【摘要】:6.7 可转换债券的估价由于可转换债券估价给债券持有人在未来转换为普通股的权利,因此可转换债券的估价比一般债券要困难一些。
6.7 可转换债券的估价
由于可转换债券估价给债券持有人在未来转换为普通股的权利,因此可转换债券的估价比一般债券要困难一些。可转换债券的估价可以分两种情况:
■假设可转换债券在未来不大可能转换为普通股股票,则可以像普通债券一样估价,即:可转换债券价值等于未来利息支出和到期日支付额折现之和。
■假设可转换债券将在未来转换为普通股,则其价值为到转换期止未来利息支出的现值之和加上每张债券转换为股票的市价的现值。
6.7.1可转换价值
如果投资者预期公司的股价每年将以固定比率增长,因此足以吸引投资者将可转换债券转换为股票,则可转换债券的价值主要取决于未来可转换价值。未来可转换价值取决于转换时的股价,即:
CV = P0(1 + g)nR
其中:CV表示在第t年的可转换价值
P0表示当前普通股股票的市场除息价
n表示债券到转换期的年数
g表示股票的预期年增长率
R表示转换的股票股数
6.7.2市场价值
预期将在未来转换为普通股的可转换债券的市场价值等于未来利息支出现值之和加上可转换价值的现值,即:
其中:V0表示除息市场价值
n表示债券到期时间的年数
CV表示在第t年的可转换价值
I表示每年支付的利息金额
Kd表示债券投资者要求的必要报酬率
也可以表示为:
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