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证券交易市场概述

时间:2022-11-27 理论教育 版权反馈
【摘要】:发行市场和交易市场是证券市场的组成部分,它们是相辅相成、互相依存的有机整体。因此,健康、完善的交易市场是发行市场存在发展的保证。而在证券交易市场上,参与交易的市场主体以投资者身份进入市场时,所受到的限制条件就比较宽松。因此,证券交易市场为投资者变现提供了场所和条件。在效率较高的证券交易市场中,证券交易行情和价格指数能较好地反映整个国民经济的状况,人们称之为国民经济的“晴雨表”。

一、证券交易市场概述

证券交易市场也称为证券流通市场或二级市场,证券交易市场是对已发行的证券进行交易的市场。

(一)证券发行市场与交易市场的关系

发行市场和交易市场是证券市场的组成部分,它们是相辅相成、互相依存的有机整体。没有证券发行,当然就谈不到证券交易;没有发行市场,筹资者无法筹集资金,交易市场也没有存在的基础。从这个意义上说,发行市场是交易市场的前提。反之,交易市场又是发行市场的重要保证,因为证券的流动性是人们选择投资的重要标准。如果没有交易市场,证券不能顺利转让收回本金或改转投资目标,投资者无法灵活运用自己的资金,就会产生顾虑,降低持有证券的愿望,最终将阻碍证券的发行。因此,健康、完善的交易市场是发行市场存在发展的保证。总之,只有发行市场和交易市场都能高效率地运转,才能创造一个活跃的证券市场。

(二)证券交易市场的特点

从证券交易市场的市场主体、交易对象、市场主体的行为等方面分析,交易市场具有以下特点:

(1)市场主体的广泛性。在发行市场上,有关法律、法规、规则对证券发行者的资格、发行证券的品种和发行行为规定了较严格的限制条件,只有附合条件的筹资者才能顺利进入发行者的行列。而在证券交易市场上,参与交易的市场主体以投资者身份进入市场时,所受到的限制条件就比较宽松。因此,从投资者角度看,参与交易市场的主体来源更广泛,结构更复杂,参与人数大大超过发行市场。

(2)价格的不确定性。证券发行市场的发行价格往往是事先确定好的,即使是以竞价或标购等发行方式确定价格,一旦确定即按一定的价格发行。而交易市场的成交价格却是不断变化的,其主要原因是买卖双方根据各自的意愿通过竞价成交,而影响价格的因素千变万化,反映在价格或价格指数上,表现为不确定性。

(3)资金运动的规模大、速度快。就多个交易市场而言,大量资金在不同的交易市场之间快速流动。资金转移的速度快、规模大,有时甚至会对市场造成较大冲击,使一些交易市场在短期内市值损失很大。就单个市场而言,当行情看好时,资金快速涌入,使价格指数迅速攀升;当行情不佳时,资金逐渐流出,往往造成行情的大幅波动,日成交额高峰与低谷之间的差距十分显著。

交易主体的广泛性主要表现为中小投资者队伍庞大,人数众多,但自我保护能力较差,资金力量薄弱,信息渠道比较狭窄,在市场中处于弱势地位,因此,如何依照现有的法律法规,坚持公开、公平、公正的原则,严格进行市场监管,保护每位投资者利益是证券监管机构面临的艰巨任务。

市场价格的不确定性和资金运动规模大、速度快的特点,意味着在二级市场中投机活动和市场风险普遍存在。政府的证券监管机构和证券投资行业的自律组织应经常开展对投资者的风险教育。投资者应针对二级市场的特点,提高风险意识和自我保护意识,调整入市心态,制定适合自身条件的投资策略。

(三)证券交易市场的主要经济功能

(1)证券交易市场为证券的投资者提供了变现和转移投资的条件,提高了证券的流动性。当持有证券的投资者需要将手中的证券转换为另外一种金融资产时,他首先要在证券市场卖出手中的证券,然后用获得的资金投资所选中的某种金融资产。当投资者需要卖出证券收回投资、将资金用于消费或其他用途时,也要通过证券交易市场完成卖出证券的交易。因此,证券交易市场为投资者变现提供了场所和条件。

如果没有证券交易市场,证券的流动性很低,证券持有者不能顺利卖出证券,这直接损害了持券人的利益,削弱了人们持有证券的意愿,也对证券发行人造成潜在的损害。

(2)促进短期闲散资金转化成长期资金。资本市场的特点就是提供长期资金。在投资者手中存在许多短期闲置资金,而在市场上发行证券以筹集资金的公司或企业要长期占用资金,购买证券的投资者出于各种原因并不希望他的资金长期成为“死钱”,这样,一部分资金的短期供给与资本市场的长期资金需求形成矛盾,交易市场的存在使证券的随时变现成为可能。证券在不同的投资者之间不断地转让,需要变现的投资者持币退出市场,同时,新的投资者投入资金、持有证券,而证券发行时首批投资者投入的资金得以长期留在筹资者手中。通过证券交易市场,实际上完成了短期资金向长期投资的转化。

(3)维持证券的合理价格。交易市场为证券买卖双方提供交易条件和各种服务,使买卖双方在同一市场公开竞价,直到双方都得到认为满意合理的价格时才成交。正是买卖双方的公平竞价,才使最终的成交价体现出合理性,最大限度地保证双方的利益。

(4)调节资金供求、引导资金流向。二级市场上证券价格的变化受许多因素的影响,在一定时期内证券的供求数量是重要的影响因素之一。当证券供大于求时,其价格会下跌,这对筹资者在一级市场的证券发行行为产生抑制作用,势必减少一级市场上证券的发行数量;反之,当证券供不应求时,证券价格上升,这时一级市场发行新证券的欲望就比较强烈,势必增发证券。通过价格信息的反馈,借助市场的力量,社会资金供求趋于平衡。此外,在交易市场上随时公布交易行情,定期公布其他相关信息,使投资者了解发行者的经营状况和获利能力,促使投资者做出正确的投资决策,以引导资金在不同的企业或不同行业之间合理流动,提高了资金的使用效率。

(5)宏观调控功能。在效率较高的证券交易市场中,证券交易行情和价格指数能较好地反映整个国民经济的状况,人们称之为国民经济的“晴雨表”。当价格指数在一定时期内呈持续上升或持续下降趋势时,相应地反映国民经济持续良好或步入衰退;政治、经济方面的重大事件或金融危机可能引起证券交易行情在短期内出现剧烈波动。对此,政府可以直接或间接介入证券交易市场,采取相应的政策或措施,配合其他政策工具和行政手段,调节社会资金供求,影响利率汇率,达到宏观调控的目的。

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