离情况，比如本节所介绍的“缩量与上涨趋势”和下一节的“缩量与下跌趋势”就是这种情况。缩量上涨往往蕴涵空头意味，但股价却是多头行情；缩量下跌具有多头意味，可是股价却在坐着滑梯下行，这两种明显的量价背离关系也正体现了传统量价理论的不足及分析思维的重要。

市场上有这样一种认识，认为股价的上涨必须要有量能的配合，如果是价升量增，则表示买盘充足、上涨有力，预示股价将继续升势；反之，如果缩量上涨，则视为无量空涨，量价配合不理想，这似乎暗示着无充足买盘的支持，股价不会有较大的上升空间或难以持续上行。实际情况有时并非如此，最为典型的现象就是上涨初期需要价量配合，上涨一段后情况就发生了变化，主力由于高度控盘并且在上涨途中锁仓，使得这只被高控盘的个股往往越是上涨成交量反而萎缩了，直到再次放量上涨或高位放量滞涨时反而预示着要出货了。

图8-1　中国船舶走势图

图8-2　中国船舶2005年5月15日前的走势图

我们以图8-1中国船舶（600150）来解析缩量上涨这一形态。在2005 年5月9日至2006年3月2日这段时间内，股价长期徘徊于7元附近，且其走势明显强于同期大盘，这段时间内股价的每一次波动都呈现出“价升量涨，价跌量缩”的态势，而且在同期大盘大幅波动的过程中，股价获得了明显的支撑，这意味着有主力加入。联系股价的前期走势，我们发现此股长期在此价位附近波动，即使有主力存在，在这个价位处也只是吸筹，绝无出货的可能，主力也许会在吸筹的过程中，通过一些操盘手法比如“挖坑”、“放量打压”等对散户的心理进行考验，但股价却仍趴在地上没有启动过，因此主力没有获利空间。查看3月22日的筹码分布情况，可以发现筹码呈现出单峰密集状态，低价区的“单峰密集”是主力吸筹的重要根据，结合股价在5～7元区间内几乎盘踞了两年的时间，其间走势与大盘同期的逐波下行呈明显对照的效果，图8-2为中国船舶2005年5月15日前的走势图，图8-3为同期大盘走势图，对比这两幅图读者就可以发现中国船舶的逆势特征明显，当大盘在坐着滑梯向下运行时，此股却能在相对的高价位横盘，试想：若不是主力护盘，这又会是什么情况呢？又会有多少散户喜欢逆势操作，不买那些价格更诱人的股票而买这种价格明显上了一个台阶的呢？若对比此股以后的长期走势来看，我们可以得出结论：此股的主力最初是在这段时间内完成了大量的筹码收集工作的，因为大盘下跌、此股不跌横盘，这有利于快速收集筹码（一般来说，这种逆市收集筹码的现象并不多见，如果股票的基本面在将来没有任何实质性的改变，那主力是不会在相对高价区进行吸筹的。主力都有着极为灵通、准确的消息，很可能是通过某种渠道提前得到了公司要进行资产重组等利好消息，才会这样逆势操作。当公司发布合并、重组等消息后，公司业绩急转直上，炒高了的股价获得了支撑，主力才能更从容地出货）。据此，我们有理由认为有强庄介入此股，此股目前很可能已成为主力高控盘的个股。若是强庄介入，一般来讲只要大势不是单边下跌，那股价翻倍是最基本的要求，要是能结合公司的利好，股价完全有可能发生脱胎换骨的转变。随后2006年3月22日至2006年7月6日期间的走势证实了我们的看法是对的，在这一波明显的上涨过程中，股价涨至21元，翻了3倍，然而在这种大幅上涨的初期，成交量只是温和放大，买盘不是多强劲，卖盘也不急于获利了结。对于散单而言，当一只股票获利达30%以后，是很难再继续持有此股的，这与人的保守的天性有关，即使是那些秉持长线持有的投资者在看到股价翻一倍后也多会根据“价值投资理念”将其抛掉。但是在此股的上涨途中，几乎看不到散单急于抛售的情况，这证明市场中的浮筹已经很少了，而主力也似乎无意进行对倒，成交量在连续上涨之后并没有出现放大反而明显萎缩；难道是主力想出货却无法出货？若是这样，那主力肯定会在高位区进行对倒放量，只有放量才能吸引散单的买入，没有出现这种情况，这意味主力并不想出货。主力不想出货的原因只能是：这个价位并不高，主力还要继续往上做。由于没有放量，我们还可以认为，老主力仍然在操控此股，此时并没有新主力加入。我们来看一下，此股后期的走势是否印证了我们的判断？

图8-3　大盘2005年5月15日前的走势图

图8-4　中国船舶2007年1月4日前的走势图

图8-4为中国船舶2007年1月4日前的走势图，我们主要来看一下2006年7月6日至2007年1月4日这段期间它的走势有什么特点。从前面分析我们知道，当股价经过温和放量后的上涨，从底部7元区附近一直涨到了2006年7月6日的30元区间。从图8-4可以看出，股价随后在这一“高价位”区间进行了缩量横盘整理，对比前期的放量上涨，这次缩量的效果是如此明显，以至于主力无法出货，但究竟是想出货而无法出货还是根本就没有出货的意图呢？通过查阅当时的前十大流通股东情况，我们发现均为机构持有者，可以说，机构投资者与游资或私募最大的区别就是持股时间长短，游资很难在一只股票上停留半年以上，而机构则不同，往往持股数年；在操盘手法上，机构投资者与游资也存在着根本差别，游资经常会通过某种方法做一些关于成交量的文章，比如“对倒”放量吸引散户，但是机构则不然，这与证券法及证监会的严厉查处是密切相关的，如果机构使用对倒的手法那是很容易被查出的，所以，机构控筹的个股其成交量大小往往比较真实。既然在“高位区”出现异常现象，那就可以排除非机构出逃的可能性，也可以排除换主力的可能性，因为如果是换主力则势必造成高位横盘区的成交量放大现象。

多思考问题，多问为什么，有助于我们更好地研判主力动向。股价都已经翻了3倍，为何主力仍不肯获利出局呢？如果我们翻阅一下中国船舶当时发布的信息，或许可以对机构的行为猜个八九不离十。2006年11月13日公司（当时名称是“沪东重机”，后经过中船集团的资产注入才改名“中国船舶”）发布公告，“沪东重机：中国船舶工业集团将成为公司控股股东”，其主要内容是：公司控股股东沪东中华造船（集团）公司和第二大股东上船澄西船舶公司所持公司“国有法人持股”共计13985.31万股将无偿划转给公司实际控制人中国船舶工业集团公司。本次股权划转完成之后，沪东中华造船（集团）公司、上船澄西船舶公司不再持有公司股份，中国船舶工业集团公司将直接持有公司有限售条件流通A股共13985.31万股，占公司总股本的53.27%，成为公司控股股东。而当时沪东重机在中船集团中的地位是：沪东重机是中船集团旗下的优质资产，沪东重机主营的船用大功率柴油机作为造船的核心部件，对整个中船集团具有极其重要的战略意义。这一次的股权划转为中船集团借“沪东重机”这一平台实现中船集团的整体上市铺平了道路。若真实现整体上市，那么原“沪东重机”这个股票的每股收益将发生天翻地覆的改变。由此也就解释了为什么机构在这个“高价区”仍不愿出货的原因，机构可能通过分析也可能通过渠道获取了消息，这些机构正等着中船集团对沪东重机进行资产注入从而整体上市呢。2006年7月6日至2007 年1月4日这段时间，大盘开始走出放量上涨的牛市行情，然而此股却走出了缩量上涨的行情，充分显示了机构锁仓、无量拉升的意图，因为只要整体上市的消息一经发布，股价未来的上涨空间仍旧巨大，机构是不愁在更高的价位进行出货的。后期的情况也正是如此，图8-5为沪东重机定向增发后的走势图。

图8-5　沪东重机定向增发后的走势图

2008年1月29日，沪东重机公布消息“非公开发行股票涉及重大关联交易公告”，其内容是拟向中船集团等特定对象非公开发行股票总数不超过40000万股新股，其中中船集团以资产认购不低于本次非公开发行新股数量的59%，通过本次非公开发行，将中船集团其他核心民品主业，包括大型民用船舶制造业务、修船业务纳入沪东重机，实现核心民品造、修、配三大业务的整合，形成完整的产业链，使新上市公司初步形成中船集团核心民品主业整体上市的平台。本次非公开发行股票发行价格为30元/股，不低于本次董事会决议公告日前20个交易日公司股票均价的90%，即28.23元。至此，公司发布的信息终于对机构的缩量拉升给予了回应，定向增发价30元，那么二级市场的价至少不会低于这个价，一般来讲二级市场的价要高于定向增发价30%以下，股价从7元多上涨到现在，终于在重大利好消息发布后获得了支撑，机构的拉升获得了空前的成功，但是定向增发后股价是否走到了尽头呢？因为股票市场往往会出现这种现象，即主力常利用利好公布进行出逃，利好消息成了主力脱身的法宝。但是果真如此的话，主力要逃，那股价的重心是会向下移的，而且基于主力手握大量筹码，如果想在高位成功出逃，那高位放量是不可避免的，我们来看一下此股是否有这种现象发生呢？答案是否定的。在定向增发消息过后，是毫无悬念的连续无量涨停板使股价又翻一番，从30元区间达到了70元区间，而后仍是这种高位缩量横盘，主力仍没有出货意图。若结合当时的市场环境或许有助于我们理解这种现象，当时市场正处于2006年下半年开始的牛市行情阶段，整个股票市场一片火热，大盘接连攻克了2000点、3000点关口，人们对于未来牛市行情充满了更多的期待，主力正是把握了这一市场动向，借大盘之势将股价又从70元炒到了300元，创造了中国股市历史中又一个神话，即使在2007年5月30日当时整个市场都在快速深幅回调的时候此股仍然一枝独秀，只进行了一次在上升途中的技术性的小幅回调，此股几乎没有散单的参加，彻底沦为机构炒作的对象，其间关于此股的研究报告结论出奇的好，如“世界上最大的造船厂”、“将生产航母”、“手握到2012年的订单”等仅靠这些词汇就打造出了中国第一高价股；当然其业绩也的确实实在在发生了大转变，但业绩能否支持股价？这是一个疑问。在2007年下半年，借整个市场吹捧绩优蓝筹的氛围，股价在2007年10月12日达到了其历史顶峰300元。这里我们有个疑问，此股背后的主力究竟是一家还是多家？通过查阅2008年3月30日、2008年6月30日和2008年9月30日相应时期内的前十大流通股东名单，我们发现这样一种现象，老的机构出去后又有新的机构加入了进来，新老机构在上涨途中的交换过程十分自然、默契，正是在这种机构不停换手的过程中，将股价炒上了天。但是得不到市场认可的股价是无法长期维持的，当最后一个接棒的机构发现再也没有其他机构愿意继续接棒时，股价也就走到了尽头，也就开始价值回归之途。对于大众投资者而言，这里面存在着一个“诱惑”：如果我在200元处买进，在300元处卖掉，可以赚得50%的利润，这是相当的诱人。但是，我们并非先知，对于这种无量拉升的股票很难判断出股价何时反转，也很难判断出哪家会成为最后一棒接力员，所以上策就是当股价已脱离基本面时，手中无此股的投资不参与，而已在低位处买进仍持有的投资者可考虑等股价滞涨隐现头部时再卖出。

缩量既可以出现在上涨趋势中，也可以出现在下跌趋势中。如果说上涨中的缩量更多地体现出了主力的操控，那么下跌中的缩量往往会体现市场正常的运行态势。

本节所指的缩量是相对前期上涨时的成交量而言的，并非相对于股价顶部的量能；如果相对顶部量能来说，有很多情况股价在顶部并不会出现放量现象反而出现相对前期上涨的“缩量”，这时顶部之后的下跌很可能是和顶部量能大小基本相同的“平量”下跌。

“股价涨得越多跌得越深”，这条定律对于股市被暴炒的题材股适用，对于被捧上天的蓝筹股也同样适用。当我们发现一只股票被炒翻了倍就该引起警觉；如果被炒翻了几倍，那么无论其目前的成交量情况如何都宜观望不宜进场。事实证明，有很多的有着良好技术分析功底的投资者在回顾自己的投资经历时发现，是过于狂热和过于恐慌的情绪导致了他们的失利。本节所讲的缩量下跌多出现于股价被炒高后，所以在判断这一成交量特点时更要结合股价来进行。

在下跌趋势的不同阶段，引起缩量的原因也不相同：

（1）在跌势初期出现逐渐缩量，主要是因为虽然刚下跌时抛盘不大，但市场信心已转弱，主动性买盘在减少，市场分歧正处于萌芽之中，多数卖盘认为没有上涨空间，买盘则认为股价过高停止追进，等待买进的多数人持币观望、等待卖出的多数人持股观望，只有少数人参与买卖活动，在正常市况下没有买盘有力支撑的股价是很难停在“高空中”的，随着市场情绪的滑落，少数卖盘卖出的动机明显强于少数买盘买进的动机，这就造成了反转点处的缩量下跌，并很可能造成持续缩量下跌的走势，对于刚刚进场的投资者，如果是长线投资者认为股价尚在合理范围之内则可以轻仓（建立少量仓位）并在随后股价下滑的过程中分批买进，如果短线快进快出的投资者则应止损离场，果断了结。

（2）在下跌途中出现逐渐缩量，主要原因是当某股趋势转弱已为市场大众认同后，买盘不济造成股价不断缩量下行。若是股价过高（比如股价从5元起步被炒到了30元，从30元跌到现在的22元过程中一直呈现缩量下跌，很显然这不是正常的回调，清醒的投资者该意识到这是趋势反转造成的）则其反弹的价位可能比大多数人想得都要低，很多投资者认为这种缩量下跌从顶部往下30%后就该有个像样的小反弹，于是抄底进入，然而实际情况往往是股价在接近腰斩处才可能会出现一波反弹。像这种“温水煮青蛙”的走势对刚刚进场的多头伤害很大，使人无法看到它下跌尽头在何处，进得早则短期内就可能被深套；进得晚又很可能无法成功地做成下跌途中的反弹，这时最好的策略是离场观望。在股市中若把握不准，手握现金永远是正确的。

（3）在跌势后期出现逐渐缩量，主要原因是当某股在长期大幅下挫后，做空能量已得到充分释放，应抛的都抛了，剩下的都是坚定的做多者。一般来讲，股价能从高位下跌到这个阶段，其途中都经过较为明显的放量反弹，这种途中的放量反弹既释放做空动能，也预示着下跌趋势的减弱、底部的隐现。在跌势后期，市场经过漫漫长跌已经很难在短时间内聚集人气了，被套的持股者基本不去看盘看股价走势了，而买盘因为无法看到获利希望也仍然不愿进场，这是趋势在接近底部时所发生的市场分歧，如果说市场顶部的分歧造成了下跌趋势的开始，那么底部的市场分歧预示着为未来上涨行情进行底部构筑的开始。所以在跌势后期出现股价缓慢下跌，成交量特别稀少的状况。此时应谨慎看多，适量买进，持股的不宜再盲目抛售；持币的要逢低吸纳，分批建仓。

总结：股价在下跌过程中不放量是正常现象，一是没有接盘因此抛不出去；二是惜售情结较重没有人肯割肉。实战中往往出现无量阴跌天天跌的现象，只有在出现恐慌性抛盘之后，再次放量才会有所企稳。其实放量下跌说明抛盘大的同时接盘也大，反而是好事，尤其是在下跌的末期，显示出有人开始抢反弹。由于弱势反弹主要靠市场的惜售心理所支撑，止跌反弹的初期往往会出现在恐惧中单针见底，因此需要放量，但之后的上攻反而会呈现缩量反弹天天涨的现象，这时不必理会某些市场人士喋喋不休的放量论调，因为弱势反弹中一旦再度放量，就说明筹码已松动了，预示着新一轮下跌的开始。

实例1——包钢股份走势

图8-6为包钢股份（600010）2006年11月14日至2008年10月15日期间的走势图，从图中我们可以看出股价在经历前期量价齐升的完美配合之后，在高位区出现上攻无力的情况，而这种无力上攻的情况体现在成交量上的特点就是：在两次深幅回调后的反弹中，成交量一次弱于一次，这意味着两次反弹中的买盘一次比一次少，股价炒高了之后其主要趋势是非升即跌，通过成交量特点我们可以看出这两次仅仅只是反弹而已。两次反弹之后股价便开始了漫长的无量下跌状态，机构没有出逃、也没有太多的护盘行为，这与背后主力的性质密切相关，因为其背后是多家公募基金，而公募基金最大的特点就是其资金来自公众的集资，基金净值往往随大盘起伏；另外就是如果其中一家基金在护盘倒更方便了其他基金的借机出货。包钢股份的走势向我们完整地展示了一个股价循环历程中的成交量特点：上涨要有逐渐放大的量能支持，高位区的横盘在成交量一次弱于一次的情况下最终促成趋势反转，而下跌的过程中是可以完全缩量行进的。

实例2——江山股份走势

图8-7是江山股份（600389）的走势图，我们将其股价的走势分成6个部分加以解说，重点关注股价的前期走势及成交量特点是如何引发了后来的第⑤、⑥两个下跌环节的，单纯地分析第⑤、⑥两个下跌环节的成交量特点，我们很难理解缩量下跌的真正原因，我们要以全局的眼光来分析局部走势中的量能特点及出现原因。

最初在①（见图8-7）中，股价在2006年下半年开始的大牛市行情中一路上扬，其量价特点是十分鲜明的价涨量升，这种趋势一直持续到2007 年5月30日；②（见图8-7）“5.30”的政策利空给了整个市场一个沉重的打击，此股也在这种影响下结束了前期的上涨趋势，借大盘回调之机强势震荡，我们发现这期间股价虽经深幅下调，但仍能快拉回前期高点附近，而且这段时间的成交量无论在下跌还是在下跌之后的反弹中量能大小基本是一致的，并未出现明显放量和缩量，成交量始终处于一个相对稳定的状态；同期的市场环境下，大盘在涨，但是都是大盘蓝筹股在涨而中小盘股却滞涨无力，一般都很难超过“5.30”所创的高度，此股属于中小盘股，在“5.30”之后一直处于横盘区间内的震荡，我们将2007年5月30日这段时间的成交量图进行放大，以便详细分析一下主力意图，见图8-8。

图8-6　包钢股份走势图

图8-7　江山股份走势图

图8-8　江山股份2007年5月30日期间走势图

图8-8是江山股份2007年5月30日阶段及前期走势图的放大，2007 年5月30日前的上涨可以分成两个阶段，起初第一阶段的上涨并未出现量价齐升的效果，股价却处于实实在在的“慢牛”爬升中，K线走势是明显的“牛长熊短”，这期间最值得我们关注的是其间的成交量特点，为何可以“平量”上涨呢？既然是“平量”而且股价又是缓慢的重心上移，这就可以排除出货的可能，前面我们讲过“牛长熊短”的股价走势是典型的主力吸筹造成的形态，再结合当时市场正处于牛市行情中，我们可以做出判断：主力已经持仓很重，因为如果持仓很轻的话则股价在上涨过程中由于筹码过于松散（市场的浮筹过多）会出现频繁换手，成交量不会这样维持稳定的“平量”状态，当浮筹过多时，股价在上升途中会出现价升量增的特点，而因主力持仓过重且又在上升过程中进行了“积极”的锁仓，从而使成交量在股价上涨中并没出现放量现象。基于当时市场环境我们得出结论：主力在这段时间内更可能积极地加仓。2007年5月30日前的第二波上涨打破了这种平量上扬的态势，成交量起初出现小幅放大，随后是几天急拉暴涨引发的“暴量”出现，但这几天所谓的“暴量”也仅仅是量能释放了一倍而已，量能过快的释放与无法继续放大都促成了股价的反转，在5.30政策利空的影响下，股价在2007年5月30日后出现两波明显的下跌走势，股价在这个高位区目前无“平台”效果，且这两波的下跌也没有主力“放量出货”的成交量形态出现，由此可以断定主力仍在，这两波过快过深的下跌完全是由于当时大盘的震荡过于迅猛。既然主力没有出货，那么这只股就还有“戏”。随后2007年7月至9月期间，即图8-8的最后一段，此股的走势比照其他的中小盘股并无可圈可点之处，这一期间的成交量特点：成交量并没有出现萎缩现象，与2007 年5月30日之前的第一波“平量”上涨的量能大小基本相同，与此相应的股价维持慢牛走势。对于这一期间的成交量不萎缩且维持慢牛上升态势，我们可以得到的结论是：即使是老主力在出货，那么也一定有新主力在接盘。首先，高位区的成交量不萎缩，或者是老主力出货造成的，或者是主力对倒造成的；但无论是哪一种情况，老主力都是想出货，出货并不代表股价要下行了，这是因为如果有更强的新主力加入，股价将会以此区间为“底”继续上行。让我们来看一下是否有新主力进来？由于这一阶段的成交量保持比较平稳的状态，这说明出货者出得不急、接货者接得也不急，买方与卖方配合得相当默契，这证明确实有接盘者存在，试问：如果这些接盘者都是市场散单的话，会这么有秩序吗，而且股价在此是小幅震荡上行的，散单能形成这种使股价上行的“合力”吗？此股在这段时间（2007年7月至9月）内的走势与其同类个股的走势是相脱节的。通过以上分析我们有理由认为这段时间是新老主力交替的阶段，当然老主力也许并非像人们所想的完全交出了筹码，更可能的是只交出部分筹码。为什么要这样？这个不在我们的分析范围之内，我们只需知道：一旦新主力加入，其目的当然是获利出局，而要想获利，股价只能更上一层才行，因此可以认为此股未来的走势上涨要显著强于下跌动能（因为并非所有的主力都能坐庄成功，这是投资者要谨记的）。通过查阅2007年6月30日和2007年9月30日相应期间的前十大流通股东名单确实有新主力加入，这证实了我们的判断。

让我们再回到图8-7进行余下的分析。股价在随后的第③阶段走出完全逆市上升的形态，由此证实了我们对图8-8的分析是正确的，这一期间的成交量特点是：价升缩量，根据这种成交量效果可以得出结论：这是新老主力共同做功的结果，因为新主力仅仅在2007年7月至9月期间这段的吸筹程度是无法达到这种拉升效果的。主力炒作自有道理，在上市公司未发布消息之前，大众是很难知道的，事后证明这是一次基于公司业绩将大幅增长而进行的炒作。当股价从13元炒到40元后，在第④阶段股价进入了长达半年的大箱体震荡，其间股价反复大幅震荡，且有震荡下行的苗头，在此期间成交量并没出现萎缩，当股价从次高位13元到现在又被炒翻了3倍，且现在处于大箱体震荡走势，即使不看成交量特点，我们也可以判断出主力已经在这种反复的下跌与反弹的震荡之中开始出货了，股价涨了3倍，新主力只要成功出掉底仓的1/3就可以赚得盆满钵满了，股价在40元附近维持了半年左右，成交量无明显萎缩情况，主力有充足的出货时间与空间，至此，这波炒作告一段落。当主力出货成功，股价也就走入了第⑤阶段的下跌途中，这一阶段的成交量按理说应该相对萎缩才对，因为主力出货成功后，只需小量的抛盘就可将股价打入跌途（这与散户无法形成合力及市场行情反转有关），但是情况并非如此，这说明通过半年的大箱体震荡已经有很多的散户进入，此股的逆势特征方便这些散单的投机，所以相对其他的市场散单来说，这些散单的投机意味更浓，正是因这些投机散单快进快出的方式及主力在下跌途中仍在出货的原因造成在这段大幅杀跌过程中出现了跌得过快过深且成交量没有出现相对高位区间的萎缩，属于“平量下跌”。但无论如何这不属于放量下跌，做空动能仍在持续释放，在第⑥阶段即股价第二波下跌中，才出现放量下跌的现象，做功动能才得以在短时间内快速地释放出来，这预示股价即将接近底部。

这其中有两个“价跌量缩”的例子，我们不再详细分析，读者根据前面的讲解过程自行分析。

实例3——成发科技走势

图8-9为成发科技（600391）2006年11月5日至2008年11月5日期间的走势图，从图中我们可以看到较明显的放量上涨、缩量上涨、缩量下跌等量价关系。

图8-9　成发科技走势图

实例4——林海股份走势

图8-10为林海股份（600099）2006年12月5日至2008年11月9日期间的走势图，在下跌的趋势中经过反复的“挣扎”式反弹后，每一次反弹后下跌的量能都小于前一次下跌的量能，买盘在股价的反复下跌中并无意介入，抄底盘反而是一次弱于一次。

图8-10　林海股份走势图

“顶部K线形态”是K线组合所形成的，读者应注意“K线形态”和“成交量形态”这两个概念的区别。将“股价运行的K线组合”与“股价的高度”这两者结合起来，就构成了股价运行的底部形态、整理形态和顶部形态这三种典型的K线形态，这三种典型的形态可能以各种表现形式出现在投资者的面前，比如一般的技术分析派认为“W”形态的出现代表底部形态，但同时这个“W”形态也完全可以出现在股价的顶部，我们可以把这个出现在顶部的“W”称为“假W形”，是主力为迷惑散单介入而刻意造出来的，这是因为基于人在股市做出决策时的心理、情绪等因素，正常市况下“W”形的确是反映出了交织在底部的买盘与卖盘的关系，但如果主力手中筹码够用，那么造个假W图形出来自然是很容易的。一如我们前面反复提到的：识别主力造假的方法就是通过成交量并且要结合股价上升的幅度来判断。相比底部形态和整理形态来说，顶部形态更为成形，视觉效果也更明显，本节就是以“顶部形态”这个基点为出发点结合其量能特点来进行研究的。顶部形态，顾名思义就是股价经过长期上升之后，在相对的高位形成滞涨盘区，往往在其后会形成相反的走势。在运用“形态”的过程中，投资者应该要注意：相对来说形态是容易改变的，而趋势一旦形成则改变的难度较大。

让我们将常见的顶部形态与量能关系结合起来进行综合，从而分析主力意图与股价后期走势。

一、“M”顶形态与“W”顶形态

M顶形态又称为双重顶，在众多表示头部的技术形态中，双重顶是被提及最多也是相对常见的一种。投资者经常将双重顶看成是头部确定信号，并且认定今后将会出现较大幅度的下跌。但在实际运行中，这种技术形态的运行是相当复杂的，很难简单地进行认定。因为有时在初期看成双重顶的形态在经历一段时间后有可能成了“W”底形态，因此，投资者需要综合各种因素进行考虑，尤其是要结合成交量来判断是否会出现真正的顶部。双重顶的出现过程是这样的：一只个股在上升过程中会出现一顶比一顶高的走势，但是在上升到一定高度后，股价仅行至前一高点附近时再也没有成交量配合继续创出新高，股价开始回落，并且击穿两峰之间的谷底，双重顶形态已经完成，预示着市场趋势将发生反转，即由上行趋势转变为下跌趋势（图8-11为双重顶形态示意图）。根据双重顶形成后历史走势来看，预计最小的下跌幅度为形态高度（即两峰连线至双峰间谷底的距离）。此种形态形成时在第一峰顶主力即已经开始出货，但在市场惯性做多的思维下，股价重新返回前期高点，受到解套压力打击，主力不再继续做多，故股价再度回落，并且跌穿重要支撑位，从而形成反转。

图8-11　双重顶示意图

判断双重顶最重要的条件是买盘与卖盘之间关系的转变——趋势是仍在延续还是将反转。当市场或者个股处于上升的大趋势中，一些所谓的双重顶往往会演绎成双重底的形态。当然，有的个股在顶部之后出现较大幅度的下调，之后再度上涨到前期高位后再度下跌，形成了真正意义上的头部。双重顶的出现往往与市场变化太快，已介入的主力资金被套、无法顺利出局有关，因此主力被迫再度拉高，以便择机出局。也有双重顶出现在股价的上升途中，形成原因多是因为受突然利空影响，市场情绪突然转变、散单涌出、主力来不及出逃，在经过卖盘反复涌出后便形成了一个“M”形，随后在利空效应逐渐减弱的情况下，主力再次营造利好氛围将股价重新推高，从而形成上升途中的“M”形，例如2007年5月30日突发的政策利空就促使指数形成了上升途中的双重顶形态。另外，双重顶形态也可以出现在下降通道当中：因为市场上往往有很多资金的炒作风格偏好“超跌抢反弹”，这些资金一般不关注基本面与趋势转变而只想通过在波段操作中获利，通过在前期的低点附近做多，又在前期的高点附近做空，从而导致了双顶的形成。此时技术形态表现出来的特征往往是第二个头部低于第一个头部，这是通常出现的情况。这种下降通道中形成的双顶意味着短期的抵抗结束，市场再度向下走低，一般而言也意味着其形成的箱体中箱底的位置具有较强支撑，是未来值得关注的位置。

通过上面分析我们可以发现，很难单独根据“双顶”形态判断头部是否出现，因为在第一个头部向下的时候，是无法判断是否会存在第二个头部的，它是在下跌了相当空间后才能确定的。所以，从获利出局的眼光来看，当“M”顶前半部形成后，再次反弹至原高点附近，获利了结是较为明智的策略。

对于市场上的部分投机参与者来说，可以利用技术上双头的形态来观察股价的重要支撑或者阻力位置，以便在今后的波段操作中能够较好地把握空间。运用这种形态判断走势时需要注意的问题有：①双顶形态的完成以击穿谷底支撑后才算完成，不然容易演变成多重顶或矩形整理；②通常第一个峰顶的成交量较大，而第二个峰顶成交量较小，在击穿谷底后成交量放大，则双顶的可信度极高；③在操作上投资者在第二个峰顶附近可减仓，双顶完全确立时及时减仓，在回抽颈线位（即谷底与两峰顶连线的平行线）时是最后出逃机会以避免深套。

另外，“W”形出现在顶部与双重顶即“M”形出现的原因是一样的，只不过是主力多做了一次反复上涨的动作，为出货多留出了一些时间和空间，比照涨幅来说，主力只有在获利不多或力求自保的情况下才会这样做（无法大幅拉升股价的原因有很多，比如市场不认可、主力资金不足想要退出、公司即将发布利空消息等等），所以，“M”顶多出现在涨幅巨大的个股身上；而“W”顶多出现在涨幅相对较小的个股身上，通过这种股价反复上扬为求在高位多出掉些筹码。图8-12为W顶形态示意图。W顶形成的过程是这样的：当一只个股上升较大幅度之后，股价产生回落再也无力创出新高，当连续有两次冲高时都被前高受限，由此形成W顶。本形态说明在第一次创出新高后，在后两次冲击前高时并没有顺利通过，说明前期顶点抛压极大，市场已经无继续做多能力，头部基本宣告成立。因而当W顶完成后，股价往往会产生回落，很多时候就会从此走向下跌之途，下跌的最小幅度理论上为顶部至颈线位（即形成W顶形态时两个底点的连线）的距离。投资者在运用此理论时需要注意的有：①W顶的完全形成要等待两个谷底的支撑线（颈线位）被突破才算完成。否则就可能形成箱体整理的形态。②每个峰顶都伴随有较大的成交量并且逐渐减小，在突破颈线位时带有明显的成交量则可信度会更高。

图8-12　W顶示意图

实例1——酒钢宏兴走势

下面我们结合实例来讲解一下双顶形成前后的演变过程。图8-13为酒钢宏兴（600307）双顶演变走势图。此股在5.30前呈现价升量涨且是慢牛爬升的股价走势，若有主力参与，持仓会很重，因为主力基本是无法做到一边让股价缓慢爬升，另一边又在加紧出货的，这种走势可以理解为吸筹造成的上涨。随后，5.30政策利空造成了此股的双顶形态，但由于股价在下跌时量能缩量过快，主力无法出逃，所以这是一次虚假的M顶形态，而量能在此次快速回调中过快的萎缩也证实了主力并没有因为政策利空而放弃股价运作从而杀跌出局，反而说明主力持仓已经很重了，因为此次回调中的严重缩量说明市场浮筹已经很少了，这为主力日后拉升股价打下良好的基础。经过短暂调整后，股价一跃从12元涨到48元，可以说这是一次暴风骤雨式的上涨，上涨缩量也证实了主力已经完全控盘程度极高。在48元处，形成真正的双重顶，此区间的成交量明显萎缩显示承接盘极少，但由于股价涨幅过大，主力只需出掉极少的仓位就可以获利出局，股价在此经过几番挣扎，但总体形态是由于出货造成的双重顶。通过分析我们可以发现，判断双重顶处的量能大小一定结合股价的涨幅来进行，如果此股的股价涨幅较小，我们可以断定，其量能肯定会大于这个程度，因为主力会极力想由这个“M”顶处大量出货，所以必然会出现一些放量现象，而股价涨了4倍，相对于底部则涨幅更大，所以此时主力只要在这个“M”顶处少量出货就大功告成了。

我们再来看一个例子，此例中的顶部形态与其说是双重顶，不如说更像是一个“W”形，但这个“W”形其实与“M”形的原理是一样的。“W”形往往是出现在底部的，下面我们就来看一下为何这个“W”形偏偏出现在顶部？

实例2——东风汽车走势

图8-14是东风汽车（600006）W顶演变走势图。股价的前期底部区间在4元左右，随后此股与大盘同步开始了一波大规模的上涨，但是在上涨途中我们发现虽然量价关系是我们认为健康的“价升量增”，但是在此期间的日换手率达到了平均10%的效果，这也充分体现了主力并没有在底部4元区间充分地吸筹，因为大盘这次长达一年多的牛市行情是谁也无法事先预料的，牛市行情来临，进入市场越晚承担的风险越大，主力无奈只好在上涨途中加入进来，这为主力坐庄此股带来了两种负面因素：一是主力的成本将会变高，因为在上涨途中进行吸筹，主力也是迫于无奈，但若不加入进来，则有可能完全错过这次大行情，权衡利弊之后，主力也只能通过这种方法建仓吸筹了；二是主力即使资金够多也很难在这么短的时间达到吸筹充分、完全控盘的程度，而且随着股价不停的上升，主力吸筹的意愿也会降低。通过这两方面的分析我们可以得出结论：即使有新主力加入（其实我们完全可以假定每只股背后都有主力存在的，因为如果仅凭散单造成的效果，我们是无法解释股价的运行轨迹的，而且股价事后的走势也证实这种分析方法的假定前提——有主力存在是正确的）那么主力也是在途中加入的；既然主力在途中加入，那么主力的成本并不低，一定不是底部区间的4元左右，更可能是上涨途中一半处的价格即6~7元；主力因为吸筹不够充分所以控盘程度不高；控盘程度不高的主力在日后若有继续吸筹的行为，则此股的涨幅不会过大，一旦主力有了出货空间就可能要进行出货了；基于历史经验来说，不控盘主力一般在股价离其成本翻倍的时候就开始进行出货，所以，我们可以认为此股的顶部区域将会出现在14元附近。

图8-13　酒钢宏兴双顶演变走势图

图8-14　东风汽车W顶演变走势图

通过以上推断，再结合图8-14，我们发现主力在第一次将股价拉升至14元处时成交量明显放大且有“间歇性放量”现象（本书将在随后介绍“间歇性放量”往往是主力出逃时成交量体现出来的最为显著的特点），可以认为在这里主力已经开始进行大规模的减持操作了。主力一旦减仓，那其后的股价走势自然不容乐观。其后股价经过反复地拉高后下跌，在一个大箱体里宽幅震荡，形成了一个“W”形。形成W顶的原因也是主力在此股形成“M”形之后并未完成出货，而且主力很可能是此价格区间内进行了高抛低吸的波段操作，随后通过再次拉高将“低吸”进来的筹码出个好价钱，但随着每次震荡后成交量的逐渐萎缩，我们可以认为主力的仓位越来越轻、控盘能力也越来越弱，当主力成功出局时，股价也就结束这种反复震荡从而开始了下跌之途。

实例3——中国船舶走势

图8-15为中国船舶的标准双顶走势图。前面我们详细讨论过这只股票，这里我们只重点说一下为何此股在顶部不会形成“W”顶。此股经历了从7元涨到30元、30元涨到70元、又从70元涨到这个M顶处的300元三个过程。试想一下，当此股在300元处无法再进行拉升后，如果形成一个“W”顶会有什么后果呢？首先这个价位对于稍有一点证券知识的人来说都会觉得十分离谱，即使主力可以通过它手持的大量筹码画一个漂亮的“W”形出来，但300元的价位却实实在在地在那摆着呢，相信不会有人会因为一个“W”形的出现就认为这是一个底部。相反，主力如果画“W”形倒更有可能承担仓位继续增加的风险，因为主力并不是自己一家独大，一个主力在做“W”形时同时要面临其他主力若不配合，那这家主力就成为了其他主力高位出货的接盘者了，增加仓位本不是什么问题，但是如果在300元处再增加仓位就有问题了，试想会有哪家主力在这种博弈过程中愿意承担如此大的风险其目的却只是为了画一个漂亮的“W”形呢？所以我们看到的最终结果是双重顶而非W顶，其实主力也完全可以杀跌出货，形成一个V形反转，因为获利空间实在太巨大了，即使是杀跌出货也完全可行，这时其顶部形态就比较不确定，具有较强的随意性了。

二、头肩顶形态

头肩顶形态也是较为常见的顶部形态，图8-16为头肩顶示意图，其形成机理与W顶是一样的，只不过股价在中间一次上涨中创出更高的点，而两侧的冲高效果则相对较弱。其量能效果一般来说是中间创新高时的“头部”的成交量小于“左肩”的成交量，但大于“右肩”处的成交量，三者的成交量大小关系一般为：左肩成交量>头部成交量>右肩成交量。

图8-15　中国船舶的标准双顶走势图

图8-16　头肩顶示意图

实例4——ST赛格走势

图8-17为ST赛格（000058）头肩顶演变走势图。

三、圆弧顶形态

圆弧顶形态在市场中并不多见，相对于其他顶部形态来说这种形态出现的频率要低很多。成交量的逐渐减少是形成圆弧顶的主导因素，随着成交量的逐渐减少趋势发生缓慢的变化，当新的趋势形成后，成交量也开始放大，于是在圆弧顶过后就是下跌趋势的开始。圆弧顶的形成与主力控盘是密切相关的，当个股被主力拉高之后，首先维持在高位派发，由于主力出货的原因，股价出现了滞涨的情况，但主力在这个圆弧顶处的出货力度并不大，所以才使得趋势的反转呈现这种圆弧形的缓慢态势，随着股价圆弧形滑落，主力也加快了出货的速度和力度，从而成交量放大，下行速度也加快。运用圆弧顶形态理论时需要注意的事项有：①圆弧顶形态形成时间相对其他顶部形态来说其过程比较漫长，一般在顶部区域会出现地量运行的情况，此时这种股价滞涨的现象就应引起持股者的注意，当股价一旦下穿重要支撑位，如0.618黄金分割线、前线整理平台、前期低点等时，圆弧顶形态这时就已彻底形成。②在判断圆弧顶这种顶部形态时，不像其他顶部形态那样明显，可借助于阻力位和趋势线等，这就为投资者在圆弧顶处卖出设置了障碍，所以，这时结合股价离底部的高度来判断就可增加准确度。图8-18为圆弧顶形态示意图。

图8-17　ST赛格头肩顶演变走势图

图8-18　圆弧顶示意图

四、单顶形态

单顶形态在市场中又称为V形顶反转，在它的形成过程中很难及时判断，是最常见却也是相当难把握的反转形态，但却又是市场常见的顶部反转形态。单顶形态形成过程中没有缓慢转变过程，不像其他顶部形态那样或者有支撑位的支撑（如W顶、双重顶、头肩顶）或者虽然没有支撑位但有较长时间进行构造（圆弧顶），取而代之的是股价的急剧反转，并且在几乎没有警告信号的情况下，就突然转变为相反的趋势。这种走势多出现在股价上涨幅度巨大，主力不在乎在顶部杀跌出货时会丧失一定的获利空间，反手做空，当然如果能多获利一些更好，主力这样做有以下原因：一是大市的突然转变使主力没有时间也没有能力继续拉高，迫使主力提早开始派发；二是由于突发出现的重大利空，使得前期介入的主力机构没有时间和机会出局，只能改变原先做多计划选择被动离场；三是由于市场情况处在强烈的做多氛围之中，股价出现连续暴涨，而其他投资者勇敢追高接盘，使其有了快速派发的机会，当然主力机构大幅减仓之后开始砸盘离场，使之由原先单边上扬成为单边下行的反转走势。一般而言，V形反转形态的出货效果是很不理想的，这是因为仅凭单顶杀跌出货会造成散单、大户的恐慌，一旦散单与大户抢着出货，会给主力出货造成很大障碍，接盘起初也许还有一些，但如果价格连一点的反弹迹象都没有，那接盘就会越来越少，出货者会发现股价在快速滑落，但出货数量却很有限。投资者在应用V形反转形态理论的时候应注意以下几点：①V形反转形态的成交量特点一般是，反转形态形成之前往往会有连续几个交易日大幅放量，不明其因的投资者以为这又会是一个急拉暴涨的黑马，然而这很可能是主力通过对倒造成的假象，其目的就是为高位杀跌提前留出空间。而且单顶杀跌过程中其成交量也没有像别的形态那样，随着股价的急跌成交快速萎缩（主力在下跌途中进行锁仓造成的效果），而是在下跌过程中并没有出现萎缩的情况（这意味主力出货坚决）。②在实际操作中，投资者不要追求卖在单顶形态的最高点，在连续放量拉升过程中，投资者就应该注意分批减仓。如果一味地追求卖在最高点很可能会造成心态失衡，因为当你看着卖出的股票仍在上涨时难免有一种追悔莫及的心态，如果把握不住这种心态，很可能会再次杀入，以期望通过这次买进再一次体验和上次获利卖出后相同的喜悦心态。③单顶形态形成之后，这个顶往往成为其他形态的顶部，投资者可以结合其他形态来做出买卖决策。

实例5——漳州发展走势

图8-19是漳州发展（000753）单顶形态演变走势图。股价在形成V形顶的前几天是急拉暴涨的放量上涨，这种上涨的方式最容易引发投资者的狂热情绪，主力也正在通过这几日的暴涨为单顶处大量出货留出了空间。从图中可以看出，单顶处的成交量是最大的，随着单顶形态的形成，股价后期的走势是相当弱的。

图8-19　漳州发展单顶形态演变走势图

所谓次高位横盘缩量是指一只股票经过拉升之后，股价创出近期的新高（近期是指最近几个月），接着进行了正常的回调，但是回调的幅度并不大，一般来说回调幅度大于10%，且随着股价的回调成交量发生快速萎缩，随后股价在一个相对高位持续横盘整理，这段整理期间的最大特点是股价不跌也不涨（一般来说，这种情况多发生在同期大盘走低的情况，显示此股并无杀跌动能）、成交量缩小甚至可能出现地量水平。如果回调的幅度小于10%，又可称为高位横盘缩量，其形成机理和次高位横盘基本一致，不再单独介绍。

前面我们在实例分析中经常会碰到次高位横盘缩量的情况，比如中国船舶（600150）在股价拉升途中几乎是股价上一个台阶后就出现一回次高位横盘缩量的情况。下面我们分析一下次高位横盘缩量出现的原因。当一只股票在大资金进场建仓之后，一边震仓一边拉升，筹码越来越集中，此时股价也已有了不小的涨幅，相对于股价启动前的底部区域来说，其涨幅可能已经翻倍，对于短线主力和控筹程度不强的主力来说，这是一个可以考虑出货的价格区间，然而我们发现主力在高位并没有急于套现，因为成交量在股价冲高回落的过程中发生了快速萎缩，是主力因找不到承接盘而无法出货、还是主力在该价位根本没有大量出货的打算，此时我们无从做出准确的判断。这时就要结合股价前期上涨过程中的成交量形态和股价涨幅这两个因素来综合研判了，这两个因素可结合成为四种情况。下面让我们来逐个分析（因为这四种情况下分别出现的次高位横盘缩量具有不同的意义，投资者在分析时一定要结合股价走势及成交量形态）：第一种情况是，成交量随股价的上升呈逐渐放大态势，股价涨幅不大（距离底部区域没有翻倍），既然上涨是健康的上涨而且涨幅又不大，而且在上涨途中逐渐放大的成交量代表了市场持有成本以及主力持有成本都比较高（其原理我们在前面分析过，因为若主力在底部区域已经充分吸筹的话，那么股价在上涨途中不会出现成交量逐步放大的情况，取而代之的是“平量”上涨或“缩量”上涨），同时也表示主力很可能是短线主力（因为主力多是在途中加入进来的），此时在次高位出现横盘缩量具有强烈的整理后继续拉升的意味，在操作上，投资者可积极持股，未进场的投资者也可以少量建仓。第二种情况是，成交量随股价的上升呈逐渐放大态势，股价涨幅较大（距离底部区域基本翻倍或已经翻倍），由于此价位相对于主力的持有成本已经有了一定的获利空间，而且主力很可能是短线主力，所以此时在次高位出现横盘缩量更有可能是市场暂时无承接盘，如果主力在杀跌出货的话，一旦引起市场散单的连锁反应，那这个主力很可能会坐庄失败、无力挽回败势，这时最好的策略就是通过一段时间的次高位横盘整理然后通过第二次拉升达到吸引跟风盘从而顺利出货的目的，次高位横盘缩量代表了主力在这段横盘整理区间为维持股价从而并没有出货，在操作上，已经持股的投资者可以适当减仓，而未买入的投资者则应当持币观望。第三种情况是，成交量随股价的上升呈“平量”状态或缩量状态，股价涨幅不大，一般来说，这是一种不健康的上涨，然而这种情况在市场上又是比比皆是，让投资者难以捉摸。下面我们来分析一下，如果是平量上涨，那自然代表获利盘并没有急于出场的迹象，这有可能是获利盘较少的缘故，也有可能是因为主力完全控盘并在上涨途中锁仓的缘故。如果是因为主力完全控盘并在上涨途中锁仓的缘故，那么我们可对此股的后期走势期待更多，但如果其获利盘较少，其后的走势不容乐观。那我们应如何判断是由于主力锁仓还是由于获利盘极少造成的平量上涨呢？可以提供以下几点思路：如果前期股价在底部区域运行时间较长，有一个可以给主力充分吸筹的时间，并且在同期大盘下跌时而此股出现逆势横盘或慢牛爬升的状态，且此价格区间基本在底部附近，几乎可以说明这是一次上涨途中锁仓造成的“平量”上涨；若股价经过急速下跌而在下跌途中并未放量，现在只是在进行一波反弹，反弹的高度和力度都使得解套盘极少，此时再结合股价的位置、大盘的情况等因素就可以判断这应是一次因获利盘少而出现的“平量”上涨。两种情况直接导致了在其之后是同样形态的高位横盘缩量的不同走势，一种走势是继续拉升，另一种走势很可能是在并无拉升效果的时候就开始了又一次下跌之旅；此时投资者应根据不同的情况采取不同的操作策略，切不可一味套用形态。第四种情况是，成交量随股价的上升呈“平量”状态或缩量状态，股价涨幅巨大（很可能是已经翻了至少两三倍），对于这种情况我们不必再多做细说，因为股价脱离底后的涨幅巨大，在这种高位区域与其说股价的走势取决于多空双方的博弈，还不如说是主力意志决定了其走势。

另外，我们也可以结合上篇中介绍的筹码分布理论来进行研判，其方法是：判断一只处于相对高位的股票是否还会有最后的拉升、是否还有买进的价值，可以通过其上涨过程中的筹码演变趋势来判断——是处于快速分散之中、还是仍处于底部集中状态？若是处在不断地快速分散之中，则市场浮筹增加，后期走势多随大盘；若是仍处于底部集中状态，则主力很可能仍会继续大幅拉升。

实例1——中国玻纤走势

图8-20是中国玻纤（600176）走势图，如果对比这一走势图和大盘的同期走势图，就会发现，此股的主力运作迹象明显。为了更好地理解中国玻纤的次高位横盘缩量形态，我们从其2007年5月30日前的走势图开始。图8-21为其2007年5月30日前的走势图，从此图中我们可以发现，此股在5月30日前的上涨是明显的价升量增，这说明主力要么是底部吸筹不充分、要么是上涨途中才进行大规模的建仓。但股价从6元涨到20元，涨幅可谓不小，高位参与风险巨大，投资者应静观其变。随后此股在2007 年5月30日政策利空的影响下构筑出了一个“M”形的“顶部”，但这个“顶部”是真是假，当时无法得出结论，因为股价在上半年翻了三倍多，其涨幅明显大于整体市场平均水平，但是根据这里的成交量情况：“M”形处的成交量相对缩小，比照上涨途中的成交量其缩小程度很明显；由此得出结论：主力并没有在这个政策利空的影响下而杀跌出货，此股依然有做多的动能存在。再让我们回过头来继续对图8-20的分析，此股在2007年下半年在市场资金炒作蓝筹股的带动下，又经历了一波上涨，但涨幅并不大，只有30%，从20元涨到了26元，其间还是因为公司发布利好公告“中国玻纤：总投资16.75亿元建设14万吨/年无碱玻纤池窑拉丝生产线”所致，在大盘强劲上涨和公司利好的双重结合下，此股却涨幅不大，这是一个值得思考的问题。我们能得出的结论就是：主力开始酝酿出货了。但主力出货由于手法不同，便会在高位造成不同的形态。图8-20中的高位横盘缩量和次高位横盘地量的出现就说明主力出货并不着急，而是在稳定价格的前提下再着手出货，但个股价格会受到市场波动的影响，并不是主力想维持就能维持得住的，因而主力在次高位横盘地量之后再一次将股价拉升，但这次拉升的力度和方式明显地意味着主力只是想在高位多出些货，虽然股价逆势创出了新高，但创出新高之后也就开始了缓慢的下跌之途。

图8-20　中国玻纤走势图

图8-21　中国玻纤2007年5月30日前走势图

实例2——承德露露走势

图8-22是承德露露（000848）走势图。在承德露露的走势图上值得我们注意的是两次平台区地量的出现，股价经过前期的价升量增之后出现了一波明显的回调，在这个回调过程中我们发现成交量萎缩得过快，随后构筑了一个次高位平台，这个平台的成交量情况十分特别，刚开始时，成交量十分稀少，是明显的地量水平，但在随后的股价横盘震荡中却出现放量情况，其间夹杂了两次间歇性放量。刚开始地量的出现我们还可以认为主力在这个价位并不急于出货，处于锁仓状态，但随后的成交量放大足以改变我们原来的判断，因为成交量放大效果太明显而且还有主力在高位出逃的典型信号——间歇性放量的出现，结合股价处于高位来看，毫无疑问，主力正在大量出货。虽然成交量放大，但是放大成交量难免有很多主力“对倒”的水分存在，而且此次横盘时间较短，所以我们认为，主力出货数量有限，但即使在此平台对倒放量出货，基本可以肯定的是主力不会再给那些在此平台接货的散单获利出局的可能，由此可以说，这不是一个反弹前的“低部平台”，而是下跌前的“顶部平台”，事后股价的走势也正如此。

图8-22　承德露露走势图

接着，股价无量下跌到了第二个地量平台，无量下跌证实主力无法通过杀跌出货，也正是因为如此，股价才得以止住跌势，因为如果再这样跌下去，恐怕主力日后想拉升也力不从心。股价在这个平台区域又出现了地量横盘运行，我们在此重点要做的判断就是：这是一个下跌过程的中继平台还是下跌途中的一次反弹平台呢？基于这样一种观点：股价在下跌过程中，起初都是要经过反复挣扎才会最终确定下跌趋势的。读者如果对这种观点有所怀疑的话，可以翻看任意一只股票的走势图，根据市场情绪、主力动向等因素可以很好地解释这种股价运行的“自然规律”，此处不再详细说明。通过承德露露的走势图我们可以看到，股价上升到最高处的过程中，只构建了一个此次下跌前的高位平台，除此高位平台外，股价在高点处未做任何的反复挣扎就跌到了目前的这个地量平台区。在前面分析中，我们得出结论，主力在高位平台处出货极有限，且此次无量下跌中主力更无出货可能，所以这次相对低位的横盘区出现了地量现象，我们可以将其看做是股价在“挣扎”中下跌的一次反弹前的缓冲平台。当这个平台构筑完，看图可知是一波无量反弹，当反弹结束，股价还会再次进行大幅下跌并创出新低。

实例3——南纺股份走势

图8-23是南纺股份（600250）的走势图。从图中我们可以看到两个明显的次高位横盘缩量的情形。在2006~2007年的大牛市行情中，此股的总体涨幅3倍多，涨幅不能算大，这种涨幅不大的股票我们在本节最初的分析中已经提到过，一旦次高位横盘缩量出现将会是一次很好的短线机会。在图中我们标出了前后两次次高位横盘缩量出现的情形，第一次出现在股价的快速回调过程中，这个平台我们既可称为次高位平台又可称为次低位平台，名字并不重要，重要的是其形成的机理，这个平台值得关注的是成交量突然萎缩及连续几日的地量水平，这为此股的后期反弹奠定了基础。第二次的次高位横盘缩量平台出现在价跌量缩之后，价跌量缩限制了主力出货，下跌途中的缩量横盘为股价再一次的反弹留出了空间，这一切都表明后期股价仍有挣扎上行的空间，此股果然不负众望，在随后的反弹中竟然又创出了新高，当然这波反弹也是借大盘之势才得以如此成功的，个股反弹与大盘相配合才能达到最好的反弹效果，逆市拉升则是主力最为忌讳的。图8-23中另一个值得注意的是，此股在高位运行时形成了两个较为标准的头部形态，一个是双重顶形态即“M”顶，出现在股价第一次创新高的过程中；另一个是圆弧顶形态，出现在第一次次高位平台后的反弹之中；这两个平台都预示股价即将步入跌途，如果投资者在这两个顶部形态区域处介入的话，如果不加以注意，那很容易成为高位的套牢者。但这两个平台出现也并不代表股价马上就将步入跌途，还要经过一段时间才能逐渐步入跌途。

图8-23　南纺股份走势图

实例4——长城股份走势

下面我们再来看一个走势相当有趣的个股长城股份，我们称此股后期的横盘为次高位横盘，因为它比大盘和同板块的其他个股下跌幅度小很多，从而可以认定其在图中似乎是低位的平台其实质仍可看做是高位平台（比如同板块中的武钢股份的跌幅是它的2倍）。图8-24是长城股份（000569）的股价走势图。相同的走势也出现在攀钢钢钒（000629）和攀渝钛业（000515）两只个股身上，因为这三只都是受到一个消息的支配才出现这种相同的走势。这个消息就是“攀钢钢钒对攀渝钛业和长城股份进行重大资产重组，内容包括：攀钢钢钒、攀渝钛业、长城股份的现金收购价分别为：9.59元、13.6元、6.5元”，也就是说只要三只股的股价低于这个数，二级市场的投资者就可以通过行使现金选择权进行获利，正是这种“现金选择权”的存在，才使得股价维持在这个平衡区域的附近进行小幅波动。这一消息及其包含的内容造成了这三只股在大盘同期暴跌的背景下却能够逆势横盘，而在大盘反弹的时候也仍然是横盘不动，股价就有如一潭死水般，丝毫看不到股价波动所带来的生气，对于这样的股，我们对于投资者的建议是离开它，因为这种股价运行方式打破了正常的市场规律，股价在行使现金选择权之前或许还可以维持住，但是如果一旦行权完毕后期走势更取决于股票背后机构的意志。本书在编写时，三只股还没有到行使现金选择权的时间，我们先不去考虑这一利好消息对于三家公司未来的业绩会有怎样的影响，单纯地从成交量形态及股价走势出发，来分析一下股价在行使现金选择权之后将会是怎样的一种运行方式。

长城股份是一只机构控盘的个股，与其他钢铁股相似的是股价在下跌途中并没有出现机构大规模出逃的情况，这与机构资金的“公募”性质有关，前面我们提到过这种情况，不在此细说。随后由于消息的传闻等影响，股价比大盘先止跌企稳，但由于那时消息还未经证实，所以在后期大盘的快速下跌中，其股价经过一次大幅下跌才到达了“底部”区间，但是相对其他的钢铁股来说，它的跌幅并不大，是相当小的，在底部此股也没有放出量能，这代表底部区域并没有大资金的换手，也就是说没有新主力加入，其背后的主力仍是原来的那些机构。由于重大资产重组及现金选择权等消息的出现，使得股价维持在后期的次高位平台上，且成交量为地量水平，随后出现一天换手率巨大的拉升，且拉升当天的前后几日内成交量出现了较为明显的放量情况，我们通过将此时间段放大的股价走势图8-25来继续分析。

图8-24　长城股份股价走势图

图8-25　长城股份股价局部放大图

从图8-25中我们可以清晰看到，拉升前后成交量明显放大，最大的一天换手率达到了20%以上，这么大的成交量难道仅仅是散户造成的吗？放量拉升一般对于散户而言是相当有吸引力，且股价在经过这么长时间的横盘小幅波动，如果再考虑到这种死气沉沉的个股对于散户的吸引力极低这一点，我们很难想象散户在经历了那么久的横盘折磨之后，才刚刚有百分之几的利润，股价刚刚开始出现突破上涨的势头，就急于涌出。对于当天的巨量，我们可以解释为老机构的出货（因为对倒现象一般不会发生在这种“公募”资金控盘的股票上），但是承接盘又是谁呢，难道有新主力加入？如果有新主力加入，那么新主力肯定是认为后期仍有大幅上涨空间才会愿意做这种高位接盘的决策。让我们再来看一下巨量当天过后几天的成交量情况，巨量过后，成交量马上出现明显的萎缩，我们可得出结论，是新主力资金不够了无法再接盘或者是新主力只愿意在高价处接盘，无论哪种情况，其股价后期走势都不容乐观，因为老主力要出货，而新主力或者是资金不足或者就根本没有新主力加入。通过以上分析，我们认为最为可能的一种情况是：当天的巨量是一次机构博弈造成的结果，也许是某家机构想借大盘有所好转的情形，想将股价推高（股市常有这种在行权之前出现人为炒作暴涨的现象），但当天的拉升就引发了埋伏在此股里的其他机构的疯狂抛售，进行拉升的那家机构无意中又承接了很多抛盘，但幸好此价位基本上就是现金选择权的行权价，也没吃多少亏，但此机构要是再继续我行我素的话，就会出现更大的亏损。情况已经分析完毕，相信读者也能清楚地看到此股在行使完现金选择权后的走势如何了。

什么叫“次低位”呢？要了解次低位，我们先从低位谈起。所谓低位，就是说这只股票已经经过了长期的下跌，跌到了前期高点的50%以下，有时候甚至跌到80%左右，在下跌的初期，或许曾经放量或许并没有放量，但这并不影响我们对股价低位的判断，请读者注意区别我们所说的低位并非通常所指的“底部”，因为“底部”这个概念是从历史的眼光来看的，区分出“底部”和“低位”这两个概念有助于我们把握市场的局部行情，在熊市里也可稳中获利。而“次低位”是指股价在经过大幅下探后，达到低位即近期的最低点，随后出现了一波反弹，达到比近一段时间最低股价高20%~30%的价位位置，在中线上看是比较低的位置，但是如果从短线上看它又是相对的高位，所以，“次低位”指的是中线。

次低位横盘，是较为常见的庄家吸筹行为。由于其周期较长，又没有明显的放量过程，所以不太受到投资者的重视。其实，这种次低位长期横盘的股票一旦启动，其涨幅往往十分惊人。对于中长期投资者而言，是一种很好的选择。

下面，我们来看看这种形态的主要特征：股价很可能在快速下跌后达到低位，但这时由于恐慌情绪过重，市场一片悲哀，无人敢去抄底，然而股价却出现了一个小的V形反弹，对于这波小反弹，大部分人都认为这只不过是下跌过程中的一次小小的挣扎，然而，股价后期的走势并未如人所料，反而在一个相对低位为高位但从总体走势来看仍是低位的区域进行横盘震荡，且在这段震荡期间，股价或与大盘走势相逆（大盘同期仍在下跌，而此股却能在这个次低位区间维持横盘不跌状态）或与大盘走势相同（大盘同期也在进行横盘震荡）；如果与大盘走势相逆，那么我们更有理由认为这是一次主力行为造成的次低位横盘，我们可以把重点放在分析个股独立的走势上；如果与大盘走势相同，也无妨，我们可以把这次的次低位横盘看做是一次个股与大盘的共振，再通过比较此股历史走势与大盘的历史走势是否具有一致性，若基本一致，我们可以把重点放在对大盘未来走势的研判上；若不一致，则我们既要考虑个股又要分析大盘。前面的分析同样适用于其他形态，并不仅仅局限于次低位横盘。本节我们要研究的内容是：当个股出现这种次低位横盘后并且出现了放量或缩量现象，那么这种形式将如何演绎股价未来的走势呢？

对于本节所要讨论的横盘的方式，我们有必要再做一下说明。因为横盘也有多种形式，并非一味“纹丝不动”。通常来讲，横盘总是发生在一个箱体中，只是这个箱体上下幅度不大，一般在25%以内。但这种上下的差价，也是很长时间才能见到，短期内根本无利可图，不会吸引短线跟风盘。在大部分的时间里，上下不过10%，即使是优秀的技术分析者也很难把握这种微小的变动。而且在横盘震荡期间很可能会出现（但并非一定出现）一种慢升急跌的形态，这就是所谓的“牛长熊短”的形态，前面我们分析过，这种形态的出现表示主力有吸筹的动作。因为，主力在连续吸筹一段时间后，股价上升了一点，为了降低成本，一般会在三五天较短的时间内，把股价打回原处，然后重新来，不过，有的主力很狡猾，做出的箱体十分不规则，震荡的周期来回变，振幅也不固定，有的时候根本触不到箱体的上下沿。这时候，我们只要把握“总的箱体未被破坏”即可，中间有许多的细节不去管也罢，免得造成因为过细而无法把握全局的错误。

我们还是站在主力的立场上去思考问题：能在最低价位上吸筹自然是件好事，但是散户未必配合主力，主力想买散户就一定肯卖。因此主力通常会采用拉长时间的方法，所以，横盘的时间要足够长，一般来说，横盘时间要在2个月以上，有的股票则长达几个月甚至一年。因为横盘的时间越长，割肉盘就越多。散户中很少有人能看着手上持有的股票连续几个月纹丝不动而无动于衷，大盘在此期间肯定是来回好几次了。一般来说，股民都会割肉去追强势股，以期获取短线利润，主力则恰恰希望这种情况出现，悄悄地买入廉价筹码。这种长时间的横盘吸筹就造成了横盘期间没有明显的放量情况出现，因为如果在某一段时间主力吸筹过快，就很容易导致股价上升较快。而且，成交量的放大，容易引起大家的关注，而主力在没有完成吸筹任务之前，并不希望大家看好这只股票。所以，总是少量的一点一点地吃进，尽量避开大家的关注。如果大盘环境和个股题材允许主力去等，主力一般都愿意稍微费点时间，以降低吸筹成本。但是主力的情况也是多样的，未必允许所有的主力都采用“低位温和吸筹”的策略。比如说主力的资金来自于较短期的信用贷款，资金面上留给主力的坐庄时间不多；或者是一只股票即将发生一个重大利好，而这个重大利好很难长时间保密，这个时候主力就不得不突击吸筹；除此之外，某些机构对大盘的分析是很有水准的，当它们知道在一两个月之内可能会迅速展开一个大行情时，它们会当机立断，迅速入场抢货。如果这种情况出现就会造成次低位不缩量反而出现放量情况，但是在次低位这个平台出现放量式的吸筹并不意味着会出现快速上涨，因为股价完全有可能在这个平台区域先出现放量“爬坡”后又出现相对缩量的“滑坡”情况。

下面通过实例详解次低位横盘这一形态。

实例1——广州冷机走势

图8-26为广州冷机（000893）的股价走势图。单纯从图中坐标来看，这只股的下跌幅度似乎并不是很大，但这种视觉效果只是图形带给我们的一种错觉。图中的最高点处为15元附近，而最低价位处是5元附近，相差了两倍。此股的走势可以说是特立独行，几乎独立于大盘，这种走势是由公司公布的消息触发的，但是消息只是一种诱因，再好的消息若得不到主力的青睐，其走势也不容乐观，相反，证券市场反而经常有将利空消息反手做多的大量例子；本例中公司发布的消息无疑是利好消息，但这种消息及公司基本面情况是不足以支持股价在大盘同期下跌时它却能逆势走高的情况出现，可以确信的是，定有主力在其中参与运作。

先让我们来看一下第一个消息发布后股价的运行情况与主力动作。公司第一次发布的消息是“广州冷机：万宝集团以公开征集方式协议转让所持公司全部国有股权”及“广州冷机：东凌实业因受让公司26.12%股份触发要约收购，要约价格7.78元”，在这一消息中值得我们关注的是其中包含了一个“后续计划”，即“依照万宝集团在公开征集国有股权中提出的受让条件要求，同时为改善上市公司资产质量，提高盈利能力，东凌实业拟用其持有的广州植之元油脂实业有限公司100%的股权与上市公司现有资产进行整体置换，置换完成后上市公司主营业务将发生改变，由原来的制冷设备的生产与销售转为大豆油脂和豆粕的加工及销售”。这一“后续计划”混杂于主要消息的背后，很难引起大众投资者的注意。但主力的操盘方法却是结合这个消息进行的。了解这一消息有助于我们更好地判断主力行为并了解相应的成交量情况。这是一次利好消息，在其消息发布后，股票于2008年6月10日复盘，随后股价是连续地无量涨停，显示市场和主力都极为追捧这一消息，当涨停板打开后，股价的波动极大，且在连续放量的情况下向上爬升，然后股价出现了滞涨的情况，如果不联系同期大盘走势，我们很容易得出此股主力正在加速出货，这样得出结论就相当片面了，所以本书一再强调，分析个股应结合大盘来综合研判。让我们来看一下同期大盘出现了什么情况。大盘在2008年6月至7月间正处于持续下跌的状态，此股在顶部区域的放量滞涨情况我们不应简简单单地得出它是在出货，反而更有理由认为，主力在这种大势下跌的背景下，由于此股的连续放量，很有可能吸进了不少货，至于是老主力还是新主力，现在还很难得出结论。我们应该翻看此股的前期历史走势。

图8-26　广州冷机的股价走势图

图8-27　广州冷机前期股价走势图

图8-27为广州冷机在第一次消息发布前的前期历史走势。从图中可以看出，股价在2007年5月30日受政策利空打击之后，其走势并无太多特别之处，股价经历了一年的次高位横盘宽幅震荡，从启动前的4元附近涨到5 月30日的最高，翻了两倍多，即使有老主力也获利极少，随后开始长期的震荡，股价再也没有创出新高，而且随着震荡的延续成交量逐渐缩小，只是股价在最后一次缓慢拉升过程中的间歇性放量才让我们看到了老主力正在做最后的挣扎，正打算加紧出货（因为当时市场整体正在快速下跌，主力无力抵抗大势），此时是2008年3月，大盘步入下跌通道已近半年，此股的主力终于在下跌大趋势的压力下，通过一次放量对倒出货结束了对此股股价的维持，随后此股也快速进入了下跌之途。通过对前面过程式的解说，我们可以得出结论，此股在高位横盘了一年之久，而股价并没有逆势上涨，主力出货意味较浓，但由于股价处于高位平台，所以跟风者并不是很多，主力无法顺利快速地完成出货，这也是主力一直在维持股价的原因所在，但大势不济，如果主力继续再这样维持股价，那很可能出现主力接到更多散单而造成持仓成本过高、自己出现重大亏损的局面。但主力一直维护股价也证明了主力出货量并不是很多，而且通过该股的前期涨幅来判断，即使没出货之前，这个主力也非控盘主力。对倒放量是主力高位区间出货的重要手段，下跌前的对倒放量使主力手中筹码更少了。

再让我们回到图8-26来继续分析，公司在停牌前出现了两个微幅放量的涨停板，这证明有“先知先觉”的资金已经提前介入了。当股价在打开连续涨停板后，这个价位已经一举解放了市场前期的所有套牢盘，出现放量是情理之中的事，但承接盘的力量来自何处？仅仅是市场散单投机的结果吗？老主力的仓位已经不多了，前期出了不少仓位，还会在这种历史高位增仓吗？如果真是这样的话，那老主力就是在做着“低抛高吸”的游戏了，操纵大资金的也是人，相信很少有人会承受这种心态之间的变化，所以此股前期的老主力这个因素，我们姑且可以把它当成几个大户来对待了，我们要判断的是此股现在是否有新资金介入。这段时间，成交量连续放大，股价逆势攀升，这证明市场除了参与投机的散单外确实还有一股新介入的资金存在，正是这一只大资金的存在，才能引导此股在市场大跌的背景下逆势攀升。在这个价位介入，即使这个新主力本来有一些底仓，但是一平均下来，其持仓成本也相当的高。新主力介入应以获利出局为前提，所以此股应该在高位平台整理之后出现拉升才对，奈何大势实在不济，大盘在新主力介入后的一段时间内，连续暴跌且丝毫没有反转迹象，新主力要么斩仓而出、要么暂时蛰伏其中再等待时机了，因为此股还有个利好消息虽然已公布，但并没实施。这个利好消息就是前面提到过的“整体资产置换”。随后，股价在这个历史新高的平台区最终因为大盘持续下跌的原因，新主力被迫放弃护盘开始了快速的缩量下跌，由于这个高位平台处的成交量很大，我们可以认为在这一区域存在大量套牢盘，但有多少套牢盘是市场中的散单、有多少是主力的，我们还不得而知，但可以认为，主力目前的持仓成本价基本在这个平台附近。股价在下跌途中并无放量现象，主力并没有出逃。当股价从13元高位平台区跌到7元区间时，公司再一次发布了“拟进行整体资产置换”这个老消息，这个消息前期已经炒作过，按理说再次发布，股价的波动不会太剧烈，但是随着这个消息的发布，股价又开始了无量涨停，这次的无量涨停不是偶然的，是由于市场浮筹已经不多（新主力可能在下跌途中也进行了积极的补仓）而新主力只需借这一则旧消息所带来的“东风”就能够将股价下跌趋势进行反转，看来新主力是不获利不会出局的。这一回当股价再次接近前期高位平台处，由于市场上仍存在不少被套散单，所以涨停板打开，新主力也好借机进行一次“空中加油”，在这个平台处的成交量有两点应引起投资者注意：一是如果新主力仍要继续拉升的话，由于前期已经吸筹不少，在这里势必会造成成交量的相对减少，这时的成交量主要来自前期被套的散单；二是随着平台上投机散单活跃程度的减弱，平台后期应出现成交量萎缩的情况。此股的实际情况也正是如此，下面让我们看图8-28。

图8-28给出了广州冷机平台整理之后的股价走势图。横盘之后，股价出现大幅拉升，但放量不明显，在相对前期高位平台处有所缩量的情况下一举突破了前期高位平台，显示主力积极锁仓，主力仍控盘能力很高，大盘此时相对6000点的历史高位跌幅巨大，此股竟然创出了历史新高，可见新主力功力之高。

图8-28　广州冷机后期股价走势图

实例2——银河动力走势

图8-29为银河动力（000519）的股价走势图。相比上例广州冷机来说，此股的走势还比较“配合”大盘的走势。但我们仍能发现其异动之处，这为我们短线获利提供了良机。从图中我们可以看到，此股在下跌途中多次出现成交量放大现象，但是每一次放量之后，成交量就会马上萎缩，即成交量的放大效果无法维持，这是主力在下跌途中或是杀跌出货或是通过对倒放量拉下股价再出货两种原因造成的。当股价在跌到3元附近区间时，再一次出现了放量情况，虽然此股到目前为止已经跌幅巨大，但是因为“涨不设上限、跌不设下限”，我们设想这个价位足够低了、可以进了，这时还要继续观察才好，这次放量下跌与以往不同的是成交量的放大效果能够持续维持，此波的放量杀跌后紧跟的是一次小规模的放量反弹（幅度只有10%左右），随后是两个多月的横盘整理，横盘期间股价呈现出涨时相对放量而跌时相对缩量，K线图走势是“牛长熊短”的吸筹走势，在这个次低位横盘整理的末期出现了成交量萎缩的情况，如果说横盘期间起初出现的放量现象使我们还无法判断筹码掌握在谁手中、是否有新主力介入等情况，那么横盘末期的这种成交量快速萎缩的情况则告诉我们，市场在经过快速的筹码换手之后，筹码活跃程度降低了，在没有获利的情况下，大家都不愿意卖出手中股票，再联系此股前期的巨大跌幅，可以有理由认为，一波反弹（暂时还无法预测其幅度）已势在必行了，此时介入，只要耐心等待数日，不出所料的话应该会有一定的获利空间出现。

图8-29　银河动力股价走势图

从图8-30中我们可以看到，次低位横盘整理结束之后，股价出现一波明显的拉升（幅度在30%以上），只是在此波上涨的末期由于一根巨量阴线的出现才结束了这次小行情。

图8-30　银河动力后期股价走势图

实例3——北方国际走势

图8-32为北方国际（000065）的股价走势图。此股在下跌途中同银河动力有些相似，即在下跌途中多次出现成交量放大现象，但是每一次放量之后，成交量就会马上萎缩，即成交量的放大效果无法维持，前面讲过，这是由于主力在下跌途中或是杀跌出货，或是通过对倒放量拉下股价再出货两种原因造成的；但此股在下跌途中有一段区域出现成交量连续放大并且股价在此形成了一个V形小反转，这一情况值得我们重点关注，想要理解这里放量的原因还得从股价的历史走势中发现线索，让我们按图索骥，将K线走势切换到此股在大幅下跌前的那段时间，见图8-31。

图8-31　北方国际大幅下跌前的股价走势图

从图中我们可以看到股价在起初的大幅上涨过程中，成交量并没有出现价升量增的情况，没有出现价升量增的情况是我们前面分析中一再提到的，即老主力控盘程度相对较高，才使得股价能在急拉暴涨中没有出现巨量抛出的市场获利盘。股价在涨到2007年5月24日后达到了历史高点，在随后的三天内（2007年5月24日、2007年5月25日、2007年5月28日）出现了高位的巨量抛盘，股价在这三天巨幅震荡下跌，值得注意的是，这种放量正好出现在2007年5月30日政策利空的前夕，股价在上涨了5倍的情况下出现这种放量巨幅震荡下跌的走势，我们完全可以认为这是老主力在借机出货，老主力选了一个非常好的时机出货，如果老主力在2007年5月30日大量出货的话，恐怕很难达到这种效果，因为市场散单一旦大量涌出，那主力是无法顺利出货的。2007年5月30日政策利空发布，主力更是大肆杀跌出货，这也使得在此期间此股在5月30日后的快速下跌中并没有像别的股那样出现快速的成交量萎缩情况，其下跌过程的成交量大小丝毫不小于前期上涨时的成交量。股价不可能头也不回地一跌到底，随后是一波强劲的反弹，值得我们注意的是，在这一波反弹中成交量竟然又创出了历史新高，我们在前面分析过很多2007年5月30日之后个股反弹的例子，但是像这样能在反弹过程中创出成交量新高的个股倒是一只也没有，这也正是此股的特别之处。下面具体分析这种情况究竟是何因。

老主力在2007年5月24日、2007年5月25日、2007年5月28日三天以及5月30日之后几天内的杀跌出货，其出货数量肯定有限。一是因为随着股价跌幅的加剧，其出货意愿会变低，二是因为由于这期间会有很多的市场散单涌出来，而且这仅仅是几天的时间，时间很短。基于前期上涨时的成交量特点，可以知道，老主力是控盘主力，持仓相当重，所以此次高位区若出货，则其在这次反弹中根本不需要这么大的量能。此波反弹中股价连续出现了涨停板，市场散单是无法形成这种合力的，所以我们可以得出结论：有新主力加入，但新主力的吸筹程度可能并不像我们想的那样多，虽然新主力承接了不少老主力出的货，但鉴于此股前期的暴涨情况来看，市场抄底、做波段的投机散单也不在少数。此时可以预测的是：由于老主力仍持仓很多且在大量出货阶段，而新主力持仓较轻，新主力为了吸更多的货，自然不希望股价上涨；投机散单具有很强的跟风特点，一旦有获利空间或股价滞涨就可能马上清仓了结。我们可以预测，随着老主力在此波反弹后的继续出货以及投机者的跟风效应，股价仍将再次下跌回此次反弹前的低点且有可能跌得更低，但即使股价下跌也仍能反弹回去，因为新主力成本不低，自然会努力将股价维持在相对高位的平台中。事后的走势符合我们的推断。股价在一个相对的高位区持续震荡。在如此的高位我们不清楚新主力介入的原因，很可能是对公司后续利好消息预期加入进来的，也可能是由于在5月30日前基于整个市场的狂热情绪加入进来，想借大势之风及此股的强劲走势将此股再拉上一个平台做一个快速的短线获利。但主力的出货及政策和利空打乱了新主力的思路，但好在这只是一只小盘股，只要资金够用吸足筹码，主力完全可以在适当的时候翻手为云、覆手为雨。随后随着震荡的进行，成交量逐渐呈缩小形态，后期居然出现地量现象，这种地量的出现正是由于新主力锁仓、老主力不再出货以及投机盘减少三种原因综合而形成的。地量过后是一波新主力或老主力的试探性的拉升，但并没有得到市场的认可。而且新主力可能持仓并不重，老主力也处于盈利状态，所以在后期大盘持续下跌的情况下，二者都没有进行积极的护盘，股价步入了跌途。下面回到图8-32继续分析。

图8-32　北方国际股价走势图

从图8-32中我们看到，在图中左侧，股价在下跌途中出现了连续放量与小V形反转。正是这一形态给出投资者一个明确的信号——此股下跌不同于其他个股，应引起关注了。这种连续性的放量基本可以排除是通过对倒造出来的假成交量这种情况，因为老主力在已获利的情况下没有做这种对倒造量的必要，而新主力在前期不维护股价、在现在这个价位再对倒的话只能使自己雪上加霜——持仓成本再次升高。如果是老主力出货而散单接盘的话，那整体成交量效果会这么整齐“漂亮”吗？如果是新主力斩仓出局，那么接盘的又是谁呢？如果有第三个主力加入，那么证明股价仍有炒高的余地，新主力又为何要急于割肉出局呢？在这个点位，能获利也只有老主力了。综合以上分析，我们可以得出结论，这是一次新老主力交换仓位的行为，正是这次新主力的积极加仓才为此股后期的走势打下了良好的基础，为此股日后成为大黑马埋下了伏笔。只是大盘实在不好，新老主力交换仓位，此股也没有改变跌势，最有可能的情况就是新主力目前仍不愿意维护股价，新主力是否要逆势维护股价取决于其控盘程度。

当股价再次经历了一轮大幅下跌之后，在相对低位的区域内构筑了一个次低位平台，在这个平台处成交量起初连续放大，后来出现了相对萎缩的情况。平台处呈现明显的“牛长熊短”吸筹迹象，成交量放大，这时成交量放大一是由于底部获利的涌出（比较少）；二是由于此股在这个平台区虽然总体波动不大，但每一日的波动幅度却不小，这会吸引许多投机盘的加入；三是最主要的原因，新主力在此区间吸筹及对原持有筹码的锁仓造成了这种上涨放量而下跌缩量的情况出现。经过这个横盘区之后，新主力持仓更多了，但也远没有达到完全控盘的程度。如果达到完全控盘的效果，在这个次低位就不会出现这种明显的放量情况了，因此新主力并非为此而介入，且新主力前期买入的仓位已被套很深，所以我们对此股后期走势值得期待。新主力不完全控盘，自然要结合大盘的走好才能更容易地进行拉升，此后的大盘在牛年开始走出一波上涨行情，而此股借此“东风”其上涨一发不可收拾。可参见图8-33北方国际次低位横盘整理后的股价走势图。

图8-33　北方国际次低位横盘整理后的股价走势图

低位是一个相对的概念，应从个股历史走势中确认其相对低位。一般来讲，当股价经过大幅下跌后，在一个相对的低位出现放量现象，其后期走势只有两种情况：一是放量过后继续下跌的走势；二是放量过后出现了较为明显的上涨行情，而且这一低位在将来相当长的时间里很可能成为投资者经常所说的“底部”。

一、低位放量后下跌

某股可能受利空影响而产生了大幅的下跌，随后股价在一个明显的低位平台上出现了连续放量的情况，此时大盘很可能在进行一波反弹行情，但此股在此期间虽然出现了低位放量的现象，但股价却并没有上涨，而是进行了平台式的整理。随着大盘反弹行情的结束并且再次步入下跌之途，此股也跟随大盘走出了向下破位之势。从此股的“低位”平台区放量后下跌这一走势来说其出货迹象十分明显，只不过是这种出货手法具有相当的欺骗性，具体表现在低位与放量两个方面。对投资者而言，如何识别此类股的这种出货手法呢？下面就笔者的个人经验，给大家总结一下低位放量出货的一些特点。

（1）出货区的位置：若某股在低位放量进行大规模的出货，一般都意味着主力获利空间巨大且在前期高位平台并没有进行大规模的出货，主力在高位平台没有大量出货的原因或是由于市场原因、或是由于判断失误、或是因为公司欲发布消息进行了长时间的停牌，且在此期间大盘出现了大幅的下跌，而在此股复牌后其利好消息并不明显，所以造成此股的“补跌”出现，但有一点可以确定的是，此股的累计涨幅已相当大，在前期的高位平台处其涨幅通常已达5倍以上，有的甚至可以达10倍以上，这就为它们创造出了较大的出货空间。因此，低位放量出货的第一步，就是把股价降至一个视觉上的相对低位，这主要是利用送股后的除权或中期下跌来实现，因为即使股价相对高位来说出现了较大的跌幅，但对于主力的持仓成本来说只不过是少获一点利，但仍然有翻倍以上的利润。

（2）成交量特点：股价在此相对低位进行横盘震荡过程当中，成交量连续放出，但股价就是滞涨，即使出现了一两日的拉升上冲，但随后马上就会被抛盘打回原地，这种量价极不正常的现象是低位放量出货的一个最显著的特点。有的投资者可能会认为是老主力出货、新主力承接造成的结果。的确，我们不能排除可能有新的资金介入，但新的资金介入并不意味股价会停止下跌，这取决于新资金介入的规模、力度，以及是一股新资金还是几股无法形成合力的小规模资金，因为这些新介入的资金往往是游资，它们在操作上与散户的风格基本相似，所以投资者很难指望这些游资充当主力军的角色。再者如果我们从另一角度考虑在这个低位新介入的投机散单应当极多这个因素，稍有经验的投资者都会明白一个道理：投机散单过多会造成市场不稳定的浮筹增多，给股价的拉升造成巨大的障碍。但这种连续放大的成交量也不可能是一直维持下去的，当量能渐渐发生相对萎缩的时候，也就是投机散单不活跃、主力在此平台很难再大量出货时，少量的抛盘就可以使股价继续开始下跌之途。

（3）K线特点：股价经过一轮中级下跌后，在一个相对低位进行横盘震荡，K线形成矩形或下降三角形的整理形态，但由于大盘正处于上涨行情中，这种横盘震荡往往会被误认为是在构筑中期底部。仅仅根据形态来做判断的投资者想当然地以为：股价经过大幅下跌后会有反弹，更何况大盘走势也较好，于是便会在该股放量拉升时跟进，可随后该股的走势却并没有出现如投资者所愿的持续拉升。那么这到底是什么原因呢？投资者又如何来区分这种整理形态是底部形态，还是下跌中继呢？从一般的经验来看，若公司将较大利好消息发布此股的业绩却得不到很大提升，此时我们可以参照同行业的其他股票的下跌幅度来推算此股是否还有补跌空间，若仍有较大补跌空间则投资者一定不要介入，反之可以少量仓位介入期待小反弹行情的出现而同时也不必冒太大风险。

实例1——豫园商城走势

图8-34为豫园商城的股价走势图。因正在筹划向特定对象发行股票购买资产事宜，公司股票自2008年2月26日起停牌。这次停牌一直到7 月28日才复牌并发布消息：“豫园商城：重大事项讨论终止”，其内容是：由于此期间我国证券市场发生重大变化，公司筹划向特定对象发行股票购买资产工作受到较大影响，经征询重组各方意见：认为已无法按原设想实施。很明显这次停牌后，对散户本来应是一次利好消息，但公司的办事效率实在低下，“筹划”历经5个多月，后又因大盘的下跌使得定向增发无法实施，这一利空消息再加上“补跌”效应使股价在复牌后出现连续跌停板，想卖出的投资者只能等跌停板打开之后才能抛售了，终于在2008年8 月1日打开了跌停板，伴随而来的是天量的换手，在随后几日，这种天量并没有持续下去，相比8月1日的天量萎缩很多。但是成交量是相对的，此时的成交量相比前期的高位平台仍然放大了不少，2008年8月1日天量的出现表示主力和散户的疯狂出逃，许多抄底盘乘机介入，但随后几日内无法继续维持这种天量效果则代表承接盘已经不足，是很难阻止股价继续下行的，经过几日的缓冲，股价随后就从18元跌到了13元平台处，这个平台就是我们要重点关注的，这是一个下跌途中的放量平台，而在平台的后期又出现一个相对放量的上冲现象。难道这是此股的底部？下跌行情已经结束了？此股从30元的高位跌到13元，跌幅并不小，但并不意味着已经到底了，因为相对同类的其他个股来说，此股仍有一定的补跌空间；另外，平台后期的相对放量反弹是由于2008年9月19日政策利好造成的，并非个股自身由于买卖盘关系的实质变化造成的。而且，这个下跌中的平台时间构筑得也不长，投机者在这时介入的唯一原因可能就是希望一个短期跌幅巨大的个股会出现一波像样的反弹，也就是说散单是以投机的心态介入的，一旦此股真有一定的获利空间出现，这些投机散单就会大量涌出。以上几点因素成了制约这个低位放量平台成为底部的原因。

图8-34　豫园商城股价走势图

图8-35是豫园商城低位放量后期股价走势图。在2008年9月19日之后几日，随着市场政策利好效应的变弱，此股再一次经过大幅下跌，从13元平台区跌到8元处。

图8-35　豫园商城低位放量后期股价走势图

实例2——宏达股份走势

这是一个更为明显的低位平台放量后股价大幅下跌的例子。图8-36是宏达股份的股价走势图。宏达股份的情况和豫园商城的情况几乎一致，不同之处只是在于停复牌时间的差别，宏达股份于2007年9月28日停牌，此时大盘正处于历史高点，于2008年4月24日复牌，此时大盘已从6000点处跌至3000点处。宏达股份在复牌后，通过一路的无量跌停进行补跌，股价从37元跌到19元才打开跌停板（为方便分析，在这里我们采用复权价来作为股价），随后在没有任何反弹迹象的情况下，从19元一路放量跌到了9元处，这段时间的跌速已经超过了大盘，主要原因是公司业绩由于5·12大地震的发生受到了较为严重的影响，再加上同期大盘暴跌，几乎成了一只人人喊打的“落水狗”；当跌到9元后股价出现一波明显的反弹行情，从9元弹至14元处，值得我们关注的是，这一波反弹的成交量达到了“天量”的效果，其几日内的成交量居然都超过了前期股价打开跌停板时的量能，在跌幅如此之深，几乎没有多少获利盘的情况下，为何会出现这么大的成交量，这是值得思考的。这一波行情来得过快、涨得迅速，一般投资者很难及时上马，但此股在涨到14元后，在量相对缩小的情况下又回调到了原来低点9元附近，投资者在这时是否应介入呢？这个平台就是我们本节所讲的“低位放量平台”。只要我们弄清楚第一次从9元反弹到14元时，放出的巨量来源于何处，那问题就简单多了。既然无多少获利盘，那抛出的又是谁呢？被套的散户在看到股价回弹，都想将亏损再降低些，甚至由于股价的好转想要补仓，所以这种巨量的参与者不是来源于被套的散户。是主力在加仓吗？如果是主力加仓，谁是卖家就是个问题了，所以可以得出主力不是在加仓。这种巨量的参与者肯定是有主力了，因为若无主力一是成交量不会集中在几日内放出；二是不会出现这种相对较为可观的逆势反弹行情。既然主力不加仓，就可以肯定地认为是主力在出货。主力在这个价位仍在大量出货是有原因的，前面已经分析过此股的利空。此股的后期走势见图8-37。

图8-36　宏达股份股价走势图

图8-37为宏达股份低位平台放量后的股价走势图。股价一路下滑，跌至最低点3.81元才止住了跌势。若从顶部的最高价41.34元算起，此股在短短的半年时间内跌幅达到了九成，期间买入的投资者亏损惨重，正如一句股市谚语说的：“熊市不言底。”

图8-37　宏达股份低位平台放量后股价走势图

二、低位放量后上涨

低位放量后上涨和我们前一节介绍的“次低位横盘的放量与缩量”有异曲同工之处，所不同的只是次低位横盘的放量是出现在一波小反弹之后，而低位平台放量则是出现在股价下跌途中的最低位构筑的一个平台。虽然在K线图上有所不同，但其原理是相同的。即股价的长期下跌使得空头能量有足够的时间充分消耗，股价止跌企稳表明多空能量获得了平衡。新的平衡关系不可能恒定不变地维持下去，必将被一方重新占主导地位所打破。由于前期是空头能量占主导地位且空头能量得以充分消耗，多空交替，多头将打破这种平衡。而低位放量正是多头力量的异动和最初显示。低位放量后之所以能够改变趋势出现上涨行情，这与以下几方面的情况是分不开的，这也是区分它与“低位平台放量后下跌”的重要根据。

（1）股价经历了较平和时间段的下跌过程。下跌时间长短是一个较为难判断的参数，如果投资者不想在股价下跌途中做那种风险较大的“下跌途中的反弹”，那么空仓等待底部的出现是对投资者的心理极大的考验，那些明明已看到下跌趋势正在延续的投资者正是由于对自己的信心，才会不甘寂寞逐日盯盘、反复进场，而一旦掌握不好火候则会出现反复抄底、反复被套的局面，既浪费了宝贵的时间和精力，也亏损了买卖资金，得不偿失。对于下跌时间究竟多长这个问题，我们从心理学的角度给出一个客观回答，一般上涨时投资者产生出的狂热情绪蔓延的时间会小于下跌途中投资者产生出的恐慌情绪，“谨慎大于贪婪”，有经验的投资者不妨回想一下究竟是牛市能维持的时间长还是熊市蔓延的更久呢？根据这条原理，如果牛市经历了一年左右的轰轰烈烈的上涨，而此时投资者因为涨幅太快、太大，不想追涨，不妨等到下跌趋势开始后再过一年时间再介入股票市场。这是上策，它至少保证了投资者不会因为大市的下跌产生资金缩水的不利局面。

（2）股价要出现止跌企稳的情况。止跌企稳要进行区域性确认，主要表现在以下三个方面：其一，在一个时间段内股价获得支撑，这或是由于股价跌幅巨大或是由于市场回暖等原因；其二，这个区域是一个低位平台整理形态，股价在平台区域明显出现了红色上涨K线数量大于蓝色下跌K线的数量，但红色上涨K线数量多也并不等于股价上涨了；其三，这个区域的成交量呈均匀的放量状态，均匀的放量状态即保证交投结果具有连续性，并非是主力在对倒造量，若仅仅是主力对倒造量则连续放量的效果是很难连续维持的，对倒放量一般在三日以内成交量就会出现急速地萎缩。

（3）对放量区域注意低位确认。低位是一个相对的概念，应从个股历史走势中确认其相对低位。注意低位放量区域与前一轮行情高点的距离，与前期高点距离越远空头力量消耗得越充分，多头力量确认的可靠性越强。

（4）要注意理解放量的性质。放量性质表现在三个方面：其一，上攻行情启动信号——量在价先，成交量的低位平台放大先于股价上攻出现；其二，主力进场信号——成交量的放大，意味着二级市场的交投变得极为活跃，而这种活跃的现象正是主力活动于其中的强烈信号；其三，行情发动前的试盘信号——主力欲发动一轮上涨行情时大多在成交量上做些文章，要观察市场上散单的参与程度，从而决定目前的操盘策略。

实例3——万通地产走势

图8-38是万通地产大幅下跌前的股价走势图（即图8-39的前期股价走势图）。万通地产此间走势最为特别之处有两点：一是其下跌趋势时间晚于大盘及同类个股（地产板块）两个多月；二是在下跌之前的拉升中出现了“巨量”现象。这两点能给我们带来关于主力的哪些信息？首先我们来看一下第一点，下跌趋势时间形成较晚，意味此股在大盘同期大幅下跌时有支撑性买盘，前面我们说过散单最大的特点就是散，如果一只股内没有主力资金打破供求平衡状态，那么散单的合力效果基本上可以说是与大盘同步的。所以，我们可以较为肯定地说此股在此期间有主力在其中运作，而主力维护股价的目的不外两种原因：一是为继续拉升做准备；二是为出货预备更多的时间。虽然当时市场仍然存在着不小做多动力，但市场整体行情正随着指数的降低在逐渐变坏，主力一般在此平台不会大幅加仓的，所以如果主力既然在这个高位平台仍能进行“逆市”的维护股价的行为，那么这意味着主力的控盘能力仍比较强，主力持仓仍然较重。再来看一下第二点，此股在大跌之前，出现一波急拉暴涨的上攻势头，成交量在短短几日内连续放出巨量，但上攻后成交量马上出现急骤的萎缩，明显萎缩的成交量意味着股价上涨得不到后续买盘的持续支撑，而突出的巨量上涨只有两种可能性，或是主力对倒放量拉升以为出货；或是股价在低位出现新资金通过快速拉高建仓（多为短线主力炒作消息股）。此种情况明显是“主力对倒放量拉升以为出货”，因为无论是从市场大势、房地产板块的整体走势，以及此股的炒作题材来说，在别的股纷纷下跌的时候，它都缺乏让股价继续停在高位的理由，主力希望通过来一次放量拉升以期待跟风盘的涌入，但从拉升后成交量的萎缩情况来看，此次拉升效果并不理想，市场散单并不认可这种拉升，而此股又无后续的重大利好题材，这次拉升时成交量特点反倒给了持股者一次高位清仓、获利出局的好时机。见图8-39。

图8-38　万通地产大幅下跌前的股价走势图

图8-39为万通地产（600246）的股价走势图。如果我们说一只股票具有庄股特性，就是说此股的走势与大盘以及同类个股相比较而言具有较为明显的独立特性，如果单纯从图8-39中并不能明显看出此股的庄股特性，因为从图8-39的走势来看，很容易让人误认为这只是一只随大盘暴跌和反弹而自身走势独立性不明显的个股，在这里我们仍用以上分析中常用的“历史走势分析法”——即从此股的历史走势发现其庄股的特性，再结合其目前的股价走势及成交量特点分析主力意图，从而发掘“黑马”。

图8-39　万通地产股价走势图

万通地产在经过下跌前的对倒放量之后，从30元区间跌到了6元区间，下跌途中出现了几次较为明显的对倒放量反弹的情形，有主力在下跌中通过对倒进行出货的嫌疑，但下跌过程总体呈现缩量状态，这就限制了主力出货。当股价跌到6元的低位区时，股价止跌，且成交量具有明显放大的效果，在这个低位平台处股价的振幅很小，几乎只有10%左右，基本没有短线投机的可能，结合当时“资金持续流入地产股”的公开消息来看，可以认为这是由于资金流向某一个板块而使得这一板块出现了明显强于大盘走势的情况。但资金持续流入而股价却不涨，这意味着如果后期的资金无法跟上，那么这种短期资金流入的现象也只能造成昙花一现的“逆市”情况。但对于投资者来说却出现了一次难得的机会，因为如果后续资金能跟上，此股的未来走势定强于大盘。如果考虑到当时市场正在转暖、利好政策不断出台等因素，投资者完全可以利用仓位的一半积极做多，这种控制仓位的方法既防范了短期下跌的风险又主动地把握住了难得的机会。在随后的相对低位平台，成交量更是放出了此轮大跌前的对倒放量的“巨量”效果，但此时的放量明显具有连续性，“天量”预示天价，如果联系此股前期的庄股走势现象及目前的跌幅和股价，我们完全可以认为此股很有可能成为一只暴涨的“黑马”。

图8-40是万通地产低位平台放量后期股价走势图。通过低位平台放量和相对低位平台再次放量之后，万通地产走出了一波从9元涨至19元的飙升行情，飙升行情的出现尽显庄股的暴利特性，这也是投资者梦寐以求的“黑马”股，我们希望通过本节的分析，能给读者一个更实用有效发现“黑马”的方法。

图8-40　万通地产低位平台放量后期股价走势图

在第四章第二节中，我们已介绍了底部的特点，本节我们主要结合实例来介绍底部最重要的量能特征——缩量。底部出现缩量之后，并不是哪一只个股都会出现缩量之后放量上涨，这还要看个股在构筑底部时期内是否有主力进入？有主力正在介入的个股会在未来大盘好转的时候出现涨幅更为明显的行情，而并没有主力介入的个股其走势则难以超越大盘。此时判断个股是否有主力介入就成为了我们伏击“黑马”的首要条件了。下面我们看一下，当主力在底部缩量期间进入个股建仓吸筹时会出现什么情况。

当个股在大盘带动下经过大幅下跌，股市原来的赚钱效应几乎消失，市场交投也极为清淡。在股价下跌的后期，当成交量见底的时候，人们的情绪往往也见底了。随着股价的回落，原先在市场上赚了钱的人逐渐退出，而新进场者一个个被套，因此入场意愿不断减弱。如果当人们买股票的欲望最低的时候，股价却不再下跌，那只说明抛股票的欲望也正处于最低状态，这种状态往往就是筑底阶段的特征。

一只股票如果跌得久了，筹码往往就会很分散，表现在行情上，往往就是成交清淡，无人问津。选股的时候需要耐心，需要一段时间来等候股价筑底。一只会大涨的股票必须具有充足的底部动力才得以将股价推高，一个能让你赚大钱的底部起码应该持续半个月以上，甚至是几个月。但实际上有几个股民会有这样的耐心看着自己的股票在几个月中价格不动呢？而大资金在进场之前，显然得首先考虑其资金的安全性，介入的价位是否合适，等等。于是，在其真正建仓之前，一般要有一个试盘动作，在确认盘子很轻、场内没有其他主力的情况下，往往还要借势打压股价。在股价跌无可跌、成交极其清淡的情况下，方才开始缓缓建仓。表现在K线图上，一般是阴阳相间，成交量温和放大，股价重心不断上移，但涨幅有限——这便是“从缩量到放量”的过程。

经过一段时间（一般在三个月以上）的建仓，主力基本上吃够了一定筹码，而此时股价亦有了一定涨幅，成交也渐趋活跃起来。大多数投资者不愿意在底部等待太久，他们希望看清形势之后再作出决策，因此，往往选择成交量随股价上升而快速放大的时候入市。这一类投资者的存在，形成了突破之后激升的局面。

此时，为了阻止散户抢筹，也为了清除一部分已获利的筹码，该股往往在攻击形态极佳之时，突然掉头向下，一路震荡走低，股价连连击穿众多“支撑”。由于多数筹码在主力手中，而散户又不可能齐心做多，于是，庄家仅需牺牲少量筹码，便可打压股价；因此，随着意志不坚定分子的不断出局，成交量日渐稀少，最后，在连续数日持续萎缩之后，股价渐渐止跌——这便是“从放量至缩量”的过程。

把以上两个小过程合并起来看，一个清晰的“从缩量到放量再到缩量”的建仓过程跃然纸上。

由以上过程可见，在成交量的底部买入才是真正保守和安全的。在市势明朗之后买入者也许能够赚钱。但是，第一，他们赚不到大钱，因为他们只是抓住了行情中间的一段。第二，他们面临的风险实际上比较大，因为他们买入的价格比底部价格高出了许多。当他们买进的时候，底部买的投资者已经随时可以获利出场。相比之下，谁主动谁被动就一清二楚了。而且这时介入若正赶上主力为吸取更多筹码而反手做空，投资者将面临着短期被套的尴尬局面。

实例1——大冶特钢走势

图8-41是大冶特钢（000708）的股价走势图。从2003年1月5日至2004年1月5日一年时间内此股长期处于低位缩量横盘状态，股价的波动幅度很小，多在10%以下，这种小幅波动与成交量的萎缩状态不可分，因为此股在这一年的时间里其成交量多维持在地量水平，换手率很少有超过1%的时候，但是低位横盘区的低换手率并不意味着有主力在吸筹，也可能是市场处于长期大熊市中交投清淡造成的结果，判断主力是否在低位处进行过吸筹还要结合其他方面，比如：盘中买卖盘异动、K线走势、与大盘是否同步、盘中挂单情况等，即使判断正确，这种长期横盘缩量的走势对投资者也是极大的心理考验。此股在经过一年多的这种低位缩量后，于2004年1月5日之后开始了上攻行情，上攻刚启动时虽然股价创出了年内新高，但是成交量放大并不明显，可见主力在低位横盘时有介入，股价刚启动时主力仍处于锁仓状态。可见，对于这种有主力介入且缩量横盘达到一年左右的个股，一旦股价有启动迹象——即股价突破年内高点，且成交放量效果不明显，我们可以认为是主力发动行情的征兆，是难得的短线良机。

图8-41　大冶特钢股价走势图

间歇性放量也可以称为“脉冲式放量”或“成交量暴增”，其表现形态是个股或指数在某一日（或两至三日内）突然出现巨大的成交量，这种成交量的大幅度跳跃现象出现或许是由于重大利好、利空消息所致，或许是由于主力对倒所致，或许由于其他原因，跳跃性的量能特点打破市场交投的连续性，伴随这种巨量的突然出现，股价在巨量出现的当天也往往出现跳跃式的大幅变动。

下面我们具体分析一下出现间歇性放量的原因有哪些。

一、消息导致的间歇性放量

消息可分为政府发布的消息与上市公司发布的消息两种类型，但无论是哪一种消息，若会对股价造成影响，都是选择在盘后进行发布的，这样就很可能使连续两个交易日出现成交量突然暴增。在消息发布后，若消息属于直接刺激二级市场的政策消息或上市公司重大事项（含有明显的利好或利空意味），则会造成投资者对于个股或大盘的关注程度会明显提高，由于投资者对于政策消息以及公布事项的不同解读，投资者的买卖意愿往往会随着这种消息的发布受到极为强烈的影响，消息造成了投资者情绪的改变、情绪的改变使投资者快速做出了买卖决策、大量投资者的参与造成了股价的巨幅波动。

若是出现重大利空消息，一些本打算继续持有的投资者担心公司业绩会继续下滑，往往会抢在第一时间清出股票；而一些短线投机者看到股价大幅下跌，认为短期有回升反弹的技术要求，多会进场抢反弹；而那些对此股坚定看多的投资者看到短期下跌较大也认为是吸纳筹码的好时候，但既然是重大利空，很明显的是，主动卖出的投资者一定会明显大于主动买进的投资者。这种情况下，第二个交易日的开盘价格会出现向下的跳空情况，若利空太大，很有可能直接以跌停板开盘，出现无量跌停的情况，“涨、跌停板”是我国股市特有的一种制度，它限制了当日内股价的波动幅度，但也限制了利好与利空的释放，我们可以把无量跌停那几日的成交量与跌停打开后的当日成交量之和算做是利空消息发布后的第二日单日成交量。重大利空发布后的第二日，股价很有可能是在巨大的抛盘压力下一路走低，全天出盘几乎是最低价或接近最低价。这是重大利空导致的间歇性放量。

若是出现重大利好消息，往往会调动投资者积极买进的情绪，那些本打算等待股价回调的投资者或场外观望的投资者会改变原来继续等待的策略，生怕股价继续上涨无法再给自己买入的机会，多会抢在当天介入，而一些短线持有者看到股价大幅上涨、账面上出现较为可观的利润，又恐利好消息效应短暂，于是抢先获利出局。既然是重大利好，主动买进的投资者一定会明显大于主动卖出的投资者。在这种情况下，第二个交易日的开盘价格会出现向上的跳空情况，若利好太大，很有可能直接以涨停板开盘，出现无量涨停的情况，我们可以把无量涨停那几日的成交量与涨停打开后的当日成交量之和算做是重大利好消息发布后的第二日的单日成交量。重大利好发布后的第二日，股价很有可能是在巨大的买盘支撑下节节走高，全天收盘价很有可能是最高价或接近最高价。这是重大利好导致的间歇性放量。

若消息属于那种利好或利空性质并不明显的一类，投资者的买卖意愿一般不会出现明显的转变，市场仍能延续交投的连续性，买盘力量与卖盘力量不会发生明显转化，此时成交量相对前日不会发生太大的变化。

实例1——2008年4月24日及2008年9月19日的政策性利好大盘图形

图8-42是2008年4月24日政策性利好造成的间歇性放量。基于大盘一路走低，从最高点位6000多点一直跌到目前的3000多点，且仍没有止跌企稳的迹象。2004年有消息称，经国务院批准，财政部、国家税务总局决定从2008年4月24日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行3‰调整为1‰。

图8-42　2008年4月24日政策性利好造成的间歇性放量

这次调整证券交易印花税率，是证券市场历史上第9次调整。我国证券交易印花税始征于1990年7月，深圳市场首先征收，由卖出股票者按成交金额的6‰缴纳；同年11月，改为买卖双方各征收6‰；1991年10月，印花税率下调至3‰；1991年底，上海市场开始向买卖双方按3‰开征印花税。1997年5月10日，国务院决定将印花税率由3‰调至5‰；1998年6月12日，印花税率由5‰降为4‰；2001年11月16日，A、B股印花税率统一降至2‰；2005年1月24日起，印花税率由2‰降为1‰；2007年5月30日，印花税率由1‰上调至3‰；印花税的调整可以说是政府针对股票二级市场所能进行的最为直接的调控，当印花税上涨表示政府认为目前股市投机气氛过浓，有必要通过提高交易费用来控制参与者的投机情绪，例如2007年5 月30日，印花税率由1‰上调至3‰就是政府认为当时的股市涨得过快、投机气氛过浓而进行的一次政策调整。当股市走到了2008年4月时，情况刚好相反，政府认为股市跌得过快，股市再这样跌下去很难发挥融资功能等原因，从而将印花税调低。

印花税调整的当天，大盘指数暴涨、成交量突现巨量，连续两日的间歇性放量，但随后量能明显不足，无法继续支撑短期内快速升高的指数，大盘指数随着成交量的快速萎缩也步入了暴涨后的下滑阶段。

这种股价在间歇性放量后无法获利支撑的原因是成交量的放大效果不具有连续性，因而买盘的承接能力也不具有连续性，从而导致了股价的快速拉高。

相同的情况也发生在2008年9月19日，当大盘从3000多点跌到1800多点时，政府再次调低印花税，强烈地表明政策导向：国家不希望股市继续出现这种持续暴跌的情况，因为这种情况如果再延续下去极有可能对我国的实体经济造成很严重的影响。

图8-43　2008年9月19日政策性利好造成的间歇性放量

图8-43是2008年9月19日政策性利好造成的间歇性放量。相比2008年4月24日的单纯调低印花税的利好消息，此次发布的利好消息更为猛烈，是三大利好集中发布。《中国证券报》发布消息：“今起证券交易印花税只向出让方征收；国资委支持央企增持或回购上市公司股份；汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票，并从昨日起开始有关市场操作。”这是一次利好消息的“组合拳”亮相，限于我国股市中特有的涨跌停板制度，毫无疑问当天10%的幅度限制是无法释放这种利好的，因而2008年9月19日出现了史无前例的沪深所有个股全体涨停的奇观，这种壮观的景象至今仍被投资者津津乐道。在利好消息发布的隔天，行情尽情释放出来。在2008年9月22日、2008年9月23日、2008年9月25日成交量明显是间歇性放量，但市场不具有继续维持如此之高量能的实力，买盘能量的过快释放造成了后续买盘的不足，一旦后续买盘不足，无法支撑获利卖盘的抛压，股价就会步入暴涨后的回调，实际情况也正是如此，随着成交量的快速萎缩，股价走势如同2008年4月24日一样，出现了快速回调。

实例2——中国石油走势

中国石油从上市之初的48元开盘价一直随大盘跌到了2008年9月18日的最低点9.62元，作为一只沪深两市的最大权重股，此股在下跌过程中同其他股有所不同，如果说其他个股绝大多数在下跌途中是“挣扎”着下跌——即下跌途中多次出现较为明显的反弹，而此股的下跌过程可谓是实实在在地坐在“滑梯”上下行，下跌途中套牢了无数中小投资者，当时股市流行这样一种说法“问君能有几多愁，恰满仓中石油”，可谓惟妙惟肖。

2008年9月19日的政策性利好对中国石油的股价走势影响见图8-44。与大盘出现间歇性放量相比，中国石油的间歇性放量视觉效果更为明显，3个交易日内的巨量远大于平常的交易量。

图8-44　中国石油股价走势图

实例3——中国联通走势

利好消息本应引发股价的上涨，但股市无定论，股市里也常有一种情况，即“主力借利好大量出货”，这种情况的发生是有前提条件的，要么是股价在公司利好消息发布前已被充分炒高，公司一旦发布利好，主力“正巧”借机进行减仓，获利出局；要么是一只股票由于某种题材的支撑，当其他个股纷纷下跌的时候，此股由于消息支撑使得主力卖出盘并不多，但由于消息不明朗，市场的买进盘也不是很多，在一个相对弱市的大环境下，此股却能横盘整理，走势显得相当强劲，一旦利好发布，市场上的投资者很可能认为既然此股在消息发布前并没有进行充分的炒作，主力应借这次利好带来的“东风”顺势将股价炒高，然而，投资者却忘了目前此股相对同类个股以及大盘已经有了不小的“补跌”空间，公司的利好消息正好给了一个主力借机大量出货的机会。下面我们来看一下中国联通出现的股价走势。

图8-45是中国联通（600050）的股价走势图。2008年6月3日，中国联通发布消息“拟以总计1100亿元出售CDMA业务，同时以换股方式合并网通”。这本来是一则对中国联通极大的利好消息，通过此次合并将使中国联通的业绩明显得到改善，反映在当天盘面上的情况就是，当天以涨停方式开盘，但随着巨大抛盘的涌出，此股当天收出一根放出天量的大阴线，此线在技术分析中有一个形象的比喻——墓碑线，是主力肆无忌惮的出货造成的。这是一个利好消息引发的较为明显的市场分歧所造成的结果，此股背后的主力可以说是许多基金构成的，当天正是由于这些基金借利好出货才造成了这种走势，当天接盘的主要资金来源于市场上著名的游资——涨停敢死队，游资可以在中小盘股里兴风作浪，但对于大盘股来说，因为控制其股价所需资金并不是游资能提供的了的，所以，当游资与基金对中国联通的后期股价走势出现分歧时，我们很难想象游资有什么能力能扭转这种败局，当天的走势就是由于市场散单与游资的力量无法阻挡基金的抛售而出现了天量的大阴线。

图8-45　中国联通股价走势图

但是基金为何要借这种利好进行大量出货呢？这要从中国联通的历史走势中寻找原因。图8-46和图8-47分别是中国联通和大盘在2008年6月3日前的走势图。中国联通作为一只大盘股，在此轮牛市中涨幅近5倍，在上涨过程中丝毫不弱于大盘，但是在下跌过程中中国联通由于很多利好消息的支撑，其走势明显强于大盘，给人一种“强者恒强”的感觉，这种强势与市场对于此股的利好预期不可分割。在2008年6月3日之前，当大盘已经从6000多点跌至3000多点时，此股仅从17元跌到了12元，“补跌”空间巨大，这正是基金借利好大量出货的原因所在。

图8-46　中国联通2008年6月3日前股价走势图

图8-47　上证指数2008年6月3日前股价走势图

二、主力对倒出货导致的间歇性放量

在没有任何消息的前提下，一只股票往往莫名其妙地出现单日内或几日内突现巨量的情况，这种手法往往是主力的“杰作”，主力通过对倒造成了成交量的急骤增加，一旦主力放弃对倒，市场恢复到正常交易时，成交量就会出现急速萎缩。主力既然在进行对倒，那么这就意味着主力不怕暴露自己的踪迹，一般来说，当主力进行默默吸筹时是不希望被市场关注的，而且对倒会浪费主力手中筹码，所以我们可以认为当主力进行对倒时，可以排除主力建仓的可能性。

一般来说，主力对倒放量多出现在主力出货的情况下。当股价处于高位跟风盘极少且成交量萎缩的时候，主力虽然账面获利极大，但若这些筹码无法卖出，也不过只是“纸上富贵”。为了吸引跟风盘，主力有必要制造一下活跃的交投气氛，从而达到顺利出货的目的。这里要注意的是，股价处于高位并不意味着股价处于顶部区间，因为主力一般很难在顶部实现大规模的出货，即使在下跌途中，股价仍有可能距离股价的前期底部区间有较高的涨幅，主力在跌途中出货也不失为一种明智的选择，因为在跌途中首先股价在视觉效果上给人一种已回调到位的假象，这可能会引来不少的抄底盘。所以，对倒放量出货下的股价走势有可能处于上涨途中，也有可能处于下跌途中，而处于下跌途中的对倒放量上涨假象尤其要引起投资者的警觉。

相比下面要讲的“主力高抛低吸导致的间歇性放量”而言，主力对倒出货导致的间歇性放量在放量程度上特别明显，一般都是放量前日的三倍以上。下面我们通过实例来解析这种对倒放量情况。

实例4——承德露露走势

图8-48是承德露露股价走势图。当股价从7元区间涨至30元区间后进入了高位平台阶段，在这个高位平台中，此股多次出现间歇性放量的现象，且放量效果很明显，每次间歇性放量过后，成交量都出现明显的萎缩状态，这才是主力不进行“对倒造假”时的正常市场交投情况。主力为何要对倒放量呢？主力是建仓吸货吗？在如此的高位平台，首先股价就不是建仓的合理价格，其次即使主力想建仓吸筹，这种间歇性放量只会造成主力手中筹码的流失，全无可能达到吸筹的目的。此股存在多个主力吗？可以试想一下，若此股存在多个主力，而对倒也要通过二级市场的买盘才能完成，那么如果一家主力在对倒，则很可能给其他主力借机减仓的机会，这家进行对倒的主力可能会发现没有买进来自己挂出的卖单，反而将买进别家的大卖单，在如此高位平台上来加仓，真可谓雪上加霜，这家主力的持仓成本会明显提高，试想一下会有哪家主力愿意这么做呢？所以，可以认为此股目前只有一家主力。这种对倒放量会是新老主力的交换行为吗？此股的股价高度决定了稍有一点理性的新主都不会大资金介入的。是主力继续拉升前的试盘行为吗？我们假设这真的是主力拉升前的试盘行为，那么这种间歇性放量就非主力对倒所为了，而是主力通过当日大量买入或大量卖出来考查市场中散单的跟风或抛售情况，但如果主力控筹很重的话，这种天量的现象就是不可理解的了，主力当日拉升或打压都需要大量的筹码来完成，那么如果要继续拉升到新的高度会要多少筹码呢？

图8-48　承德露露股价走势图

通过以上分析，我们发现，在高位平台处能解释这种间歇性放量的主力行为只能是出货行为。

在图8-48中，承德露露出现两次高位平台处的间歇性放量和一次下跌途中的间歇性放量。前两次的间歇性放量直接导致了股价后期跌破高位平台，由于在下跌途中的那次间歇性放量离高位平台很近，所以只可以把这次的间歇性放量当做一次反弹的信号，切不可当做下跌趋势结束的信号。

图8-49是承德露露间歇性放量的后期股价走势图。虽然，在此次下跌途中的间歇性放量之后，股价出现了一波较为明显的反弹，但这波反弹的背景是当时大盘的强劲反弹，这并不代表个股走势的独立性。从图中我们可以看到，此股在反弹过后便开始了大幅杀跌的走势。

图8-49　承德露露间歇性放量的后期股价走势图

实例5——亚盛集团走势

图8-50是亚盛集团（600108）股价走势图。此股在2007年5月30日之后，长期处于次高位平台横盘震荡，在图8-50的右侧我们可以看到两次明显的股价反弹同时伴随着间歇性放量的现象，很显然有主力活动于其中，这个信号明显地透露出此股的横盘状态可能要被打破，但是股价的突破方向是选择向上还是选择向下呢？主力意图为何呢？我们假设此股的突破方向选择向上，那么主力在平台区应该是收集筹码才对，因为筹码不够就很难拉升股价，而且如果拉升后股价将脱离这个平台升到一个更高位的平台，有谁不想在低位区买进呢？此股在此横盘近一年之久，若有主力介入吸筹，时间和横盘区的成交量都可以保证主力想买多少就买多少，但是这种突破前的两次巨量却向我们展示了主力在此区间吸筹很少，在股价未脱离此平台时就放巨量吸引市场目光，难道主力想让市场也从这个“低位”买进筹码？通过分析，我们认为此股成交量情况无法解释其未来将出现拉升这种情况；而对倒放量倒是股价下跌前的征兆，主力希望通过对倒造成跟风效应，为下跌前尽量多出货创造了机会。

图8-50　亚盛集团股价走势图

图8-51是亚盛集团间歇性放量的后期走势图。在次高位区间的两次对倒放量之后，股价便步入了漫漫跌途。

图8-51　亚盛集团间歇性放量的后期股价走势图

三、主力高抛低吸导致的间歇性放量

个股背后有主力资金在影响股价的运行，一般而言，这是市场上投资者能够达成的一点共识。但是投资者或许会忘记主力也分控盘主力和不控盘主力，可以说大部分个股背后的主力都属于不控盘主力，当多家基金埋伏在一个大盘股上的时候，此类大盘股也属于这种情况。下面是不控盘主力如何通过高抛低吸导致了间歇性放量的案例。

当一只股票中存在多股资金时，有一股资金可以称作是此股的主力，但是这种主力并不控盘，它只是持有的筹码更多些，当大盘处于小幅震荡时，主力因看不准行情，一般多是隐藏在此股之中不做动作更不会急于拉升，因为一旦对行情判断出现错误，就会使得自己持仓成本变高，而且如果主力急于拉升时而大盘并没有出现像样的行情，这反倒给了其他资金出货的机会，但如果大盘较好，这些资金当然也会“默契”地联合拉升或者并不进行抛售持股待涨，股价如果能上去，大家都有好处。这种股最大的特点是：有时会强于大盘，但是不会比大盘强太多；所以，当此股在短线内随着大盘出现了一波明显强于大盘的上涨时，多是主力顺水推舟的结果，一旦大盘滞涨，此股内隐藏的某家主力就希望能通过高抛低吸做一波段，即从股价的短期波动中获利，如果此后的几日内主力对于大盘滞涨或小跌的情况判断准确，那么此股在其后几日的情况会明显弱于大盘，这是因为主力已经提前在高点进行了抛售，主力在等着短期内回调的低点出，就是说此时主力非但不会护盘反而可以借少量筹码将股价打低，以便在低点吸筹后继续进行比较累人的高抛低吸。但如果主力对“高抛”后几日的大盘判断出现失误，多会在短期内蒙受损失，比如大盘在此后出现连续上涨，主力就有可能发现自己本应出在更高的价位却没有做到，但无论如何，既然此股主力已在自认为的“高点”进行了少量的抛售，那么此股近期走势自然不值得期待。

实例6——抚顺特钢走势

图8-52是抚顺特钢（600399）股价走势图。在图中我们可以看到在底部的次低平台区有两次相对明显的间歇性放量，其间还有几次视觉效果并不是太明显的间歇性放量。每一次间歇性放量都出现在股价近期上涨中的“高位”，主力在“顺水推舟”拉高股价后有了明显的出货动作，间歇性放量之后的大盘也都出现了小幅回调，但此股的回调幅度明显大于大盘，主力又借势打低股价为补回筹码创造了好的价位。

两次间歇性放量之后，此股虽然出现了一波价升涨增的上涨走势，但这是由于大盘在短期内上涨20%所带动的，两次间歇性放量之后此股并无太大的上涨动力。

四、换主力导致的间歇性放量

当某股的主力因为一些原因要抛售股票兑现筹码时，很可能会因为其持仓较重，导致在短时间内无法完成出货，而这时的股价又往往处于高位，老主力或许是在高位介入或许是在低位介入，如果老主力在高位介入我们可以明显感觉到有主力在高位进行护盘动作，因为哪家大资金也不希望自己一介入后就出现被套的尴尬局面，如果此时大盘出现大跌，此股多会维持横盘震荡的走势，主力的意图很明显，就是希望通过大盘回暖再将股价推高。新主力介入时，多会根据此股的业绩、未来成长性等因素来研判它是否超过了市场的平均水平，这是新老主力交换的前提条件，即两者要找到一个“平衡点”价位来完成交替。由于老主力筹码太多，一般来说，在一两日内无法完成，多会在5日左右完成交换，这时的成交量特点是，这几日的成交量基本持平，但相对于这几日前后的成交量却出现了数倍放大的效果。且股价走势在新主力介入后，如果大盘下跌，此股往往能维持横盘震荡格局。

图8-52　抚顺特钢股价走势图

实例7——双汇发展走势

图8-53是双汇发展（000895）股价走势图。此股从2008年2月20日的高位60元区域一直下跌到了2008年9月18日的20元区域。在下跌过程中，成交量呈现出缩量状态，主力无法出逃。

先让我们看此股的前期走势，从中发现特点。图8-54是双汇发展在2008年2月20日前高位平台区的股价走势图。2007年6月29日在停牌了一年之后，双汇发展公布了股改方案，股改的利好消息再加此次停牌的一年时间内大盘暴涨，复牌后股价出现巨大跳空走势，此后股价一直在这个高位横盘区持续震荡。查阅高位区的十大流通股东情况，可以发现，这期间有许多基金在介入，也就是说它们的买入成本基本在50元上方的高位区。基金属于公募性质，这种公募基金的特性是比较随大盘。此股在2007年下半年并没有随大盘蓝筹股一起上涨，而且在如此高价位区再选择拉高建仓的话，即使纯粹的外行人也不会做这种愚蠢的事。基金在此高位横盘区介入的原因很简单，就是希望吸够了筹码继续拉升，这种操盘手法与当时基金经理们一致认为大盘能突破“万”点大关是密不可分的。公募基金的另一大特点是“抱团取暖”，此股在大盘2007年10月后的走跌之中却仍能够逆市横盘就足以显示基金的这种特性，而这种特性的出现并非偶然，这是因为多数基金经理思维方式仍是以做多为主，毕竟大牛行情极大鼓舞了人们的热情，也煽起了无论是专业人士还是普通大众的狂热情绪，不切实际的梦想充斥在普通大众和专业人士的心中。随后在市场沉重的脚步下，梦想破碎，当基金经理们醒悟过来时，此股就开始了轮番杀跌之旅。

图8-53　双汇发展股价走势图

图8-54　双汇发展前期股价走势图

再回到图8-53中。当此股在2008年9月19日随着政策利好消息的发布出现止跌时，此股连续5日出现巨量换手，若只是因为消息缘故出现的间歇性放量一般不会维持这么多天，其成交量特点值得我们注意。前面我们讨论的2008年9月19日前后的大盘成交量及中国石油的成交量特点都说明了这点。如果说抛盘来自于老主力的持续几日内的卖出，但是接盘的散单却不会集中出现在这几日，因为市场散单的特点重在一个“散”字。接盘者是否可以认为是新主力呢？随后的大盘走势给了我们一个很好的验证机会，大盘在2008年9月19日暴涨过后出现的深幅回调、再创新低，而此股在此期间却出现了逆市缩量横盘的走势，我们可以把这种走势理解为老主力在前几日的天量中已经出了不少货，目前仓位较轻，没有必要再继续抛售，而新主力在介入后，自然不希望股价下跌，由于老主力的“配合”，新主力只需用少量的筹码就可以维持住股价。

五、突破平台密集区所导致的间歇性放量

一只股票若在某个平台处出现了放量现象，就意味着这一平台处的交投较为活跃，而交投活跃的现象也代表市场上参与买卖的散单较多、浮筹增多，当此股突破此平台时多会出现放量现象，如果在突破的当日又出现了较大的股价波动（比如当日低位开盘，随后上封涨停板，但不封死），往往会调动解套卖盘或获利卖盘的涌出以及投机买盘的介入，很有可能在突破当日较为明显地放量即间歇性放量。

实例8——中国宝安走势

图8-55是中国宝安（000009）股价走势图。此股在低位区出现了一个明显的放量平台，当股价突破这个放量平台时出现了当日股价大幅波动的情况，股价上封涨停板，但随后又被打开，涨停板的打开引来巨大的抛盘，这些抛盘多是来自市场散单，因为放量平台的出现就代表了市场中参与的散单在增多，但是散单的抛售是无法造成突现“天量”的情况（在这里，读者一定要注意放量的程度），此股在股价突破的两日内成交量放大效果仅在2～3倍。鉴于放量平台的存在，如果是主力与散单一起抛售，其量能效果自然不止这些，通过分析，我们认为主力在这两日的间歇性放量很可能没有出货而是在进行吸筹，这种吸筹行为一是由于主力筹码不足，二是由于股价相对大幅下跌前的高点确实相对诱人了。此股在两日间歇性放量之后出现了明显的上攻行情。

图8-55　中国宝安股价走势图

这次明显的上攻行情的出现并不是偶然的，我们可以从此股的历史走势中发现端倪。图8-56是中国宝安出现低位放量平台前的整体走势图。从图中可以看到，股价在高位区间长期横盘震荡后，突然出现快速的下滑，股价只是在途中做了一个平台式的整理阶段，随后又是一轮大幅杀跌，下跌过程中的过快、过狠，导致了一定有主力资金套于其中。在下跌途中出现一个下跌中继平台，出现了较为明显的放量，这一平台很可能是一股规模较大的资金在进行抄底所造成的，这也是此股未来能出现大反弹行情的基础所在。

图8-56　中国宝安前期股价走势图

六、主力试盘导致的间歇性放量

试盘就是主力对将要开展的操盘进行试验，从中测试盘中的相关信息，从而指导其操盘。主力建仓、拉升、出货等各阶段前中都有试盘。判断目前的试盘属于主力在哪一个阶段进行的试盘，这要结合股价走势图及此股近期的成交量特点来做综合研判，本节中我们着重讲解拉升前的试盘动作并在实例中详细地分析。

一般主力持有的基本筹码占流通盘的45%～50%，剩余的55%～50%在市场中。在较长的吸货阶段，主力并不能肯定在此期间没有其他的主力介入，通常此股若仍有10%～15%的筹码集中某家大资金上，就会给主力造成不小的麻烦。在操作过程中这种情况十分常见。经常会有两股大资金因看好某股票而同时介入，持仓比例都差不多（或许一个偏大、一个偏小），吸货阶段都十分吃力，但是到最后虽然这只股不错，但就是不涨，上下震荡，成交量时大时小，由于大主力之间进行“合作”几乎不可能，所以此股很可能会长时间上下震荡不能顺利上攻，成了一块“鸡肋”，食之无味，弃之可惜。所以必须“试盘”。试盘空间一般在5%～15%，而试盘的时间因主力手法及操盘计划不同也不尽相同，但多数主力都会在少数几日内完成试盘。

（1）试盘的目的与作用。正如打仗，知己知彼才能百战百胜。主力吸货完毕之后，在各种市场环境初步准备发动行情时并不是马上进入拉升状态，虽然此时拉升的心情十分急切，但是为了拉升成功以及采用多长时间拉升，主力目前还无法准确判断，这时的试盘就成了最好的检验个股目前基本情况的好方法。主力试盘的目的主要有以下几种：一是测试此股内大户或其他大资金情况。该只股票是否有别的主力已经潜伏在内，如果有别的主力已经潜伏在内则该股的筹码吐纳将体现出非散户持有的特色，新进主力必须采取较为稳妥的办法进行解决，换庄、抢庄、联庄、助庄、跟庄、放弃等等。二是测试盘内筹码锁定的情况，该只股票的筹码分布情况。在该试盘价格范围内主力根据上档筹码的抛压的轻重、下档买盘的支撑力度，明确将可能有多少筹码会吐出，能够被它吸纳，以便制定正确的操盘计划。三是通过试盘提高持仓比例。通过试盘买进的部分筹码可以用于今后拉升途中做空打压股价使用，以便在途中回调后的较低价位继续买进廉价筹码，这部分筹码主力将其作为“高抛低吸”的筹码。这也是试盘时K线图表上表现出成交量突然放大的根本原因。四是测试浮筹情况，测定市场追涨杀跌意愿。市场散单的追涨杀跌意愿往往会因为股价在单日内的大幅、快速地波动被调动起来，如果这种意愿较强，在主力的带动下便出现较大的单日放量，主力通过将当日的成交量减去自己当日的买卖筹码数量就可以得到较为准确的市场跟风情况。五是主力通过仔细的试探，最后确定是按原计划进行拉升还是暂时取消拉升计划以便回避盲目勉强拉升带来的因不可控制因素而造成资金的巨大风险。

（2）试盘的盘口特征与成交量特点。主力为了解该股的筹码锁定程度，必须在市场不平稳时出其不意地猛然将该股的股价作大幅的拉升，然后让其自然回落以便测试盘中筹码的抛压情况。

在建仓阶段，如果拉升时有大量的抛盘涌出说明在该价位以下主力可以展开打压建仓动作，具体表现在K线图表上就是在风平浪静中猛然出现一根长长的上影线；如果拉升时抛盘稀少说明该股在该价位以下收集到筹码有困难，必须考虑以更高的成本价格进行拉高收集才能完成建仓任务，具体表现在K线图表上就是在风平浪静中猛然出现一根长长的下影线。试盘当日的成交量大小可以体现出抛压的大小。此时试盘的目的是测试盘中抛压大小，辨明建仓难易。

在进行拉升前的试盘时，其手法、K线图形、成交量特点基本同上。试盘当日的成交量大小可以体现出抛压的大小，但抛压较大并不意味主力将取消拉升计划，也许主力会将拉升的时间放缓几日，再吸些筹码以便从容拉升。

试盘的方式一般可分为五种：一是平衡市向上下拉升或打压试盘；二是在强势市拉高后不参与试盘；三是在弱势市拉高或压低试盘；四是利用颈线、趋势线、黄金位、均线、通道上下轨等技术试盘；五是利用利好、利空消息拉升或打压试盘，利用板块整体启动或调整等试盘。

在实际操作过程中，一般是主力用几笔大买单，把股价推高，看看市场的反应。主力将大买单放在买二或买三上，推动股价上扬，此时看看有没有人在买一上抢货，如果无人理，就说明盘面较轻，但股性较差；如果有人抢盘，而且盘子较轻，就成功了一半。紧接着主力在拉升到一定的价位时，忽然撤掉下面托盘的买单，股价突然地回落。而后，主力再在卖一上压下一个大卖单，这时股价轻易下挫，这说明无其他主力吃货。在推升过程中，盘中有较大的抛压，这时主力大多先将买盘托至阻力价位之前，然后忽然撤掉托盘买单，使股价下挫。如此往复，高点不断降低，该股的持有者会以为反弹即将结束。突然主力打出一个新高之后，又急转直下，此时比前期高点高，眼看很快要跌回原地，非主力盘再不敢不减仓了，于是集中的抛单被拆散了。

实例9——深鸿基走势

图8-57是深鸿基（000040）股价走势图。在图中我们可以看到四个平台，我们要关注的是这四个平台的量能特点，注意到这一点有助于我们理解本例中所要讨论的间歇性放量的实质。当股价一路下滑来到最左侧的第一个平台时，可以看到这是一个明显的放量平台，有买就有卖，此平台的抛盘是来自于主力还是散户，我们暂时不得而知，因为此股在这里虽然已经从高位下跌较深，但并不能排除主力因无法在途中得到更高的价位而大量出货。随后，股价无量跌破最左侧的第一平台到第二平台，此平台的量能相比前一平台出现了大幅萎缩的态势，受大盘持续暴跌的影响，股价在此并没止住跌势，两天的大阴线使在此平台的买入盘都处于浅套状态，但股价在跌幅不深的情况下又回到了和第二平台“同高”的第三平台，这一走势如果单看此股很难看出有什么特别之处，最多就是出现了一个技术分析派所谓的“坑”，但这个“坑”对于我们分析股价走势有多大价值仍要结合当时的大盘来研判，如果当时大盘也是这样的一个“坑”，说明此股的这种挖坑走势没有丝毫意义，这段时间是2008年7月中旬至9月中旬，该股在此期间呈第二平台与第三平台之间的V形走势。此期间大盘的走势如图8-58所示，这是大盘在7月中旬至9月中旬走势图，经过对比我们发现此股走势在此期间极富“独立性”，大盘在一路下滑，而此股却能够逆势横盘。市场散单是无法形成合力维持股价的，这样我们可以得出两点结论，一是此股的市场散单已经不多，这从此股能够逆势、缩量横盘的走势可以看出；二是有主力护盘。主力护盘时并没有出现大成交量，证明其已经持仓较重，但此主力是新主力还是老主力呢？让我们再回到第一平台，能造成第一平台的连续放大的成交量的绝不仅仅只是市场散单的结果，虽无十分把握，但我们却可以大胆断言，这很可能是新主力的介入平台。此平台之后的下跌中出现缩量的原因，一方面是由于老主力不想在更低价位出货；另一方面也是由于市场散单已悉数被套不愿割肉导致的。当同期大盘在快速下滑，而此股仍能再次到第二平台的高度以此解套第二平台处买入的散单，对于散户而言这的确是一次难得的卖出机会，因此也就出现了第三平台的相对放量现象。无疑，此时的买入者依然是新主力，但卖出者是否有老主力就不得而知了，也许新主力也无法确定。当股价从第三平台处再次下跌创出本年新低的时候，也正是大盘在2008年9月19日政策利好过后的深幅回调，此次下跌一个最为显著的特点就是下跌途中出现了“地量”——成交再创新低，可以说在无主力参与的情况下，这是市场散单搏杀的结果，市场散单的最大特点就是随大盘。当股价经过此次下跌后，在回升途中我们发现此股出现了一根“莫明其妙”的间歇性放量长阳线走势。可以说这是在成交量风平浪静的时候出现的一种怪异现象，如何解释它的出现呢？通过前面讲解的“试盘”知识，及我们通过前三个平台处分析得到新主力介入的情况来看，这很有可能是新主力在即将拉升前进行的一次试盘动作。当日的股价波动方式也体现出了试盘的特点，当日股价从低位启动强封涨停板，随后又被打开，至收盘涨幅维持在8%。当日没有出现长上影线，证明新主力的控盘能力还比较强，但是由于成交量放的相对大了些，所以来自市场的抛盘依然不容小视，如果资金允许的话，新主力有再次多吸些筹码的必要，此股在这次间歇性放量之后出现“牛长熊短”的走势，当股价上升到最右侧的第四个平台时，我们发现这一平台处的量能已经明显小于第三平台的量能，新主力持仓比例又增大了，这也为日后的拉升奠定了基础。

图8-57　深鸿基股价走势图

图8-58　大盘2008年7月中旬至9月中旬股价走势图

通过前面的分析，我们知道新主力极有可能在最左侧的第一平台处介入，所以我们可以预测只要大盘能够企稳，此股的上攻价位应高于第一平台，图8-59是深鸿基间歇性放量后的股价走势图，股价快速上攻，经上升途中短暂的休整后，一举突破了第一平台的高度，这期间的走势远强于大盘，大盘处于震荡之中，此股能在没有题材、业绩、板块联动等情况下走出了翻倍行情实属新主力之功。

图8-59　深鸿基间歇性放量后股价走势图

七、“大小非”出逃导致的间歇性放量

中国证监会2005年9月4日颁布的《上市公司股权分置改革管理办法》规定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或者转让；持有上市公司股份总数5%以上的原非流通股股东，在前项规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在12个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。这意味着持股在5%以下的非流通股股份在股改方案实施后12个月即可上市流通，因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股股东所持股份，这就是“小非”的由来。与“小非”相对应，“大非”则是指持股量在5%以上的非流通股股东所持股份。“大小非”解禁就是限售非流通股允许上市。

这两年中，随着牛市行情反转及熊市行情的到来，“大小非”问题成了股市里的一个关注热点，很多投资者把牛市的结束归罪于“大小非”的抛售，其实，“大小非”的力量虽大但由于行动不统一，最多会造成行情发展中的一波“涟漪”，无法决定趋势，投资者可以把“大小非”当做是一个超级大户来看待，切不可把“大小非”当做是主力来分析，这样容易走入误区。

例如：在2007年的牛市行情中，许多个股在“大小非”减持后仍然走出翻倍的行情，让我们看一下原因何在？“大小非”的最大动机是来自原股东获利回吐、落袋为安的思维，其原持有成本很低，当其解禁时的二级市场股价是其当初投资收益率的数倍到几十倍不等，可以说，暴利诱惑是“大小非”的最大诱因。究竟是谁还愿意在相对高位接盘“大小非”股份呢？这让很多投资者感到困惑。我们知道在一个牛市里，只有持有股票才能赚钱，股票是获利的载体。相反，在熊市里，则是现金为王，抛售股票才可以避免损失。以牛市思维来看，机构投资者接手他们看好的股票是很自然的事，和原抛售者的持有成本和获利情况关系不大。而且，由于机构本身已经大量拥有这些股票，通过进一步吸收筹码，让股价进一步上涨，符合其自身利益，并因此可获取更多至少是账面上的盈利。

可以说无论是在熊市还是在牛市中，刚解禁后的“大小非”都会因为其账面获利可观从而有一种卖出套现的冲动，但这种行为只是一时性，尤其体现在解禁当日，如果在牛市中，“大小非”往往还会等等再出手，因为谁不想自己获利更多呢？但是如果在熊市，或者在震荡市（也有投资者戏称为“牛皮市”或“假牛市”）中，因为大盘的后期走势极不明朗，“大小非”就很可能会抛售一部分筹码以落袋为安，体现在成交量上就是解禁当日往往出现间歇性放量，但随后成交量又恢复到原来的水平，股价走势短期内可能因为“大小非”的抛售而回调，但中长期走势仍会维持不变。定向增发股的上市流通与“大小非”解禁在性质上是一样的，不再另行介绍。

实例10——招商地产走势

图8-60是招商地产（000024）股价走势图。2008年12月8日由于增发股的上市流通造成了当日出现间歇性放量，随后股价出现快速回调且成交量又恢复如初，这意味着增发股的减持行动只体现在了流通上市的当日，我们可以把当日的放量当做一次“偶然”，因为这次间歇性放量并不影响股价的中长期走势。从图中可以看到，此股在短期回调后，走出了慢牛爬升的态势，其走势明显好于同期大盘。

图8-60　招商地产股价走势图

实例11——海通证券走势

图8-61是海通证券（600837）股价走势图。“海通证券：12.89亿限售股可上市流通日为2008年11月21日”，从中可以看出其解禁规模巨大，解禁当日及随后三日股价都收于跌停板，这种现象的出现主要是“大小非”集中出逃造成的结果，联系此股在解禁之前的走势可以说明为何“大小非”要如此急于出逃。此股在解禁前出现逆市的连续大涨，随后在构筑了一个相对高位平台后，又出现了快速跌回起点的过程，如果联系此股的走势远强于同板块的其他券商类个股，我们可以把此股这次的上涨归结于二级市场主力希望在“大小非”解禁前尽量在相对高位平台大量出货造成的，因为“大小非”的解禁规模之大，恐怕主力也无力接盘，所以主力在此股拉高后的杀跌过程中也毫不手软。2008年11月21日之后的几个无量跌停，我们可以把它看做是“大小非”与主力合力形成的效果，主力也许希望借“大小非”的杀跌力度将股价打下一个台阶后再进行吸筹，这也是为什么此股在后期的走势中为何成交量出现了大幅攀升的原因，这其中既有投机散单的参与，也有“大小非”的减持与二级市场主力的增持，我们可以看到此股的后期走势还是较为强劲的。

图8-61　海通证券股价走势图

八、总结

本节用大量篇幅讲解了出现间歇性放量的各种原因，其中包括消息导致的间歇性放量、主力对倒出货导致的间歇性放量、主力高抛低吸导致的间歇性放量、换主力导致的间歇性放量、突破平台密集区所导致的间歇性放量、主力试盘导致的间歇性放量、“大小非”出逃导致的间歇性放量共7种情况，虽无法解释市场中个股出现的所有间歇性放量现象，但基本也囊括绝大多数，鉴于间歇性放量在市场中出现的是如此频繁，投资者有必要在此多下点功夫，在实战中可结合本节的分析方法，继续总结间歇性放量这种成交量的异动出现的原因。

连续大幅放量这种成交量情况一般出现在底部（即个股经历的长期间的大幅下跌后的一个止跌的横盘区间），当某只个股在一个相对的底部区间、在某日内突然出现了相比前一交易放大数倍的成交量，而这种成交量的效果在随后十几日内并没有出现萎缩的现象，放量前后的成交量效果明显是在两个不同层次。一般来说，伴随着这种连续放量股价必然会出现飙升，投资者在此股刚开始出现大幅放量时一般很难判断这种放量的原因（因为此股可能并无消息或题材支撑，或此股的题材仍没有被发掘出来）、放量的效果能维持多久、股价的暴涨是否是主力对倒出货导致等。在投资者稍做犹豫之时，此股很可能就已经连续几日涨停板使股价一举突破了近期高点，达到一个相对的高位平台区，在此平台区，保守的投资者多不会选择介入，因为“股价涨得快、跌得也快”，这种观点固然不全错，但也有其片面之处，它忽略了主力的作用及操盘手法，更忽略了成交量对于股价支撑所起的作用，读者可以试想一下，哪只急拉暴涨的大“黑马”是一次拉升完成的呢？一般都要经过两次甚至三次的大规模拉升，才能使股价完全脱离其建仓成本区，主力才能顺利出货。

连续大幅放量往往是有实力的大资金在通过急拉股价进行快速建仓，即使这种大幅放量来自于老主力的对倒，但如果想到主力这样“玩命”的对倒势必会造成其持仓成本的快速增加，如果股价不出现大幅上涨，那老主力岂不是费力不讨好吗？这两种情况都说明了一个共同点，在连续大幅放量并伴随股价暴涨的情况下，主力的持仓成本必然不低，我们可以对股价自大幅放量后的翻倍行情有所期望。

实例1——德赛电池走势

图8-62是德赛电池（000049）股价走势图，从图中可以看到2008年10月6日后，此股突然出现成交量连续放大的现象，放量前后的成交量水平明显不在同一个层次上，当时由于“股神巴菲特收购港股比亚迪10%的股份”这一消息导致了新主力介入此股进行炒作，主力在介入前后的成交量水平处于两个不同的层次上，这从股价在2008年10月6日后的快速拉升过程中出现的成交量连续密集放大可以看出，而后此股的走势在成交量不萎缩的情况下出现了特有的独立性走势，正是这种连续放大的成交量保证了股价在每一次回调之后还能够继续上涨。

图8-62　德赛电池股价走势图

实例2——杭萧钢构走势

图8-63是杭萧钢构（600477）股价走势图。如果说德赛电池股价走势中连续成交量放大还是由于新主力介入炒作题材所致，此股出现成交量连续放大的确有些让人莫名其妙。通过查阅资料，我们发现此股并没有可炒作的题材，联系到此股在2007年前经过多次炒作，反复接受证监会的严厉查处，股价却能反复上涨，可谓是市场上的一大热点，对此股的这种现象我们可以理解为老主力的对倒护盘。老主力在2008年8月末开始了对倒放量，这种动作可能源于三方面：一是此股相对于高点已经跌去了八成，在这个价位主力不害怕增加仓位；二是如果再任由此股随大盘继续下跌，则日后再想在低位进行拉升，很可能会出现浮筹过多，主力再也无力控盘；三是通过这种对倒放量拉升，老主力也可以适当地做一些高抛低吸降低成本。所以，相对于同期大盘，此股的走势在老主力对倒护盘的基础上走出了独立性，但是主力护盘并不意味着主力要拉升此股，因为如果拉升，主力完全控盘，会给前期被套盘以解套抛售的机会，这样主力动用的资金就绝不止对倒护盘了，这要结合主力自身资金情况与该股是否能被市场接受等因素来决定。我们从图中可以看出，此股在大幅放量的背景下虽然出现了震荡攀升的走势，但总体上并没有太大的涨幅，如果投资者介入此股也仅仅能通过高抛低吸来获利，股价的这种走势正是老主力在考虑了自身资金及此股情况后所进行的“设计”。

图8-63　杭萧钢构股价走势图

实例3——四环生物走势

图8-64是四环生物（000518）股价走势图。从图中可以清晰地看到连续放量下的4个涨停板出现，随后股价出现了相对放量而言的缩量回调，但股价在回调过程中依然比其股价启动前的成交量要大很多，这是主力出货导致的吗？如果是主力出货导致了回调，股价在连拉4个涨停板的那种大成交量的买方来源于何处呢？肯定不会是市场散单，只能是主力的买盘推动造成的结果，上升途中的成交显著大于下跌途中的成交量，这种成交量特征意味着主力是无法出货成功的，因为股价被炒高了之后，涌出的市场散单会远大于股价上涨时涌进的市场散单，根据分析，我们认为这次回调是由于散单涌出而主力没有护盘导致的，主力炒高了股价却不护盘代表什么呢？这说明这一波上涨并不是最后的上涨，主力因为资金大、控盘能力强，可以忍受此股的短期回调，这种短期回调的出现正好可以让底部获利散单杀出，从而提高市场的平均持有成本，这样可以为主力日后拉升此股做好准备。可以看到，此股在短期回调之后又出现了放量上涨的态势。虽然这期间出现公司澄清消息、证监会查处等不利因素，但这并没有阻碍主力上攻的步伐，可以说，在这样一只业绩让人堪忧、题材不多的绩差股身上能出现这种所谓的“黑马”走势，完全得益于主力能“翻云覆雨”。

图8-64　四环生物股价走势图

实例4——中水渔业走势

图8-65是中水渔业（000798）股价走势图。中水渔业的连续放大的成交量与前面提到的德赛电池有些相似。所不同的就是，中水渔业的主力选在了一个不适当的时间进行拉升，其拉升前、中、后这段时间内，大盘都处于连续下滑的状态，丝毫没有止跌企稳的迹象，而此股当时的题材又不丰富，因此当时市场中戏称此股为“妖股”。正是由于此股的拉升处于大盘暴跌的背景下，加之又是一只无业绩、题材少的个股，造成了股价暴涨后得不到市场认可的局面，因此出现了拉升后的快速下跌回原启动点的情况，这也正好给了投资者一个好的介入机会。因为主力被套其中，这种快速的杀跌造成了主力元气大伤，此股虽然能够逆市强势横盘，但却也出现上涨无力的态势，可以说此股应是一个高抛低吸的理想个股。

图8-65　中水渔业股价走势图

实例5——界龙实业走势

图8-66是界龙实业（600836）股价走势图。与前面例子不同的是，前面的连续大幅放量都出现在底部区域，而此股的放量形态却出现在一个高位区的宽幅箱体之中。2008年的大熊市导致几乎所有个股全军覆没，很多个股跌幅达到了八九成，然而界龙实业却仍然能够逆势横盘在高位区域。这种走势不能单独归结于主力的操控，因为此股介入的游资相当多，很难达到统一行动的效果。一只个股在一年多的时间里，当其他个股不断下跌，而此股却能反复冲高，必有实质性的利好蕴藏在此股之中，界龙实业所蕴藏的利好就是迪斯尼将在上海建立主题公园这一消息题材，股价的波动过程也体现出了传闻出现——消息不确定——消息属实——消息发布这样一个随消息起伏的过程，市场上存在多股游资参与此股，由此造成了此股的特有走势。

图8-66　界龙实业股价走势图

但外在消息毕竟只是一个催化剂，真正主导股价走势的力量仍来自于其介入的资金规模。从此股受消息影响后所出现的成交量连续放大的情况来看，一直有大资金活跃于其中，即使在股价大跌的时候其成交量也没有出现萎缩的情况。虽然有一家或几家资金在出逃，但仍然有其他的大资金在进行积极的承接，这样一只题材丰富又不缺业绩的难得个股，是会吸引各路资金涌入的，也许介入这只股的大资金不仅仅只是几家而已，很可能是十几家，甚至几十家。也可以说此股不存在一个固定的主力资金，当先期介入的资金有利可图并在出货数量差不多时，新近介入的资金就开始拉升股价的行动，对于投资者而言，如果掌握好高抛低吸的原则，这又是一只理想的个股，因为在这样一只个股身上，我们不用担心此股会出现单边下跌的走势，连续放大的成交量和大资金的博弈导致了这种态势的出现。