股票还是彩票

6.2.2　风险与收益的失衡：股票还是彩票

高风险高收益，这是市场竞争的结果。但由于市场竞争的不完备，这一命题也存在例外的情形。

有人说，股票市场就是一个例外，让我们对此作一分析。股票投资的风险之大是尽人皆知的，这种高风险的投资是否让投资者获得了高收益呢？从整个股票市场看，某一年或某一个时期所有股票投资者的平均收益率可能是负数。也就是说，将所有参与股票买卖的投资者获得的收益和发生的亏损相抵后，仍然是亏损的。这种情形时常出现，2007年10月以后的中国股市，一定是这样的局面。高风险高收益的规律在这里似乎失灵了。

如何解释这一现象呢？我们说，“高风险高收益”是一种规律，既然是规律，那是要通过较长时间的实践检验才能印证的，一年或几年的数据并不能反映其内在规律，甚至会被歪曲。你看中国股市，在某一年或连续若干年（如2001－2005年的5年间）的市场平均收益率是负值，但从10年或更长时间看，投资者“总亏钱”的现象不能长期维持下去，其收益率一定比无风险投资（如储蓄）的收益率更高。倘若有人列举某一个国家或地区的股票市场，在很长一个时期的结果是高风险低收益或负收益，那我们只能说这个市场不是一个充分竞争的市场，市场没有满足“高风险高收益”这个规律所要求的条件；当然，很可能这样的市场根本不可能长期存在，它早就被投资者所抛弃了。因为如果让投资者感觉到买股票总是要亏钱的，越来越多的投资者就会对股市丧失信心；久而久之，股票市场就失去了存在的基础。

因此，我们不能认为“高风险高收益”的结论在股票市场不再成立，而只能这样说，因为在中国的股票市场中，高风险、高收益的市场规律暂时失灵了，所以这段时期的股票市场不能反映市场的规律，是不正常的。

如果说，股票市场违背“高风险高收益”的规律是暂时的，或者说是不正常的市场所致，那么，彩票市场（简称彩市）中“高风险高收益”的规律是完全不适用了。我们知道，买彩票是风险极大的投机行为。简单地说，买彩票的结果只有两个：中和不中。如果中彩，投资者能获得相当高的报酬率，如2元一注获得500万元的收益率是249999900%；如果不中彩，投资者就会损失100%，这是最大的损失。自然有人会中彩，而绝大多数人中不了彩。即极少数人从买彩票中获取了暴利，而绝大多数人是血本无归（尽管很多人付出的“本”可能是极为有限的）。

彩票的游戏规则告诉我们，所有彩民的盈利和亏损相抵后必然是亏损的，即彩市的平均收益率是负值，这一点彩市与股市不同。另外，购买股票时，投资者不仅无法准确预测某一股票未来的走势，对整个市场的平均收益率也无法估计；而且有许多股民还是认为股市的平均收益率应该是一个正值。但彩市不同，尽管彩民事先也无法预知哪一注或哪个号码能中彩，中什么彩，但整个彩市的平均收益率是已知的——某一个确定的负值（如－60%）。而且，这种结果是事先明明白白告诉你的。这里就引出一个问题：既然彩市的平均收益率为负值，为什么还有那么多人去参与？这是“高风险高收益”规则所不能解释的。那么是什么力量在支持这种看起来“极不正常”的行为呢？又该用什么理论来解释这种“不正常”的现象呢？

支持这种“不正常”行为的动力是彩市的诱惑力，因为中头彩的收益实在太诱人了，人们都想去碰碰运气；还有每一注本金数额的设计也是很有讲究的，2元一注，对一般人来说，即使亏损100%也是微不足道的。

如何解释这种“不正常”的现象呢？在这里，经济学的理论无法解释，经济规律不起作用了，取而代之的是心理学的理论。人类天生好赌、敢于冒险，还有侥幸心理。设计彩票方案的专家一定精通心理学，他们在设计彩票方案时有两点是做得极其到位的：一是中头彩的收益是如此的诱人，二是每注的本金是那么的微不足道。试想：在相同返奖率下，如果中彩的收益率大幅度降低，例如，中头彩的奖金不是500万元，而是5万元，而使中彩的概率大大提高（如提高到原来的100倍），会产生什么结果呢？可以肯定的是：人们对彩票的购买欲望会锐减。同样，如果中彩的收益仍然是那样的诱人，但每一注的本金设计为2000元，让中彩的概率提高到原来的1000倍，会产生什么结果呢？大多数人对彩票只能敬而远之。这就是人的侥幸心理，以很少的一笔钱去博一下，可能会赚大钱，亏了也无所谓。以上分析告诉我们，彩票这种极度投机的品种是“高风险高收益”理论所无法解释的，可以说是“高风险高收益”规律的一个例外。